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期權(quán)交易即將登陸中國 期權(quán)，臺灣稱選擇權(quán)，對于買方而言購買的是一種權(quán)利，期權(quán)的買方(持有人)有權(quán)利(但沒有義務(wù))在未來特定時點或之前(含該特定時點)依既定的價格買(或賣)特定數(shù)量的目標資產(chǎn)，當然，買方需要向賣方支付一定權(quán)利金或者期權(quán)費。很多人把期權(quán)跟保險類比。如果我們購買了一份保險，首先需要交納保險費，之后在約定期限內(nèi)如果投保人發(fā)生風險則保險公司賠償，如果沒有發(fā)生風險則保險公司無需支付，這就是最傳統(tǒng)的保險模式。投資者購買期權(quán)相當于給自己的股票買了一份保險。如果把大盤下跌看作風險，則可以購買一定期限的看跌期權(quán)，當股指跌破合約中規(guī)定的執(zhí)行價，投資者可以獲得期權(quán)賣方的補償支付。 期權(quán)在國外已經(jīng)發(fā)展多年，1973年4月芝加哥期權(quán)交易所CBOE成立，隨即推出股票期權(quán)合約；1983年CBOE推出股指期權(quán)產(chǎn)品——標準普爾100指數(shù)期權(quán)。盡管金融期權(quán)在歐美發(fā)達市場迅速發(fā)展，但是進入20世紀的最后幾年，期權(quán)卻在熱愛博弈的亞洲市場迅速興起，成交量也一舉超過歐美。目前，世界最大的股指期權(quán)市場是韓國市場，韓國的KOSPI200指數(shù)期權(quán)是全球交易最活躍的期權(quán)合約，2011年成交量高達31億張，占全球股指期權(quán)交易量的70%左右。股指期權(quán)在韓國可謂是受到熱捧，據(jù)說連韓國的家庭婦女也熱衷于期權(quán)交易。
與股指期貨類似，股指期權(quán)可以看漲也可以看跌，但與期貨不同的是期權(quán)的買方雖只具有有限風險但具有理論上的無限收益。舉例來說，一個看漲期權(quán)的買方持有一張執(zhí)行價為3000點的股指期權(quán)合約，當?shù)狡谌諟?00指數(shù)收于3000點上方，投資者便可以要求行權(quán)，如果此時指數(shù)為3200點，則投資者可以獲利20000元(根據(jù)中金所討論版合約中每點100元計算，不考慮期權(quán)費和交易成本)；但是當?shù)狡谌諟?00指數(shù)低于3000點，則投資者選擇放棄行權(quán)，最大的損失僅為期權(quán)費，而不需要承擔股指下跌的任何損失。這樣的投資方式對于深感股市被套痛苦的股民而言可謂是一種嶄新的投資和風險管理模式。也正是基于這樣的原因，期權(quán)才能在上市后迅速風靡亞洲。目前世界上成交最活躍的股指期權(quán)前五名有3個是亞洲的品種，分別是韓國的KOSPI200、印度的S&P 期權(quán)上市不會分流股市資金 每當有新品種上市的時候，股民最擔心的就是是否又將分流股市資金，這在國際板的問題上尤為明顯，中國股市可謂是聞“國際板”色變。但是期權(quán)的上市投資者無需過度擔憂。原因有以下幾點：其一，期權(quán)跟其他衍生品一樣都是采用杠桿交易模式，但不同的是期權(quán)買方只需交納期權(quán)費，卻不占用保證金，只有賣方才需交納保證金。這大大減少了交易的資金占用；其二，根據(jù)海外經(jīng)驗，為了滿足投資者的交易需求，交易所一般都會安排做市商制度，這主要為了提供流動性。無論是做市商還是金融機構(gòu)投資者在操作期權(quán)的時候都會借助于股指期貨或者ETF來對沖其線性風險部分，這將極大地刺激期貨和現(xiàn)貨市場的成交；其三，引入期權(quán)之后，中國的金融產(chǎn)品將會如雨后春筍般大量涌現(xiàn)，更多的金融產(chǎn)品可以滿足不同風險偏好不同收益要求投資者的需求，從而擴大金融市場的規(guī)模，對于包括股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的金融市場而言都是重要的發(fā)展機會。另外，期權(quán)上市后，機構(gòu)投資者對沖風險的成本更加低廉，可以有效規(guī)避金融市場的大幅波動，對保護投資者起到重要作用。 當然，盡管期權(quán)是一種成熟有效的風險管理和投資工具，但是其中也蘊含較大風險。特別是對期權(quán)的賣方，如果沒有現(xiàn)貨或者在相應(yīng)市場進行對沖，當然，我們并不建議不熟悉的投資者貿(mào)然進行裸賣空操作。對于對期權(quán)感興趣的投資者，在入市前需要對期權(quán)的交易規(guī)則和操作手法進行深入學習，只有這樣才能在衍生品市場中取得良好的收益。 |
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