注：成長(zhǎng)對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常重要的，但也不能僅僅迷信成長(zhǎng)，必須從多角度、全方位來(lái)衡量、判斷。有的企業(yè)天生就是贏家，一上市就注定是長(zhǎng)線超級(jí)大牛股，有的企業(yè)天生就是輸家，一上市就注定是長(zhǎng)線超級(jí)大熊股！如同人的出身一樣，有的人一出生就注定富貴一生，除了錢(qián)、什么都不多，有的人一出生就注定貧窮一生，除了錢(qián)、什么都不少！

成長(zhǎng)是非常重要的，但成長(zhǎng)并不是萬(wàn)能的，在很多的個(gè)股上依舊不靈驗(yàn)。

我想以三支的企業(yè)股票為例，來(lái)感受一下成長(zhǎng)并沒(méi)有我們想象的那么神！

招商銀行、貴州茅臺(tái)、同仁堂。

看了過(guò)去十年的數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)招商銀行的成長(zhǎng)并不差于貴州茅臺(tái)，更加是遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于同仁堂無(wú)數(shù)倍，但在過(guò)去的十年之中，招商銀行的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于貴州茅臺(tái)、同仁堂，2008年之后更加是再也沒(méi)有絲毫的活力了！

很多人說(shuō)2008年之后的招商銀行大跌，是因?yàn)?007年的股價(jià)太高估了、牛市之中的漲幅太大了，如果我沒(méi)有記錯(cuò)的話，2007年的貴州茅臺(tái)、同仁堂的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于招商銀行，而股價(jià)漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越招商銀行。

從價(jià)值投資的角度來(lái)看，無(wú)論從估值還是從成長(zhǎng)來(lái)看，招商銀行都是首選，招商銀行都是必選！

但市場(chǎng)證明了：

貴州茅臺(tái)、同仁堂才是首選，招商銀行是不能選。

困惑吧，迷惑吧！

穿越迷霧，您們就能看穿未來(lái)。

銀行屬于百業(yè)之王，百業(yè)之王與經(jīng)濟(jì)、政策非常緊密，自2008年之后，整體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是飄忽不定，遭遇危機(jī)之后復(fù)蘇，復(fù)蘇之后又開(kāi)始面臨危機(jī)，這從心理上對(duì)于銀行股是一大打擊，大家都懷疑銀行股的增長(zhǎng)是不可靠的，怎么經(jīng)濟(jì)差了而壞賬總是很少的呢？而且銀行股幾乎年年都向投資者融資，年年都伸手向股民要錢(qián)，影響特別不好！如果不向股民要錢(qián)，豈不是生存不下去了？

而貴州茅臺(tái)在近幾年，輿論雖然都一面倒地批評(píng)，但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)絕對(duì)是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)股票，高毛利率、低負(fù)債、充足的現(xiàn)金流、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)不斷的高分紅，而且從來(lái)不向投資者融資，年年給投資者人民幣，不要投資者一分的投入。

像這樣的企業(yè)股票，不僅僅在A股上市是長(zhǎng)線超級(jí)大牛股，在香港股市、美國(guó)股市之中上市，依舊是長(zhǎng)線超級(jí)大牛股，可能股價(jià)走勢(shì)更加好！

很多人說(shuō)茅臺(tái)寄生于腐敗，其實(shí)不然，洋酒也很貴，也不比茅臺(tái)便宜，但洋酒在國(guó)外的銷量依舊非常好，腐敗少的國(guó)家依舊銷量好！其實(shí)隨著中國(guó)的崛起，一部分的人已經(jīng)富裕起來(lái)，喝茅臺(tái)酒是非常平常的事情！

很多人說(shuō)茅臺(tái)酒如此貴，普通消費(fèi)者是寥寥無(wú)幾的，這是肯定的，這是百分之百的，人人都消費(fèi)得起的，不叫茅臺(tái)，叫二鍋頭，茅臺(tái)酒就僅僅屬于政界、商界的成功人士的，不屬于所有人的。

不是貴的東西，就一定是腐敗消費(fèi)，我們消費(fèi)不起的，無(wú)數(shù)人可以消費(fèi)，有錢(qián)人比比皆是！

僅僅以自己來(lái)衡量這個(gè)社會(huì)，是多么的無(wú)知、幼稚、不可取啊！

如同我前期去海南三亞，學(xué)生安排入住亞龍灣的五星級(jí)酒店，感覺(jué)酒店的房子是我在海南游玩時(shí)最差的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上五星級(jí)，但它的優(yōu)勢(shì)在于酒店的對(duì)面就是海灘，而淡季中這樣的酒店房子一天晚上也要兩、三千元，旺季這樣的房子要一萬(wàn)多元一晚。

這么貴，誰(shuí)住呢？

但我驚奇地發(fā)現(xiàn)，人滿為患啊！

其實(shí)對(duì)于今天的中國(guó)，一瓶茅臺(tái)酒真的不算什么了，雖然很多人消費(fèi)不起，但能消費(fèi)得起茅臺(tái)酒的人實(shí)在是太多太多了，不是說(shuō)沒(méi)有腐敗，茅臺(tái)酒就完蛋了！

作為中國(guó)獨(dú)一無(wú)二的奢侈品，作為中國(guó)白酒的第一品牌，追求消費(fèi)它的人是無(wú)數(shù)的，是有增無(wú)減的，何況中國(guó)還是一個(gè)講面子、講攀比的大國(guó)呢？

同仁堂，價(jià)值投資者更加是看不上，估值高、成長(zhǎng)低，過(guò)去十年的凈利潤(rùn)還沒(méi)有翻一倍呢！

但同仁堂的股票，無(wú)論是在港股上市的，還是在A股上市的，都一直震蕩向上，在香港股市的同仁堂的股價(jià)表現(xiàn)更加出色、卓越、優(yōu)秀！

看似估值、成長(zhǎng)都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的同仁堂，怎么股價(jià)就能一路走高呢？

同仁堂的核心品種很多，它的品牌知名度大，它處于一個(gè)讓我們有著想象力的朝陽(yáng)行業(yè)之中，它的前景廣闊，它讓您們看到未來(lái)，它不怕經(jīng)濟(jì)衰退，它穿越經(jīng)濟(jì)興衰，它的產(chǎn)品依舊能偶爾提提價(jià)！

經(jīng)濟(jì)糟糕了，各行各業(yè)為生計(jì)而發(fā)愁，它不需要，它依舊欣欣向榮！

科技如何發(fā)達(dá)，如何更新，但“同仁堂”這塊金字招牌依舊像三百年之前一樣響亮，它的產(chǎn)品不會(huì)隨著人類科技、文明的發(fā)達(dá)而絲毫改變！

三百年之前的產(chǎn)品，三百年之后的今天，依舊繼續(xù)吃，而且處方不變！

隨著人們收入的不斷提高、健康意識(shí)的不斷提升，銷量只會(huì)越來(lái)越大，價(jià)格只會(huì)越來(lái)越高，品牌價(jià)值只會(huì)越來(lái)越深入人心！

在招商銀行、貴州茅臺(tái)、同仁堂之中，要您們從中選股持有十年的話，您們會(huì)選擇哪一支呢？

大部分人可能都會(huì)選擇估值更低、成長(zhǎng)更高的招商銀行、貴州茅臺(tái)，但我卻會(huì)選擇估值更高、成長(zhǎng)更差的同仁堂，我想未來(lái)的十年，同仁堂的股價(jià)將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏招商銀行、貴州茅臺(tái)的。

投資、投機(jī)，不能一成不變地僅僅盯著估值、成長(zhǎng)，您們必須從更高的高度、更深的深度、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看待、來(lái)分析判斷！

僅僅是個(gè)人觀點(diǎn)，錯(cuò)誤之處難免，投資、投機(jī)都是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的，但衡量我們是否看對(duì)、做對(duì)，就一定要“市場(chǎng)先生”來(lái)檢驗(yàn)了，它，才是“試金石”！

共勉。

   -- 古易