全面理解了前一章所介紹的“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”的讀者將不難理解本章將要介紹的“K五十交易系統(tǒng)”，因為二者在原理上是完全相同的，也就是說其交易思想、設(shè)計方法、預(yù)設(shè)條件和所依據(jù)的分析技術(shù)都完全相同。所不同之處在于后者專為期貨市場而開發(fā)，比前者更細化，更適合期貨市場的杠桿交易。具體的說，“K五十交易系統(tǒng)”就是指一套“當(dāng)K線/5日均線/10日均線多排時做多、空排時做空”的交易系統(tǒng)。和“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”一樣，如果考慮到其預(yù)設(shè)條件，即先通過研判月線圖和周線圖確定中長期趨勢方向再考慮運用該系統(tǒng)，則其具體內(nèi)容將遠不止上面的那句話所能概括。在講解“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”的時候，我曾經(jīng)暗示過次級折返走勢的復(fù)雜性，指出“牛市中的回調(diào)和熊市中的反彈所能達到的幅度和持續(xù)的時間都是無法預(yù)計的，牛市中的回調(diào)可能止跌于10/20/30/60/120/240日均線的任何一個位置，熊市中的反彈也可能終止于10/20/30/60/120/240日均線的任何一個位置”，但好在“研判牛市中的回調(diào)或熊市中的反彈何時結(jié)束并不困難，相反這一點可以從圖表中很清楚地看出來……我們無需猜測它，當(dāng)這種逆向運動結(jié)束的時候，我們總能根據(jù)現(xiàn)有的交易技術(shù)在圖表上發(fā)現(xiàn)它”。這種實際走勢的復(fù)雜性也很難用計算機語言來描述和編程。我認(rèn)為，無論是研判交易品種的中長期趨勢背景也好，判斷各種級別的逆向運動何時結(jié)束也好，交易者必須掌握K線技術(shù)和學(xué)會正確地閱讀月線圖與周線圖。遺憾的是，掌握這種能力的交易者可謂鳳毛麟角。

  所謂K線/5日均線/10日均線的多排，就是指交易品種的日收盤價在5日均線之上、5日均線在10日均線之上，三者呈現(xiàn)多頭排列的位置關(guān)系，簡稱“多排”；相反，所謂K線/5日均線/10日均線的空排，就是指交易品種的日收盤價在5日均線之下、5日均線在10日均線之下，三者呈現(xiàn)空頭排列的位置關(guān)系，簡稱“空排”。有心的讀者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)我之最長分析周期為月線圖，最短分析周期為日線圖；我絲毫不關(guān)心分析周期更長的季線圖和年線圖，也絲毫不關(guān)心分析周期更短的60分鐘、30分鐘、15分鐘、10分鐘、5分鐘乃至1分鐘“K線圖”。我說過，月線圖已經(jīng)足以在最為宏觀的層面用于分析最大級別的趨勢，而日線圖則足以在最為微觀的層面用于分析最小級別的趨勢。分析比月線圖更長時間周期的圖表是不必要的。如果說60分鐘、30分鐘K線圖還有那么一點點作用的話，那些把目光緊盯著所謂的15分鐘、10分鐘、5分鐘乃至1分鐘“K線圖”的交易者完全就是走火入魔。我在這本書中一而再、再而三地強調(diào)這一點，甚至不惜以冒著得罪一大批讀者的風(fēng)險為代價，是因為我實在不忍心看著眾多的交易者一邊整日把精力浪費在瑣屑無益的“分析”之中，一邊眼看著損失日益擴大而束手無策，并且交易者自己也在這種視野極度狹促的“分析”生活中日益墮落為一個個鼠目寸光、心胸狹隘的小人！我無意于冒犯那些偏好以超短時間周期的K線圖作為分析依據(jù)的“日內(nèi)交易者”，但是看看這些人的交易績效，就會明白我所說的全是事實。我在這里將要講解的“K五十交易系統(tǒng)”是一個實戰(zhàn)能力杰出、績效驚人的交易系統(tǒng)，它專門針對變幻莫測的期貨市場而設(shè)計，其所分析的最短時間周期也僅限于日線圖而已。世界范圍內(nèi)的交易界的大贏家無不依靠趨勢吃飯，而“日內(nèi)交易者”顯然無視這些贏家和“趨勢”作為客觀事實的存在！所以，要分析和研究，就去拿月線圖和周線圖下功夫吧，學(xué)會閱讀月線圖和周線圖比什么都重要。

  期貨市場（包括商品期貨與金融期貨）與股票市場之唯一不同，在于杠桿效應(yīng)帶來的資金管理方面的差異，其它方面都是完全一樣的，所用的分析技術(shù)也是完全一樣的。所以交易者費盡千辛萬苦所掌握的分析方法可以輕易地移植到期貨市場，從而使自己成為一個橫跨兩種市場兩棲作戰(zhàn)的真正意義上的“專業(yè)交易者”；如果不這么做，就是知識和經(jīng)驗的巨大浪費，也是獲利機會的巨大浪費。舉例來說，據(jù)研究商品期貨市場和股票市場基本上是反向變動的，大致十八年一個輪回。當(dāng)一個不允許做空的股票市場處于熊市的時候（例如目前中國大陸的A股市場，融資融券和股指期貨已經(jīng)“研究”多年尚未推出，在此我們期待它早日推出以拓寬人們的交易渠道），事先并不能預(yù)計該熊市將要持續(xù)多長時間。如果這輪熊市持續(xù)得太久——例如2001年6月至2005年6月的大熊市，足足進行了四年之久——難道這四年作為一個交易者就只能一直眼巴巴地看著而無所作為，或者僅滿足于每年做一波把握不大的反彈行情嗎？有些交易者之所以面對熊市還一再沖進去反復(fù)做多，并不完全是交易者的責(zé)任，而實在是熊市運行的時間太久、交易渠道狹窄、交易者存在巨大的盈利壓力而等不及熊市結(jié)束的緣故！一旦交易渠道拓寬，交易者有其它市場可供選擇，這種情況立即就可以改善。拿我來說，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)股票市場缺乏確定性的交易機會，或者盈利機會的確定性不如期貨市場的時候，我就會將資金轉(zhuǎn)移到期貨市場。期貨市場無論上升（通過做多）或下跌（通過做空）都可以賺錢，這樣交易機會將是那些只參與股票市場的交易者的三倍！當(dāng)然，參與期貨市場一樣需要專業(yè)知識，一個不能在股票市場盈利的交易者也同樣難以在期貨市場盈利。

  期貨交易較之目前的A股市場，具備如下優(yōu)點：1、雙向交易，做多做空都能賺錢，只要有趨勢即可；相比較之下，目前A股只能做多、不能做空是一種制度設(shè)計上的缺陷。需要指出的是，存在做空機制并不如一般交易者想象的那樣會加劇市場波動；相反，由于做空力量對做多力量的制衡，市場會更加健康。美國股市早在一百多年前就可以很方便地進行做空交易，目前仍然如此，但其市場遠較A股透明規(guī)范就是證明。2、T＋0，稅費低廉，一天可以進出無數(shù)次。雖然我從不主張超短線，也并不欣賞“日內(nèi)交易”；但不管怎樣，T＋0是交易者的正當(dāng)權(quán)利，世界各國除中國A股市場以外的幾乎所有股市盡管交割機制不一，但基本上都采用T＋0交易機制，而低稅費也較高稅費對交易者有利（中國A股市場在1996年之前一直采用T＋0交易機制，但1996年之后改為T＋1，同時設(shè)立幅度為10％的漲跌停板制度?，F(xiàn)在T＋1交易制度已經(jīng)日益淪為保護做莊者的工具，對散戶交易者極為不利已經(jīng)成為共識）。3、保證金交易（通常的保證金費率為10％左右，美國一般為5％），即杠桿的運用，效果相當(dāng)于借錢交易。比如說，如果你以10000元/噸的價格賣空2手豆油（每手10噸），那么你的持倉市值為20萬元；而你的實際資金規(guī)模只有5萬元，那么你采用的杠桿倍率就是4倍。當(dāng)價格每下跌5％（注意是對應(yīng)20萬元市值的5％，不是5萬元本金的5％），那么你的贏利就為1萬元，相對于5萬元的本金，就是贏利20％；反之，虧損時也是如此。就是說，杠桿的運用將利潤和損失同倍數(shù)放大。而一般缺乏自律意志的交易者很難控制住擴大交易規(guī)模、濫用高倍率杠桿的沖動。這就是為什么許多人做期貨最終會虧得幾乎分文不剩的原因。

  無論在股票市場還是期貨市場上出現(xiàn)虧損，究其根源，問題無一例外的不在市場，而在交易者自身。用一句通俗的話說，就是“沒有壞的市場，只有壞的交易者”。造成虧損的原因本書“一般人何以失敗”一章所歸納的22條基本上已經(jīng)收錄殆盡，但是還可以精簡為如下四條：1、交易者沒有能力識別有無趨勢及趨勢的方向（注意必須是把短、中、長期三種趨勢綜合起來研判）；2、交易者雖然有能力識別出市場沒有趨勢的事實，但是卻在市場不值得或者說不適合交易的情況下“強行交易”；3、交易者雖然有能力識別趨勢的方向，但在潛意識或顯意識的支配下“故意逆勢”；4、最常見也是最重要的原因還是交易者太貪心，使用了太高倍率的杠桿！因此說，每一個做期貨虧光的人都是自己造成的，與市場或其它人無關(guān)。所謂“禍福無門，唯有自招”就是此意。由此可見，期貨市場和股票市場一樣屬于中性事物，它們本身并沒有什么風(fēng)險可言（如果說有價格變動的風(fēng)險的話，那么價格變動在制造了風(fēng)險的同時也提供了機會，而且后者足以抵消前者）——風(fēng)險存在于交易者的“手上”（缺乏交易技術(shù)）和“心中”（缺乏交易法則和交易策略，以及執(zhí)行這些法則和策略的“自律”精神）。需要指出的是，美國股市也是可以保證金交易的，且通常保證金比率為50％。人們一般認(rèn)為期貨市場的風(fēng)險高于股票市場，那其實是一種誤解。如果將期貨市場的保證金比率定為50％，而將股票市場的保證金比率定為5－10％，那么情況就會完全相反，那時人們會留下股票市場的風(fēng)險

  遠高于期貨市場的印象。 事實上單純就波動率而言，商品期貨要遠小于股票市場中的個股。股票的漲跌停板幅度一般設(shè)為10％（世界上多數(shù)國家的股市根本不設(shè)漲跌停板），就是說一般情況下最大波動率在0－10％之間，常見波動率在0－8％之間；而商品期貨的漲跌停板幅度一般設(shè)為5％或4％（連續(xù)漲跌停時會放大這一幅度，稱之為“擴板”），即一般情況下最大波動率為0－5％，常見波動率為0－4％，這僅相當(dāng)于股票大盤指數(shù)的波動率。

  正因為期貨市場具有以上有別于股票市場的特點，我專門設(shè)計了“K五十交易系統(tǒng)”作為在這一市場中征戰(zhàn)的武器。就象你可以把“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”膚淺地理解為“20日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”一樣，你也可以單純從字面上來理解和運用這個系統(tǒng)，即“當(dāng)K線/5日均線/10日均線多排時做多、空排時做空”。果真如此，并且完全實現(xiàn)計算機程式化機械交易的話，我相信其交易績效和那些沒有任何方法武器的散戶新手相比仍將是非常突出的，甚至有可能比“20日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”還要突出（此時我們不妨稱之為“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”）。個中原因深刻而又簡單：任何上升趨勢都是以“K五十”的多排開始、空排結(jié)束；任何下降趨勢都是以“K五十”的空排開始、多排結(jié)束?！癒五十”組合的優(yōu)點是其形態(tài)與位置關(guān)系對于趨勢行情的指示最為敏銳，其靈敏度肯定超過“K線/5日均線/10日均線/20日均線”組合——這正是我把“K五十交易系統(tǒng)”拿來應(yīng)對期貨市場的原因；缺點是容易受干擾，因為靈敏度和穩(wěn)定度本來就是一對矛盾。如果不采用計算機程式化機械交易而是依賴人眼來觀察和人腦的判斷力的話，交易者運用簡單化的“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”將面臨無法回避的困擾，甚至無所適從的困境。這些困擾包括：

  1、運用“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”的交易者可能不具備在日線圖上識別有無趨勢的能力，這樣“K五十”時而多排時而空排將讓其左右挨耳光并吃足苦頭；運用“K五十交易系統(tǒng)”的交易者要求具備閱讀日線圖的能力，且將日線級別的趨勢作為預(yù)設(shè)條件之一，因此不存在這個問題。

  2、運用“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”的交易者可能不具備在周線圖和月線圖上識別趨勢方向的能力，因此將和“一只在大海上隨波逐流的空瓶子”一樣容易迷失自我；運用“K五十交易系統(tǒng)”的交易者要求要求具備閱讀月線圖和周線圖的能力，且將月線級別的趨勢和周線級別的趨勢作為預(yù)設(shè)條件之一，這樣可以制定清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，真正做到“長線短做”。兩套交易系統(tǒng)一個有中長期趨勢方向的大背景做指導(dǎo)，一個沒有，其確定性和穩(wěn)健性是不可同日而語的。

  3、運用“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”的交易者碰到大規(guī)模的次級折返走勢，由于可以反轉(zhuǎn)頭寸，將因禍得福，這是“K五十”的高度靈敏性所決定的；對于較小級別的逆向波動，他將經(jīng)常陷入逆勢交易的危險之中。運用“K五十交易系統(tǒng)”的交易者一般只允許沿主要趨勢即中長期趨勢的方向進行交易，極少反轉(zhuǎn)頭寸。只有一種情況下該系統(tǒng)允許反轉(zhuǎn)頭寸，就是當(dāng)超漲或超跌現(xiàn)象發(fā)生的時候。這樣就確定性和穩(wěn)健性而言，“K五十交易系統(tǒng)”對交易者又多了一層保護。

  4、由于缺乏中長期趨勢方向的大背景做指導(dǎo)，運用“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”的交易者只能采用固定倉位或固定杠桿倍率進行交易；但運用“K五十交易系統(tǒng)”的交易者其倉位比重或采用的杠桿倍率卻是隨著勝算大小的動態(tài)分布而不斷變化的，始終在高倉位與低倉位、高杠桿與低杠桿之間適時增減倉。舉例來說：當(dāng)一段日線級別的趨勢在時間和空間兩方面都充分發(fā)展之后（不一定出現(xiàn)超漲或超跌現(xiàn)象），5日均線將有向10日均線靠攏的需要，此時勝算減少，應(yīng)該相應(yīng)地減輕倉位或減低杠桿倍率，例如由6倍杠桿降低到3倍；如果5/10日均線沒有交叉而再度發(fā)散，就仍然恢復(fù)為6倍杠桿；如果“K五十”變?yōu)榉捶较蚺帕?，甚至更早——例如在做空的情況下當(dāng)一根放量大陽線（可能收出陽包陰的K線組合）一舉突破5/10日均線（這至少是為了修復(fù)通常已經(jīng)偏大的負(fù)乖離，但也可能是一輪大規(guī)模反彈的開始），就應(yīng)該立即平掉全部的空頭頭寸（但還不允許做多），或在做多的情況下當(dāng)一根不需要成交量配合的大陰線一舉跌破5/10日均線（這至少是為了修復(fù)通常已經(jīng)偏大的正乖離，但也可能是一輪大規(guī)?；卣{(diào)的開始），就應(yīng)該立即平掉全部的多頭頭寸（但還不允許做空）；如果“K五十”在日線級別的趨勢方向沒有遭到破環(huán)的前提下重新恢復(fù)為原來的排列方式，則立即恢復(fù)原來方向上的頭寸，但請注意前提是日線級別的趨勢方向沒有遭到價格逆向運動的破環(huán)。如果碰上大規(guī)模的次級折返走勢，就需要重新評估日線級別的趨勢和周線級別的趨勢方向是否已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)性的改變。只有當(dāng)這一切都沒改變的時候，才能夠恢復(fù)原來的頭寸方向和頭寸規(guī)模；如果感到確定性很高，甚至可以加大頭寸的規(guī)模。單純的“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”只有在趨勢簡單、流暢、強勁的主升浪或主跌浪行情中才會績效最佳，這一點“K五十交易系統(tǒng)”一樣能夠做到，且因其在確定性最高的主升浪或主跌浪行情中采用高倍率杠桿而做得更好；但是反過來，“K五十交易系統(tǒng)”能夠做到的，“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”卻無法做到，這就是兩者的區(qū)別和“K五十交易系統(tǒng)”存在的價值和意義。

“K五十交易系統(tǒng)”的預(yù)設(shè)條件和其它許多方面都與“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”完全一樣，因此理解了“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”也就理解了“K五十交易系統(tǒng)”。它們的唯一區(qū)別就是“K五十交易系統(tǒng)”考察K線/5日均線/10日均線的形態(tài)與位置關(guān)系，而“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”則考察K線/5日均線/10日均線/20日均線的形態(tài)與位置關(guān)系（在講解“5/10/20日均線交易系統(tǒng)”的時候我似乎忽略了對于K線形態(tài)的強調(diào)，這是因為一章的文字不可能兼顧太多，但毫無疑問K線技術(shù)在這里是至關(guān)重要的，那些有明顯量能配合的逆勢大陽線或不需要量能配合的逆勢大陰線尤其不容忽視，否則的話由它們帶動的逆向波動接下來常常造成做空或做多者豐厚利潤的嚴(yán)重回吐?。?，因此前者比后者更敏銳，這是為了適應(yīng)高倍率杠桿交易的需要；因為如果不這樣的話，過晚減倉或平倉無疑會導(dǎo)致嚴(yán)重的利潤回吐。高倍率杠桿交易是把雙刃劍，不使用它你就不會變得富有，但是如果使用不當(dāng)它就會毀掉你，就象它曾經(jīng)毀掉這個市場上99％的參與者一樣！正因為如此，高倍率杠桿交易必須附加嚴(yán)格的限制條件，即只有在最大勝算、最高確定性的情況下才能采用——這就是兩套交易系統(tǒng)預(yù)設(shè)條件的意義，也是它們與簡單化的“10日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”或“20日均線趨勢跟蹤交易系統(tǒng)”的區(qū)別所在。即便如此，你仍然不能夠違背穩(wěn)健性法則，即你應(yīng)該為自己設(shè)定一個極限杠桿倍率，無論如何從不去違背它。你應(yīng)該下決心執(zhí)行你與自己的約定，否則早晚有一天你會死于高杠桿，我也一樣?！凹皶r止損”并不是保護你我的萬能良藥，因為它的藥效會為高杠桿所化解。一個一直濫用高杠桿而能夠在期貨市場上屢屢化險為夷的交易者，就象一個一邊把腦袋伸進鱷魚嘴里的家伙，一邊在高聲叫喊：“為什么還不咬我？為什么還不咬我……”我初入期貨市場的時候只投入了5萬元，曾經(jīng)利用“K五十交易系統(tǒng)”使其在15個交易日內(nèi)增值為15萬元，然后又因為同時違背確定性法則和穩(wěn)健性法則，在短短五個交易日之內(nèi)被打回7萬元。

  也許最重要的是，必須堅持手中的好牌，盡量減少手中的壞牌。假如不能堅持手中的好牌，又如何彌補壞牌造成的損失?  你必須堅持讓你手中的好牌持續(xù)為你賺錢，否則你一定無法彌補認(rèn)賠了結(jié)所輸?shù)舻腻X。

                                  ——麥可·馬可斯  

  1987年10月19日(史稱“黑色星期一”），標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在當(dāng)天的最高點是269點，而我是在267點時釋出手中持股的。我對自己的決定相當(dāng)?shù)靡?，因為一個人在遭逢虧損時。很少具有當(dāng)機立斷、認(rèn)賠了結(jié)的決心與勇氣。記得當(dāng)時我把手中持股全部殺出，大約虧損了31萬5000美元。從事交易時，手中持股遭逢虧損卻仍然不肯放棄，可以說是自尋死路。如果我當(dāng)時抱牢的話，虧損可能達到500萬美元。當(dāng)時遭逢虧損雖然已經(jīng)使我大量失血，可是我仍然堅守控制風(fēng)險的原則。在遭到攻擊時，絕對不能站著不動……你必須保存實力，卷土重來。

  一直努力要改變自己的就是設(shè)法持長，我覺得自己一直在這方面做得不夠好?？赡艿轿覕鄽獾哪且惶?，我還是在尋找更好的改善方法。

                                   ——馬丁·舒華茲

    有人說：“我現(xiàn)在不能賣出股票，因為我會虧損?！比绻蓛r跌到你的買價以下，賣出股票并不會使你遭致虧損，因為事實上你已經(jīng)虧損了。任由虧損持續(xù)下去，可以說是大部分投資人所犯下的最嚴(yán)重錯誤。截至目前為止，投資大眾還都不十分了解盡快停損的觀念。

                                   ——威廉·歐尼爾

    要盡快阻止虧損擴大。大部分的交易員都是在長期忍受虧損，因為他們只會一廂情愿地希望虧損不會擴大，他們同樣也會過早獲利了結(jié)，因為他們深怕勝利的果實在轉(zhuǎn)眼之間就會溜走。這樣的觀念是不對的，他們應(yīng)該停止虧損擴大，并讓獲利持續(xù)。

                                   ——馬可·威斯