在中國需求疲軟的當(dāng)下，銅牛市時(shí)代終結(jié)的論調(diào)廣泛傳播。但是，弗里德曼說過，價(jià)格是一種貨幣現(xiàn)象?？紤]到全球超發(fā)貨幣的情況，銅價(jià)下跌幅度不會(huì)太深。

　　眾所周知，中國持續(xù)飆升的需求是導(dǎo)致過去10年銅市經(jīng)歷“超級(jí)周期”的關(guān)鍵推動(dòng)因素之一。大宗商品中銅對(duì)經(jīng)濟(jì)最敏感，被稱為“銅博士”。

　　單純從中國經(jīng)濟(jì)增長角度看，銅價(jià)顯然仍高高在上，尤其其他金屬價(jià)格回落明顯之際，更顯得銅價(jià)似乎脫離了中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。

　　從投資者情緒變化來看，市場做空銅的意愿也明顯高漲。2011年預(yù)計(jì)銅價(jià)平均將超過每噸1萬美元、最高可達(dá)1.3萬美元的分析師和基金，現(xiàn)在已經(jīng)降低了他們的預(yù)期。如果銅價(jià)能重返9000美元，即使是最樂觀的人士也會(huì)感到滿意。而實(shí)際上，更多的人開始嘗試沽空銅。

　　中國融資銅的生意開始慢慢變淡。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國3月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為31.96萬噸，同比降30.85%；中國一季度未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為93.76萬噸，同比降28.88%。

　　但是，為什么銅價(jià)遲遲不肯大幅下跌？或許中國廣義貨幣供應(yīng)量指標(biāo)M2是一個(gè)不錯(cuò)的觀察角度。中國M2今年可能是目標(biāo)13%的增幅，如果5年之內(nèi)都是13%也差不多就翻一番了。換句話說，就是你吃著火鍋唱著歌，你的收入就翻番了。有趣的是，中國家庭財(cái)富自2000年起的年均增長率也正好是13%。

　　以此角度看中國M2與銅價(jià)走勢的對(duì)比，有一些東西忽然變得很清晰。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002年國際市場銅均價(jià)在1500美元/噸，2012年國際銅均價(jià)在7946美元/噸，10年增長了5.29倍。同期，黃金價(jià)格也是如此，2002年金價(jià)均價(jià)310美元/盎司，2012年均價(jià)1753美元/盎司，10年增長5.65倍。

　　而從中國貨幣發(fā)行角度看，中國貨幣流通規(guī)模增幅和全球銅價(jià)累計(jì)漲幅相當(dāng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2002年中國銀行業(yè)總資產(chǎn)23.7萬億，2012年達(dá)到131.27萬億，10年增長4.54倍。

　　從這個(gè)角度，也可以印證弗里德曼的格言，價(jià)格是一種貨幣現(xiàn)象，大規(guī)模發(fā)鈔都必然導(dǎo)致貨幣貶值通貨膨脹。

　　顯然，遏制不住的印鈔機(jī)，火箭般速度上升的貨幣總量，在創(chuàng)造更多億萬富翁和超級(jí)富豪的同時(shí)，也必然導(dǎo)致物價(jià)的同步上揚(yáng)，而包括黃金、銅等金屬材料水漲船高也是必然的。

　　也或許正是如此，才導(dǎo)致中國對(duì)外依存度80%的銅遲遲不愿回落，投資者考慮的不是中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)如何放緩，而是中國M2每年13%的增幅。

　　換句話說，銅的金融屬性依然大大強(qiáng)過其商品屬性。中國的資產(chǎn)負(fù)債表仍然在不斷放大當(dāng)中，尤其當(dāng)你看到中國居民5年收入倍增計(jì)劃時(shí)，不得不提醒自己，如此洶涌的潮水下，作為中國經(jīng)濟(jì)晴雨表的銅價(jià)下跌幅度不會(huì)太深。