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第四階段：后期上漲階段 不是所有的“牛市”，都會(huì)進(jìn)入這一階段。有一些在第三階段就夭折了，被稱為“反彈”，或者“行情”。 有兩種情況出現(xiàn)，預(yù)示著第四階段的到來。一種是政策上開始調(diào)控，比如加快新股特別是大盤股的發(fā)行，調(diào)高印花稅等。如果市場(chǎng)對(duì)政策面的調(diào)控（利空），反應(yīng)比較劇烈（下跌），則后期還可能繼續(xù)上漲；如果市場(chǎng)對(duì)政策面的利空，開始麻木，則需要多加小心。 市場(chǎng)對(duì)另一種則是首次在分析師中出現(xiàn)“頂”這個(gè)詞語。 熊市后期和牛熊難辨階段“堅(jiān)韌不拔”死多的分析師，此時(shí)開始看空，并且開始出現(xiàn)“逃頂”、“見頂”、“頂部”等詞語，預(yù)示著這一階段的到來。但市場(chǎng)往往在他們看空以后，還會(huì)經(jīng)歷一波上漲，而且漲幅可能還不低。 很有意思的是，他們往往在熊市還未結(jié)束就提前看多，也往往會(huì)在牛市還未結(jié)束就提前看空。他們多標(biāo)記自己為“價(jià)值派”，（當(dāng)然他們之中有一部分真是，也有一部分假是）說的最多的就是價(jià)值投資，頻率出現(xiàn)最高的詞語為“市盈率”。為何他們會(huì)提前市場(chǎng)看多和看空？因?yàn)椤板^定”的思想，只是他們心中的“錨”，不是股票的價(jià)格，而是價(jià)值（市盈率）。股票市場(chǎng)就像鐘擺，搖擺在極度高估和極度低估之間。市場(chǎng)從牛頂上下來，估值中樞不斷下移，他們心中錨定的價(jià)值標(biāo)尺也不斷下移，直至跌到他們心中“不可能跌破”的位置，他們開始堅(jiān)韌不拔地喊底。然而市場(chǎng)在熊底會(huì)毫不客氣地，一次又一次地跌穿他們的心理底線。他們是熊市底部最后屈服的人（嘴上可能不說），也是熊市中被主持人和群眾嘲笑最多的人，也是這些事跡給他們留下了深刻的映象，記憶太深刻，使得牛市后他們心中對(duì)價(jià)值的“錨”沉得太深，拔不出來。 在熊市底部前提前買進(jìn)的人，往往也會(huì)在牛市半山腰提前逃頂（也就是這一階段的早期）。這一部分人，要么堅(jiān)守到熊市到來，要么剛好在牛頂處重新殺回。第一次有人喊“頂”，并不可怕。但前期喊頂?shù)娜嗽俅螝⒒?，卻是應(yīng)當(dāng)打起十二分精神。 從實(shí)際上說，市場(chǎng)進(jìn)入這一階段后，也確實(shí)脫離了股票應(yīng)有的價(jià)值中樞，進(jìn)入高估階段。但由于賺錢效應(yīng)還在繼續(xù)，因此牛沒有停下腳步。慢慢地，許多個(gè)人投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)沒有可以繼續(xù)投入股市的資金，于是開始借錢炒股，融資額度和杠桿也加的很高。 當(dāng)市場(chǎng)突破前期熊市的反彈高點(diǎn)之后，創(chuàng)新高已經(jīng)不是什么新鮮事。新聞和主持人也不會(huì)說：“哇，今天創(chuàng)新高！”，因?yàn)槭袌?chǎng)每天都在創(chuàng)新高，創(chuàng)新高實(shí)在不是什么“新聞”，也不值得奇怪和興奮。 賺錢效應(yīng)開始延伸到較遠(yuǎn)的地方。這些地方甚至跟資本市場(chǎng)沒有什么關(guān)系，比如菜市場(chǎng)、麻將館等地方。 連最保守的人（這里的保守指的是對(duì)金錢損失的厭惡，而非投資風(fēng)格的保守），也慢慢開始投入到這場(chǎng)戰(zhàn)役之中。他們之中很多人愿意選擇基金，一部分原因也是出于保守。主要出于以下幾種原因： 1、 牛市后期，個(gè)人投資者出現(xiàn)“只賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象。 2、 相信基金是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者； 3、 基金的廣告宣傳上，拿出了漂亮的業(yè)績(jī)展示，并宣揚(yáng)長(zhǎng)期投資的理念； 4、 “后悔理論”心理。因?yàn)樵S多人有選擇恐懼癥，自己選擇的股票如果跌了，會(huì)產(chǎn)生“后悔”心理——不該買啊~！這種選擇恐懼癥最大的成因也就是心中潛意識(shí)的“后悔”心理。但假手別人買的股票，跌了自己看不到，避免產(chǎn)生“后悔”心理。加上基金持倉許多只股票，漲跌相抵，一定程度上避免了暴漲暴跌。 5、 單個(gè)股票不會(huì)跳出來，拉著你買他；但基金會(huì)拉著你買他。最后那一批金錢損失厭惡者，在半推半就之下加入了基民的隊(duì)伍。 分析師以看多的態(tài)度出現(xiàn)在各大媒體，類似“謹(jǐn)慎操作”“控制倉位”之類比較婉轉(zhuǎn)的看空聲音已經(jīng)絕跡。市場(chǎng)上看空的聲音，多以逃“頂”，或“是不是頂”為主。但這種聲音隨著牛市的繼續(xù)，也越來越小。到這一階段的后期，幾乎聽不到。 市場(chǎng)的估值不斷被抬高，但很快就會(huì)有解釋高估值的理由放出。例如發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速快，與歐美相比理應(yīng)獲得更高的溢價(jià)，又或者“大國(guó)崛起”“XX十年”等。又或者，會(huì)將歷史上的A股大牛市，或者其他國(guó)家的大牛市，拿來對(duì)比，告訴大家牛市還遠(yuǎn)未到頭，“XX點(diǎn)不是夢(mèng)”。 第五階段：筑頂階段 并非所有的“牛市”，都會(huì)到達(dá)這個(gè)階段。像這種情況，只有“全民狂歡”類型的大牛市，才會(huì)遇到。很多半路夭折的牛市，往往被稱作“行情”。 隨著牛市的發(fā)展，慢慢的，市場(chǎng)上關(guān)于“頂”的說法已經(jīng)幾近絕跡。即使有，也不被人們所留意。 牛市筑頂，很少有人能提前看出來。牛市中每一次震蕩，每一次下跌，每一次喊頂，總又被重新拉回，直至喊頂?shù)娜瞬缓靡馑荚俸绊?。確實(shí)也會(huì)有一些人在牛頂處“喊頂”，但他們的言論根本得不到市場(chǎng)的注意。一直到熊二階段，這些人曾經(jīng)的言論才重新被拉出來奉若神明。 此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入所謂的“瘋牛”階段。股市為何會(huì)漲到這個(gè)點(diǎn)位，用估值根本解釋不了，只有夢(mèng)想能夠解釋。 雖然在股市確認(rèn)頂部以后，也就是熊二階段以后，會(huì)有各種理由來解釋股市為何會(huì)見頂。比如：經(jīng)濟(jì)下滑，資金收緊等等。但是在這個(gè)牛市頂部階段，一般見頂?shù)脑蛉缦拢?br>隨著股票的價(jià)格上漲，每成交一手所需要的資金也越多。股市要繼續(xù)上漲，需要更多的資金參與才能維持成交量，才能維持賺錢效應(yīng)，光靠存量資金是無法做到的。賺錢效應(yīng)從牛二階段就開始傳遞，一傳二，二傳四，四傳八……不僅參與的人數(shù)越來越多，而且平均參與的資金量也越來大，但這種情況總會(huì)到達(dá)一個(gè)臨界點(diǎn)。當(dāng)新進(jìn)入的資金無法支撐股市繼續(xù)上漲的時(shí)候，牛市也基本走到了盡頭。 所以市場(chǎng)上有句話是這么說的：“當(dāng)最不想買股票的人都買股票了，就是見頂?shù)臅r(shí)候”。說的就是這個(gè)道理。當(dāng)這一輪牛市能影響到的人，都進(jìn)來炒股票了，他們能進(jìn)來的錢也都進(jìn)來了，牛市變走到了盡頭。 此時(shí)若有超級(jí)大盤股IPO，會(huì)對(duì)供需情況形成較大的壓制，促進(jìn)股市更早達(dá)到臨界點(diǎn)。有時(shí)超級(jí)大盤股上市剛好就產(chǎn)生了股市的頂部區(qū)域。這是因?yàn)椋?br>1、 前幾個(gè)階段無法容納如此巨量IPO； 2、 巨量IPO本身在較大程度上改變了股票的供需情況。 除此之外，牛頂往往還有以下跡象： 1、股票的估值很高，根本找不到便宜的股票。這里有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談，就是即使最沒有想象力的股票，估值都難以接受的時(shí)候，往往需要小心。什么是最沒想象力的股票呢？是績(jī)差股么？不是，因?yàn)榧词箍?jī)差股也有重組概念。真正最沒想象力的股票，是所謂的“收租股”，不管旱澇，穩(wěn)定收租的這種。如果在PE的估值上，呈現(xiàn)出:長(zhǎng)期國(guó)債收益率的倒數(shù)<收租股PE（20倍以上）<周期類股票<其他類型股票。 需要注意，如果還有價(jià)值型或成長(zhǎng)型股票的PE低于收租股，即使收租股PE>20倍，也并不見得見頂。 2、熱點(diǎn)散亂，難以追蹤。無法形成具有賺錢效應(yīng)的“明星個(gè)股”或“熱門板塊”。 3、前期的熱門股，或漲幅較大的個(gè)股，已經(jīng)提前進(jìn)入震蕩橫盤或下跌走勢(shì)。 4、賺錢效應(yīng)開始減弱。盡管早期各批進(jìn)入股市的參與者已經(jīng)瘋狂，但對(duì)新進(jìn)入者或即將進(jìn)入者的吸引力已經(jīng)減弱。很多新手進(jìn)入后無法賺到錢，自然也無法產(chǎn)生賺錢效應(yīng)吸引后來者。買賣的難度加大，新人“沒賺到錢”。 5、成交量無法繼續(xù)有效放大。 6、媒體及分析師的發(fā)聲，同牛四階段末尾，并無太大區(qū)別。 有一部分人蒙對(duì)了頂部，也有一部分人能準(zhǔn)確識(shí)別出頂部，并對(duì)應(yīng)采取相應(yīng)的減倉和空倉措施（光識(shí)別還不行，還需克制心魔才能做到）。在牛頂?shù)淖髠?cè)識(shí)別難度很大，因?yàn)榇藭r(shí)還在創(chuàng)新高，在牛頂?shù)挠覀?cè)識(shí)別相對(duì)容易。頂部的形態(tài)有時(shí)相當(dāng)復(fù)雜，有時(shí)M頂在深度調(diào)整后還能創(chuàng)新高。 在這個(gè)階段能成功逃頂?shù)模皇恰皟r(jià)值投資派”。因?yàn)閮r(jià)值派要么在第三、第四階段已經(jīng)逃頂，要么就是打算穿越牛熊。成功逃頂?shù)耐悄軌蚩刂坪米陨硇膽B(tài)，且對(duì)市場(chǎng)敏感的技術(shù)派。 有趣的是，在此階段能夠成功逃頂?shù)?，往往?huì)在熊三階段提前抄底，被稱作“抄在了山腰上”。 更多好文請(qǐng)關(guān)注我，我的目標(biāo)是：只發(fā)干貨！ 我的主頁地址：http://xueqiu.com/nysdy ![[笑]](http://image85.360doc.com/DownloadImg/2015/05/2516/53962341_1.png "[笑]"){kind=small} 本系列可在我的主頁上搜索“第一課”，不再單獨(dú)發(fā)鏈接了。（連找都懶得找的人，把鏈接放這里也是無用的。） @今日話題 |
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