“構(gòu)筑底部、熊牛過(guò)渡”是大多數(shù)私募經(jīng)理對(duì)當(dāng)前行情的大致判斷。和聚投資執(zhí)行合伙人李澤剛認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)增速和貨幣政策松緊將制約A股的走向?！拔覀兣袛?，今年二季度的宏觀政策將呈現(xiàn)漸漸趨松的狀態(tài)，有利于股市見(jiàn)底回升，但真正走出底部，可能還要有一個(gè)過(guò)程。三季度經(jīng)濟(jì)的增速可能會(huì)見(jiàn)底，按照股市提前經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)看，股市的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，只不過(guò)需要在底部有一個(gè)漫長(zhǎng)的構(gòu)筑過(guò)程?！?/P>

星石投資總裁楊玲最近反復(fù)提到一個(gè)觀點(diǎn)，機(jī)會(huì)不止年初一次，由于經(jīng)濟(jì)和政策的不穩(wěn)定性，所以A股會(huì)反復(fù)向上和向下，總體是在今年發(fā)生緩慢的反轉(zhuǎn)。操作策略的核心就是在每次市場(chǎng)發(fā)生較大調(diào)整時(shí)，抓緊時(shí)機(jī)加倉(cāng)，漲了不買(mǎi)跌了買(mǎi)，嚴(yán)格控制下行風(fēng)險(xiǎn)。

中短線“買(mǎi)入不急”，但遭遇下跌也莫恐慌，反而會(huì)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)，比如3月下旬的調(diào)整就是。楊玲表示，“首先，去年底大家都估計(jì)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在二季度見(jiàn)底，而我們的看法比較悲觀，因?yàn)橐?jiàn)到的可能只是一個(gè)階段性底部，從長(zhǎng)周期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高增速向中低增速轉(zhuǎn)型很難在短期內(nèi)完成。因此，市場(chǎng)對(duì)此的悲觀預(yù)期肯定還會(huì)發(fā)酵，這是最近在寬松政策預(yù)期落空后，市場(chǎng)階段性回落的主因；其次，二季度流動(dòng)性環(huán)境相較一季度應(yīng)該趨于好轉(zhuǎn)，但很難一下子寬松”。比如，3月下旬的調(diào)整就是寬松政策預(yù)期落空后，市場(chǎng)悲觀預(yù)期再次發(fā)酵的結(jié)果，“二季度的機(jī)會(huì)在于政策預(yù)期落空、階段性調(diào)整后。”

從上述兩位私募大佬的觀點(diǎn)可見(jiàn)，當(dāng)前正是一個(gè)底部掙扎的過(guò)程，建倉(cāng)的時(shí)機(jī)出現(xiàn)很多次。另外，記者根據(jù)多數(shù)私募的預(yù)測(cè)波動(dòng)范圍，基本可以圈定，2300點(diǎn)以下就是再次買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，2400點(diǎn)以上在沒(méi)有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折趨勢(shì)前，保持適度謹(jǐn)慎。

看好大消費(fèi)和水利板塊

近期熱點(diǎn)火爆，“金改”概念涌現(xiàn)許多翻倍黑馬，但私募的關(guān)注點(diǎn)不在題材股炒作上。李澤剛二季度打算在市場(chǎng)震蕩筑底過(guò)程中加強(qiáng)防御。對(duì)與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的周期股和成長(zhǎng)股應(yīng)保持警惕，而消費(fèi)、券商、水利三個(gè)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。李澤剛表示，“從消費(fèi)本身來(lái)說(shuō)，商業(yè)零售、品牌服裝、食品飲料都有一些較低估值而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的品種。無(wú)論是從長(zhǎng)期趨勢(shì)，還是短期的確定性，消費(fèi)股都是二季度的避風(fēng)港。證監(jiān)會(huì)近日宣布，新增QFII投資額度500億美元，外資對(duì)我國(guó)消費(fèi)類(lèi)股票的偏好將對(duì)板塊產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)期的溢價(jià)影響”。

楊玲也比較看好估值調(diào)整后的大消費(fèi)類(lèi)板塊?！皬囊患径刃星榭?，從大盤(pán)藍(lán)籌的估值修復(fù)到早周期股票反彈，再到晚周期的大消費(fèi)類(lèi)上漲，幾個(gè)方向空間都不大，而且未形成明確方向。這種情形或會(huì)在二季度持續(xù)，我們相對(duì)看好估值調(diào)整后的大消費(fèi)類(lèi)板塊。”

據(jù)了解，星石今年的投資策略上半年和下半年不同，上半年傾向于防御，會(huì)投資一些抗周期、服務(wù)類(lèi)型的股票。下半年風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐個(gè)被預(yù)期了，如果地產(chǎn)泡沫不嚴(yán)重爆破，可以選擇一些進(jìn)攻性的股票如地產(chǎn)、銀行。

券商股最近表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)于券商股的看法，李澤剛的投資邏輯源于政策驅(qū)動(dòng)。未來(lái)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將從規(guī)模驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)期看是對(duì)行業(yè)盈利模式變革的推動(dòng)，提升行業(yè)估值中樞。而短期看，監(jiān)管層對(duì)行業(yè)改革和創(chuàng)新的力度可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。

另外，水利板塊也是私募重點(diǎn)看好的領(lǐng)域，水利股最近表現(xiàn)不俗。近日，多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見(jiàn)》。決定加大金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，合理調(diào)配金融資源，特別是鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入水利建設(shè)領(lǐng)域，加大水利信貸投入。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前處于既給政策、又給錢(qián)的時(shí)期，這對(duì)水利板塊的長(zhǎng)期發(fā)展形成實(shí)質(zhì)利好，短期也有望成為水利股估值提升的催化因素。

數(shù)據(jù)顯示，今年水利建設(shè)將明顯加速。中央預(yù)算內(nèi)投資用于水利建設(shè)資金為683億元，較去年增長(zhǎng)87%。其中水利建設(shè)基金、南水北調(diào)工程基金、國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金合計(jì)達(dá)422億元，同比增長(zhǎng)69%。李澤剛認(rèn)為，資金目前主要還是向民生工程和農(nóng)田水利傾斜，因此仍然以中小型水利項(xiàng)目為主，大項(xiàng)目還需要一個(gè)過(guò)程，西部地區(qū)是投資的重點(diǎn)區(qū)域，目前中央的資金都是以西部地區(qū)為主，相關(guān)計(jì)劃都是在“西部大開(kāi)發(fā)”的背景下下達(dá)。-