第79篇·教你炒股系列7：股市四種長期趨勢對投資模式的影響

谷為陵

    我已說過，若以10年作為長期的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，則股市長期單一趨勢可分為四種形態(tài)：一是長期上漲，二是長期暴漲暴跌，三是長期窄幅振蕩，四是長期下跌。我們今天就來討論股市這四種長期趨勢對投資模式的影響，在討論這個(gè)問題之前，我們先要增加兩個(gè)方面的知識。

    首先，要了解股票市場的趨同性原理。股票市場存在一個(gè)重要的現(xiàn)象，那就是雖然有少數(shù)個(gè)股有時(shí)候會走出獨(dú)立于大盤的行情，但從總體上看，絕大多數(shù)股票股價(jià)走勢還是存在明顯的趨同性。這種價(jià)格走勢的趨同性最重要的表現(xiàn)就是，絕大多數(shù)股票價(jià)格趨勢會與大盤或者說股票指數(shù)趨勢保持一致。這個(gè)現(xiàn)象很容易看到，如，當(dāng)大盤處于牛市時(shí)，絕大多數(shù)股票股價(jià)是上漲的；當(dāng)大盤處于熊市時(shí)，絕大多數(shù)股票股價(jià)是下跌的；當(dāng)大盤處于振蕩市時(shí)，雖然有時(shí)候會出現(xiàn)“一九”或者“二八”的局部牛市行情，即，有10%～20%的股票的漲幅會超過同期大盤漲幅，但剩余的占絕大多數(shù)的80%～90%的股票還是會與大盤的走勢相一致——反復(fù)振蕩。

    其次，要了解成功的投資是遵循概率論的。投資盈利需要確定性，而股市市場存在較大的不確定性，這兩者是有矛盾的。要戰(zhàn)勝市場的不確定性，就要找到市場運(yùn)行的規(guī)律，在市場形成較為或者非常明顯的趨勢時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的操作，則成功的概率較高。根據(jù)股市的趨同性原理，在股市處于上升趨勢或者牛市時(shí)操作，其成功率要大大高于股市處于下跌或者熊市時(shí)的操作。

    根據(jù)以上的股價(jià)趨同性原理以及成功投資概率論，股票市場的四種長期趨勢對投資模式的影響如下：

    1、長期大牛市對長期投資者最為有利

    不管是從投資還是投機(jī)的角度看，趕上長期大牛市都是最好不過的，可以獲取長期高收益。但是比較而言，長期大牛市對于長期投資者更加有利。因?yàn)樵陂L期大牛市里，肯定會出現(xiàn)很多長期大牛股，這些大牛股股價(jià)往往會上漲幾十倍甚至成百上千倍。對于這些長期大牛股，只有采取長期持有（注意：不是永遠(yuǎn)持有）方法才能夠獲得最高的收益。

    在長期大牛市，一般來說，長期投資者會比短線交易者的收益更高，此所謂“智力賽不過耐力”。假若以短線投機(jī)方式操作這些長期大牛股，那么，就如同騎上千里馬而中途下馬，千里路只走了幾里就回頭，只能賺到蠅頭小利。當(dāng)然，能夠成功的長期投資者必須是一個(gè)選股的專家。巴菲特為什么能夠以長期投資者的身份獲得巨大的成功？就是因?yàn)樵谒?0年的投資生涯里，美國股市在絕大多數(shù)時(shí)間時(shí)處于長期大牛市，且他是一個(gè)選股的專家。

    根據(jù)美國股市的經(jīng)驗(yàn)，每一輪長期大牛市，都可以造就出一批投資和投機(jī)大師。滬深股市至今還與長期大牛市無緣，假若滬深股市今后出現(xiàn)一輪上漲周期達(dá)10～20年的長期大牛市，那么，都會出現(xiàn)真正的“中國式巴菲特”?，F(xiàn)在那些自詡為“中國巴菲特”的人們，實(shí)質(zhì)上都是東施效顰，因?yàn)槟愕膰楹褪袌銮闆r都與美國完全不同，照搬巴菲特的方法只能夠在某一個(gè)特定時(shí)期獲得僥幸的成功，由于滬深股市變化劇烈，一遇到大熊市，他們生搬硬套的缺陷立即暴露無遺。我在《探求長期戰(zhàn)勝市場的方法》系列博文中，對于“中國巴菲特”們的收益均值回歸問題已經(jīng)進(jìn)行了較為深入的討論，在此不再贅述。

    2、長期暴漲暴跌市場對投機(jī)者非常有利，對長期投資者非常不利。

    暴漲暴跌的市場的特點(diǎn)是，在暴漲的牛市中，大牛股可以牛氣沖天，股價(jià)上漲幾倍、十幾倍甚至幾十倍；但到了暴跌的熊市，股票不僅普遍暴跌，而且那些牛市里曾經(jīng)的大牛股也大部分如爛泥一般，摔到地上爬不起來。在暴漲暴跌的市場，能夠在大熊市抗跌并且能夠大熊市里持續(xù)逆市上漲的超級大牛股簡直鳳毛麟角。

    所以，暴漲暴跌市場不適合長期投資。因?yàn)殚L期投資就意味著長期持有，在暴漲暴跌的市場長期持有，最終結(jié)果就是長期坐電梯。相對而言，暴漲暴跌的市場利于短線投機(jī)者，因?yàn)閷τ谕稒C(jī)者來說，只有大震蕩，才有大機(jī)會。在暴漲暴跌的市場，其投機(jī)性暴利機(jī)會甚至要超過那些長期牛市市場。

    為什么這樣說呢？因?yàn)楸q暴跌市場適合波段操作——熊市抄底，牛市逃頂；或者在牛市大做，熊市休息。假若投機(jī)者能夠踏準(zhǔn)市場的牛熊節(jié)奏，進(jìn)行較為準(zhǔn)確的波段操作，那么，幾輪大周期的低吸高拋下來，其累計(jì)總收益將會非常驚人。關(guān)于滬深股市的波段操作問題，我今后還要專門講。

    我們經(jīng)?？吹?，一旦股市進(jìn)入低迷狀態(tài)，就會有一些政府官員和學(xué)者站出來，倡導(dǎo)投資者理性投資，長期投資，并搬出美國股市以及其他成熟股市的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行說教，似乎只要股民們長期投資了，股市就穩(wěn)定了，股市就健康了。他們沒有搞明白，市場暴漲暴跌的根源到底是什么，是市場本身的問題，還是投資者的問題。我認(rèn)為投資者沒有任何問題，完全是市場本身的問題。因?yàn)槭裁礃拥氖袌鰶Q定什么樣的投資者，而非投資者決定市場。比如，A股坐莊盛行，屢禁不止，但為什么A股莊家不去香港股市坐莊，那里幾分錢的仙股遍地，不是更好坐莊嗎？滬深股市本質(zhì)上就是一個(gè)投機(jī)性的市場，你讓股民怎么去長期投資？

    為什么滬深股市本質(zhì)上是一個(gè)投機(jī)性的市場，這是由其市場結(jié)構(gòu)決定的：一是占滬深股市市值60%～70%的股票都是央企股，而所有的央企股實(shí)際上只有一個(gè)單一的大股東——國資委。也就是說，滬深股市的最大股東就是國資委。而國資委的行為是受政府控制的，不是受市場控制的。二是很多民營企業(yè)股票，實(shí)際上也受當(dāng)?shù)卣刂?，包括銀行貸款、資產(chǎn)注入、借殼上市等。所以，滬深股市本質(zhì)上就是一個(gè)深受政府控制的市場，不是一個(gè)完全市場化的市場。政府控制會產(chǎn)生什么結(jié)果？暴漲暴跌！因?yàn)檎咄哂卸唐谛?，所以，常常會對股市造成頻繁的短期沖擊，加大市場的不穩(wěn)定性，而市場的參與者也無其它選擇，只能夠跟隨政府政策進(jìn)行投機(jī)性操作。比如，政府要救市，哪怕股市還未跌到真正的價(jià)值區(qū)域，你若不跟隨政策進(jìn)去，就會踏空；政府要打壓股市，哪怕股市還有較大的上漲空間，你若不跟隨政策賣出，就會套牢。于是，滬深股市的高度投機(jī)性就由各參與方的合力形成了，但最后的造成市場振蕩的屎盆子卻全部扣在了投資者頭上。

    3、長期窄幅振蕩市場對投機(jī)者較為有利，對于長期投資者不利。

    長期窄幅振蕩市場的特點(diǎn)是，股指長期在一個(gè)大箱體中振蕩，絕大部分股票股價(jià)也是處于振蕩之中。

    長期窄幅振蕩市場對于長期價(jià)值投資者不利。因?yàn)殚L期窄幅振蕩市場有個(gè)特點(diǎn)，那就是股價(jià)漲不高也跌不深。長期價(jià)值投資者要成功必須有兩個(gè)條件：一是能夠買在低價(jià)，最好是歷史最低價(jià)；二是股價(jià)能夠長期上漲。但在長期窄幅振蕩市場，這兩個(gè)條件都不具備。所以，長期價(jià)值投資者非常難以操作，既沒有便宜貨可買，股票買入后又漲不高，或者反復(fù)振蕩，長期持有的收益不高。實(shí)際上，自2009年7月以來，滬深股市似乎也具有部分的窄幅振蕩特征，其特點(diǎn)是股指窄幅振蕩，業(yè)績差的股票價(jià)格不低，如那些概念股、重組股等，業(yè)績好的股票價(jià)格不高，如銀行股、某些績優(yōu)股等。

    長期窄幅振蕩市場對于投機(jī)者是很有利的。因?yàn)檎袷幨袌鰰?jīng)常出現(xiàn)某些短暫性熱點(diǎn)，出現(xiàn)“一九”或者“二八”的局部牛市現(xiàn)象，這對于那些善于追逐熱點(diǎn)的投機(jī)者來說，會有很多逐利的機(jī)會。

    4、長期大熊市對于所有投資者都不利。這個(gè)問題大家都懂，不需要更多解釋了。

    綜上所述，由于滬深股市本質(zhì)上是一個(gè)暴漲暴跌市場，其投機(jī)性極強(qiáng)，因此，滬深股市不適合長期投資，非常適合大波段操作，也較適合短線投機(jī)，這就是滬深股市的投資特性。

     我們并不奢望滬深股市能夠很快進(jìn)入長期大牛市，但我們真心祈禱滬深股市千萬不要進(jìn)入長期大熊市。