●初步明確股權(quán)收購標的的合法性

    核實目標公司的工商資料和年檢信息是否真實合法，有無行政處罰記錄，有無重大訴訟和仲裁案件。核實股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的主體資格及信用記錄，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓方系個人，個人身份信息是否屬實；如系企業(yè)，賣方的工商資料應(yīng)當查實，關(guān)注賣方是否存在重大訴訟或仲裁事項。

    ●收集目標公司信息來源產(chǎn)生的風(fēng)險

    收集目標公司的信息來源包括公司官網(wǎng)信息、媒體公開信息和政府主管部門登記信息。對于股權(quán)收購方而言，不同的信息來源由于可靠性的不同會帶來不同程度的風(fēng)險。與政府主管部門的登記信息相比，公司官網(wǎng)信息和媒體公開信息可靠性相對較低。因而，股權(quán)收購方應(yīng)對不同來源的信息進行對比分析，去偽存真，才能避免單一來源信息可能帶來的誤導(dǎo)性。

    ●聘請中介機構(gòu)，防范股權(quán)收購的過程風(fēng)險

    股權(quán)收購是項復(fù)雜的工程，并購的成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對目標公司了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。所以在股權(quán)收購的股份買賣協(xié)議簽訂之前，收購者必須聘請財務(wù)顧問、律師、會計師等專業(yè)顧問對目標公司進行全面的盡職調(diào)查，以對目標公司有一個全面清楚的認識。

    ●簽署股權(quán)收購意向書，規(guī)避股權(quán)收購的過程風(fēng)險

    收購股權(quán)涉及一系列復(fù)雜的法律問題及財務(wù)問題，整個收購過程可能需要歷經(jīng)較長的一段時間，包括雙方前期的接觸及基本意向的達成。在達成基本的收購意向后，雙方必然有一個準備階段，為收購工作的順利完成作好準備。這個準備過程必然涉及雙方相關(guān)費用的支出及雙方基本文件的披露，這個意向書必須對可能出現(xiàn)的問題作出足夠的防范。

    ●股權(quán)收購基本意向達成后，雙方必須為收購工作做妥善安排

    收購方如果為公司，需要就股權(quán)收購召開股東大會并形成決議，如果收購的權(quán)限由公司董事會行使，那么應(yīng)由董事會形式收購決議，決議是公司作為收購方開展收購行為的基礎(chǔ)文件。如果收購方為個人，由個人直接作出意思表示即可。

    此外，轉(zhuǎn)讓股權(quán)是否征得其他股東的同意，其他股東是否已經(jīng)放棄優(yōu)先購買權(quán)，公司章程及法律是否對股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在限制或禁止性規(guī)定，也需要注意類似的事項。

 二、盡職調(diào)查階段

    風(fēng)險關(guān)鍵點在于目標公司設(shè)立的程序、資格、條件、方式等是否符合當時法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，如果涉及須經(jīng)批準才能成立的公司，如股份有限公司、外商投資企業(yè)、經(jīng)營項目涉及經(jīng)批準方可經(jīng)營的，就需明確其是否得到有關(guān)政府主管部門的批準。同時目標公司設(shè)立過程中有關(guān)資產(chǎn)評估、驗資等是否履行了必要程序，是否符合當時法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，特別是涉及國有資產(chǎn)時更須特別小心。

    ●目標公司的主要財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利

    對于目標公司財產(chǎn)所涉及的收購風(fēng)險主要體現(xiàn)為以下幾個方面：目標公司擁有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)、商標、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、主要生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備等是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛；目標公司以何種方式取得上述財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)，是否已取得完備的權(quán)屬證書，若未取得，則取得這些權(quán)屬證書是否存在法律障礙；目標公司對其主要財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無限制，是否存在擔(dān)?；蚱渌麢?quán)利受到限制的情況；目標公司有無租賃房屋、土地使用權(quán)以及租賃的合法有效性等情況。

    目標公司的重大債權(quán)債務(wù)常常是風(fēng)險及陷阱所在。相關(guān)的收購風(fēng)險表現(xiàn)為：目標公司金額較大的應(yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款情況，其是否合法有效，債權(quán)有無無法實現(xiàn)的風(fēng)險；目標公司將要履行、正在履行以及雖已履行完畢但可能存在潛在糾紛的有關(guān)重大合同合法性和有效性的潛在風(fēng)險；目標公司的對外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險以及代為清償后的追償風(fēng)險；目標公司是否有因環(huán)境保護、知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債等。

    這個風(fēng)險關(guān)鍵點也應(yīng)當予以重視：目標公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件；目標公司控股股東以及主要股東是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，如果目標公司的控股股東以及主要股東存在此類情況，其又不具備執(zhí)行能力，就會對目標公司產(chǎn)生影響；與此相關(guān)聯(lián)，目標公司的控股股東以及主要股東所持目標公司股份有無質(zhì)押。此外，目標公司董事長、總經(jīng)理是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，因為如存在此類情況，可能會對目標公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響。

    對于某些特定的目標公司而言，這部分是收購風(fēng)險的易發(fā)地帶。在我國，存在名目繁多的稅收優(yōu)惠、財政補貼，如果目標公司享受優(yōu)惠政策、財政補貼等政策，該政策是否合法、合規(guī)、真實、有效應(yīng)當予以關(guān)注。目標公司生產(chǎn)經(jīng)營活動和擬投資項目是否符合有關(guān)環(huán)境保護的要求，政府主管部門是否出具意見，目標公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標準；目標公司近年有否因違反環(huán)境保護方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰。

    除此之外，還應(yīng)該關(guān)注目標公司是否需要獲得變更審批的風(fēng)險，變更股權(quán)是否需要安置職工帶來的風(fēng)險。同時，還要關(guān)注主要管理人員（含中層管理人員和業(yè)務(wù)骨干）履歷、誠信記錄以及其他情況，因為管理團隊對目標公司的戰(zhàn)略和運作方向至關(guān)重要。

    在前述工作的基礎(chǔ)上，雙方就收購問題最終達成一致意見并簽署收購協(xié)議，收購協(xié)議的擬訂與簽署是收購工作中最為核心的環(huán)節(jié)。筆者，認為下列條款是必不可少的：收購對象的基本情況闡述；雙方就本次收購的承諾；收購標底；收購期限、方式及價款支付方式；收購前債權(quán)債務(wù)的披露、被收購方涉及抵押、擔(dān)保、訴訟、仲裁的披露及違反相關(guān)義務(wù)股東的擔(dān)保責(zé)任；收購前債權(quán)債務(wù)的安排及承諾；保密條款；違約責(zé)任；爭議解決。當然，協(xié)議內(nèi)容并不僅僅是包含這些條款，就相應(yīng)事項可以另外作出補充協(xié)議及安排。

    股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議完成后股權(quán)收購方應(yīng)督促目標公司及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方盡快辦理股權(quán)變更審批和工商登記手續(xù)。股權(quán)收購不同于一般的買賣，必然涉及股東變更、法人變更、修改公司章程等問題，對于上述變更及辦理登記手續(xù)，目標公司及其股東必須履行相應(yīng)的協(xié)助義務(wù)；因此建議股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的支付應(yīng)拉長支付時間，預(yù)留部分保證金待上述程序辦理完畢時支付。