報告要點 歷史總是如此輪回
十八大將于下月中旬舉辦，耐心等待變革的到來。也許有期待，也許沒指望，2012注定改變中國的命運。最近潛心于國家興衰系列研究，報告將很快出來。

1935年：美國復(fù)蘇與中國金改  1934年羅斯福繼美元貶值后采取白銀購買，做了美聯(lián)儲當(dāng)初不敢做的QE，世界經(jīng)濟(jì)開始通脹式復(fù)蘇，而遠(yuǎn)東地區(qū)的中國則開始大蕭條。34-35 年，中國面臨通貨緊縮、資本外逃和企業(yè)崩潰，國民政府被迫放棄銀本位，進(jìn)行金融和貨幣改革，35年后中國也轉(zhuǎn)向通脹政策，36-37年開始跟著美國一起短暫復(fù)蘇。   1968年美國慘敗與1978年日本崛起
69 年尼克松聯(lián)合新任美聯(lián)儲主席伯恩斯開始信用擴(kuò)張，70 年美國貨幣和債務(wù)飆升，這就是尼克松版QE。第二年，美元崩潰，世界范圍爆發(fā)大蕭條。70年代七國集團(tuán)制造業(yè)遭遇重創(chuàng)。列國重拾凱恩斯主義，一個共識在于，只有美國才有能力并且愿意維持信用擴(kuò)張和公共赤字來推動全球制造業(yè)的復(fù)蘇。不過問題在于，企業(yè)并沒有動力去增加資本開支和產(chǎn)量供給，因為凱恩斯政策提高不了微觀的盈利能力和生產(chǎn)效率。77-78 年 QE 和赤字的負(fù)面后果顯現(xiàn)，物價飆升，美元體系再次崩潰。79 年之后發(fā)達(dá)國家走上 QE 的對立面“貨幣緊縮” ，即日本崛起的背景：全球大蕭條。日本在75-76年率先展開技術(shù)革新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資劇烈增長，通用機(jī)械、電動機(jī)械、運輸設(shè)備和精密儀器成為投資熱門，而重化工、石油、金屬冶煉及勞動密集型產(chǎn)業(yè)淪為昨日黃花。

極端的未來：改變思維模式
比照 08 大蕭條后的全球危機(jī)傳導(dǎo)次序，基本延續(xù) 30 年代的路徑。美聯(lián)儲 QE與美國軍事重心回歸東亞并進(jìn)，日本在今年開始占領(lǐng)中國釣魚島，中國遭遇內(nèi)憂外患。2010 年自信滿滿的中國政府啟動了第二波匯率和金融改革，從宏觀大歷史出發(fā)，這種看似主動行為其實是被美國軟實力逼入死角。2011年中國正式步入大蕭條，這個時點接近 1933 年。歷史上 34-36 年世界范圍是復(fù)蘇的，雖然它嚴(yán)重依賴公共赤字和通貨膨脹，1937 年羅斯福新政陷入死胡同，全球經(jīng)濟(jì)再次崩潰，于是二戰(zhàn)開始，先是遠(yuǎn)東然后是歐洲。某種意義上，我們正步入一個極端的未來，用四個詞來形容：1、全面失控；2、區(qū)域戰(zhàn)爭；3、通脹政策；4、債務(wù)通縮。也許未來兩年我們將看到這四種現(xiàn)象同時發(fā)生，當(dāng)前正在發(fā)生的是第一點和第四點。這種情形下，股市請參考1935-1937年的遠(yuǎn)東和美國。

兩種奇觀
長期財政赤字所帶來的國力衰弱的后果，是中國后來惡性通貨膨脹的主要因素。
——《亞洲貨幣警示》
在隨社科院參加了沈撫地區(qū)調(diào)研之后，我受到了些許震撼，最近一邊等待十八大一邊潛心研究各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，以期為明年新政府上臺后的可能政策做些研究積累。
沿著三百年工業(yè)化的脈絡(luò)梳理下來，小感嘆一下，中國奇跡不過是人類歷史上任何一種特定時代的大繁榮的縮影，就如兩次世界大戰(zhàn)帶來美國的奇跡，朝鮮戰(zhàn)爭和石油危機(jī)帶來日本的奇跡，冷戰(zhàn)帶來東亞的奇跡一樣，中國曾面臨的，難出其右。只是在中東平定后，這種奇跡會否曇花一現(xiàn)我輩尚不知，但是絲毫不必過分夸大中國模式的獨特性。按照黃亞生和周其仁的說法，中國政府只不過是做了該做的改革罷了。大國，就該有大國的風(fēng)范和態(tài)度，否則就容易半路跌倒。
1989 年的“華盛頓共識”是經(jīng)濟(jì)史上的奇觀，不僅在于美國官方和學(xué)界首次聯(lián)合提出了盎格魯-撒克遜模式的意識形態(tài)和政策路線，更加在于這種政治和經(jīng)濟(jì)的全面改革方針被多數(shù)非資本主義國家如拉美、東歐、蘇聯(lián)及中國付諸實踐，史稱休克療法（在中國叫和平演變） 。在90年代后半期，導(dǎo)致了世界范圍爆發(fā)危機(jī)，繼墨西哥后，東亞，俄羅斯，中國，阿根廷，都遭遇了史無前例的不穩(wěn)定。如果說凱恩斯主義是死亡經(jīng)濟(jì)學(xué)，那么是不是新自由主義就是毒藥經(jīng)濟(jì)學(xué)？2003年胡溫上臺后， 第一件事就是反思90年代的改革開放路線。
于是 2004 年我們看到了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)史的另一個奇觀，金磚四國、北京共識大有取代華盛頓共識成為主流模式的趨勢，這種追捧在 2009 年中國“四萬億”帶動全球復(fù)蘇后達(dá)到了巔峰。于是自 2010 起，中國崛起了，然后開始膨脹，對比 1990 年的美國，中國也許不想輸出意識形態(tài)，但是政策路線卻開始在世界范圍為人所仿效，再對比 1990 年的日本，中國在世界范圍的投資和消費，讓歐美嗅出了亞洲覺醒的味道。
第一種奇觀在于美國想依靠3 億人的消費市場去吸收歐洲、拉美和東亞的過剩產(chǎn)能，除了去工業(yè)化和金融泡沫，人類史還沒有辦法完成這種任務(wù)。次貸危機(jī)教育我們，不僅僅只有小國才會有荷蘭病，大國如果出現(xiàn)單一路徑依賴，也會跌倒。
第二種奇觀在于，中國似乎想依靠 7億廉價勞動力來滿足全世界的消費。這7億人加入全球化造成的產(chǎn)能過剩不亞于美日德三足鼎立時代。 布倫納分析了1970-1990年全球制造業(yè)惡性競爭造成發(fā)達(dá)世界的長期停滯。而次貸危機(jī)讓這個老矛盾重現(xiàn)。地產(chǎn)崩潰已讓美國跌落神壇，四萬億基建大躍進(jìn)，是讓中國跌倒還是跨越，現(xiàn)在下結(jié)論，為時尚早。
一邊研究，一邊不得不承認(rèn)，一切歷史都是當(dāng)代史，隨你怎么評說。一些真相永遠(yuǎn)無法證實，一些謊言也永遠(yuǎn)不可證偽。分析師的職責(zé)，就是盡可能去接近真相。本文幾乎等于美國的QE 史，回顧了1933年、1969 年及2007年美國三代總統(tǒng)的QE政策，我們可以找到某種規(guī)律性。
過去十年，我們習(xí)慣了和平年代的思維?，F(xiàn)在，必須該換換大腦了，不管 QE3 是真是假，不管中國跟不跟進(jìn)，大勢已定，啟用大蕭條和戰(zhàn)爭思維去理解當(dāng)下全球之怪現(xiàn)象吧。 歷史上的今天
歷史會告訴我們將來會發(fā)生什么。選取上世紀(jì)30年代和 60年代兩段歷史，來講一個有趣的故事，關(guān)于全球化帶來的蝴蝶效應(yīng)。

1935 年：美國復(fù)蘇與中國金改
在經(jīng)濟(jì)史系列的前三篇里，我反復(fù)提到一段歷史：1930 年英美爆發(fā)大蕭條；1931年英國和日本退出金本位，1932 年世界貨幣體系瓦解，全球化陷入混亂，歷史開始倒退；
1933 年羅斯福和希特勒同時登臺，蘇聯(lián)模式對西方世界的影響達(dá)到極致，兩個大國的元首同時選擇了向蘇聯(lián)取經(jīng)，史稱凱恩斯新政（也叫戰(zhàn)時共產(chǎn)主義） 。
歷史書告訴我們，新政后的1934-1936年世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，于是在羅斯福的偉大領(lǐng)導(dǎo)下，美國帶領(lǐng)世界人民走出了大蕭條。果真是如此嗎？如果印鈔票+搞建設(shè)就可以帶來繁榮，那么經(jīng)濟(jì)增長不就是個 1+1=2 的小學(xué)數(shù)學(xué)題嗎？歷史從來沒有告訴我們，大蕭條的下半場發(fā)生了什么。羅斯福做的第一件事并不是啟動公共赤字和基礎(chǔ)建設(shè)（因為胡佛已經(jīng)啟動過了） ，而是將美元一步到位貶值，放棄金本位規(guī)則。美元貶值的后果跟今天的QE沒有本質(zhì)差異，在那個依靠電報\廣播\輪船\火車的全球化 1.0 時代，美聯(lián)儲被美國政府綁架后的 QE 傳導(dǎo)到遠(yuǎn)東地區(qū)的中國（與此同時還有美國的白銀購買計劃） ，令其不堪忍受（32-36年）通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條之重負(fù)，于是在34-35年，國民政府放棄銀本位，進(jìn)行金融改革，采取穩(wěn)定匯率制下的法幣本位（順便打擊地方軍閥勢力） ；同時日本受制于歐美經(jīng)濟(jì)金融體系動蕩和以鄰為壑的貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，基本喪失了出口市場，經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，倒逼軍國主義抬頭，開始加速侵略中國，繼1931 年 918 事變之后，日本于 1932 年在東北建立偽滿洲政權(quán)以對抗國民政府，加速了舊中國的分裂。 35-36年，世界范圍進(jìn)入短周期復(fù)蘇。37年為什么羅斯福能連任？其實并非源自美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而是他扶持起了美國的工會組織，牢牢掌控了工人階級的選票。那么，我們可以理解美國的自由主義在 33 年之后已經(jīng)轉(zhuǎn)變成帶有集體主義的自由，這個國家的意識形態(tài)出現(xiàn)左轉(zhuǎn)。所謂的政治操控經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)支持政治，始自羅斯福。 所以，資本家在 30 年代是最痛苦的。出來混都得還，20 世紀(jì)頭 20 年他們太幸福了，（80-90年代也很幸福，所以這兩個時代被稱作“喧囂的二十年” ） 。無論是德國、蘇聯(lián)還是美國，包括英國和法國，傳統(tǒng)自由主義在30-40年代被民粹所占領(lǐng)，這就是資本主義的政治改革。而這種改革是根深蒂固的，從此美國的民主黨就變成了左翼的代言人。那么我們可以理解后來的60 年代為什么美國要搞大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)了。

1968 年的美國慘敗
大牛市往往伴隨著公共赤字和貨幣擴(kuò)張。
55 年越戰(zhàn)開啟，56 年艾森豪威爾簽署了美國高速公路系統(tǒng)建設(shè)方案，美國股市繼 54年超越 29 年高點后被凱恩斯主義送上大牛市。也是在這一年，巴菲特這個官二代離開格雷厄姆做私募去了。61 年肯尼迪就任，宣布新政，擴(kuò)大越戰(zhàn)，62 年美蘇對峙古巴危機(jī)，股市熊了一年，63 年肯尼迪就被刺殺了，64 年約翰遜接替肯尼迪，宣布了比前任更左的經(jīng)濟(jì)方案，道指30于 65年開始泡沫化，66年即達(dá)到千點高峰。60年代后半期，是民主黨主政最混亂的幾年。越戰(zhàn)慘敗和超前建設(shè)讓美國的公共赤字日趨嚴(yán)峻，諸多跡象表明美國已經(jīng)支撐不起過度印錢消費了，68 年美國爆發(fā)貨幣和債務(wù)危機(jī)，標(biāo)志著戰(zhàn)后繁榮終結(jié)，美國開始進(jìn)入長期衰退。
民主黨新政破產(chǎn)后，共和黨派出政治家尼克松。69年，美國經(jīng)濟(jì)一片蕭條，股市崩盤，看上去有 29 年的兆頭。尼克松為了政績聯(lián)合新任美聯(lián)儲主席伯恩斯，開始信用擴(kuò)張，70 年美國貨幣和債務(wù)飆升，這就是尼克松版的 QE，跟 1929 年花旗銀行和 2007 年美聯(lián)儲救市沒有本質(zhì)差異，跟羅斯福也沒有差異。第二年，美元崩潰，世界范圍爆發(fā)大蕭條。股市方面，據(jù)《巴菲特傳》記載，67 年初華爾街出現(xiàn)電子股熱潮，股民非理性追捧高科技。巴菲特遭遇事業(yè)危機(jī)，10 月寫信給合伙人說“我覺得自己已經(jīng)跟不上目前市場的形勢了” ，為了規(guī)避即將來臨的大蕭條，巴菲特與于 66 和 67 年收購了兩家零售企業(yè)，69年在達(dá)到業(yè)績頂峰后他果斷選擇退出投資界。  

1978 年的日本崛起
70 年代的大蕭條讓七國集團(tuán)制造業(yè)遭遇重創(chuàng)。73-7