在期貨市場(chǎng)中，投資者最難以操作的市場(chǎng)就是震蕩市。在震蕩市中，投資者面對(duì)的是交易判斷難度加大，部分指標(biāo)失靈。要想在振蕩走勢(shì)中獲利，首先要學(xué)會(huì)判斷振蕩走勢(shì)。在此我們從交易心理、持倉和部分技術(shù)指標(biāo)等方面來探析振蕩市的特點(diǎn)。

震蕩市的成因分析

      振蕩市的形成，在交易心理上表現(xiàn)為多空雙方均有向自己有利的方向拓展交易空間的想法，但是對(duì)于后市又沒有特別大的把握，不敢貿(mào)然拉升或者打壓，抱著逢低吸納和逢高拋空的想法建立較為有利的持倉成本，等待機(jī)會(huì)醞釀突破。此時(shí)市場(chǎng)上一般表現(xiàn)為基本面消息匱乏，多發(fā)生在一段單邊市走完以后，基本面(包括宏觀經(jīng)濟(jì)、政策層面)在上漲或下跌中已經(jīng)改變，但是沒有新的利好或利空繼續(xù)支持價(jià)格突破或延續(xù)趨勢(shì)。當(dāng)多空雙方?jīng)Q心都不夠大的時(shí)候，市場(chǎng)容易演變?yōu)檎袷幾邉?shì)。這一點(diǎn)從持倉上也可以分辨：多空雙方主力持倉并不堅(jiān)決，往往容易出現(xiàn)方向頻繁轉(zhuǎn)換或者數(shù)量大幅增減。對(duì)我們很熟悉品種，我們只需每天觀察主力的持倉情況，剔除那些套利套保頭寸后，觀察投機(jī)資金的動(dòng)向，如果出現(xiàn)筆者以上描述的特點(diǎn)，則大概可以判定一段時(shí)間內(nèi)該品種走勢(shì)較為反復(fù)。

震蕩市的判斷條件

一是看該商品是否經(jīng)歷了較大的單邊市，因?yàn)榇蠓蠞q(下跌)后，出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的可能性一般極小，演變成振蕩走勢(shì)的機(jī)會(huì)較多;二是看均線系統(tǒng)的傾斜度和發(fā)散程度，在振蕩走勢(shì)中，30、60日均線傾斜度小于25—30度，且不同周期均線極容易呈現(xiàn)粘滯的狀態(tài)，具體判斷上，當(dāng)以1小時(shí)為分析時(shí)間周期時(shí)，如果60周期均線反復(fù)穿越120周期均線，基本可以確定該品種進(jìn)入盤整振蕩趨勢(shì)。

　　以滬膠指數(shù)年后走勢(shì)為例，經(jīng)歷了2009年單邊牛市后，在第一個(gè)頭部形成后，便可以猜測(cè)市場(chǎng)即將形成一段寬幅振蕩走勢(shì)。高點(diǎn)和低點(diǎn)形成的壓力位和支撐位成為振蕩走勢(shì)的短期頭部和底部，均線走勢(shì)雜亂無章預(yù)示著沒有大的單邊趨勢(shì)出現(xiàn)，而此時(shí)滬膠的基本面和持倉上也呈現(xiàn)出筆者前文中描述的特點(diǎn)。

　　除了持倉、均線等關(guān)鍵指標(biāo)以外，預(yù)測(cè)及判斷某品種是否處于振蕩市的另一個(gè)重要技術(shù)分析方法是形態(tài)。如我們熟知的持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、旗形、楔型等。在具體應(yīng)用過程中，反轉(zhuǎn)形態(tài)頭肩頂、三重頂在形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變前期，都基本可以看做振蕩走勢(shì)，操作中也比較適合采取高拋低吸手法，主要進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位則是依據(jù)壓力線和支撐線而定。但是這些形態(tài)走勢(shì)的初期和末期極在重要壓力位和支撐位附近時(shí)容易演變成中級(jí)單邊市，均線系統(tǒng)也較為流暢，此時(shí)操作上要注意獲利及時(shí)兌現(xiàn)或者謹(jǐn)慎觀望，若價(jià)格突破伴隨著大量成交的話，建議追隨趨勢(shì)，但如果是假突破，回到振蕩區(qū)間后，還是要采取振蕩思路進(jìn)行交易。

　　同時(shí)，在將擺動(dòng)指標(biāo)中KD指標(biāo)與MACD指標(biāo)對(duì)比使用中筆者發(fā)現(xiàn)，在較大的單邊趨勢(shì)中，KD指標(biāo)可能出現(xiàn)幾次撞頂(撞底)或者強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換過程，然而MACD指標(biāo)卻會(huì)維持在0軸上方(單邊上升)或者0軸下方(單邊下跌)，不會(huì)出現(xiàn)方向變化信號(hào)，兩個(gè)指標(biāo)間會(huì)出現(xiàn)一定背離走勢(shì)，比如下圖中圓圈指示的位置。而在振蕩走勢(shì)中，兩指標(biāo)走勢(shì)則較為一致，基本沒有背離走勢(shì)，尤其是MACD指標(biāo)值會(huì)出現(xiàn)在0軸上下不大的空間內(nèi)活動(dòng)的走勢(shì)，如下圖中方框圈示的部位。

　　振蕩走勢(shì)中的買賣點(diǎn)位選擇分為兩種：一種是寬幅振蕩中高拋低吸。分解后，一個(gè)小趨勢(shì)持有時(shí)間可以達(dá)5個(gè)交易日以上，合理的買賣點(diǎn)位一般出現(xiàn)在前高、前低、關(guān)鍵百分比位置，可以利用KD和MACD兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)在高位時(shí)進(jìn)行賣空交易，同時(shí)在低位時(shí)進(jìn)行買入操作。這種方法合適于成交非?；钴S的品種，一般窄幅盤整的機(jī)會(huì)較少，多以單邊市或者寬幅振蕩形態(tài)呈現(xiàn)，比如滬膠、白糖等。這種寬幅振蕩也是由若干個(gè)小趨勢(shì)形成，趨勢(shì)分析指標(biāo)基本可以適用，而且目前市場(chǎng)上大部分的程序化設(shè)計(jì)都是應(yīng)用于趨勢(shì)行情，如果將分析周期設(shè)為1小時(shí)或者3小時(shí)來掌握進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位會(huì)更為完美。

　　還有一種就是窄幅整理。波動(dòng)幅度較小，長期K線走勢(shì)傾斜度很低，均線呈現(xiàn)嚴(yán)重粘滯現(xiàn)象，基本是橫盤整理形態(tài)，多日都無方向。這種走勢(shì)一般出現(xiàn)在活躍度不是很高的品種上，價(jià)格常年受到國家政策等強(qiáng)烈干預(yù)，比如強(qiáng)麥和豆粕的某段時(shí)間(還有一些活躍品種在某些敏感位置，多空分歧非常明顯時(shí)，也有可能走成窄幅整理)。建議投資者如果參與的話，要采取日內(nèi)操作，主要操作依據(jù)是日內(nèi)均線。

　　這在這樣的走勢(shì)中，采取日內(nèi)操作，博取價(jià)格平均波動(dòng)幅度利潤足以。開盤后30分鐘，可以根據(jù)開盤價(jià)確定今天盤中屬于較強(qiáng)走勢(shì)還是較弱走勢(shì)。如果開盤后價(jià)格閃電圖呈現(xiàn)傾斜上漲或下跌走勢(shì)，價(jià)格運(yùn)行在均線上方或下方，基本可以斷定今日價(jià)格走向，選擇合理價(jià)位持有，至價(jià)格回歸均線離場(chǎng)即可。如果開盤后30分鐘內(nèi)價(jià)格在均線上下波動(dòng)，則基本可以斷定該品種日內(nèi)操作屬于無明顯方向的窄幅波動(dòng)，可以觀測(cè)該品種波動(dòng)幅度為多少點(diǎn)，參考KDJ指標(biāo)，以低買高賣策略交易，利潤達(dá)到平均波動(dòng)點(diǎn)位即可，見好就收。

　　在振蕩走勢(shì)中交易還需要注意以下幾個(gè)問題：一是風(fēng)險(xiǎn)的控制，因?yàn)殡y以形成大單邊市，利潤較少且風(fēng)險(xiǎn)大，建議保持較低的持倉;二是進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇在確認(rèn)回抽之后，對(duì)于可能出現(xiàn)的突破要回避;三是交易頻率不要過高，減少資金進(jìn)出場(chǎng)的費(fèi)用。振蕩走勢(shì)往往是銜接較大單邊市的過渡走勢(shì)，我們只有在振蕩走勢(shì)中有效保存資金實(shí)力，在出現(xiàn)突破行情時(shí)才能一舉跟進(jìn)實(shí)現(xiàn)利潤的快速增長。

　　上述對(duì)于振蕩市的判斷及交易技巧一般采用兩種以上方法或指標(biāo)進(jìn)行操作，投資者在實(shí)際交易中，可以將自己熟識(shí)的指標(biāo)或者方法加以結(jié)合，創(chuàng)造出合適自己的交易模式。同時(shí)提醒交易者，無論是振蕩市還是單邊市，走勢(shì)判斷正確未必能賺到錢，建議投資者要將價(jià)格走勢(shì)演變及交易中風(fēng)險(xiǎn)的控制(及時(shí)止損止盈、資金管理)結(jié)合起來考慮，才能取得較好的成果。