小型SUV S3精準(zhǔn)定位和超高性?xún)r(jià)比，使終端需求火爆，有望成為公司首款單月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)的明星車(chē)型。江淮瑞風(fēng)S3定位于小型SUV市場(chǎng)，于8月27日上市。時(shí)尚的外形、俏皮的雙色內(nèi)飾以及極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。迅速為終端消費(fèi)者所接受，就筆者調(diào)研的廣東、江西、安徽等部分城市4S店反饋來(lái)看，終端供不應(yīng)求。我們認(rèn)為S3在10月份產(chǎn)銷(xiāo)量將在6000輛規(guī)模級(jí)別，待公司解決供應(yīng)鏈的產(chǎn)能問(wèn)題后，終端銷(xiāo)量有望過(guò)萬(wàn)，成為公司的明星車(chē)型。
與主要競(jìng)品相比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于價(jià)格和車(chē)內(nèi)空間。在同級(jí)別小型SUV中，S3尺寸屬于偏大的，僅略小于長(zhǎng)城H2，但主要影響車(chē)內(nèi)空間的軸距則相同。發(fā)動(dòng)機(jī)采用1.5L，在同級(jí)別配置中，動(dòng)力不算強(qiáng)勁，屬于常規(guī)動(dòng)力配置，針對(duì)小型SUV而言已經(jīng)夠用。變速箱提供了更豐富的配置選擇，S3有5MT、6MT和CVT三款配置可供選擇。從價(jià)格上看，S3則是最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。5款產(chǎn)品6.58萬(wàn)起售，最高配的價(jià)格也僅為8.48萬(wàn)元。
國(guó)內(nèi)首款市場(chǎng)化純電動(dòng)輕卡，開(kāi)始輕卡新能源化之路。在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，江淮汽車(chē)除了乘用車(chē)在國(guó)內(nèi)商業(yè)化進(jìn)程上取得領(lǐng)先地位之外。在其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)的輕卡市場(chǎng)，純電動(dòng)版也研制成功，并批量投放四川、上海等市場(chǎng)，這是國(guó)內(nèi)首款純電動(dòng)輕卡領(lǐng)域的市場(chǎng)化產(chǎn)品。
江淮純電動(dòng)輕卡的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，補(bǔ)齊了中國(guó)輕卡產(chǎn)業(yè)短板，滿(mǎn)足了市政、環(huán)衛(wèi)、短途物流等領(lǐng)域?qū)Νh(huán)保綠色輕卡產(chǎn)品的迫切需求。
大中城市的汽車(chē)尾氣污染是地方政府最為頭疼的事情，因此對(duì)在城市中運(yùn)行的車(chē)輛環(huán)保要求無(wú)止境。純電動(dòng)輕卡作為真正實(shí)現(xiàn)零碳排放的綠色車(chē)輛，在市政、景區(qū)、環(huán)衛(wèi)、綠化、城市物流等領(lǐng)域，有著廣闊的應(yīng)用前景。
投資建議：股價(jià)回調(diào)現(xiàn)“買(mǎi)入”良機(jī)。二級(jí)市場(chǎng)上江淮汽車(chē)股價(jià)在創(chuàng)出14.66元的新高后，有所回調(diào)。我們認(rèn)為公司SUV市場(chǎng)的超高性?xún)r(jià)比的小型SUV S3有望成為月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)的明星車(chē)型，新能源汽車(chē)研發(fā)和推廣的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。預(yù)計(jì)2014-2016年銷(xiāo)售收入分別為358.72、425.5、476.5億元，EPS分別為0.87、1.24、1.54元，對(duì)應(yīng)12.24元股價(jià)，PE分別為13.9、9.8、7.9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：S3銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，純電動(dòng)輕卡市場(chǎng)化受阻