《證券市場周刊·紅周刊》特約作者廣證恒生策略分析師張廣文

新股在2014年的瘋狂炒作估計可以載入A股市場史冊了。

蘭石重裝引領次新股繼續(xù)瘋狂上漲

截至11月7日，今年一共發(fā)行了103家新股（不包含準備在本月發(fā)行的福達股份），發(fā)行后首發(fā)上市了92家。目前，只有13家新股相對發(fā)行價的累計漲幅不超過100%，它們分別是炬華科技、紐威股份、貴人鳥、麥趣爾、陜西煤業(yè)、海天味業(yè)、恒華科技、新寶股份、今世緣、欣泰電氣、匯中股份、福斯特、依頓電子。另一方面，卻有19家新股的當前股價相對發(fā)行價漲幅超過了300%，其中蘭石重裝（966%）、花園生物（596%）、騰信股份（475%）、眾信旅游（473%）、寶色股份（457%）、勁拓股份（422%）、節(jié)能風電（406%）7家新股的漲幅超過了400%以上。

10月9日首發(fā)上市的蘭石重裝，創(chuàng)下了新股上市一個月的漲停和漲幅紀錄，在第一個漲停為44%的情況下，后續(xù)再輕松連續(xù)漲停21個漲停板，累計漲幅高達966.07%。上市一個月漲幅接近10倍，不敢說后無來者，但基本上是前無古人。

無可奈何花落去，似曾相識燕歸來。在如此炒作下，今年已上市的92家新股在11月7日的平均收盤價高達45.85元，平均動態(tài)市盈率74.55倍（TTM），遠高于其他A股板塊。其中，股價超過百元的分別有騰信股份、飛天誠信、眾信旅游、東方網(wǎng)力4家，占現(xiàn)有6家百元A股的66.67%。在如此之高的股價和估值面前，市場炒作追捧熱度開始降低，風險正不斷加大，預計新股可能將通過高送轉(zhuǎn)降低當前過高的股價，使市場更容易接受。

高送轉(zhuǎn)預期又至

花開花落又一季，高轉(zhuǎn)高送再一春。每年年底至第二年年初，市場都將進入新一輪高送轉(zhuǎn)行情，部分公司將大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以提高投資者信心及公司股票流動性。預計今年底也不例外，但相對往年的溢價機會和上漲幅度或會降低許多。適時布局潛在高轉(zhuǎn)送公司樣本成為當下重要獲利手段，可重點關注今年剛上市具備高送轉(zhuǎn)條件的新股及次新股。由于今年發(fā)行的新股及次新股股本小、相對發(fā)行價漲幅較大，股價普遍較高，且明年初部分限售股解禁期將至，存在強烈的高送轉(zhuǎn)預期。

由于今年年報將于明年1月~4月發(fā)布，年報高送轉(zhuǎn)股票預案多集中于2~3月發(fā)布，年底炒高潛在高送轉(zhuǎn)股的可能性非常大，因此年底至一月將是最好的布局時機。同時，除了確實發(fā)生高送轉(zhuǎn)的股票之外，預期高送轉(zhuǎn)的股票也往往由于市場預判及提前布局獲取一定收益。一般而言，每股資本公積、每股未分配利潤以及每股凈資產(chǎn)較高是股票轉(zhuǎn)送的基本條件。

除此以外，盈利能力強、成長潛力高也是重要的條件，因此高盈利、銷售毛利率及現(xiàn)金流等財務指標亦在考慮范圍之中。而股本較小，股價較高的股票一般會有擴充股本、降低股價以提高流通性的需求，具有此類特點的公司更為符合高轉(zhuǎn)送的市場條件。

上述公司均為基礎條件較優(yōu)的公司，其資本公積、每股未分配利潤及每股凈利潤處于較高水平。銷售毛利率最高的公司莎普愛思及迪瑞醫(yī)療均屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，毛利率分別為71.39%及55.49%。預計會有較佳的表現(xiàn)。

從財務指標來看，高轉(zhuǎn)送并不會改變公司當前的經(jīng)營，漲幅更多體現(xiàn)在股價釋放的需求、公司盈利的信心以及股東套利的動力上。除福斯特為64.13%外，其余次新股上市后漲幅均超過100%，股價空間較大。其中騰信股份、艾比森、飛天誠信、莎普愛思及天和防務漲幅均超過300%，騰信股份更是達到507.32%的高增長。此類公司若對未來盈利有較強的信心，會對股價有一定的訴求。此外，斯萊克、鵬翔股份以及躍嶺股份將于明年1月底解禁部分限售股，本身市值均不超過50億，其高送轉(zhuǎn)動力較強，可以適當關注。

筆者認為，大多數(shù)新股都具備高送轉(zhuǎn)條件，但是否會實施高送轉(zhuǎn)方案，則需要關注市場驅(qū)動條件。分析當前因素，預計高股價、相對發(fā)行價的高漲幅將是主要考慮的條件。從高股價來看，新股股價最高的公司如騰信股份、飛天誠信、眾信旅游、東方網(wǎng)力、迪瑞醫(yī)療、天和防務、莎普愛思、全通教育、東方通、博騰股份、艾比森等機會相對較大；從相對發(fā)行價的高漲幅來看，蘭石重裝、花園生物、騰信股份、眾信旅游、寶色股份、勁拓股份等公司推出高送轉(zhuǎn)方案的可能性較大些。

另一方面，相對發(fā)行價漲幅較低的次新股，推出高送轉(zhuǎn)的方案將對較低，除非公司希望通過高送轉(zhuǎn)方案來刺激股價上漲，以達到未來小非解禁減持目的。其中如炬華科技、紐威股份、貴人鳥、麥趣爾、陜西煤業(yè)、海天味業(yè)、恒華科技、新寶股份、今世緣、欣泰電氣、匯中股份、福斯特、依頓電子等公司，要留意其小非數(shù)量是否較多。

高估值小盤股結(jié)構(gòu)風險顯現(xiàn)

小市值次新股雖然存在高送轉(zhuǎn)可能，但也要謹慎當中估值過高公司的回落風險，如當前市盈率超過100倍以上的次新股，如金一文化、登云股份、天保重裝、匯金股份、綠盟科技、安控科技、金輪股份等。

預計滬港通年內(nèi)啟動概率仍大，使低價低估值績優(yōu)權(quán)重股仍然存在補漲機會。在當前政府加快對外投資及加快去產(chǎn)能、去庫存過程下，低價低估值傳統(tǒng)行業(yè)借助這一機會出現(xiàn)資金流入及走勢轉(zhuǎn)好，使市場呈現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換跡象。市場投資思維也將逐步從成長轉(zhuǎn)向價值，預計國內(nèi)保險資金或是外資，總體都偏好價值投資，即使選擇成長股，也會重視業(yè)績增長確定性高的公司。判斷主力資金將以低價低估值藍籌及增長確定且估值合理的小市值公司替換整體估值過高的小市值公司，或使小盤股經(jīng)歷整體調(diào)整、個別分化的過程。從中期看，2015年的十三五規(guī)劃將是一條重點投資線索，預計將加大力度支持新技術、新模式、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。從市場層面看，短期A股上沖動力減弱，謹惕壓力增大帶來的調(diào)整。

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