最近流傳兩個段子。

段子一 問：什么情況下，你相信這個世上沒有上帝？答：自從買了A股創(chuàng)業(yè)板股票以后。我天天都覺得自己才是上帝。

段子二：創(chuàng)業(yè)板行情已經(jīng)從騙子太多，傻子明顯不夠用階段，進入傻子太多，騙子明顯不夠用階段。

花無百日紅，海拔太高的創(chuàng)業(yè)板總有故事說不下去的時候，很多人在尋找下一個創(chuàng)業(yè)板機會在哪。不少朋友的觀點是：港股的創(chuàng)業(yè)板有望對標，并復制A股創(chuàng)業(yè)板的路徑與賺錢效應。毫無疑問，這種簡單粗暴的對標，是完全沒有弄清楚港股市場結(jié)構(gòu)與游戲規(guī)則的原因，就如同MSCI對旗下香港小型股指數(shù)做半年度調(diào)整一樣。

昨天（5月13日），MSCI公布了針對旗下指數(shù)產(chǎn)品的半年度調(diào)整結(jié)果，其香港小型股指數(shù)（MSCI HongKong Small Cap Index）新納入了19只成分股。

他們分別是：耀才證券（1428），時富金融（0510），中廣核美亞（1811），中廣核礦業(yè)（1164），中國金海國際（0139），中國智慧能源（1004），匯財軟件（8018），民豐企業(yè)（0279），恒發(fā)洋參（0911），華虹半導體（1347），正道集團（1188），卓智控股（0982），江山控股（0295），光啟科學（0439），偉祿集團（1196），申銀萬國（0218），天行國際（0993），SINCEREWATCH HK（0444），新確科技（1063）。

很多人建議格隆匯從這些新晉指數(shù)的“貴族”中去挖掘投資機會，這個建議貌似不錯，但，你有沒有覺得這次指數(shù)調(diào)整相當奇葩？

是的，稍微再香港呆的久一點的投資者，都可以輕松發(fā)現(xiàn)，這19只所謂的新晉新貴，居然有不少劣跡斑斑的“老千股”——把一批老千股納入指數(shù)，這個指數(shù)到底是在給市場添磚加瓦，還是在添堵？

MSCI：話語霸權(quán)中的瑕疵與誤導

MSCI（MorganStanley Capital International）是大摩與國際資本公司合作開發(fā)的重要的全球指數(shù)，總的來說，其指數(shù)具有很好的國際市場代表性，這一點沒問題。但香港股市有其特殊性，作為指數(shù)提供商而非研究機構(gòu)，MSCI的指數(shù)無法顧及這些特殊性。事實上，MSCI的指數(shù)編制方法基本全都遵從其Global Investable MarketIndexes Methodology——簡單地說，其目的是為了以盡量少的成分股覆蓋盡可能大的市值，權(quán)重也主要以流通市值為基礎(chǔ)，另外就是考慮流動性和行業(yè)。

這是一種純粹基于客觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計的指數(shù)編制方式。對于香港股票市場，尤其是中小股票，這種編制方式不可避免地忽略了老千股這一香港特有的現(xiàn)象，導致指數(shù)中的個股存在巨大的風險。一旦某些老千股由于炒作等原因達到MSCI的市值和流動性標準，就很容易進入指數(shù)成分股。（關(guān)于老千股，格隆匯會員已經(jīng)有很多討論，詳情可以參考《旗幟鮮明做多“港A股”必讀之：格隆匯“防千手冊”》。）就以本次指數(shù)調(diào)整的成分股為例：天行國際（0993）；新確科技（1063）；匯財軟件（8018）；中國智慧能源（1004）；中國金海國際（0139）這些或多或少有些許疑點。尤其是天行國際（993），如果評千王之王，估計可以評前三了。它歷史上配股，合股不斷（見下圖）。

如果某公司是確定的老千，對于那些股市經(jīng)驗尚淺的股民來說，因為信任MSCI這個牌子而買入這些MSCI背書的股票無異于慢性自殺，就更不談從這些所謂的新晉貴族里去淘金了。

是的，我們想說的是：MSCI這種只論塊頭的指數(shù)編制方法，存在著相當?shù)恼`導。鑒于MSCI的全球影響力，我們要鮮明地提出自己的觀點，提醒投資者當心MSCI香港指數(shù)存在的重大缺陷，選擇MSCI香港小型股指數(shù)中的股票一定要小心——至于那些跟蹤和必須復制這個小型股指數(shù)的被動式基金，我們只能表示同情。

格隆匯港A100指數(shù)：除了兼顧價值與成長，更杜絕老千

良好的市場指數(shù)，除了要具有市值和行業(yè)代表性，同時應該堅決剔除缺乏基本誠信和道德的老千股。這除了遵循合理的指數(shù)編制規(guī)則，更需要足夠的研究覆蓋面和洞察力。

格隆匯也正是基于這個出發(fā)點推出了格隆匯港A100指數(shù)，同時也希望通過這個指數(shù)，讓廣大投資者摸清這輪港股牛市的脈搏——實際上，與其說這輪港股牛市是普惠所有港股的，毋寧說更像是定向的“港A股”牛市——因為他們才是真正的三個代表：

1、代表著內(nèi)陸經(jīng)濟

2、代表著價值低估與未來的成長空間

3、也代表著南下資金的口味偏好于進軍方向

這就是我們一再強調(diào)的：“港A股”，以及“格隆匯港A100指數(shù)”才是這輪港股世紀牛市的真正方向。過去一個多月的行情在證明這一點，未來持續(xù)的行情會繼續(xù)證明這一點。

“格隆匯港A100指數(shù)”自3月24日發(fā)布日起截至今日收盤，指數(shù)累計收益率為50.24%，相比MSCI香港小型股指數(shù)和恒生小型股指數(shù)均有大幅超額收益：

“格隆匯港A100指數(shù)”是根據(jù)格隆匯眾多會員分享的研究成果，經(jīng)過格隆匯詳盡整理分析之后編制的。格隆匯的平臺匯集了大量優(yōu)秀的行業(yè)精英和港股投資人士，在港股覆蓋面和研究深度上具備一般機構(gòu)沒有的先天優(yōu)勢。通過會員的辨別篩選，格隆匯港A100指數(shù)成分股普遍具有良好的投資價值和成長性，避免了老千股魚目混珠，且兼顧個股流動性和行業(yè)代表性。（格隆匯在每日早報公布港A100收益率，可關(guān)注公眾號“格隆匯”。指數(shù)成分股和編制方式詳見文末附注。）

在5月初港股市場平淡甚至調(diào)整的檔口，格隆匯在5月8日發(fā)出文章《BUY in May & GO away：5月是港A股最后及最佳的上車機會》，旗幟鮮明呼吁大家把握好5月這個難得的布局機會?，F(xiàn)在看來，那時正是在港A100指數(shù)回調(diào)的最低點。

我們一直很堅定的堅持我們的觀點：這是一波你無法想象的大牛市，而5月則是最后的埋伏機會。關(guān)于具體的投資標的，港A100指數(shù)成分股確定是一個非常好的起點：如果你新來港股，對于港股不是那么熟悉，那么你可以基于這個股票池，篩選適合自己操作的股票。而如果你已經(jīng)是港股市場的老手，那么港A100指數(shù)背后的邏輯則是這一輪的牛市中最佳的選股原則。

最近恒生指數(shù)相當?shù)o，甚至是掉頭走弱，但格隆匯港A股中的諸多低估公司，尤其以網(wǎng)龍為代表的TMT領(lǐng)域公司（按格隆匯會員們的說法，網(wǎng)龍是截止目前唯一獲得了基金經(jīng)理與大媽共同認可的領(lǐng)袖級港A股），表現(xiàn)堪稱如火如荼。

這種反差，你有沒有感受出一些什么不同味道來？至少，你該知道怎么做？

是的，這是一波前無古人的大牛市，更是一場“港A股”的盛宴。你需要做的是利用5月的調(diào)整時機，旗幟鮮明做多港A股，做多中國的傳略轉(zhuǎn)型。

有個格隆匯資深會員曾經(jīng)這么評價港A股：“現(xiàn)在的港A股就是2013年內(nèi)陸的創(chuàng)業(yè)板。”

如果這樣對標，這意味著，港A股整體可能有5倍以上的空間。

也許是個笑話。但，牛市，什么奇跡不會發(fā)生？

我們拭目以待！

附注一：格隆匯港A100指數(shù)編制規(guī)則

格隆匯港A100指數(shù)是基于100只港交所上市股票的等權(quán)重指數(shù)，由格隆匯官方編制，于3月25日起發(fā)布，以3月24日收盤價為基期，基期所有成分股權(quán)重均為1%。參考國內(nèi)外通行的等權(quán)重指數(shù)編制方式，為充分反映等權(quán)重指數(shù)的特點，在兼顧指數(shù)成份股的變動率較低的基礎(chǔ)上，該指數(shù)于每季度最后一個交易日收盤后進行調(diào)整，將成份股的權(quán)重重新設(shè)定為1%，同時根據(jù)情況考慮成分股的變更。（5月14日前曾采用每日調(diào)整至等權(quán)重的編制方式。由于此種方式的權(quán)重調(diào)整過于頻繁，不利于追蹤，5月15日起改為上述編制方式，并追溯至基期。特此說明）

附注二：格隆匯港A100指數(shù)成分股