【“雞肋”基金該如何處理?】

不好的基金在投資者的心目中各有各的評判標(biāo)準(zhǔn)，如購買之后一直處于虧損狀態(tài)、業(yè)績表現(xiàn)長期無法超越指數(shù)、亦或是內(nèi)心無法承受凈值大幅波動的風(fēng)險等等，這和他們當(dāng)初選擇基金的方法有很大關(guān)系，也許是沒有經(jīng)過詳細(xì)的考察、又或是聽信旁人的推薦而草草購買，結(jié)果現(xiàn)實的業(yè)績與理想的預(yù)期差距太大，手中的基金逐漸變成雞肋。和“不好”的基金說分手，也需要尋找合理的理由，同時還要結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力和已投入資金的狀況。

基金虧損太多，是堅決斬倉還是長期持有?

購買后就一直處于虧損狀態(tài)是多數(shù)投資者將基金列入“黑名單”的主要原因，例如2008年年初大量購買股票型基金或QDII基金推出之際蜂擁而入的投資者基本都處于嚴(yán)重虧損的狀態(tài)。通常，我們并不建議投資者在虧損最嚴(yán)重的時候贖回基金，因為這樣會將賬面的損失轉(zhuǎn)化為實際的虧損。但在實際操作中，不同的投資者由于資金約束、風(fēng)險承受力不同，其策略也可以靈活運用，理性運用轉(zhuǎn)換、減持或者贖回的策略一定程度上還可以降低機會成本。

以A股股票型基金為例，如果打算長期持有手中虧損50%的股票型基金，投資者需要捫心自問三個問題：基金的投資風(fēng)格適合你嗎?回本的時間有多長?長期持有會不會影響我未來的現(xiàn)金安排?首先，投資者應(yīng)該對基金經(jīng)理的管理能力和風(fēng)格的穩(wěn)定性有清醒的認(rèn)識，只有對業(yè)績持續(xù)性強、風(fēng)格穩(wěn)定、基金經(jīng)理穩(wěn)定的基金進行長期持有才能讓我們更加放心。因此，回歸研究基金的基本面，這是普通投資者投資基金的必修課。其次，虧損50%的基金如果能夠回本，其未來的漲幅需要達(dá)到100%，按照股票型基金未來合理的年化回報10%-15%，其回本時間則需要7到8年的時間，考慮通貨膨脹的因素，這一時間可能還會更長。投資者需要審視其是否與自身的投資期限相匹配，是否可以承受更長時間的股市波動。最后，打算長期持有前，還需要對未來的現(xiàn)金有一個合理的安排。如果虧損的基金占家庭資金的比重較小，且不會影響到未來的生活支出，投資者可以采取長期持有的策略。反之，則需要考慮逐步減持到可以承受其風(fēng)險的配置比重。此外，投資者如果對持有的品種有信心，期間可以采取越跌越買的策略，攤薄成本，這樣可以縮短基金回本的時間。

投資者選擇堅決贖回的合理理由包括：自身具備較強的風(fēng)險承受能力，可以承擔(dān)實際的虧損;基金的投資風(fēng)格與自身的風(fēng)險偏好不匹配;有合適的備選基金以做安排等。此外，通過基金轉(zhuǎn)換也可以實現(xiàn)降低這一類基金配比的目的。

如果基金業(yè)績無法達(dá)到預(yù)期……

投資者考慮基金的業(yè)績需要選擇合適的考察期限和業(yè)績基準(zhǔn)。首先，投資者每季(或每半年)有必要回過頭看看自己組合中貢獻最大及拖累最大的品種分別是哪些，也可以與自己要求的回報率相比，找出那些偏差較大的品種。這里需要注意的是：不要太看重短期表現(xiàn)，建議選取一年以來或是更長時間的回報作為依據(jù);如果基金長期的業(yè)績表現(xiàn)無法達(dá)到預(yù)期，不妨檢查基金是否發(fā)生了一些基本面的變化。定期跟蹤基金經(jīng)理的工作報告，有助于我們了解基金經(jīng)理的投資動向、行業(yè)以及個股配置，便于我們建立更加合理的回報預(yù)期。其次，眾所周知，共同基金的基金經(jīng)理追求的是相對業(yè)績，這和普通投資者追求絕對回報的目標(biāo)有所差異。因此，選擇業(yè)績基準(zhǔn)很關(guān)鍵。對基金進行評價時，應(yīng)選擇多個業(yè)績評價基準(zhǔn)。第一，應(yīng)考慮你的個人指標(biāo)，來保證你的投資能夠滿足你的投資目標(biāo)。第二，將你所要考察的基金和一個被投資人廣為接受的指數(shù)進行比較，使得你對基金的業(yè)績有一個較為概括的評估。最后，應(yīng)將該基金和同類基金比較，就可清楚了解到，相對于同類投資風(fēng)格的基金其是否有很好的表現(xiàn)。

針對這一類基金，如果因為選擇的基金風(fēng)險收益特征與自身不符，投資者不妨制定一個計劃，在預(yù)定的時間段內(nèi)(如一年)分布調(diào)整，這樣可以避免發(fā)生買進的資產(chǎn)類別正好有快被拋售的風(fēng)險;如果基金經(jīng)理發(fā)生改變、團隊有重大變化等基本面、其投資策略與之前的風(fēng)格轉(zhuǎn)變較大等情況發(fā)生，投資者不妨堅決斬倉出局。此外，需要注意的是，不要簡單的把投資于表現(xiàn)差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表現(xiàn)好的上，主要看其實際價值與價格的相對位置。比如一些超跌的品種反而應(yīng)該增持，它們在接下來很可能存在更大的機會。

如何正確運用基金轉(zhuǎn)換?

基金轉(zhuǎn)換是指投資者可以在公司旗下不同基金之間進行自由的轉(zhuǎn)換?；疝D(zhuǎn)換的特點主要體現(xiàn)在費用低廉、快捷和靈活性高等。

首先，基金轉(zhuǎn)換的費用較先贖回再申購兩部走的費用低。各個公司的對轉(zhuǎn)換費用的計算不盡相同。但一般而言，基金的轉(zhuǎn)換費用包括轉(zhuǎn)出基金的贖回費率和基金申購的補差費用(轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入基金申購費率的差額)。如果從費率低向費率高的基金轉(zhuǎn)入，投資者需要交付上述兩種費用之和。若由費用高向低轉(zhuǎn)入，基金公司僅收取轉(zhuǎn)出基金的贖回費。例如轉(zhuǎn)出基金A的申購費為1%，轉(zhuǎn)入基金B(yǎng)的申購費為1.5%，轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入基金的贖回費均為0.25%，那么投資者需要交付的轉(zhuǎn)換費為0.75%(1.5%-1%+0.25%)。相比先贖回再申購的1.75%總費率足省下接近60%。其次，轉(zhuǎn)換時間更加快捷靈活。先贖回再申購整個過程最快大概需要一周時間，但基金轉(zhuǎn)換僅需2個工作日，相比之下，較大程度上提高資金的周轉(zhuǎn)性。

雖然基金轉(zhuǎn)換優(yōu)勢明顯，但投資者同時仍需要了解以下幾點：

首先，通過基金轉(zhuǎn)換進行暫時的避險。投資者在市場呈現(xiàn)下跌并可能延續(xù)一段時間時可適當(dāng)降低手中投資較積極的基金比例，如股票型或者積極配置型基金，并把資金轉(zhuǎn)換為風(fēng)險低且流動性較高的貨幣市場基金，以降低系統(tǒng)風(fēng)險對持續(xù)收益的侵蝕。待環(huán)境好轉(zhuǎn)后再轉(zhuǎn)回同一基金。這種做法可實現(xiàn)主動進行資產(chǎn)配置，減小對基金經(jīng)理進行資產(chǎn)配置的過度依賴。但要注意的是這種做法是建立在投資者對市場有所判斷的基礎(chǔ)上。

其次，需要注意轉(zhuǎn)換費用。雖然對于贖回再申請基金的方式來說，基金轉(zhuǎn)換享有費用上的優(yōu)勢。但費用必然會對投資者最終收益產(chǎn)生負(fù)面影響，尤其在市場下跌，基金出現(xiàn)虧損的情況下更為明顯。投資者需了解不同基金公司對轉(zhuǎn)換費用規(guī)定也各不相同。大部分基金間的轉(zhuǎn)換都需要收取轉(zhuǎn)換費用，例如易方達(dá)的股票和積極配置型基金向旗下貨幣基金轉(zhuǎn)換費用最高僅0.5%(贖回費)，并按照投資者持有轉(zhuǎn)出基金的時間長短分級遞減，而由貨幣市場基金和債券基金轉(zhuǎn)換成其他類別基金最高收取1.5%。另外，一些公司部分基金之間的轉(zhuǎn)換甚至不收取費用，如銀河銀聯(lián)穩(wěn)健和銀河銀聯(lián)收益間、華安中國A股和華安收益之間的轉(zhuǎn)換便是其中例子。投資者應(yīng)在決定轉(zhuǎn)換前了解轉(zhuǎn)換費用規(guī)定。

若投資者希望在享受低廉的費用同時加強自行資產(chǎn)配置的靈活性，可以考慮選擇基金品種較齊全且基金之間可以互換的公司投資。例如易方達(dá)、博時、華夏、招商、華安等等公司均擁有由股票型到貨幣市場基金等不同風(fēng)險層次的基金品種，且大部分基金之間均可實現(xiàn)相互的轉(zhuǎn)換。這極大程度為投資者提供了基金組合更換的便利。除此以外，投資者也可以考慮市場上的傘型基金，這類基金也同樣為投資者提供靈活性和較低甚至零費用的轉(zhuǎn)換。雖然很多公司推出的轉(zhuǎn)換服務(wù)令傘形基金原本在費用上的優(yōu)勢被削弱，但部分公司旗下基金不能轉(zhuǎn)換的情況下仍能顯示出這類基金的優(yōu)勢。例如景順旗下基金不能互換，這便為旗下景系列的優(yōu)選股票、動力平衡和貨幣市場基金之間互換提供了靈活性和費用的優(yōu)勢。且三只子基金無論在投資目標(biāo)、風(fēng)險和收益都不同，能滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。又如，泰達(dá)荷銀基金的投資者雖也可以較低費用享受基金轉(zhuǎn)換，但旗下合豐系列的成長、周期和穩(wěn)定之間不收取任何費用。而三只子基金也能滿足三種追求不同風(fēng)格股票的投資者。

最后，雖然基金轉(zhuǎn)換有明顯的優(yōu)越性，但投資者不應(yīng)該以此作選時操作的平臺，利用基金間轉(zhuǎn)換的便利來實現(xiàn)選時獲利的目的。若操作過于頻繁，基金轉(zhuǎn)換間的費用極有可能對最終收益形成負(fù)面影響。以先前A和B基金為例，由A轉(zhuǎn)至B的費用為0.75%，再由B轉(zhuǎn)至A為0.25%，那么一個來回的費用為1%。如果投資者過分操作，可想而知費用便會以倍數(shù)增加。而且，沒有人能準(zhǔn)確判斷市場的拐點，如果投資者不能踏準(zhǔn)市場的步伐，或?qū)Χ唐诓▌臃劝盐詹蛔悖Y(jié)果很可能會“賠了夫人又折兵”。投資者應(yīng)認(rèn)真了解轉(zhuǎn)換基金的理由，堅持定期定額投資，盡量保持投資組合的穩(wěn)定性才能在長期投資中勝出。