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“營收同比增長5.89%，凈利潤增長47.47%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)上升?！边@是肉制品龍頭雙匯發(fā)展的一季報業(yè)績；“營收增長6.95%，凈利潤下降48.11%，毛利率環(huán)比同比均出現(xiàn)下滑?！边@是生豬價格養(yǎng)殖行業(yè)龍頭雛鷹農(nóng)牧的一季報業(yè)績。 正是當(dāng)前生豬產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀的真實寫照——豬價持續(xù)弱勢，令上游生豬養(yǎng)殖公司叫苦不迭，微利甚至虧損；而下游肉制品加工企業(yè)則坐享成本下降帶來的毛利率攀升。 值得注意的是，二季度以來，養(yǎng)殖虧損、加工盈利的趨勢并未得到明顯改善，且未來可能隨著豬價持續(xù)在底部徘徊而得到延續(xù)，雙匯發(fā)展等肉制品加工企業(yè)的毛利率或再創(chuàng)新高。 豬價反彈難掩中期弱勢 隨著國家啟動收儲預(yù)案調(diào)控市場，此前快速下跌的生豬價格得到初步遏制，出現(xiàn)趨穩(wěn)回升趨勢，但仍處于底部區(qū)域。不過，5月28日，豬價再度出現(xiàn)停止上漲跡象，業(yè)內(nèi)認為短期之內(nèi)豬價還有大幅下跌的可能。 發(fā)改委5月22日發(fā)布消息稱，截至5月15日，全國平均生豬出場價格為每公斤12.79元，連續(xù)3周小幅上漲，每公斤較前期低點回升0.18元；豬糧比價為5.33∶1，連續(xù)4周小幅回升。 中國生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝表示，近期豬價小幅上漲一方面是季節(jié)交替，端午節(jié)前需求小幅回升；另一方面是國家第二批收儲政策的發(fā)布，引發(fā)養(yǎng)殖戶壓欄情緒上升。 事實上，自去年下半年起，國內(nèi)生豬市場持續(xù)下行，今年春節(jié)略有反彈之后繼續(xù)走低，4月初豬價一舉跌破6元/斤的大關(guān)，豬糧比價逼近5∶1，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入深度虧損期，自繁自養(yǎng)出欄生豬每頭虧損一度超過200元。為了穩(wěn)定生豬市場和豬肉價格，4月以來國家以略高于市場的價格，先后兩次在全國20多個省份開展中央儲備凍豬肉收儲。 然而，由于供需矛盾仍在、存欄量較高等原因，短期的小幅反彈并未改變豬價中期持續(xù)弱勢的格局。 馮永輝指出，當(dāng)前的生豬市場并未發(fā)生重大疫情，成活率較高，因此淘汰過剩產(chǎn)能進展十分緩慢。生豬市場已經(jīng)虧損整3個月，深度虧損2個月，但仔豬價格和母豬價格依然處于高位。從而導(dǎo)致淘汰母豬的動力較弱，本輪虧損期極有可能被延長。 業(yè)內(nèi)普遍認為，豬肉消費即將迎來最淡季，豬價繼續(xù)反彈的空間不大，甚至可能出現(xiàn)再一次探底，結(jié)合存欄量及供需情況判斷新一輪豬周期的拐點最早可能發(fā)生在三季度末。 養(yǎng)殖業(yè)仍未擺脫虧損 在連續(xù)幾周反彈之后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍未擺脫虧損。“行業(yè)只是從深度虧損區(qū)回升至輕度虧損期。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。 搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國豬料比價為4.09:1，豬糧比價5.62:1，自繁自養(yǎng)出欄頭均虧損94元。 今年一季度，雛鷹農(nóng)牧實現(xiàn)營業(yè)收入4億元，同比增長6.9%；歸屬母公司所有者凈利潤5440萬元，同比下降48.1%。毛利率30.7%，同比下降4.2個百分點。公司同時預(yù)告1-6月份歸屬母公司所有者凈利潤為950萬元-6647萬元，同比下降95%-65%。在豬價大幅上漲的2011年，雛鷹農(nóng)牧曾經(jīng)創(chuàng)出中期實現(xiàn)凈利1.4億元，同比大增347%，毛利率接近40%的“輝煌”。 除了雛鷹農(nóng)牧之外，由于生豬銷售價格持續(xù)低迷，其余生豬養(yǎng)殖類上市公司如大康牧業(yè)、新五豐、羅牛山等一季度凈利潤均出現(xiàn)大幅下降，毛利率也同樣出現(xiàn)下滑。大康牧業(yè)還預(yù)計今年中期凈利潤為829.71萬元以內(nèi)，同比下降70%-100%。 業(yè)內(nèi)人士指出，生豬養(yǎng)殖類企業(yè)仍然未能擺脫豬周期的影響，當(dāng)前豬價仍處于弱周期內(nèi)，二季度企業(yè)經(jīng)營壓力將繼續(xù)加大。盡管相對于中小養(yǎng)殖戶，上市公司有著一定的規(guī)模優(yōu)勢，但二季度上市公司業(yè)績?nèi)杂谐霈F(xiàn)小幅虧損的可能，導(dǎo)致二級市場上對生豬養(yǎng)殖板塊的分歧加大。 肉制品低成本高毛利 甲之蜜糖乙之砒霜，豬價下行將養(yǎng)殖類公司拖入虧損泥淖，而對于下游屠宰及肉制品加工企業(yè)而言，則意味著成本下降、毛利率上升以及盈利能力的改善。 雙匯發(fā)展今年一季度在營業(yè)收入增長5.89%的情況下，凈利潤同比增長率達到47.47%，利潤增速明顯快于收入增速。去年由于重組完成，雙匯毛利率由去年中期的7.87%快速上升至三季度的18.15%，此后伴隨著豬價下行，毛利率不斷攀升，至今年一季報時達到19.24%，創(chuàng)出公司上市以來的新高。 同雙匯發(fā)展一樣，金字火腿、煌上煌、得利斯等其他肉制品加工企業(yè)一季度凈利潤增幅均超過收入增幅。中原證券分析師王啟敢表示，屠宰和肉制品行業(yè)的盈利水平受“豬周期”影響較大，豬肉價格下行時，受產(chǎn)能利用率提升和成本下降雙重推動，有利于毛利率提升。以雙匯發(fā)展為例，公司毛利率水平與豬肉價格呈現(xiàn)明顯的負相關(guān)關(guān)系，豬肉價格每變動1元/公斤，毛利率向反方向變動0.3-0.4個百分點。 今年前4個月，生豬平均價格比去年同期下降約10%左右，5月份雖有所反彈，但仍低于去年同期，有利于加工企業(yè)繼續(xù)保持較高的肉制品利潤。此外，生豬業(yè)內(nèi)人士也表示，由于屠宰及加工企業(yè)庫存消耗較慢，當(dāng)豬價上漲超出其預(yù)期后，可能采取減少收購量、屠宰量的措施來壓低豬價，從而抑制豬價上漲，甚至重新下跌。 國金證券陳鋼指出，一季度雙匯發(fā)展業(yè)績的增長主要來自于毛利率的提升，預(yù)計二季度毛利率同比提升對利潤的帶動效應(yīng)仍在。預(yù)計在三季度旺季來臨之前，二季度豬肉價格仍會在底部震蕩，公司毛利率同比將繼續(xù)提升。一季度，雙匯發(fā)展屠宰利潤達到70元/頭，而節(jié)后鮮凍肉未降價，利潤率有所提升；肉制品方面，公司一季度單噸利潤接近1400元/噸，隨著原料成本下降在二季度體現(xiàn)，單噸利潤會繼續(xù)提升。 |
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