文/張江健

作為獨(dú)具中國特色的資本市場，每逢周末出大招成了慣例，果不其然本周末A股市場再次迎來重磅消息。周五下午證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在每周例行新聞通氣會上正式宣布重啟IPO新股發(fā)行，消息一出馬上在各大媒體及社交平臺圈子內(nèi)炸開鍋。作為剛剛經(jīng)歷股災(zāi)尚未恢復(fù)元?dú)獾腁股投資者猶如驚弓之鳥，紛紛就IPO重啟消息對下周股市帶來的影響進(jìn)行激烈討論。

按照以往慣例，A股IPO重啟往往利空多于利好，以致于看到證監(jiān)會發(fā)布此消息很多人馬上就沮喪了。然而，正如大家看到的那樣，此次不單重啟IPO還對新股發(fā)行進(jìn)行了多項(xiàng)改革，跟以往IPO重啟完全不是一回事。從短期來看，重啟IPO會增加A股股票數(shù)量一定程度上會稀釋市場資金，從而給市場短期走勢帶來一定壓力。然而，從中國資本市場中長期走勢看，此次IPO重啟將釋放四大長期利好！

一、扶持資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

IPO暫停是在今年年中A股發(fā)生罕見暴跌的市場背景下，當(dāng)時目的是為了減少新股發(fā)行在資金流動性上給股市帶來負(fù)面影響。然而，IPO突然暫停給很多正在排隊(duì)甚至已經(jīng)過會的準(zhǔn)上市企業(yè)帶來重大影響，不但打亂企業(yè)的財(cái)務(wù)安排及發(fā)展計(jì)劃，并且給上市前入駐的機(jī)構(gòu)投資者帶來延遲退出風(fēng)險。部分已經(jīng)在排隊(duì)苦等的企業(yè)最終絕望轉(zhuǎn)投其他地區(qū)上市或者干脆選擇上新三板，還有不少海外高科技企業(yè)回歸A股的計(jì)劃也被迫擱淺，可見簡單粗暴暫停IPO的做法對企業(yè)及社會的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生的消極影響遠(yuǎn)超出大家預(yù)料。

俗話說“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，但是中國的資本市場貌似很少跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢關(guān)聯(lián)，大多數(shù)年份都是我行我素，一定程度上說明中國的資本市場并沒有發(fā)揮其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)有的推動作用。

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體疲軟下行壓力較大，不但面對復(fù)雜的國際環(huán)境，同時還面臨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級壓力，而間接融資成本過高，直接融資機(jī)會過少，一定程度上遏制了企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造活力。尤其是大量新近崛起的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如果沒有資本市場的助力，很難獲得足夠的成長資金支持，更無法站在更高的舞臺與世界同行競爭。正是意識到資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動作用的重要性，此次A股IPO暫停絕不能耽誤太長時間，否則實(shí)體經(jīng)濟(jì)將失血嚴(yán)重，甚至危及中國經(jīng)濟(jì)全局。

二、監(jiān)管機(jī)制變革提升效率

眾所周知，今年下半年金融領(lǐng)域腐敗丑聞百出，從中信證券的救市腐敗窩案可折射出過去我們的證券市場監(jiān)管極度不完善，給了投機(jī)分子鉆監(jiān)管漏洞的機(jī)會。隨著近期中紀(jì)委進(jìn)駐證監(jiān)會，相信證券市場管理層的內(nèi)部問題將得到肅清，讓公眾看到一個更加公平、公正和高效運(yùn)轉(zhuǎn)的證券市場監(jiān)管體系。

在A股歷史上，共有9次暫停IPO后的9次重啟。按照以往慣例，IPO暫停往往是短則近半年，長則一年多才能恢復(fù)，可見管理層效率之低下。而此次從7月5日IPO暫停到11月重啟僅相隔4個月時間，幾乎是過去9次暫停時間最短的，僅比2001年的暫停3個月間隔多1個月。某種程度上看，此次IPO快速重啟除了市場環(huán)境好轉(zhuǎn)外，也折射出監(jiān)管層管理效率的提升。

一個更加高效的監(jiān)管體系，不但提升上市企業(yè)的融資效率，而且還能針對資本市場存在的問題及時提出解決方案，無疑大大增強(qiáng)公眾的投資信心，此次伴隨IPO重啟進(jìn)行的申購規(guī)則調(diào)整就是典型例子。相信一個更加靈活高效的監(jiān)管體系，將讓目前內(nèi)幕交易、操縱股價及上市企業(yè)巨額增發(fā)濫發(fā)等行為得到遏制。

三、A股IPO抽水機(jī)成為歷史

眾所周知，A股申購打新也是一種中國資本市場特色，過去由于打新能產(chǎn)生巨大的套利空間，很多投資者不惜二級市場不計(jì)成本斬倉將資金抽調(diào)用來打新股，從而造成新股密集上市期間凍結(jié)數(shù)萬億的打新資金，一定程度上影響二級市場的穩(wěn)定。

此次IPO重啟比以往任何一次都更讓市場期待，因?yàn)橹貑⒌耐瑫r還對新股發(fā)行制定政策措施進(jìn)行了重大改革，具體包括有：取消新股申購預(yù)先繳款制度，并針對公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行，一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價。正是由于對新股發(fā)行申購規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整，讓過去新股發(fā)行造成二級市場資金大量抽血的情況得到徹底改觀，讓IPO重啟由一項(xiàng)重大利空變成中長期利好。

四、IPO重啟將打造慢牛行情

中國股市向來以暴漲暴跌著稱，尤其是經(jīng)歷了今年6月份的暴跌之后，無論是監(jiān)管層還是投資者都已意識到，呵護(hù)出一個歐美發(fā)達(dá)國家成熟資本市場類似的慢牛行情已迫在眉睫。因此，管理層出臺能影響股市走勢的重大利好或者利空政策也會更加謹(jǐn)慎，今后每一項(xiàng)政策的推出都更加深思熟慮、審時度勢，以便不給市場帶來太大干擾。

此次IPO重啟意味著管理層認(rèn)可目前市場已經(jīng)趨向穩(wěn)定，重啟新股發(fā)行的時機(jī)已經(jīng)成熟，不會給市場造成明顯的負(fù)面影響。在宣布IPO近期重啟的同時，管理層還透露證券公司已基本完成場外配資清理相關(guān)工作，共清理5754個場外配資賬戶，這意味著股災(zāi)留下的定時炸彈已基本拆除。

IPO重啟短期可能會分流市場資金，但是從中長期看，可以源源不斷輸入優(yōu)質(zhì)上市公司，差的公司陸續(xù)退市，好的公司不斷流入，市場有了新鮮血液，讓資本市場真正發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的作用。隨著近期股市日交易量的持續(xù)攀升及兩融余額的快速回升，市場信心明顯恢復(fù)，一個期待已久的A股慢牛行情已為期不遠(yuǎn)。

作者：張江健