據(jù)中國人民銀行公布的2012年10月份全國金融機(jī)構(gòu)信貸收支月報,截止2012年10月末,全國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款比年初增加了7.2萬億,比去年同期多增加1.6萬億,照此發(fā)展速度,預(yù)計年末貸款比年初增加8.5萬億左右。而10月末個人經(jīng)營性貸款比年初增加8700億元,比去年同期少增加640億元。上述數(shù)據(jù)從一個側(cè)面表明全國整體信貸需求已在回升,而小企業(yè)尤其是微型企業(yè)貸款需求仍在萎縮。
一、經(jīng)濟(jì)不景氣,部分小企業(yè)利潤率已低于銀行貸款利率
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,11月份大型企業(yè)PMI為51.4%,比上月上升0.5個百分點,連續(xù)3個月位于臨界點以上;中型企業(yè)PMI為49.7%,比上月回升0.4個百分點,仍位于臨界點以下;而小型企業(yè)PMI為46.1%,比上月下降1.1個百分點,該指數(shù)自2012年4月以來一直位于臨界點以下,11月份不升反降。小企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化,導(dǎo)致其利潤率持續(xù)下降,很多小企業(yè)利潤率已低于銀行貸款利率,也就是說,向銀行貸款維持經(jīng)營的小企業(yè),很多處于虧損或不賺錢狀態(tài)。我?guī)字芮叭刂菡{(diào)研,走訪了一家制造業(yè),一家流通業(yè),其中制造業(yè)的利潤率也就在8%左右,目前銀行對小企業(yè)貸款利率基本上上浮30%左右,一年期貸款,其利率大概是7.8%,加上PPI負(fù)增長(10月份-2.76%),小企業(yè)實際承擔(dān)的貸款利率成本為10.56%,因此,制造業(yè)中的小企業(yè)若向銀行貸款,基本處于不賺錢狀態(tài);另一家流通行業(yè),利潤率大概在5%左右,由于一年周轉(zhuǎn)4次,故扣除銀行貸款利率后,還有利潤可賺。在這樣的情況下,相當(dāng)一部分小企業(yè)選擇不向銀行貸款或減少了銀行貸款。
二、小企業(yè)貸款不良資產(chǎn)上升,導(dǎo)致銀行貸款利率居高不下
小企業(yè)經(jīng)營的不景氣,導(dǎo)致銀行小企業(yè)貸款不良率上升,尤其是長三角區(qū)域不良率上升較快,其結(jié)果導(dǎo)致銀行,一是不敢給小企業(yè)貸款或有選擇地給小企業(yè)貸款;二是貸款利率居高不下。銀行根據(jù)價格覆蓋風(fēng)險原則,在不良資產(chǎn)大幅上升的時候,其價格必然不會下降,即使在小企業(yè)信貸需求下降的情況下也是如此。據(jù)央行數(shù)字,受6月、7月連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整利率浮動區(qū)間等因素影響,金融機(jī)構(gòu)對非金融企業(yè)及其他部門貸款利率總體呈下行趨勢,從利率浮動情況來看,執(zhí)行下浮利率的貸款占比在上升。雖然9月份執(zhí)行下浮利率的貸款占比為11.31%,比6月上升3.39個百分點,執(zhí)行基準(zhǔn)利率和上浮利率的貸款占比分別為24.57%和64.12%,比6月分別下降0.51個和2.87個百分點,但總體而言,下浮利率貸款占比仍然較低,小企業(yè)貸款下浮占比恐怕更低。
因此,即使央行降息,也照樣減低不了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān),對小企業(yè)可能更加如此,因為銀行并不會因為央行降息而同步降息。何況10月份的CPI為1.72%,存款實際利率也只有1.28%,即使央行降息,也并沒有多少可降息空間。在存貸利差懸殊較大的情況下(即使不考慮貸款上浮因素影響,貸款實際利率為8.76%,而存款實際利率為1.28%,存貸利差也有7.48%),央行除非采取非對稱降息,否則貨幣政策已無施展余地。
三、小企業(yè)貸款或?qū)⒈粩D出
一方面,由于經(jīng)濟(jì)的不景氣,小企業(yè)承擔(dān)不了銀行貸款的高利率,另一方面,由于小企業(yè)貸款不良資產(chǎn)的上升,銀行對小企業(yè)貸款利率不可能有太大幅度的下降,而銀行貸款利率的居高不下,又進(jìn)一步加劇小企業(yè)不良貸款的上升。在這樣的惡性循環(huán)下,銀行出于規(guī)避風(fēng)險考慮,可能會重新選擇住房按揭以及大型國企等收益雖然低一些、但風(fēng)險也同樣較低的行業(yè),從而形成對小企業(yè)貸款的擠出效應(yīng)。今年以來全國總體貸款比去年同期明顯上升,達(dá)7.2萬億,而個人經(jīng)營性貸款比去年同期略有下降,少增加640億元,與此同時,票據(jù)融資比去年同期多增加8200億元,消費(fèi)性貸款比去年同期持平,或許就有擠出的原因在里面,這不能不引起我們高度重視。
四、解救之道在于減稅
或許有人會說,通過降低存款準(zhǔn)備金,釋放流動性,增加貨幣供應(yīng)量,來降低市場利率,但我們在前面分析可知,小企業(yè)的貸款利率受制于小企業(yè)貸款質(zhì)量。小企業(yè)貸款質(zhì)量不提升、不良率不下降,銀行對小企業(yè)貸款利率很難有下調(diào)空間,除非像2009年那樣,來個政府主導(dǎo),通過大規(guī)模的刺激投資,同時輔以行政推導(dǎo),引致銀行大幅度增加貸款,從而降低貸款利率。
提高小企業(yè)貸款質(zhì)量的途徑之一,就是減輕小企業(yè)負(fù)擔(dān),讓小企業(yè)經(jīng)營重回有利可圖狀態(tài),減稅可能是較好的方法之一。但政府能否實行減稅政策,取決于政府對整體經(jīng)濟(jì)的判斷和把控能力。可參閱我的博文《財政貨幣政策如何“破局”》。
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