今天統(tǒng)計局發(fā)布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速再次打擊了一些樂觀人士的信心，他們通過一些數據指標看，中國的經濟已經開始觸底回升，盡管需求復蘇仍艱難。

但是11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤增速下滑是擴大了不是縮小了。11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額6761.2億元，同比下降4.2%，降幅比10月份擴大2.1個百分點。

而1到11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額56208億元，同比增長5.3%，增速比1-10月份回落1.4個百分點；實現主營活動利潤52944.5億元，同比增長4.7%，增速比1-10月份回落1.3個百分點?？梢哉f，從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤增速上看，經濟還在自由落體上的下滑中。

而在國有企業(yè)中，利潤下降最大的是采礦業(yè)，采礦業(yè)的利潤同比下降21.6%，其中，煤炭開采和洗選業(yè)下降44.4%，石油和天然氣開采業(yè)下降13.2%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)下降34.2%。這可能與10月一來石油價格大幅下跌有關。

根據統(tǒng)計局的數據，我們還可以看到，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增速從年初的9.4%，增長到年中的11.7%，后半年加速下滑到11月的5.3%，而利潤也大體延續(xù)了前半年增加后半年下降的格局。而在9月份，主營業(yè)務增速和利潤增速在7.9%處相交，然后開口擴大。

這反映了一個什么問題呢，四維環(huán)球金融智庫（FHT）認為，前半年在國有資產管理部門的壓力和自身經營壓力下，國有企業(yè)內部進行了壓縮成本降低開支的努力或者內部挖掘潛力，這反映在數據上就是利潤和主營業(yè)務收入的增加，而到了9月份，國有企業(yè)內部降低成本和挖掘潛力的空間已經到了極限，因此在主營業(yè)務收入下滑不太明顯的情況下，利潤卻在加速下滑。

我們從統(tǒng)計局的數據中看到，每百元主營業(yè)務中的成本后半年要比前半年增長較多，并在持續(xù)增長。

與國有企業(yè)的利潤下降形成下面對比的是，1到11月，股份制企業(yè)實現利潤總額37179.1億元，增長3.8%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現利潤總額13732.3億元，增長10.3%；私營企業(yè)實現利潤總額19065.1億元，增長7.2%。

可以得出結論，國有企業(yè)真正進入了困難期，主要是周期性行業(yè)，但是汽車制造業(yè)、機械制造業(yè)、計算機等信息行業(yè)和電力行業(yè)贏利不錯，這源于國家對基礎設施的投入不斷加大所導致的。

國有企業(yè)的困難從財政部發(fā)布的數據也可以看出來，11月，全國國有企業(yè)實現營業(yè)收入40927億元，同比去年11月42247億的水平同比下降3個百分點，前11個月累計實現營業(yè)收入434099億元，增速由10月的4.5%下降至11月的3.9%;從利潤情況來看，11月，全國國有企業(yè)實現營業(yè)利潤1540億元，同比去年同期1776億的水平下降超過13個百分點，前11個月國企實現利潤22383億元，增速從10月6.1%下降1.6個百分點至4.5%，創(chuàng)下年內第二大跌幅(今年第一跌幅為8月到9月，增速從8%下降至5.9%，下跌幅度超過2個百分點。)。

　　更要關注的是利潤率，11月，國有企業(yè)在收入增速下降3個百分點的背景下，利潤增速大幅度下跌超過10個百分點，原因是因為國企利潤率創(chuàng)下近年以來的新低3.76%所致。有研究認為，相對于利潤增速走低而言，利潤率下滑更加值得市場警惕，如果該跡象不是偶然而是一種趨勢，或引發(fā)國企潛在戰(zhàn)略投資者對于投資回報的擔憂，那么明年的國企改革和引入社會資本進入國資的戰(zhàn)略將可能面臨阻力。

　　財務費用的增長是國企利潤下滑的一大因素，前11個月，財務費用同比增長17.3%，則換個增速遠遠高于利潤增速，正在侵蝕利潤增長，盡管國有企業(yè)負債合計增速較前10個月18%的水平下滑0.7個百分點，但仍然是在增長的，且從目前金融形勢看，財務費用增速下滑的空間不大，效果不彰，而國有企業(yè)的負債合計為663514億元，同比增長12.3%，增速仍然在高位運行，這是國企今后民林的最為重要的問題。

以上數據分析，不用贅言，國企經營真正進入困難期，利潤和收入增速回落，同時財務成本高企，盡管可以從人員工資方面進行壓縮，但是空間不大，這種情況為明年國有企業(yè)的改革添加了動力。

不僅僅是歷史，現實也向人們清楚的表明了國企體制是拖累整個宏觀經濟下行的主要因素，未來宏觀經濟整體要起飛，國有企業(yè)的改革迫在眉睫，而改革必然采取的步驟是，低效益企業(yè)的去產能，扼制虧損，降低財務費用，把經濟中低效率的部分清楚出去，不讓它占用過多的資源，所以明年在鋼鐵煤炭、有色、建筑等領域的兼并重組將大面積鋪開。

而在本智庫看來，此前形成的關于國有企業(yè)改革的方案過于理想化，現在當務之急并非要成立什么資產經營公司，而是搞活國有企業(yè)效率，取消行政級別，企業(yè)推向市場化競爭領域。