在1925年下半年中，利用這半年時(shí)間充分了解這個(gè)年代美國股市以及金融行業(yè)方方面面，為今后將大量資金投入股市增殖奠定基礎(chǔ)。

    在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來之前的的美國，盡管也出現(xiàn)過這樣、那樣的問題，不過整體來說，20世紀(jì)20年代的這幾年仍然可算做美國的美好歲月。生產(chǎn)和就業(yè)都保持著高水平，并且呈現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。雖然工資上漲不是很快，但物價(jià)穩(wěn)定。以小麥的價(jià)格為例，1920年的時(shí)候，1蒲式耳小麥平均價(jià)格為1美元，而到29年大危機(jī)來臨之前，1蒲式耳小麥的平均價(jià)格也不過1.7美元左右，就是價(jià)格最高時(shí)也沒超過2美元。換算起來，一噸小麥不過是60多美元的價(jià)格。這固然和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)緩慢有很大關(guān)系，但從中也可以看出大危機(jī)前近10年時(shí)間美國通貨膨脹的增速實(shí)在不大。

    雖然那個(gè)年代美國仍然有許多窮人，但也有不少人過上小康生活。從有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可以看出，大危機(jī)前的美國還是是充滿生機(jī)的。

    從1925年到1929年大危機(jī)之前，美國的制造企業(yè)從18.39萬家增加到了20.67萬家，其產(chǎn)值由608億美元增加到了680億美元。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在1921年只有67點(diǎn)（1923—1925年為100），到了1928年7月上漲到了110點(diǎn)，而在1929年6月更是高達(dá)129點(diǎn)。

    1926年，美國生產(chǎn)了430.1萬輛汽車。而3年以后的1929年，美國的汽車產(chǎn)量達(dá)到了535.8萬輛，比1926年增加了100多萬輛。1929年美國汽車產(chǎn)量所創(chuàng)下的這一記錄甚至可以和二戰(zhàn)后1953年570萬輛的統(tǒng)計(jì)數(shù)字相媲美。

    隨著美國經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)20年代的增長(zhǎng)，眾多美國公司開始發(fā)展壯大起來。象美國的通用汽車公司、電報(bào)電話公司以及波音公司等都是在這一時(shí)期飛速發(fā)展起來的。這些公司不但眼下收益不錯(cuò)，而且前景看好，加上20年代初期美國公司股價(jià)偏低，投資者每年能從一些有實(shí)力的大公司中獲得不錯(cuò)的股利收益，吸引越來越多的人開始投資股市，美國的股市也繁榮起來。

    1924年下半年，股票價(jià)格開始上漲，漲勢(shì)一直持續(xù)并延續(xù)到1925年底。1924年5月底，《紐約時(shí)報(bào)》25種工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)為106點(diǎn)，到了這一年年底上漲到了134點(diǎn)。截至1925年12月31日，股價(jià)指數(shù)幾乎又上漲了50點(diǎn)，達(dá)到了181點(diǎn)。1925年全年股價(jià)走勢(shì)非常平穩(wěn)，其中只有兩個(gè)月，股價(jià)沒有明顯上漲。

    1926年出現(xiàn)了某種衰退跡象。在年初的時(shí)候，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)略有萎縮。這使很多人認(rèn)為，上一年股價(jià)上漲是沒有道理的。從2月份開始，美國股市連續(xù)下挫，到了3月，股市幾乎達(dá)到1925年以來的最低點(diǎn)。《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股指數(shù)由1926年年初的181點(diǎn)下跌到2月底的172點(diǎn)，接著又狂瀉近30點(diǎn)，到3月底已經(jīng)跌到了143點(diǎn)。隨后，股市又止跌回升。另一次股市中度下調(diào)發(fā)生在10月。不過，股市很快得到了恢復(fù)，1926年年底時(shí)，股價(jià)已經(jīng)基本恢復(fù)到年初的水平。

    1927年，美國經(jīng)濟(jì)開始持續(xù)增長(zhǎng)，而股市也進(jìn)入上升通道，出現(xiàn)大牛市。不過，盡管股票價(jià)格日復(fù)一日、月復(fù)一月地上漲，但股價(jià)增幅用后來的標(biāo)準(zhǔn)來衡量還不能算大，只是一個(gè)重要的可靠性表現(xiàn)而已。1927年全年也只有兩個(gè)月的股價(jià)平均指數(shù)沒有上漲。隨著股票價(jià)格在1927年中持續(xù)上漲，不但去年因股市不景氣而離開的人又回來了，更多的普通民眾也被吸引到股市當(dāng)中。

    在1927年夏天的時(shí)候，由于福特關(guān)閉了生產(chǎn)T型車的工廠，曾一度造成美國聯(lián)邦儲(chǔ)備工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下跌。不過，隨著生產(chǎn)的再度回升，到1927年年底的時(shí)候，《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股平均指數(shù)達(dá)到了245點(diǎn)，年凈增幅為69點(diǎn)，年凈增率為39.2%。

    與1927年股市持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有所不同，1928年的美國股市相比之下更為狂熱。盡管在1928年6月、12月股市曾遭受重挫，其中的無線電股在12月8日更是一天慘跌72點(diǎn)，不過到年底時(shí)，股市還是企穩(wěn)回升。1928年全年，《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股平均指數(shù)上漲了86點(diǎn)，也就是從年初的245點(diǎn)上漲到了年底的331點(diǎn)，增長(zhǎng)幅度為35.1%。在這一年里，無線電股盡管年尾時(shí)曾遭受重挫，但其全年卻由85點(diǎn)上升到了420點(diǎn)，增長(zhǎng)幅度為394.1%！另外幾家有名公司的股票也獲得了不俗的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)。其中杜邦公司的股票從310點(diǎn)上漲到了525點(diǎn)，增長(zhǎng)了69.35%；蒙哥馬利?沃德公司的股票從117點(diǎn)上漲到了440點(diǎn)，增長(zhǎng)了276.1%；賴特航空公司的股票從69點(diǎn)上漲到了289點(diǎn)，增長(zhǎng)了318.8%。

    連續(xù)兩年的大牛市，讓人們開始狂熱地追捧股市。加上一些大人物的對(duì)經(jīng)濟(jì)看好，對(duì)股市充滿信心言論的影響，1929年的股市更趨于瘋狂。

    1929年，柯立芝總統(tǒng)在卸任前幾天，發(fā)表了熱情洋溢的講話，說眼下經(jīng)濟(jì)狀況“絕對(duì)健康”，股票“按現(xiàn)行價(jià)格來衡量還算是便宜的”。受其樂觀情緒的鼓舞，1929年1月《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股平均指數(shù)比總統(tǒng)大選結(jié)束后的11月又上漲了30點(diǎn)。

    雖然其后美國聯(lián)邦儲(chǔ)備當(dāng)局曾一度打壓股市，不過由于當(dāng)局在政策選擇上處于相互矛盾的狀態(tài)，立場(chǎng)并不堅(jiān)定。比如，聯(lián)邦儲(chǔ)備當(dāng)局在1929年2月份曾發(fā)函禁止商業(yè)銀行利用聯(lián)邦儲(chǔ)備信貸參與股市投機(jī)活動(dòng)，以緊縮銀根。這一消息使得股市遭受重挫。但在3月下旬，美國規(guī)模最大、最有影響力商業(yè)銀行之一的國民城市銀行總裁查爾斯?E?米切爾，公開表態(tài)，表示“國民城市銀行將提供為預(yù)防清算所必需的資金，還將從紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行拆借資金來做聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)警告不準(zhǔn)做的事”。由于米切爾同時(shí)還是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的董事，加上聯(lián)邦儲(chǔ)備當(dāng)局對(duì)米切爾的表態(tài)保持沉默，因而這番表態(tài)被人們解讀為聯(lián)邦儲(chǔ)備當(dāng)局讓米切爾出面解決眼下股市的困局，隨后，股票市場(chǎng)重獲信心。

    在米切爾公開表態(tài)后，股市在3月底重新恢復(fù)高速上漲態(tài)勢(shì)。1929年6月，《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股平均指數(shù)上漲了52點(diǎn)，7月又上漲了25點(diǎn)，兩個(gè)月就上漲了77點(diǎn)。眼下的8月份雖然還沒有結(jié)束，不過從已經(jīng)結(jié)束的幾個(gè)交易日來看，基本上可以肯定仍然又是一個(gè)上漲的局面。而1928年全年《紐約時(shí)報(bào)》工業(yè)股平均指數(shù)也不過只上漲了86.5點(diǎn)而已。

    不僅僅是普通股的價(jià)格一路上揚(yáng)，投機(jī)的規(guī)模也以驚人的速度擴(kuò)大。經(jīng)紀(jì)人貸款在1929年夏天以每月4億美元的速度增加。雖然現(xiàn)在夏季還沒有結(jié)束，不過經(jīng)紀(jì)人貸款總額現(xiàn)在估計(jì)已經(jīng)超過了150億美元，其中一半以上是由國內(nèi)外公司和個(gè)人提供的。他們看中了紐約貨幣市場(chǎng)支付的極高的回報(bào)率。1929年夏天，短期貸款的利率很少低于6%。正常的利率水平都在7%——12%之間。一度，短期貸款利率達(dá)到了15%。