王兵：固利資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理。起始于經(jīng)營實業(yè)，主營礦石產(chǎn)品進口，目前是國外多家跨國礦產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品中國市場獨家代理商。自2008年以自由投資人的身份進入投資市場，結(jié)識眾多金融圈資源。擅長基本面、產(chǎn)業(yè)鏈、宏觀經(jīng)濟分析，于2014年同好友黃平、林慶豐共同創(chuàng)立固利資產(chǎn)。

做期貨都會遇到賺錢和虧錢的狀況。最重要的是你怎么去處理你的虧損，不能去放大自己的虧損。

因為市場永遠是對的，只有你來適應(yīng)市場而不是他來適應(yīng)你。

金融市場賺錢的永遠是小部分的人，所以在市場上不能從眾。要用到逆向思維，你需要站在主力的角度去思考問題布置操作戰(zhàn)略。

當(dāng)趨勢形成了一般不會輕易掉頭，逆勢開單風(fēng)險巨大。

如果遇到黑天鵝也要不計代價的砍倉，先活下來才是最重要的，只有保存了自己才會有將來。

期貨資管網(wǎng)：您好王總，感謝您百忙中接受期貨資管網(wǎng)的采訪。您在進入期貨行業(yè)之前做過多年現(xiàn)貨貿(mào)易，對于很多期貨投資者來說是不了解現(xiàn)貨的，請王總簡單介紹下您做現(xiàn)貨的一個流程是怎樣的，以及對您的期貨投資過程產(chǎn)生了怎樣的影響？

王兵：我從2000年開始做現(xiàn)貨貿(mào)易至今已經(jīng)15年了，。我們做的是進口鐵礦石，這其中有遠洋貨和近洋貨，近洋貨是30天左右到國內(nèi)，遠洋的話就要60天，再加上我們一個談判的周期，這樣子來算，我們最少需要有約90天運轉(zhuǎn)的周期。

這樣我們就需要預(yù)判最少3個月以后的市場的發(fā)展。我們通過哪些數(shù)據(jù)去做分析呢？第一點我們要了解工廠后續(xù)生產(chǎn)是淡季還是旺季，還有工廠的一個庫存狀況，港口的庫存狀況，及工廠后續(xù)對訂單及原材料的需求狀況。綜合這些因素，還要去結(jié)合國內(nèi)的一些礦山的開采狀況，以及一些其他競爭對手。

比如說其他的國外礦山，他們針對中國市場的力度是怎么樣，他是在這邊增加供給還是把貨賣到價格出的更高的地方，像韓國、日本這樣。所以我們也是需要做一個非常全面的一個市場的評估。

我們覺得這對我們后來的期貨操作在基本面的分析上有非常大的一個幫助。期貨最終會向現(xiàn)貨回歸的。所以最終形成了我們的交易中會運用到基本面的分析研究再結(jié)合技術(shù)面的操作風(fēng)格。這樣的投資策略及風(fēng)格提高了投資的勝率，讓我們在市場上保持了長年的穩(wěn)定收益。

期貨資管網(wǎng)：您在期貨資管網(wǎng)最早記錄的產(chǎn)品【固利資產(chǎn)趨勢為王】從2014年運作以來已取得1235.3%的超高收益。這個產(chǎn)品在2014年11月至12月出現(xiàn)了比較大的回撤，發(fā)生回撤的原因是什么？這次回撤對于固利來說，是否屬于正常的回撤幅度！

王兵：去年11月和12月的回撤確實值得反思，當(dāng)時我們做空了市場上最熱門的品種股指。由于對市場的錯誤判斷在這方面損失比較大。但是總體回撤還是在可控范圍內(nèi)，我們年初進入的以及老的客戶那邊收益還是保持在70%左右，回撤的只是部分利潤。在我們那個大幅回撤的時間段客戶的最大損失在8%左右這也是我們近兩年遇到的最大的連續(xù)虧損了。

其實如果大家注意觀察我們固利的展示賬戶就會發(fā)覺我們比較大的回撤都是發(fā)生在我們大幅盈利的時候。產(chǎn)品初期都會走的非常穩(wěn)健，初期我們都是10-15%的倉位當(dāng)有一定的安全墊時我們才會逐步放大頭寸。我們是用盈利去博取超額收益，本金就是我們的生命線。所以大家會看到我們的展示賬戶波動比較大收益也比較高。因為我們收益和回撤都是放大的。

期貨資管網(wǎng)：網(wǎng)上常會看到對期貨的評價說“那不是人做的”，可見期貨市場的殘酷，作為一個資深的投資人您覺得在這個市場生存需要怎樣的能力？如何才能夠“笑到最后”？

王兵：我進入期貨市場也有7年多了，在市場上看到了太多的明星，在這個市場上要笑到最后只有看誰最后能把賺到的錢留住，而不是只做一個臨時保管員。留住的錢才真的是你的。

做期貨都會遇到賺錢和虧錢的狀況。最重要的是你怎么去處理你的虧損，不能去放大自己的虧損。就是我們所說的止損，風(fēng)控止損是保護你的盾牌。在盾牌的保護下，你手中的劍才能更好的進攻。所以初級進入市場的新人，可以先做一段模擬。然后完善了自己的攻防體系再進入市場。

這個市場的生存概率太低了，據(jù)統(tǒng)計期貨市場的新開賬戶生存周期是3個月。有完善的交易策略體系再加上嚴格的策略執(zhí)行，你就可以在市場上邁出了第一步了。在交易中不斷完善自己的體系。所以說在市場上能長期生存的人都有一個謙遜的性格，在不斷的失敗中總結(jié)自己的錯誤并且及時的改正。因為市場永遠是對的，只有你來適應(yīng)市場而不是他來適應(yīng)你。

金融市場賺錢的永遠是小部分的人，所以在市場上不能從眾。要用到逆向思維，你需要站在主力的角度去思考問題布置操作戰(zhàn)略。

期貨資管網(wǎng)：這么多年的交易過程中您是如何成長的，介紹一下您的經(jīng)驗！

王兵：其實我的成長經(jīng)歷分為三個階段。第一個階段，初生牛犢不畏虎，不了解市場的風(fēng)險，可謂是無知者無畏。一入市就賺錢，內(nèi)心膨脹。然后很快把盈利虧了回去，還賠掉不少本錢。

第二階段反思失敗總結(jié)經(jīng)驗，當(dāng)然少不了看了很多投資大師的書籍。和市場上的一線高手交流，總結(jié)自己的失敗經(jīng)驗教訓(xùn)。完善出適合自己的交易體系。這還是一個交學(xué)費和虧損的狀態(tài)。往往很多人在第二階段會放棄，這是一個漫長的過程需要有足夠的信念和盈利的信心去支撐你。一把好劍是需要千錘百煉的。

第三階段你開始盈利了，通過大幅的盈利不斷的增強你的信心去嚴格的執(zhí)行你的交易體系。只需要重復(fù)的機械操作就行了，千萬不要違背你的策略。

期貨資管網(wǎng)：期貨作為已融入您生活中重要的部分，您如何理解期貨？

王兵：期貨其實已經(jīng)是我們生活中不可或缺的一部分。日常生活中所需的柴，米，油，肉，汽油，貴金屬等都是通過期貨來定價的。我們所做得就是對這個市場的預(yù)期發(fā)展方向的一個判斷來決定買進還是賣出。

期貨的價值最終是會向現(xiàn)貨回歸的。但是由于期貨用了杠桿交易能夠放大你的盈利和虧損。所以必須要結(jié)合技術(shù)面操作，切記不逆勢開單。當(dāng)趨勢形成了一般不會輕易掉頭，逆勢開單風(fēng)險巨大。

期貨資管網(wǎng)：您的風(fēng)格是以主觀交易為主，在交易策略的核心思路是什么？經(jīng)過怎樣的積累和優(yōu)化才開發(fā)出來的？

王兵：趨勢為王的產(chǎn)品其實也是我們固利期貨操作的一個核心理念，就是相當(dāng)于我們現(xiàn)在做的是基本面和技術(shù)面一個相結(jié)合的產(chǎn)物。

在初期，做任何一個品種之前，我們會對他的基本面，包括工廠的需求，產(chǎn)能，以及一些外部因素。比如說如果是農(nóng)產(chǎn)品，國外的干旱事件，或者是罷工事件等事件驅(qū)動型的，我們會針對這些事件把我們要做的產(chǎn)品做一個徹底的調(diào)查，我們會去判斷他后續(xù)的走勢方向，這是我們的基本面的一個研究。

做完這些以后，還不到我們正式入場的進點，我們就要等，等到技術(shù)面和我們的基本面的分析研究趨于一致的時候，我們會在那個位置去選一個點去開倉。

做到這樣的一個優(yōu)點就是我們的投資勝率是相對比較高的，我們現(xiàn)在做了一下統(tǒng)計，我們目前的勝率是在65%以上，那也就是講我們做三筆單子的話，我們有二筆是一定賺錢的，是這樣的一個狀況。

我們還有一套策略就是一個宏觀對沖的一個策略，宏觀對沖的這套策略也是基于我們對市場的一些宏觀經(jīng)濟的分析，但是我們的對沖產(chǎn)品是多空沒有敞口，對沖產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性不大。比如去年，我們多了雞蛋，空了鐵礦石，其實他倆并沒有關(guān)系，我們做的是一個市場強弱力量的對沖。

期貨資管網(wǎng)：您是如何根據(jù)行情狀況把握交易周期的，以及在這其中是如何控制您的倉位？

王兵：我們是根據(jù)不同的周期操作來做資金管理和倉位的風(fēng)險把控。短周期我們可以做到重倉位，輕止損。長周期我們根據(jù)輕倉位重止損來做。但是我們會把的每次交易的最大損失控制在總資金的2-3%以內(nèi)。

期貨資管網(wǎng)：您對哪些品種比較偏好？您一般如何如何選取交易品種？

王兵：我們的交易對黑色系鐵礦，螺紋，焦炭有著特殊的感情。由于現(xiàn)貨端我們就是做這塊業(yè)務(wù)的。目前的配置在總體倉位的30%左右。我們選的品種有2個要求，1，流動性好2，定價權(quán)在海外有可對比的商品。

期貨資管網(wǎng)：主觀交易對資金管理的要求相對更高，您的資金管理體系是怎樣的？

王兵：我們的開倉計劃流程是這樣的：

1、加減倉法則：凈值 0.95-1.05 5%+5%+8%

2、凈值：1.05-1.2之上10%+5%+10%,

3、凈值：1.2之上 15%+ 10% +10%

4、分批建立開倉計劃，每次加倉計劃好相對應(yīng)的止損及減倉計劃。

我們的持倉的風(fēng)險控制流程：

1、1.20≤凈值：隔夜期貨交易保證金比例不得超過凈資產(chǎn)的35%；盤中持倉不超過凈資產(chǎn)的40%。

2、1.10≤凈值<1.20，隔夜期貨交易保證金比例不得超過凈資產(chǎn)的25%；盤中持倉不超過凈資產(chǎn)的30%。

3、1.00≤凈值<1.10，隔夜期貨交易保證金比例不得超過凈資產(chǎn)的20%；盤中持倉不超過凈資產(chǎn)的25%。

4、0.95≤凈值<1.00，隔夜期貨交易保證金比例不得超過凈資產(chǎn)的15%；盤中持倉不超過凈資產(chǎn)的20%。

5、0.88≤凈值<0.95，隔夜期貨交易保證金比例不得超過凈資產(chǎn)的10%；盤中持倉不超過凈資產(chǎn)的15%。

6、資產(chǎn)份額凈值<0.85時，不再進行隔夜操作，盤中持倉不得超過凈資產(chǎn)的10%。

期貨資管網(wǎng)：在交易的過程中，您是怎樣將基本面分析和技術(shù)面相結(jié)合的？

王兵：做期貨大家都知道基本面是個忌諱，因為在期貨市場中虧大錢的都是現(xiàn)貨商。而他們無一例外的都是基本面派。但是基于期貨的價值最終會向現(xiàn)貨回歸，所以我們的做法會是基于基本面因素來分析判定大勢方向，當(dāng)技術(shù)面走勢一致尋找開倉機會提高交易勝率。

期貨資管網(wǎng)：趨勢交易很有可能會遇到“黑天鵝事件”，如果在交易中遭遇行情突然反轉(zhuǎn)等情況您會怎么處理？

王兵：過了風(fēng)控線堅決砍掉，如果遇到黑天鵝也要不計代價的砍倉，先活下來才是最重要的，只有保存了自己才會有將來。

期貨資管網(wǎng)：貴公司最近在期貨資管網(wǎng)上線了幾個運用量化策略的新產(chǎn)品，固利資產(chǎn)目前在量化上發(fā)展?fàn)顩r是怎樣的？

王兵：固利去年開始嘗試了量化策略，主要的品種是股指和螺紋鋼。經(jīng)過半年的運行也達到了12倍左右的收益確實非常高效，策略不足的地方就是在震蕩市中回撤也比較大。

我們會在近期增加一套震蕩模型，在不犧牲收益率的情況下來平滑震蕩市中的回撤風(fēng)險。主要還是基于我們的趨勢策略思路做了些細微調(diào)整后所獲得的成績。

目前這套程序化策略還是屬于半程序化。由程序發(fā)出信號后人工下單操作的，由于我們是主觀交易出身目前還是不太放心把交易完全交給電腦控制，同時人工交易可以更好的避免滑點的問題。我們預(yù)期將來未來的程序化一定會成為市場的主流，國外70%都是程序化交易了。國內(nèi)程序化的份額也在逐步放大。

期貨資管網(wǎng)：新產(chǎn)品的量化策略系統(tǒng)是基于什么樣的理念及原理去設(shè)計？

王兵：新產(chǎn)品的量化策略系統(tǒng)還是基于我們原來的趨勢思路所設(shè)計的，中間根據(jù)股指不同時期的波動率做了一些指標的微調(diào)。所用的均線也是常用的5,10 ，15.主要的核心思路是把握大級別的行情。

期貨資管：您如何看待量化交易和主觀交易之間的差別？

王兵：單是輪盈利能力我們認為目前還是主觀交易做的更好，人可以過濾掉一部分無謂的交易。而程序化依據(jù)信號無觀點交易。程序化的優(yōu)勢是執(zhí)行堅決，不帶個人情感。目前的操作過程中我們還是認為人工智能更勝一層。

期貨資管網(wǎng)：您覺得應(yīng)該如何評估一個程序化策略的有效性？如何對比不同程序化交易策略的優(yōu)劣？

王兵：我們的模型回測主要基于幾個重要指標1，盈虧比1:4 以上2，回測數(shù)據(jù)4年以上盈利，年化收益在50%以上的。程序化最重要的還是你的程序策略思路，是一種的交易思維的轉(zhuǎn)變，可以更好的執(zhí)行。

期貨資管網(wǎng)：固利資產(chǎn)目前主要做哪些金融領(lǐng)域的投資？如何配置？

王兵：目前我們固利的金融配置主要是有期貨和證券兩類資產(chǎn)，由于今年的股市牛市及大眾對證券的認知度較高所以證券份額還比期貨的管理份額要稍高一些。目前公司的總體管理規(guī)模在2.5億左右，屬于市場中的中小型管理公司。公司的管理份額證券占60%期貨占40%左右。

期貨資管網(wǎng)：在這樣一個大資管、大金融的時代，固利資產(chǎn)的發(fā)展目標在哪里，介紹一下您對公司發(fā)展是如何規(guī)劃的？

王兵：我們立志于把固利資產(chǎn)打造成市場一流的資產(chǎn)管理公司，一流的人才就是我們固利發(fā)展的基石。所以我們非常注重人才的儲備，我們通過培養(yǎng)和吸引市場上不同優(yōu)秀交易策略互補型人才加入固利團隊，逐步完善我們的策略庫。目前我們有主觀趨勢交易，程序化交易及穩(wěn)健對沖策略及證券策略。當(dāng)然我們也在規(guī)劃我們的外盤交易團隊為將來揚帆出海做準備。去年我就說了這是私募發(fā)展的元年而且后面有行業(yè)發(fā)展的黃金10年。我們會把握行業(yè)發(fā)展機會，同時努力為支持我們的客戶帶來豐厚的回報。也祝愿大家2015投資順利。