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香港的許沂光先生把史泰米亞的市場輪廓理論翻譯成四度空間。他以為，市場輪廓不足以反映史氏理論的精妙，唯有四度空間才能揭示這一理論的精髓所在。所謂四度空間，就是上下、左右、前后，再加一個(gè)時(shí)間維度的四維空間。 實(shí)際上，老許的這一改譯猶如他當(dāng)年的“1995年全世界買中國股票，上證指數(shù)1萬點(diǎn)”一樣，有故作高遠(yuǎn)、故弄玄虛之嫌。最能反映史氏理論精妙之處的就是這平平直直的“市場輪廓”4個(gè)字。 史泰米亞原在美國統(tǒng)計(jì)局從事商品價(jià)格統(tǒng)計(jì)工作。下海炒股后，他將商品價(jià)格的統(tǒng)計(jì)方法用之于股市，創(chuàng)立了TPO計(jì)點(diǎn)法。我們知道，對商品價(jià)值，馬克思有過本質(zhì)揭示，他認(rèn)為，商品價(jià)值是由全體勞動者花費(fèi)在該商品上的平均勞動時(shí)間決定的。其中，復(fù)雜勞動是簡單勞動的倍加，因?yàn)閯趧诱咴诖酥耙呀?jīng)花費(fèi)了很長時(shí)間來掌握該項(xiàng)勞動的技藝；由許多原材料、零部件組成的商品價(jià)值包含了生產(chǎn)該商品所需的所有原材料、零部件的勞動時(shí)間等等。 但是，勞動時(shí)間論揭示了商品價(jià)值形成的本質(zhì)機(jī)制，卻無法進(jìn)入操作層面，因?yàn)橛?jì)算勞動時(shí)間的工作繁重而復(fù)雜，尤其是復(fù)雜勞動，究竟是簡單勞動的多少倍才算合理，無法量化。因此在實(shí)際工作中，人們通常是以這樣的方式來尋找商品價(jià)值的：統(tǒng)計(jì)同一個(gè)商品在不同地點(diǎn)的銷售價(jià)格，然后再找出最集中、出現(xiàn)頻率最高的那個(gè)價(jià)格，以此作為該商品的合理價(jià)值。道理很簡單：一個(gè)能被大多數(shù)人接受的價(jià)格，它一定是既能被大多數(shù)生產(chǎn)者接受，也能為大多數(shù)消費(fèi)者接受的價(jià)格。所謂的價(jià)值，就是生產(chǎn)者與消費(fèi)者“合謀”的結(jié)果。 不同的是，商品在同一時(shí)間、不同地點(diǎn)銷售，可以通過不同地點(diǎn)的價(jià)格來尋找它的價(jià)值。股票是在同一個(gè)地點(diǎn)交易的，所以它只能通過不同時(shí)間產(chǎn)生的價(jià)格來尋找它的價(jià)值，也就是一個(gè)能被大多數(shù)交易者接受的價(jià)格。所謂TPO，就是時(shí)間價(jià)位。以上證指數(shù)為例，如果以30分鐘為一個(gè)時(shí)間單位，以1個(gè)指數(shù)點(diǎn)為價(jià)格統(tǒng)計(jì)單位，那么8月5日頭30分鐘上證指數(shù)最高點(diǎn)是3467點(diǎn)，最低點(diǎn)是3438點(diǎn)為例，從3438到3467點(diǎn)，每一個(gè)點(diǎn)都獲得一個(gè)TPO，即一個(gè)時(shí)間價(jià)位；第二個(gè)30分鐘從3442到3466點(diǎn)，其中每個(gè)指數(shù)點(diǎn)都獲得一個(gè)時(shí)間價(jià)位……如此，當(dāng)一天的交易結(jié)束后，通過TPO點(diǎn)核，我們會發(fā)現(xiàn)3424點(diǎn)的TPO數(shù)量是當(dāng)天最多的，達(dá)到5個(gè)，其他點(diǎn)位的TPO都少于5個(gè)，因此，當(dāng)天3424點(diǎn)就是當(dāng)天的價(jià)值中樞。如果我們把每天的統(tǒng)計(jì)結(jié)果都累積起來，繪制在一張圖表上，我們就能看到一幅清晰的價(jià)格波動輪廓圖：何處是價(jià)值所在？價(jià)值中樞是如何變化，如何隨時(shí)間而遷移的？市場價(jià)格又是如何圍繞價(jià)值中樞波動的…… 史泰米亞是一位短線炒家，他發(fā)明TPO計(jì)點(diǎn)法是為了指導(dǎo)盤中操作。但僅限于此，還不足以成為大家。作為短線投機(jī)者，史泰米亞提出了一個(gè)很重要的觀點(diǎn)：聰明的投機(jī)者從來是和長線投資者站在一起的。由此發(fā)展出來的一套方法是：通過TPO點(diǎn)核，發(fā)現(xiàn)市場價(jià)值所在，再比較價(jià)值中樞上方與下方的TPO數(shù)量，如果價(jià)值中樞下方的TPO多于上方，意味著長線買家已在大力執(zhí)貨，不久股價(jià)就會突破價(jià)值中樞，向上發(fā)展；如果上方的TPO多于下方，意味著長線賣家已在積蓄力量，不久股價(jià)就將向下突破。作為聰明的投機(jī)者，應(yīng)該和長線買家或長線賣家站在一起。 有趣的是，這一短線工具用來觀察市場的中長期波動竟然有無與倫比的功效。從1995年開始，筆者在不間斷地做一項(xiàng)工作：每到月末，便統(tǒng)計(jì)當(dāng)月上證指數(shù)最高收盤點(diǎn)和最低收盤點(diǎn)，將它繪制在圖表上，形成一幅TPO圖，以此觀察大盤的大趨勢輪廓。 神奇的是，十多年來，大盤的波動輪廓竟然和史泰米亞的理論完全吻合。從1991年開始，上證指數(shù)出現(xiàn)的第一個(gè)有意義的價(jià)值中樞是661點(diǎn)，從1990年12月到1996年初，661點(diǎn)的TPO數(shù)量達(dá)到18個(gè)，超過其他任何點(diǎn)位。同時(shí)，到1996上半年為止，661點(diǎn)以下的TPO總數(shù)大大多于661點(diǎn)以上的TPO數(shù)量。此后，大盤向上突破，開始一輪大牛市。 此后形成的第二個(gè)價(jià)值中樞是894點(diǎn)。到1997年2月為止，其TPO數(shù)量達(dá)到20個(gè)，超過661點(diǎn)，成為新的價(jià)值中樞，894點(diǎn)以下的TPO數(shù)量多于894點(diǎn)以上部分，1997年2月大盤最后一次見到894點(diǎn)后向上突破，到達(dá)1500點(diǎn)。 接著又形成了第三個(gè)價(jià)值中樞：1210點(diǎn)。到1999年5月為止，1210點(diǎn)的TPO數(shù)量達(dá)到22個(gè)，成為新的價(jià)值中樞，1210點(diǎn)以下的TPO數(shù)量多于以上部分，其后“5·19”行情爆發(fā)。 每一個(gè)新的價(jià)值中樞的TPO數(shù)量都比前一個(gè)價(jià)值中樞多2個(gè)。而且，觀察這3個(gè)價(jià)值中樞之后我們竟然發(fā)現(xiàn)，它們之間的幅度也相等：894是661的1.3525倍，1210是894的1.3535倍！哦，接下來的問題就更簡單了：1210×1.3535=1638點(diǎn)。正是根據(jù)這樣的波動輪廓，筆者在1999年初預(yù)言當(dāng)年5月將發(fā)動一輪行情，上證指數(shù)創(chuàng)歷史新高。并在行情出現(xiàn)的第二周，預(yù)言1638點(diǎn)將成為新的價(jià)值中樞，以1638為價(jià)值中樞，其合理的上漲目標(biāo)位是：1638×2-1047=2229點(diǎn)。短線炒得棒的人多得是，但如此具有大智慧的短線炒家，唯有史泰米亞。 更神奇的還在后面。當(dāng)上證指數(shù)從2245點(diǎn)回落后，由于1638點(diǎn)的TPO數(shù)量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于1210點(diǎn)的，因此大盤直到1210點(diǎn)以下才獲得支撐。而且從998點(diǎn)回升到1638點(diǎn)后，又盤整了4個(gè)多月，直到1638點(diǎn)的TPO數(shù)量達(dá)到24個(gè)后，才最終脫離1638點(diǎn)，開始一輪波瀾壯闊的上升行情。 對大多數(shù)投資者來說，要通過作圖法來尋找價(jià)值中樞，也許會嫌麻煩。因此我們也可以直觀法來計(jì)算，比如，從2006年底上證指數(shù)有效突破2200點(diǎn)后，迄今為止，我們可以從月K線上看到一個(gè)價(jià)值中樞的雛形，那就是2990點(diǎn)。從2007年1月以來，該點(diǎn)位累計(jì)已產(chǎn)生了7個(gè)月的TPO，成為2200點(diǎn)以上月TPO數(shù)量最多的一個(gè)價(jià)位。這就是當(dāng)下大盤的價(jià)值中樞所在。 市場輪廓理論可以糾正我們不少的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。比如，許多投資者看到密集成交區(qū)就害怕，其實(shí)成交密集、盤整時(shí)間很長的區(qū)域就是該股的價(jià)值中樞所在。還有，每一輪行情結(jié)束時(shí)，在頭部盤整時(shí)間越長的股票，在下一輪牛市中的表現(xiàn)越佳，因?yàn)樵擃^部價(jià)格很可能就是它的價(jià)值中樞。比如高淳陶瓷，在2007年的牛市中，整整做了12個(gè)月的頭，而在本輪行情中，其漲幅超過了8倍！而頭部表現(xiàn)不佳的股票，再大的牛市也難有太好表現(xiàn)，這是史泰米亞告訴我們的真理，市場的真理！ ?。ㄗ髡邽樯虾Ｖ顷赏顿Y管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)顧問） |
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