這直接導(dǎo)致今天兩市的又一次大幅下挫，滬指跌1.52%。連續(xù)不斷的下跌、新低，似乎終于讓A股眾望所歸的迎來了人氣的谷底。就在最新的一個(gè)數(shù)據(jù)：目前有可比數(shù)據(jù)的1063家上市公司股東數(shù)量創(chuàng)下2010年以來的新低，達(dá)到735萬戶股民離場(chǎng)。

世上沒有只跌不漲的股市。但A股貌似是個(gè)奇葩。很難想象，為何房子限購、股票少發(fā)、通脹回落、減息、經(jīng)濟(jì)見底……股市還一個(gè)勁往下跌？股民為什么還大量流失？

這不僅是A股和股民的十萬個(gè)為什么，同樣對(duì)于證監(jiān)會(huì)恐怕也是個(gè)“不解之謎”，新的肖鋼帶的領(lǐng)導(dǎo)班子上任以來，證監(jiān)會(huì)的改革不可謂不賣力，尺度不可謂不大刀闊斧。然而今天的數(shù)據(jù)實(shí)打?qū)嵉男歼@種改革并沒有讓市場(chǎng)買賬。

稍有專業(yè)知識(shí)的人會(huì)這么想：A股為什么屢創(chuàng)新低？股民為什么流失？主要是股市沒有了賺錢效應(yīng)，資金自然會(huì)撤出這些難以賺錢的大盤股，而從中轉(zhuǎn)移出來的資金，很自然是去買了銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的事實(shí)上保本的理財(cái)產(chǎn)品。這也是為什么很多中小盤股去年股東數(shù)量增加的原因。

也難怪，這兩年銀行理財(cái)產(chǎn)品迅速大爆發(fā)超過10萬億、信托理財(cái)產(chǎn)品增勢(shì)超過幾十倍也達(dá)到10萬億、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力也至少有10萬億，這些理財(cái)產(chǎn)品大爆發(fā)的時(shí)間對(duì)應(yīng)的正是股市的大暴跌。與此同時(shí)，公募基金產(chǎn)品近年來收益不佳受托資產(chǎn)規(guī)模大幅萎縮、券商資管產(chǎn)品也極度缺乏競(jìng)爭(zhēng)力都超不過1萬億。

敢說股市下跌跟這些理財(cái)產(chǎn)品無關(guān)么？基于這樣的實(shí)情，與其說滬深股市是在去散戶化，不如說是被邊緣化，亦即在當(dāng)下資本市場(chǎng)的大格局中，投資者開始變得保守起來，更多地傾向于固定收益市場(chǎng)，而與此同時(shí)，他們?cè)跐u漸遠(yuǎn)離股票市場(chǎng)。

確實(shí)如此。但有外因也要有內(nèi)因。當(dāng)資金遠(yuǎn)離自己就去怪外人，就不能去自己身上找找原因么？

A股為什么缺乏吸引力？本質(zhì)問題不正是在于A股自己么？

這幾年來，A股吸引力不斷地喪失，與近年來市場(chǎng)公平制度建設(shè)進(jìn)展緩慢，無法滿足市場(chǎng)需求甚至錯(cuò)位了市場(chǎng)的需求高度相關(guān)。這其中，IPO實(shí)際上恰恰是一個(gè)非常典型的例子。A股的IPO，說到底實(shí)際上是整個(gè)監(jiān)管層態(tài)度的一個(gè)縮影。前年IPO暫停，瞄準(zhǔn)的是IPO對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力。IPO暫停之后，證監(jiān)會(huì)就開始大刀闊斧的改新股發(fā)行機(jī)制，簡(jiǎn)直可以說是改得無暇他顧。對(duì)于影響A股的其他諸多結(jié)構(gòu)性因素的改革非常有限。直到今年年初IPO重啟，大盤再度一落千丈，證監(jiān)會(huì)納悶，我明明改得很用心，為什么市場(chǎng)就是不給面子？

實(shí)際上，整個(gè)IPO的暫停重啟過程，我們看到的就是監(jiān)管層對(duì)于A股現(xiàn)狀的無所適從——妄圖用一個(gè)單一的政策改革，來推動(dòng)全局性的變動(dòng)，這種做法，無論是從出發(fā)點(diǎn)還是從目前的結(jié)果來看，都是幼稚的。

改革的只顧一點(diǎn)不及其余的特性，與全社會(huì)惟GDP數(shù)據(jù)馬首是瞻是一樣的道理。新年以來的各個(gè)改革，看似是完善A股的交易模式，實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)所做的唯一一件事兒，無非是進(jìn)一步的圈錢合理化：IPO我改的這么賣力難道還不夠資格圈一筆嗎？?jī)?yōu)先股你們喊著要了這么久，我放出來了，難道銀行等發(fā)行方還沒資格圈一筆嗎？地產(chǎn)再融資，我這可是救市救經(jīng)濟(jì)于水火，難道還沒資格圈一筆嗎？證監(jiān)會(huì)錯(cuò)誤的以為，只要把理由和排場(chǎng)弄得夠堂皇，圈錢之下的A股就不會(huì)有太大的負(fù)面反應(yīng)——這是什么樣的邏輯？而結(jié)果我們也看到了，一個(gè)只重規(guī)模不及其余的市場(chǎng)，一個(gè)擁有大量籌資之后資金運(yùn)用效率極差的上市公司的市場(chǎng)，其未來其實(shí)明白不過，那就是終將失去健康和持續(xù)發(fā)展的能力。

投資者無法賺錢，甚至機(jī)構(gòu)都難以賺錢，而上市公司還在不斷的圈錢擴(kuò)容，更不用說其中帶有明顯的政策需求——比如地產(chǎn)企業(yè)再融資，比如前段時(shí)間優(yōu)先股差點(diǎn)改成大小非的征求意見稿，再比如七部門聯(lián)合發(fā)文支持符合條件的貧困地區(qū)企業(yè)IPO的文件。我們可以看出，無論是證監(jiān)會(huì)還是更高級(jí)的行政部門，事實(shí)上做的都是一件事兒——最大化的運(yùn)用股市資金盤活經(jīng)濟(jì)，大家看到的都是A股的唐僧肉，上市企業(yè)要圈一筆，扶貧政策要圈一筆，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)要圈一筆，貪多嚼不爛的銀行業(yè)也要圈一筆，美其名曰補(bǔ)充資本金，實(shí)際上是借助新增資本來撬動(dòng)底部沉淀的壞賬。

這個(gè)時(shí)候，還要問為什么A股跌跌不休，絕對(duì)是一個(gè)太過諷刺的問題。

相比之下，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是華爾街主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式這種情況下，資本是真正的市場(chǎng)模式運(yùn)作，政府對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)的倚重超出想象。而只有在這種模式下，才造就了美國(guó)證券市場(chǎng)的完備體系和政府對(duì)其的高度尊重。反觀國(guó)內(nèi)，資本市場(chǎng)從來不是經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)是政府行為和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)成了一塊華麗的遮羞布，一塊不大但又頗具分量的唐僧肉。

正是這種差異下，政府和企業(yè)的思考模式，根本不是如何盤活證券市場(chǎng)來盤活經(jīng)濟(jì)，而是如何利用證券市場(chǎng)的剩余價(jià)值來盤活經(jīng)濟(jì)，因此，也就最終形成了我們看到的一幕幕鬧劇。

無論如何，資本市場(chǎng)仍然是維持了一個(gè)市場(chǎng)化的基礎(chǔ)，正是由于這種市場(chǎng)化，以及對(duì)于中國(guó)眼下證券市場(chǎng)運(yùn)作體制和經(jīng)濟(jì)地位的明晰，最終導(dǎo)致了整個(gè)社會(huì)資本遠(yuǎn)離這一財(cái)富的絞肉機(jī)。而最終，也就是我們看到的，A股每況愈下的市值和慘淡的人氣。