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生豬價(jià)格預(yù)計(jì)：6-9 月震蕩緩慢上漲，10-12 月較快上漲。根據(jù)2012 年能繁母豬的存欄情況，我們認(rèn)為今年的生豬供應(yīng)都將維持在高位。因此季節(jié)性、政策干預(yù)、疫情等成為影響豬價(jià)的主要因素。從季節(jié)性上來(lái)看，通常2 季度是全年的最低點(diǎn)。同時(shí)在國(guó)家4 月和5 月兩次啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)的刺激下，我們看到豬肉價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)。6-9 月份通常是豬肉消費(fèi)的淡季，豬價(jià)還具備大幅上漲的基礎(chǔ)，更可能是震蕩上行；10 月份旺季來(lái)臨后有望看到豬價(jià)較大幅度的上漲。 雛鷹農(nóng)牧是豬周期上行階段的最佳投資標(biāo)的。作為規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，雛鷹的優(yōu)勢(shì)在于效率高，成本低，承受市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。從2012 年5 月份開(kāi)始，行業(yè)經(jīng)歷了12 個(gè)月虧損或短暫盈利，雛鷹則逆勢(shì)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)其2013-2015 年的出欄量將分別達(dá)到205 萬(wàn)頭、265 萬(wàn)頭和322 萬(wàn)頭。同比增長(zhǎng)38％、29％和22％。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 生態(tài)豬項(xiàng)目仍在投入期，該項(xiàng)目使得期間費(fèi)用快速上升，會(huì)侵蝕部分利潤(rùn)，從而影響公司整體的盈利能力；仔豬價(jià)格低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。 估值 維持買入評(píng)級(jí)?；趯?duì)2013 年生豬均價(jià)較低的預(yù)期，我們將公司2013-2015 年的每股收益預(yù)測(cè)下調(diào)為0.32 元、0.86 元和1.02 元。根據(jù)25 倍2014 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由23.80 元下調(diào)為21.50 元，維持買入評(píng)級(jí)。 |
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