中小企業(yè)是推動(dòng)我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，但長期以來，中小企業(yè)融資發(fā)展步履維艱，獲取貸款額在全國銀行貸款份額中徘徊在10%左右。不論何種行業(yè)、生命周期、區(qū)位環(huán)境、產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延伸階段、資產(chǎn)規(guī)模等，中小企業(yè)融資難問題都普遍存在，有所區(qū)別的僅僅是融資難的程度，即不同中小企業(yè)“造血功能”存在差異。這種困境究竟是如何形成的？

    第一問：“誰在難？”

    “誰在難”總結(jié)起來就是中小企業(yè)存在“3-3-3”的結(jié)構(gòu)性融資問題：頭部1/3中小企業(yè)不差錢，此類企業(yè)不僅“從不向銀行借款”，反而依仗豐富的企業(yè)資金進(jìn)行民間借貸，以此獲得“短平快”收益。中間1/3企業(yè)勉強(qiáng)得到融資，在融資期限上偏重短期，長期借款占比很少。末尾1/3企業(yè)融資比較困難，陷于“想融資，難融資”的尷尬境地，此類企業(yè)通常因資產(chǎn)輕、無抵押物、無擔(dān)保、未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定等原因，難以從現(xiàn)有銀行信貸體制下“舉債發(fā)展”；與此同時(shí)，由于商業(yè)模式不穩(wěn)定、不具創(chuàng)新性，市場占有率低、市場渠道狹窄，產(chǎn)品更新慢、易被模仿、尚處研發(fā)期，技術(shù)、管理人員流動(dòng)性大等一系列企業(yè)自身發(fā)展因素，阻礙了企業(yè)通過直接融資渠道獲得發(fā)展資金。

    第二問：“難在哪？”

    一是內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)導(dǎo)致中小企業(yè)實(shí)體經(jīng)營受挫，融資需求擴(kuò)大。后金融危機(jī)下的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步過渡到中高速發(fā)展階段，大量中小企業(yè)生產(chǎn)和銷售環(huán)境惡化；此外，原料和人力成本上升，進(jìn)一步收窄企業(yè)利潤空間。據(jù)浙江省溫州市金融辦對溫州地區(qū)382個(gè)監(jiān)測點(diǎn)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2013年11月份溫州地區(qū)民間融資綜合利率指數(shù)為20.02%。2014年1月，寧波市金融辦發(fā)布了小貸公司綜合利率指數(shù)，其中貸款綜合利率指數(shù)為16.62％?？梢?，中小企業(yè)行業(yè)利潤率系統(tǒng)性下滑積累了大量資金需求，這從源頭上推高了貸款利率。

    二是貸款增信不足與擔(dān)保成本過高對貸款利率上揚(yáng)推波助瀾。處于末端的1/3中小企業(yè)，普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率較高、資產(chǎn)規(guī)模較小、無形資產(chǎn)占比較大等問題，但信貸資金獲取過程中需要信用增級，為順利在低信用低級別獲得緊缺的信貸資金，中小企業(yè)不得不付出2～3個(gè)點(diǎn)的成本，求助擔(dān)保公司，這對陷于融資困境的中小企業(yè)而言無疑是雪上加霜。

    三是現(xiàn)有銀行信貸評估體系極大限制了中小企業(yè)融資空間。首先，由于缺乏成熟完善的評估體系，目前多數(shù)銀行以“是否與小貸公司有業(yè)務(wù)往來”評估企業(yè)信用資質(zhì)，往往因中小企業(yè)與小貸企業(yè)有融資關(guān)系，被銀行視為企業(yè)資金狀況不佳，從而被銀行擋在融資對象考察范圍之外。一方面，小貸公司對中小企業(yè)索取高額貸款利率，某種程度上盤剝了中小企業(yè)后續(xù)“造血能力”；另一方面，小貸公司在現(xiàn)有金融體制下對中小企業(yè)融資進(jìn)行了“逆向選擇”。其次，政府在解決“民間資本多、投資難，中小企業(yè)多、融資難”問題時(shí)，采用行政命令方式督促銀行重點(diǎn)支持特定類型中小企業(yè)融資，但政策性函文通常被銀行視為資金收緊信號，導(dǎo)致銀行回籠資金信貸，令渴求融資的后1/3中小企業(yè)授信受到壓縮，從而加劇此類企業(yè)融資困難。

    四是資金市場中的“轉(zhuǎn)貸”與“抽貸”普遍存在，對中小企業(yè)造成致命打擊。政府和各行業(yè)協(xié)會、組織試圖通過設(shè)立“轉(zhuǎn)貸”資金，幫助中小企業(yè)度過階段性資金短缺時(shí)期，但實(shí)際上轉(zhuǎn)貸資金存在較大風(fēng)險(xiǎn)，即需要轉(zhuǎn)貸資金為中小企業(yè)提供還款資金后，必須要求銀行貸出新的資金用于償還轉(zhuǎn)貸資金，否則轉(zhuǎn)貸資金方就成為中小企業(yè)的債權(quán)人，導(dǎo)致轉(zhuǎn)貸資金無法繼續(xù)運(yùn)行。在這種情況下，部分銀行在道德風(fēng)險(xiǎn)“魔鬼”的誘惑下頻頻“抽貸”，令中小企業(yè)陷入更大的融資困境。

    五是中小企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范的先天性缺陷導(dǎo)致銀行對其融資持謹(jǐn)慎態(tài)度。處于末端的1/3企業(yè)絕大多數(shù)財(cái)務(wù)制度不完善，員工流動(dòng)性較大，甚至有的企業(yè)不具備清晰的財(cái)務(wù)報(bào)表。強(qiáng)烈的信息不對稱導(dǎo)致有的銀行貸款意愿降低；同時(shí)，由于經(jīng)營不完善及商業(yè)模式不穩(wěn)定，更沒有VC、PE中長期權(quán)益資本的青睞。

    第三問：“為何難？”

    中小企業(yè)融資困境是世界性難題。其中，中國中小企業(yè)融資難問題尤為突出。從中國金融制度演進(jìn)歷史看，長期金融抑制環(huán)境下導(dǎo)致金融發(fā)展與創(chuàng)新被扭曲，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不停的細(xì)分市場與細(xì)分行業(yè)和不間斷的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級過程中創(chuàng)造出旺盛的金融制度需求。一方面是金融制度抑制，另一方面是旺盛的金融制度需求，最終引致有效金融制度供給與需求不匹配。具體表現(xiàn)為銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場結(jié)構(gòu)、金融功能結(jié)構(gòu)以及金融業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)均與中小企業(yè)融資需求不匹配。簡言之，中小企業(yè)融資難的根本原因在于金融制度創(chuàng)新不足。

    中小企業(yè)融資困境的紓解，關(guān)鍵在于組織制度、交易制度、保障制度等金融制度的創(chuàng)新與完善。具體而言，以利率市場化、資產(chǎn)證券化為契機(jī)，倒逼金融制度的改革深化，拓寬中小企業(yè)資金來源渠道；打造民間金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)融資的“活性細(xì)胞”，“收編”民間資本，發(fā)揮民間資本“融資活性”；利用產(chǎn)業(yè)集群、股權(quán)交易中心等創(chuàng)新平臺，打通銀企間信息對稱渠道，完善現(xiàn)有交易制度；以新一輪簡政放權(quán)為契機(jī)，加快金融領(lǐng)域放權(quán)，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，做到“放權(quán)”與“監(jiān)管”兩手抓，兩手都要硬。

    （作者為國家社科基金重大項(xiàng)目“深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”首席專家、浙江大學(xué)教授）