1976年～1980年，金價(jià)從100美元/盎司左右漲到850美元盎司，漲幅為7倍多，其間投資黃金每年的復(fù)合收益高達(dá)70％左右。

　　“金銀不分家”，白銀在物理意義上的光芒不如黃金耀眼，但銀價(jià)的牛市往往讓“金牛”俯首低眉：同樣在1976-1980年間，銀價(jià)從4美元/盎司漲至最高50美元/盎司左右，漲幅高達(dá)11倍有余，投資者投資白銀的收益更甚于投資黃金。

　　歷史會(huì)重演，金銀這幾年的表現(xiàn)，讓世人的目光又一次回到了一度被邊緣化的貴金屬市場(chǎng)：金價(jià)從2001年的253美元，到2006年5月最高漲至730美元。而銀價(jià)又一次在不被關(guān)注中完美詮釋了所謂牛市的瘋狂——同樣的時(shí)間，銀價(jià)從4美元/盎司，最高至15美元/盎司左右。

　　其實(shí)，這一切還只是開(kāi)始！金銀的歷史大牛市才邁開(kāi)了腳步。“黃金時(shí)代”與“白銀時(shí)代”聯(lián)袂登場(chǎng)，而銀價(jià)將會(huì)比金價(jià)走的更遠(yuǎn)。

　　從開(kāi)始到結(jié)束，大牛市還能走多遠(yuǎn)？

　　國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的牛市開(kāi)始于2000年左右，其時(shí)多數(shù)商品價(jià)格經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整后處與歷史的最低點(diǎn)，白銀亦是如此。近200年間，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)有5次大級(jí)別的牛市，最短的持續(xù)了15年，最久的則長(zhǎng)達(dá)四十年。經(jīng)過(guò)近6年來(lái)的上漲，銀價(jià)已扭轉(zhuǎn)了自1980年以來(lái)的歷時(shí)20年的大熊市，我們有理由相信歷史告訴我們的答案——銀價(jià)將延續(xù)同樣周期級(jí)別的大牛市，還將漲個(gè)十年，甚至幾十年。

　　大牛市的根源——供給與需求

　　自然資源的供給特點(diǎn)是受自然條件的限制而普遍缺乏價(jià)格供給彈性，即往往在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格趨勢(shì)后，才能引起足夠程度的供給量變化，從而為新的價(jià)格趨勢(shì)奠定條件。

　　以白銀為例，其供給的最主要來(lái)源在于銀礦開(kāi)采，在完成勘探，審核，開(kāi)采等一系列工作與程序，最終將白銀供給于市場(chǎng)，耗時(shí)皆是經(jīng)年累月。同時(shí)在經(jīng)歷歲月漫長(zhǎng)的開(kāi)采后，銀礦資源已日漸匱乏。這些因素決定了當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到供給不足，銀價(jià)大幅上漲時(shí)，難以短期內(nèi)通過(guò)增加開(kāi)采投入以增加供給量。自1980年起，歷時(shí)1/5世紀(jì)的大熊市，銀價(jià)不斷下跌，使得對(duì)銀礦開(kāi)采的投入不斷減少，從而造成了眼前這輪白銀大牛市的根源——供給不足。

　　供給的另一面是需求，近幾年，供給不足的同時(shí)伴隨著對(duì)白銀需求的增長(zhǎng)，特別是投資需求的快速增長(zhǎng)。其中極具重要意義的是06年第一支白銀EFTs基金的推出。這支由巴克萊全球投資公司發(fā)行的白銀基金，其每份相當(dāng)于價(jià)值10盎司的白銀資產(chǎn)，投資者只要購(gòu)買ETF股份，就可以參與白銀的投資。

　　短期來(lái)看，發(fā)行方買進(jìn)足量的現(xiàn)貨白銀作為資產(chǎn)支持，增加了對(duì)白銀的需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，白銀ETF的推出拓寬了白銀投資途徑，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)屬于長(zhǎng)期利好，因此它對(duì)銀價(jià)的推動(dòng)會(huì)是長(zhǎng)期的。這點(diǎn)已經(jīng)在黃金價(jià)格走勢(shì)中得到了體現(xiàn)——目前為止全世界有5支黃金EFTs基金，它們?cè)谶@幾年金價(jià)大幅上漲中可謂功不可墨。

　　投資白銀的策略考究

　　貴金屬市場(chǎng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的，也是個(gè)小規(guī)模的金融市場(chǎng)，白銀市場(chǎng)更是“袖珍型”的。流動(dòng)性小意味著波動(dòng)性大，從歷史走勢(shì)上看，銀價(jià)容易被操縱，呈現(xiàn)暴漲暴跌的態(tài)勢(shì)。最近的一次暴跌就在06年4月20日，日內(nèi)跌幅高達(dá)20％。針對(duì)白銀市場(chǎng)的特點(diǎn)，于普通的投資者而言，把握短期波動(dòng)的難度很大，因此投資白銀應(yīng)該是長(zhǎng)期投資，切忌盲目跟風(fēng)，追漲殺跌。