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從20篇文章看美金融危機 11. 六位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)家向新總統(tǒng)建言如何應(yīng)對金融危機

 星空的時光 2012-06-22
發(fā)表時間:2008年10月24日

     美國總統(tǒng)大選在即,新任總統(tǒng)該如何應(yīng)對這場金融危機并帶領(lǐng)美國經(jīng)濟走出困境?《新聞周刊》對2001年至2008年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的6位經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行了采訪,他們向下任總統(tǒng)提出了治理經(jīng)濟的建言。

  如今金融危機成了媒體關(guān)注的焦點,似乎所有人都拼命裝出一副經(jīng)濟學(xué)專家的樣子??偨y(tǒng)大選在即,能否提出應(yīng)對這場金融危機的連貫政策,成為華盛頓面臨的最大壓力。這場危機被稱為“完美風(fēng)暴”,股市暴跌,能源危機隱現(xiàn),政客們也獲得了全國空前的關(guān)注,超過89%的美國人認(rèn)為美國的治理方式需要作出根本變革。

  但應(yīng)該變成什么樣呢?麥凱恩和奧巴馬都提出了一系列激進(jìn)的經(jīng)濟方案,使得不論華爾街還是整個國家人民立場都出現(xiàn)進(jìn)一步分化。也許唯一大家一致同意的是,無論下一任總統(tǒng)是誰,他都將面臨可怕的財政挑戰(zhàn)和可利用資源的急劇減少。

  為了弄明白這些挑戰(zhàn),《新聞周刊》邀請了數(shù)位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的獲得者,請他們談?wù)勏乱蝗慰偨y(tǒng)該如何讓經(jīng)濟復(fù)蘇并分清輕重緩急。下面是采訪的摘要:

  保羅-克魯格曼(Paul Krugman),2000年起任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授,2008年因其國際貿(mào)易模型獲得諾貝爾獎。

  有人認(rèn)為下任總統(tǒng)應(yīng)該效仿富蘭克林-羅斯福,他在上任后頭100天采取暴風(fēng)行動穩(wěn)定了全國局勢,這種看法已是陳詞濫調(diào)。不過這是完全正確的。假如這次奧巴馬入主白宮而且民主黨極大地增強了對國會的控制權(quán),那么至少應(yīng)該從三個方面采取快速和激進(jìn)的舉措。

  首先,到明年1月美國經(jīng)濟幾乎鐵定要陷入嚴(yán)重衰退,政府和國會應(yīng)該立即出臺巨額財政刺激方案來對抗衰退,這次應(yīng)該將重點放在支出而非減稅上,這樣可以緩解地方政府的壓力,同時加大對失業(yè)人員的補助,并加大重點公共工程的支出。這樣做的目的是在促進(jìn)公正的同時取得效率,既可以向個體提供急需的幫助并修復(fù)基礎(chǔ)建設(shè)的薄弱之處,同時還可以刺激需求和就業(yè)。

  第二,政府應(yīng)該迅速加強金融監(jiān)管。我希望已經(jīng)出臺的金融救援方案到明年1月能夠讓信貸危機走出低谷。但即便達(dá)到了這一效果,這仍只是第一步。我們需要大力加強監(jiān)管,以防金融危機卷土重來。如果金融機構(gòu)需要向銀行那樣獲得救援,那么它們就需要接受同銀行類似的監(jiān)管,監(jiān)管要點便是最低資本要求和紀(jì)律審查。

  第三,現(xiàn)在正是進(jìn)行醫(yī)療改革的好時候。很多人說醫(yī)療問題可以等等,我不同意。經(jīng)濟危機已經(jīng)將我們當(dāng)前醫(yī)療體系所創(chuàng)造的不安全帶到了人們家中,那些失業(yè)的美國人通常還面臨失去醫(yī)療保險的雙重不幸。如果奧巴馬當(dāng)選,他應(yīng)該效仿林登-約翰遜(Lyndon Johnson)總統(tǒng),約翰遜在1964年連任后不到11個月的時間里便簽署了《醫(yī)療保險法案》。

  這些措施是否過于激進(jìn)?是的,但這是一個瘋狂的年代,這個國家需要改變。我可以給奧巴馬比100天更長一點的時間,比如半年,但他應(yīng)該迅速行動。同20世紀(jì)30年代的危機一樣,當(dāng)前的危機給我們提供了從根本上變革美國治理體系的機會。

  邁克爾-斯賓塞(Michael Spence),美國斯坦福大學(xué)商學(xué)院研究生院前任院長和現(xiàn)任名譽院長,2001年因?qū)Α靶畔⒉粚ΨQ市場”的研究獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

  下任總統(tǒng)有太多事情要做,需要繼續(xù)向金融系統(tǒng)注入資本,需要采取措施確保清算系統(tǒng)和短期信貸市場的正常運轉(zhuǎn)。他還需要重新回到抵押貸款問題上來,重新設(shè)定條款,防止出現(xiàn)大規(guī)模止贖現(xiàn)象。他需要提出新的財政刺激方案,同時出臺可以讓財政赤字中期內(nèi)回到可持續(xù)水平的計劃。他將需要同其他主要經(jīng)濟體進(jìn)行政策協(xié)調(diào),避免資本在尋求避風(fēng)港時造成不必要的動蕩。當(dāng)金融業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表獲得修復(fù)、透明度提高之后,他還需要在對金融板塊的所有權(quán)和實質(zhì)控制權(quán)方面作出結(jié)構(gòu)調(diào)整,以便私人資本可以重新進(jìn)入。

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  約瑟夫-斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz),哥倫比亞大學(xué)教授,2001年同樣因信息經(jīng)濟學(xué)方面的工作獲得諾貝爾獎,曾任世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家。

  我們幾乎肯定要進(jìn)入深度衰退,“大蕭條”以來持續(xù)時間最長的衰退。當(dāng)前的關(guān)注點便是如何防止形勢惡化。失業(yè)率不可避免地會上升,越來越多的人將發(fā)現(xiàn)自己在重新就業(yè)之前享受的福利過期,數(shù)周后可能會有大約70萬人處于這一境地。向銀行注資非常關(guān)鍵,但杯水車薪的做法難以奏效,而且單靠這一項措施遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。各州面臨著財政收入的巨大缺口,不援助的話它們將不得不開始精簡人員。隨著房地產(chǎn)泡沫的破裂和房價持續(xù)下跌,止贖現(xiàn)象有可能繼續(xù)擴大。

  要想讓經(jīng)濟復(fù)蘇,我們需要加大對基礎(chǔ)設(shè)施和科技的投入。對替代能源和公共交通系統(tǒng)的投資可以幫助美國擺脫對石油的依賴。但復(fù)蘇還不夠,我們還需要防止舊病復(fù)發(fā)。我們需要新的監(jiān)管措施和管理框架,使它不但能保護我們遠(yuǎn)離過度借貸的危險,還能夠防止總統(tǒng)不知道如何管理現(xiàn)代經(jīng)濟的風(fēng)險。

  解決這些難題需要資源,這意味著我們將不得不提高稅收,至少是對高收入的美國人,同時妥當(dāng)?shù)乩梦覀兯械馁Y源。美國經(jīng)濟有兩大資源浪費,一是大肆擴張的軍事支出,包括針對一些假想敵研制出來的無用武器。降低軍費開支也許我們能夠獲得更多安全。第二是醫(yī)療。我們已經(jīng)意識到這個問題很多年了,但一些既得利益者抵制作出改變。最近八年形勢更加惡化,出現(xiàn)未獲保險人數(shù)和醫(yī)療支出同時上升的怪事。改革醫(yī)療保險體系對整個社會的健康狀況至關(guān)重要,對美國經(jīng)濟的健康也很關(guān)鍵。

  我承認(rèn),這是一個激進(jìn)的方案。但如果我們希望保留并提高美國人的生活水平的話,我們沒有選擇。這樣的方案可以在短期內(nèi)提高產(chǎn)出并在長期內(nèi)刺激增長。

  愛德華-普雷斯科特(Edward C. Prescott),美國亞利桑那州立大學(xué)教授,明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行資深貨幣政策顧問,2004年因動態(tài)宏觀經(jīng)濟學(xué)方面的成就獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

  不論誰贏得總統(tǒng)大選,盡快地改變盡可能多的規(guī)則將是誘惑所在??偨y(tǒng)新上任之后通常會有“燒三把火”的傾向,然而在當(dāng)前金融動蕩和亟需“行動起來”的觀念下,這一點尤其正確。不過,我想提醒下一任總統(tǒng),過于激進(jìn)地改變游戲規(guī)則會產(chǎn)生意料之外的后果,通常是不良后果。的確,僅僅是暗示規(guī)則將被改變就可以改變預(yù)期并轉(zhuǎn)變?nèi)藗兊男袨椤?/P>

  在稅收問題上尤其如此。征稅問題是一位總統(tǒng)影響經(jīng)濟最重要的手段。最近的研究顯示,發(fā)達(dá)國家中稅率是決定經(jīng)濟健康度的關(guān)鍵因素。創(chuàng)造性、承受風(fēng)險和生產(chǎn)效率是經(jīng)濟增長的引擎,而所有這些都依賴于適當(dāng)?shù)募顧C制。高稅率是壓制這些激勵、讓引擎熄火的頭號殺手。

  下任總統(tǒng)面臨的另一個重大議題就是醫(yī)療改革。我再次提醒下一任總統(tǒng),改革措施必須有助于釋放美國人的創(chuàng)造力并讓體系更有效率。我們已經(jīng)發(fā)展出了成本更低的隨到隨看(walk-in)診所,市場也正在為老年人提供更便宜更周到的家庭護理。這些成績都不是在政府指示下取得的。過多的規(guī)章、價格管制和政府過多的審查只會導(dǎo)致效率的下降。

  第三,我建議下一任總統(tǒng)不要將當(dāng)前的金融動蕩同另一個“大蕭條”相等同。沒錯,信貸市場很重要:企業(yè)需要資金,銀行需要相互信任,投資者需要信心,這種信心也是所有資本市場的根基。但這正是為什么我們有央行,為什么聯(lián)儲聯(lián)手財政部和全球各國央行采取了重大舉措。這正是作為最后貸款人所應(yīng)該做的。讓它們?nèi)ケM自己的職責(zé)好了,實體經(jīng)濟將會挺過這一難關(guān)。

     最后一點:在經(jīng)濟方面,我們都對總統(tǒng)期望過高,而且他們常常也樂于承受這種期望。美國人不需要一位總統(tǒng)來管理他們的生意,總統(tǒng)只需要管理規(guī)則就行了。這樣我們所期待的便是一只穩(wěn)定的手。

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  埃里克-馬斯金(Eric S. Maskin),2000年起任普林斯頓大學(xué)高級研究所社會科學(xué)教授,2007年因“機制設(shè)計理論”獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

  我想建議下一任總統(tǒng)學(xué)會區(qū)分什么樣的市場需要政府干預(yù)、什么樣的不需要。許多市場在很少或完全沒有干預(yù)的情況下運作得最好。但另一些市場,尤其是具有巨大“外在性”的市場,需要援助之手。信貸市場就屬于第二類。

  當(dāng)一家銀行催收一筆貸款,它顯然傷害了貸款的這位客戶。但它從另一方面也同時傷害了貸款給這位借款人的其他銀行?,F(xiàn)在它們獲得還款的可能性降低了,從而也無法輕易地將錢借給它們自己的客戶。于是我們說第一家銀行對其他銀行產(chǎn)生了一種外在性,一種未被考慮在內(nèi)的次生效應(yīng)。只要所有人都繼續(xù)貸款,一切都正常。但一旦一些銀行停止放貸,有可能是因為一些客戶出現(xiàn)違約,它們可能就迫使其他銀行也催收貸款。這樣產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)可能導(dǎo)致整個信貸市場集體癱瘓。聽起來很耳熟吧?

  是的,政府可以扭轉(zhuǎn)敗局。通過向一些銀行注資,可以讓它們重新開始放貸。如果注資量足夠大,連鎖反應(yīng)就會被逆轉(zhuǎn),并最終讓市場恢復(fù)健康,在這時候政府大概就可以將自己的投資收回。

  然而這樣的干預(yù)會有一種伴隨風(fēng)險。如果銀行預(yù)計在信貸市場嚴(yán)重失衡的情況下政府會趕來救援,那么他們可能就會肆意放貸,比如償還可能性很低的次級貸款。因此救援政策,不論含蓄的還是清晰的,都必須跟對銀行的監(jiān)管措施搭配使用。比如,禁止銀行向那些信用度低的客戶提供貸款也許意義重大。

  我們的新總統(tǒng)不應(yīng)該忘記,不受限制的市場在提供我們所需的大量產(chǎn)品和服務(wù)方面非常成功。但他也應(yīng)該懂得外在性的邏輯,以及為什么在外在性很顯著的信貸市場,政府妥當(dāng)規(guī)劃的積極角色可能變得至關(guān)重要。

  埃德蒙德-菲爾普斯(Edmund S.Phelps),哥倫比亞大學(xué)資本主義與社會研究中心主任,2006年因其對宏觀經(jīng)濟跨期決策權(quán)衡領(lǐng)域的研究獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

  有一些繁榮是好的,比如20世紀(jì)90年代末期的互聯(lián)網(wǎng)繁榮是一段快樂時光并留下了持久的財富。但最近的房地產(chǎn)繁榮有所不同。它提高了就業(yè),但最終被證明是巨大的投資不當(dāng),帶來的是瀕臨破產(chǎn)的銀行、信貸危機和經(jīng)濟滑坡的前景。房地產(chǎn)泡沫的破裂暴露了銀行和金融系統(tǒng)中嚴(yán)重的缺陷,這正是下一任總統(tǒng)首先必須面對的。

  對大型銀行管理層缺乏所有者控制代價巨大。銀行高管處于激烈的競爭之中,每個人為了讓利潤和股價不輸給競爭對手而“追求高回報”,而不論風(fēng)險有多大。股東根本就沒有辦法“叫停”。為了防止這一現(xiàn)象發(fā)生,需要進(jìn)行更有力的公司治理。我建議下一任總統(tǒng)向國會施壓,立法規(guī)定首席執(zhí)行官的基本報酬需要提交股東大會投票通過,獎金則需同長期業(yè)績掛鉤。

  另一個缺陷是銀行管理缺乏遠(yuǎn)見。銀行家們似乎不愿考慮利率回升到更熟悉水平的可能性,也無視房價高出歷史標(biāo)準(zhǔn)40%的現(xiàn)實。這種不情愿創(chuàng)造了次貸危機,讓整個行業(yè)傷亡慘重。的確,下一任總統(tǒng)不可能通過“戰(zhàn)略遠(yuǎn)見”立法,但是金融從業(yè)者可以被要求同時考慮兩三種可能性,包括最佳的和最糟糕的情況,而非僅僅一種。

  最后,大型投資銀行不再作為向企業(yè)投資和創(chuàng)新提供融資的資本主義工具,而變成“財富管理”的代理機構(gòu)。當(dāng)然,是經(jīng)濟政策將銀行引向了抵押貸款。美國人夢想變成“房屋所有人”,而非獲得成功的事業(yè)。為了扭轉(zhuǎn)這種失衡,下一任總統(tǒng)應(yīng)該要求國會向企業(yè)提供額外補貼、幫助它們投資,就像當(dāng)初它通過房利美和房地美向購房者提供補貼一樣。

  美國要想繼續(xù)成為普通人可以在這里找到激勵、挑戰(zhàn)、創(chuàng)新和成(22.41,-0.34,-1.49%,吧)就的土地,我們的企業(yè)便需要獲得更多的推動力和包容性。這就需要對金融板塊進(jìn)行重構(gòu),來支持企業(yè)創(chuàng)新。一小撮“天使投資者”和風(fēng)險資本家不可能包攬一切。同時,下一任政府必須刺激底層人群的就業(yè),他們當(dāng)中很多現(xiàn)在都在監(jiān)獄里。我長期以來一直呼吁政府對聘用低報酬工人的企業(yè)提供補貼,這樣可以提高他們的報酬、讓更多人獲得聘用。

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