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中海達，空間信息化時代的價值成長典范 對政策的持續(xù)解讀，對公司的持續(xù)挖掘，對行業(yè)的動態(tài)跟蹤，是我們理解成長的重要因素。 地理信息產業(yè)有多種分類方法,《中國測繪事業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》將地理信息產業(yè)分為測量業(yè)、地圖出版業(yè)、導航定位業(yè)、遙感業(yè)和地理信息系統(tǒng)業(yè)。2011年國家測繪地理信息局發(fā)展研究中心按照信息產生和處理流程,將地理信息產業(yè)分為地理信息設備制造業(yè)、地理信息軟件業(yè)和地理信息服務業(yè)三大類。而另外一種囊括，則把地理信息放在了空間信息產業(yè)來闡述，其實兩者相通。 互聯(lián)網，特別是移動互聯(lián)網業(yè)態(tài)的發(fā)展，找路、“覓食”、購物、交友、旅游……帶一部手機就能走遍天下，玩轉地球。而這其中，約有80%的信息都跟地理位置和地理信息系統(tǒng)技術有關。GIS（地理信息系，geographic information system）,在移動互聯(lián)網行業(yè)看來，是商機；在政府看來，是經濟的新增長點。這也為什么阿里和騰訊花大價錢積極入股相關地理信息產業(yè)個股的原因。 縱觀國際大公司，從蘋果公司的做法來看，繼前期收購Placebase和Poly9、C3-Technologies等地圖公司之后，2013年蘋果又連續(xù)收購6家與地圖有關的公司：可提供高精確度室內位置定位的WiFiSLAM，能夠提供商家信息列表的Locationary，能提供全球500個城市的公交、汽車、步行地圖導航方案的HopStop，公共交通實時信息提供者Embark，地圖數據的管理分析服務商Broadmap，可提供跨越多個平臺筆記應用的Catch。 另外，國外還有多家地圖公司獲得風險融資或被并購。例如，3月份3D地圖公司HOVER獲得谷歌的進一步風險融資；6月，全球4家擁有自主世界地圖數據之一的Waze被谷歌收購；6月，室內陸圖商Meridian被企業(yè)Wi-Fi服務商Aruba收購；6月，新加坡室內陸圖商Yfind被網絡接入商Ruckus收購。 未來經濟的重要一環(huán)，地理信息產業(yè)將扮演極其重要的角色。 我國的發(fā)展情況，2013年，工信部明確指出，要大力培育和發(fā)展信息消費，其中就把地理信息產業(yè)的發(fā)展單獨列出，但市場上對于信息消費的理解，去年大體都放在了游戲傳媒類個股，而相關的地理信息產業(yè)個股諸如四維圖新，中海達，超圖等等都只是跟隨板塊起漲，而沒有表現出特別的漲幅。 今年年初，國務院正式頒布了《關于促進地理信息產業(yè)發(fā)展的意見》，明確把地理信息產業(yè)列入國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)。 意見中提到“地理信息產業(yè)是以現代測繪和地理信息系統(tǒng)、遙感、衛(wèi)星導航定位等技術為基礎，以地理信息開發(fā)利用為核心，從事地理信息獲取、處理、應用的高技術服務業(yè)。隨著近年來地理信息產業(yè)迅速興起并保持高速增長，這一戰(zhàn)略性新興產業(yè)在我國經濟社會發(fā)展中的作用日益顯現。” 意見中明確了幾個重點方向： 1）提升遙感數據獲取和處理能力； 發(fā)展測繪應用衛(wèi)星、高中空航攝飛機、低空無人機、地面遙感等遙感系統(tǒng)，加快建設航空航天對地觀測數據獲取設施，形成光學、雷達、激光等遙感數據獲取體系，顯著提高遙感數據獲取水平。加強遙感數據處理技術研發(fā)，進一步提高數據處理、分析能力。 2）振興地理信息裝備制造； 培育若干擁有知識產權的中高端地理信息技術裝備生產大型企業(yè)，帶動相關配套零部件生產企業(yè)向“專、精、特”方向發(fā)展，提升裝備制造的專業(yè)化、精細化、特色化水平。 3）提高地理信息軟件研發(fā)和產業(yè)化水平； 結合下一代互聯(lián)網、物聯(lián)網、云計算等新技術的發(fā)展趨勢，大力推進地理信息軟件研發(fā)，特別是在大型地理信息系統(tǒng)、高性能遙感數據自動化處理等核心基礎軟件產業(yè)化方面實現突破，達到國際先進水平。 4）發(fā)展地理信息與導航定位融合服務； 加快推進現代測繪基準的廣泛使用，結合北斗衛(wèi)星導航產業(yè)的發(fā)展，提升導航電子地圖、互聯(lián)網地圖等基于位置的服務能力，積極發(fā)展推動國民經濟建設和方便群眾日常生活的移動位置服務產品，培育新的經濟增長點。 5）促進地理信息深層次應用 推進面向政府管理決策、面向企業(yè)生產運營、面向人民群眾生活的地理信息應用。繁榮地圖市場，鼓勵制作和出版多層次、個性化、群眾喜聞樂見的優(yōu)秀地圖產品，開發(fā)出版城市及公路水路交通多媒體地圖和三維虛擬地圖等特色地圖。積極發(fā)展地理信息文化創(chuàng)意產業(yè)，開發(fā)以地圖為媒介的動漫、游戲、科普、教育等新型文化產品，培育大眾地理信息消費市場。 世界各國都把地理信息資源作為重要的戰(zhàn)略性信息資源。地理信息包括礦產儲量分布、海域劃界、人防工程分布、城鄉(xiāng)居民分布等空間相關數據,關系到一個國家的經濟、政治、軍事等方方面面，涉及國家安全，因此對于資質和公司的選擇，以及數據的保密性，對于國內很多公司具有天然的屏障，外資將很難介入。 而大力發(fā)展地理信息產業(yè)，說白了，就是要培育自己的品牌和公司。 我國地理信息產業(yè)啟動時間至少比美國晚十年。早在 1994 年克林頓就簽署了“有關建立國家空間數據基礎設施”的 12906 號行政命令,要求美國測繪部門提供地球空間數據框架,同時建立空間數據協(xié)調、管理機制,并制定空間數據標準、建立空間數據交換網絡體系。中國直到2004年才開始提出建設數字城市地理空間框架，2010 年底完成試點建設。 如果僅僅只是從財富挖掘的路徑來看，我們會像之前拿捏醫(yī)藥股一樣。 這又是一個有前車之鑒的行業(yè)，美國那邊的公司怎么做起來，中國自然也會有相類的存在，諸如美國的天寶導航，市值已經接近百億刀，幾乎600億人民幣的市值高度。如果你復權看，這個公司92年登陸納斯達克，真正大發(fā)展，也是全球特別是中國這些發(fā)展中國家開始重視地理信息產業(yè)開始爆發(fā)，從一家小公司成長為全球性的公司。 于此，產業(yè)中重點發(fā)展的方向已經躍然于紙上，而且我們相信，政策的推動是持續(xù)的，不是一時興起的刺激。 而挖掘上述方向的個股，持續(xù)的跟蹤和修正預期，可以幫助我們更加真切的找到成長個股。 結合行業(yè)分類，A股相關個股便可以按圖索驥的羅列出來。 設備制造業(yè)：中海達，北斗星通，合眾思壯，國騰電子 地理信息軟件：超圖軟件 地理信息服務業(yè)： 1）政府及行業(yè)解決方案：四維圖新，數字政通，中海達，國騰電子 2）地理空間數據采集提供：四維圖新、中海達、數字政通 千方科技（掌城科技） 3）互聯(lián)網地圖，個人移動LBS：四維圖新，中海達 從上述分類，我們可以簡單的發(fā)現，中海達的全產業(yè)鏈布局，其實是完全受益于整個地理信息產業(yè)的。那么，繼續(xù)探究中海達的價值，便是我們首要的功課。 2012年，國家測繪地理信息局預計“十二五”期間地理信息產業(yè)總產值將增加至 5000億元,較 2011 年增長 2.3 倍,整個行業(yè)年均復合增長率將達 35%,到 2020 年將達到 1 萬億元,地理信息有望成為國民經濟的支柱產業(yè)，而跟蹤下來的數據，中海達13年凈利潤增速已經超過預期的行業(yè)增速。 “十二五”規(guī)劃提出,到 2015 年,全國將基本建成由“一個網”(全球衛(wèi)星定位綜合服務網)、“一張圖”(國家基本比例尺地形圖)、“一個平臺”(國家地理信息公共服務平臺)組成的數字中國地理空間框架。 一）測繪設備 專業(yè)高精度測繪儀器受益與整體行業(yè)對于地理信息數據持續(xù)采集,需求，業(yè)務穩(wěn)定持續(xù)增長。 公司生產的高精度測繪設備包括全站儀、衛(wèi)星導航測量儀器、三維激光掃描儀和海洋測流測深等多種儀器，全面應用于數字城市建設階段。公司的研發(fā)每年都有持續(xù)投入，緊跟國際潮流。 衛(wèi)星導航(GNSS)測量儀器是傳統(tǒng)產品，公司在跟隨行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的同時提高市場份額； 收購光電產品體現品牌和渠道價值,通過現有渠道快速低成本地實現銷售； 三維激光掃描技術打破國際壟斷，可應用于建立數字城市中建筑和文物等空間位置數據庫。 軍工資質的獲批，無形中對于公司業(yè)績的增長提供了更大的空間。中國海域遼闊,海洋資質豐富,與周邊國家爭端也較為復雜。海洋測繪產品是國家強化海域和海島管理的利器,未來幾年對海洋產品的需求明確而又迫切。公司的代理和自主研發(fā)的多波束測深儀器和測流儀器將受益于新一輪的海洋開發(fā)。 三維激光掃描儀和多波束聲納探測儀有助于公司搶占國內高端市場。 使用方便的 GIS 數據采集器將成為數字城市，地理信息數據建設應用增長最快的設備種類。GIS 數據采集器可以廣泛應用在水利普查、國土執(zhí)法、電力巡檢、管網管理等多個政務領域中公司自有品牌 GIS 數據采集器盈利能力較強,RTK 和 PPP 等定位技術和水利普查、國土執(zhí)法、電力巡檢和管網管理等專業(yè)行業(yè)軟件是公司的核心競爭力。 而GNSS行業(yè)，注定是了一個可以跨越國界的事業(yè)，中海達目前的產品也都可以積極的投入到國際市場，公司介紹說國外相關市場是國內的15倍。 2）地理信息服務和行業(yè)解決方案： 中海達讓人值得期待的地方，不是羅列上述這些設備，而是看到，整個地理信息產業(yè)發(fā)展需求的不斷拓展。 在政府和行業(yè)解決方案中，每一個獨立方向都將為公司帶來可觀的持續(xù)性收入： 我們前面提到的天寶導航，其中20%的占比來源于農機自動化這一塊，其實也可以理解為精準農業(yè)，這一塊我們可以去中海達的主頁里找答案。 農機自動化國內市場處于培育期，市場主要集中在東北、西北以及華北等區(qū)域，初步估算國內現有農機的裝載覆蓋率不到10%，而歐美國家這塊業(yè)務相對成熟，隨著土地流轉政策的落實，這一塊的業(yè)務增量會呈現爆發(fā)式增長。  這是不是有點像Googel的無人駕駛？其實邏輯是相通的，只是說路面駕駛情況會更加復雜多變。考究的是整個數據應用處理能力。  而地理信息產業(yè)中諸如北斗定位，地理監(jiān)測、文物保護，等等都存在旺盛的需求，中海達文物保護相關解決方案已經形成了四大類解決方案，去年收入近1000萬。  而在數據采集和數據服務這一塊，我們看到中海達在收購都市圈之后，已經建立了自上而下一整套完整的產業(yè)鏈。 空間信息采集+加工處理+應用的全產業(yè)鏈的完整組建，為中海達以后的大發(fā)展奠基。 2014年1月1日，公司發(fā)布公告，以自有資金出資人民幣1,000 萬元投資設立了全資子公司“山東中海達數源信息技術有限公司”，數源公司將作為公司空間數據生產、加工和處理的主體，能進一步完善公司“數據采集+數據提供+數據應用”空間信息產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局。 產業(yè)旗下子公司中： 都市圈網絡科技基于WEB GIS和虛擬現實技術，自主研發(fā)出三維仿真城市系統(tǒng)，并打造以三維地圖為基礎的生活門戶，三維立體的API服務是未來地圖產業(yè)的趨勢。 都市圈是以三維地圖制作為核心業(yè)務，提供LBS服務，互聯(lián)網類業(yè)務模式，為中海達提供了很大的想象空間。  旗下的海達數云，已經成為百度真三維地圖的數據供應商。 從阿里，騰訊，百度的三國地圖之爭中，我們不難發(fā)現，中海達默默占據一角，充當的是國際潮流街景地圖、三維地圖數據服務的角色，而這個服務，是因為其擁有國內唯一的自主知識產權的高精度三維激光測量技術。   如果，代碼僅僅只是一個符號，中海達其實算不上創(chuàng)業(yè)類型的公司，而應該視為成長性極佳的中小公司，而中海達的并購應該不會停止，管理層對行業(yè)的理解以及行動力，是保證企業(yè)不斷壯大的前提。 就公司自身提出的營收，凈利潤規(guī)模，14年的預期是：力爭實現營業(yè)收入不低于7億元，凈利潤不低于1.41億元，對于這樣的目標，我想達到應該不是什么大問題。面對行業(yè)爆發(fā)性增長的可能，任何超預期的事情隨時會發(fā)生。畢竟互聯(lián)網巨頭對于地圖，地理信息產業(yè)的積極跟進，是推動這個行業(yè)更為快速發(fā)展的有利因素。 一個自身主營業(yè)務健康，符合產業(yè)方向，正在蓬勃發(fā)展的公司，一個左右在互聯(lián)網且自身擁有全產業(yè)鏈的互聯(lián)網概念公司，如果按照今年預期的估值，14年每股0.7元的預期凈利潤，35倍的PE說不上太貴，至于未來行業(yè)規(guī)模和估值，就如前面國家規(guī)劃中提到的，2020年地理信息產業(yè)達到萬億的規(guī)模。對于中海達這樣的公司，能成長到什么高度？只能交給時間來發(fā)酵了。 我一直說的，大不是美，小不是美，由小到大才是最美的。希望，這個過程在中海達這家公司上可以再次體現。 $中海達(SZ300177)$ |
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