經(jīng)歷了前3周的大幅下跌，券商股的靜態(tài)市盈率大幅下降，而券商的盈利能力卻仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。隨著13家上市券商公布2015年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，即使以業(yè)績(jī)預(yù)告的下折計(jì)算，上市券商2015年的動(dòng)態(tài)市盈率也大多在15倍以下，個(gè)別券商股的動(dòng)態(tài)市盈率甚至降至10倍以下。

　　對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)的研究員表示看好券商股的后市表現(xiàn)，券商當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率與銀行接近，無(wú)論在上一輪大牛市還是此后的熊市中都不曾出現(xiàn)這種現(xiàn)象，券商板塊的估值優(yōu)勢(shì)不可忽視。然而，也有資深投資者指出，市場(chǎng)對(duì)券商的預(yù)期主要源于對(duì)牛市持續(xù)時(shí)間的預(yù)期，盡管券商半年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，但在經(jīng)歷了前段時(shí)間的下跌后，市場(chǎng)對(duì)于券商板塊下半年的業(yè)績(jī)預(yù)期普遍下降。

　　上半年凈利潤(rùn)平均增2倍

　　兩券商股動(dòng)態(tài)市盈率個(gè)位數(shù)

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至7月14日，已經(jīng)有13家上市券商發(fā)布了2015年業(yè)績(jī)預(yù)告，中信證券行業(yè)龍頭地位得到了鞏固，海通證券和國(guó)泰君安緊隨其后，位列第一梯隊(duì)。三家券商上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)均在100億元上下，廣發(fā)證券和申萬(wàn)宏源今年上半年的凈利潤(rùn)也分別達(dá)到了83.56億元-84.56億元和77.26億元。

　　從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，增幅最大的西部證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)接近900%，東北證券和東方證券的增幅也都達(dá)到400%以上。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，22家上市券商今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)846.93億元，同比增長(zhǎng)358.05%。

　　盡管業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，券商股今年初以來(lái)的表現(xiàn)卻并不亮眼。尤其是經(jīng)歷了前3周的大幅下跌之后，23家上市券商的靜態(tài)市盈率普遍在20倍左右，而國(guó)信證券、西南證券、海通證券、招商證券、興業(yè)證券、光大證券的靜態(tài)市盈率甚至低于15倍。

　　隨著半年報(bào)的陸續(xù)公布，上市券商的動(dòng)態(tài)市盈率將會(huì)更低。由于一季度有春節(jié)長(zhǎng)假等因素，以一季度的業(yè)績(jī)預(yù)估券商的動(dòng)態(tài)市盈率并不準(zhǔn)確，而以上半年的業(yè)績(jī)?nèi)ス浪銊t更加客觀。

　　截至7月14日收盤，以上述13家券商2015年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的下折計(jì)算，其2015年動(dòng)態(tài)市盈率普遍在15倍以下。其中，東北證券和廣發(fā)證券動(dòng)態(tài)市盈率不足10倍，申萬(wàn)宏源、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、中信證券東方證券和海通證券的動(dòng)態(tài)市盈率都在11倍到12倍之間。

　　估值優(yōu)勢(shì)終顯現(xiàn)

　　行情低迷不改機(jī)構(gòu)看多

　　聲勢(shì)浩大的場(chǎng)內(nèi)兩融資金降杠桿或許已經(jīng)告一段落。連續(xù)15個(gè)交易日下降近8000億元之后，兩融余額企穩(wěn)于1.44萬(wàn)億元。上周五，兩融余額較前一天回升4億元，其中，融資凈買入2.43億元，雖然回升幅度不大，但這一數(shù)據(jù)顯示，融資資金正開(kāi)始由凈出逃轉(zhuǎn)向凈買入。

　　隨著7月10日兩融余額出現(xiàn)凈增長(zhǎng)，市場(chǎng)情緒開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)暖，對(duì)6月底到7月初券商出現(xiàn)兩融壞賬的憂慮有所緩解。瑞銀證券研報(bào)稱，6月15日以來(lái)A股市場(chǎng)大幅快速下跌，監(jiān)管層扶持券商、支持兩融的態(tài)度十分明顯。上市券商靚麗的中報(bào)業(yè)績(jī)有望驅(qū)動(dòng)券商股在市場(chǎng)反彈階段有良好表現(xiàn)。

　　國(guó)海證券也認(rèn)為，此前市場(chǎng)的快速下跌暴露出行業(yè)風(fēng)控問(wèn)題，未來(lái)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)概率較大，融資類業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展有待觀察，注冊(cè)制推出將更加謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)21家參與救市的主力券商在未來(lái)將獲得更多政策傾斜。中長(zhǎng)期有望進(jìn)入慢牛格局，券商板塊或超越指數(shù)?！皩捤?改革”未停，危機(jī)過(guò)后，市場(chǎng)有望回歸理智，慢牛上路。券商板塊具有“低估值+大藍(lán)籌+救市主力軍”的優(yōu)勢(shì)，短期和中期均是攻防兼?zhèn)涞牧计贰?/p>

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，券商屬于周期性行業(yè)，對(duì)于券商股的預(yù)期不完全取決于業(yè)績(jī)?cè)鏊?，券商股的走?shì)更多的是代表市場(chǎng)對(duì)牛市能否持續(xù)的預(yù)期，現(xiàn)在是極度低估還是估值合理或者是高估取決于牛市還能走多遠(yuǎn)。

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