影響股票指數(shù)波動有以下幾個主要因素：

 

1．宏觀經(jīng)濟運行狀況

 

一般來說，在宏觀經(jīng)濟運行良好的條件下，股票價格指數(shù)會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，股票價格指數(shù)往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。這就是通常所說的股市作為“經(jīng)濟晴雨表”的功能。中國的股票市場已經(jīng)誕生17年，在這一過程中，中國經(jīng)濟基本保持持續(xù)較快的發(fā)展。但是中國的股市特別是自2001到2005年則處于蕭條期，有不少人據(jù)此認為，中國的股市與經(jīng)濟沒有關(guān)系，并且為此產(chǎn)生了許多的理論解釋。2005年下半年至2007年的指數(shù)飄升逐漸地改變了人們的這一看法。隨著股權(quán)分制改革的逐步完成，隨著“清欠”、“新會計準則”、“兩稅合一”等一系列法規(guī)制度的完善和實施，相信中國股市作為“經(jīng)濟晴雨表”的功能也會越來越突出。在主要的經(jīng)濟指標(biāo)中，除了GDP增長率以外，實際可支配收人增加，則股指上漲。實際可支配收人作為經(jīng)濟成長指標(biāo)，表明國內(nèi)需求將隨國民收人上升而增加，只要沒有引發(fā)通貨膨脹的壓力，就是對經(jīng)濟有利。存貸比率的變化對股指也有影響。存貸比率是貸款余額和存款余額之比。一般來說，存貸比率過高或過低對經(jīng)濟都不利。非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示就業(yè)人口大都從事工業(yè)產(chǎn)業(yè)或服務(wù)業(yè)，象征經(jīng)濟景氣活絡(luò)，對股市利多。同時失業(yè)率上升代表經(jīng)濟成長緩慢或走下坡路，對股指不利。同樣，零售銷售額增長表明經(jīng)濟景氣活絡(luò)，對股市有利。但是，要留意將來政府可能采取緊縮政策。

 

2．企業(yè)運行狀況

 

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況與股票價格指數(shù)也密切相關(guān)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營效益普遍不斷提高時，會推動股票價格指數(shù)的上升，反之，則會導(dǎo)致股票價格指數(shù)的下跌。傳統(tǒng)的周期理論認為，在資本主義國家，經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)盈利多，股息高，股票則上漲；在經(jīng)濟危機時期，企業(yè)生產(chǎn)萎縮，股息下降，股價則下跌；在經(jīng)濟蕭條時期，股價漸有轉(zhuǎn)機；在進人復(fù)蘇時期后，股價又開始反彈。所以，股票價格的變動，一般是與經(jīng)濟周期相適應(yīng)的。不過現(xiàn)代資本主義國家的經(jīng)濟周期已經(jīng)不像以往那樣明顯，而中國這樣的新興市場經(jīng)濟發(fā)展也有其新特點，投資者要注意區(qū)別和把握。

 

3．國際經(jīng)濟的影響

 

國際貿(mào)易收支良好，有利于股指上漲。因為貿(mào)易收支上升，表示本國經(jīng)濟競爭力相對為強，同時貨幣供給量增加。

 

在經(jīng)濟全球化的今天，一國的經(jīng)濟也會受到世界經(jīng)濟的影響。尤其在我國，對外貿(mào)易額在改革開放以來連年快速增長，對外貿(mào)易已成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要動力之一，因此分析我國的股指期貨走勢，也必須關(guān)注世界經(jīng)濟的整體形勢。比如，關(guān)注美國道瓊斯指數(shù)、香港恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)等。當(dāng)然，隨著中國經(jīng)濟和股市總規(guī)模的增長，人民幣的緩慢升值，滬深300指數(shù)走勢的獨立性也會越來越明顯。

 

4．突發(fā)政治安全事件

 

股票價格指數(shù)的波動，不僅受經(jīng)濟因素的影響，而且受許多突發(fā)事件，諸如戰(zhàn)爭、政變、金融危機、能源危機等的影響。與其他因素相比，突發(fā)事件對股票價格指數(shù)的影響有兩個特點：一是偶然性。即突發(fā)事件往往是突如其來的，因此相當(dāng)多的突發(fā)事件是無法預(yù)料的。二是非連續(xù)性。即突發(fā)事件不是每時每刻發(fā)生的，它對股票價格指數(shù)的影響不像其他因素那樣連續(xù)和頻繁。國家政局穩(wěn)定使人民對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展有信心，并使國家國際形象提升，能夠吸引國外資金，國家公債發(fā)售信用佳，股指表現(xiàn)好。

 

5．利率、匯率水平及其趨勢

 

通常來講，利率水平越高，股票價格指數(shù)會越低。其原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購買債券等，從而導(dǎo)致股票市場的資金減少，促使股票價格指數(shù)下跌；反之，利率水平越低，股票指數(shù)就會越高。因為利率太低使存款和購買債券無利可圖，使越來越多的投資者轉(zhuǎn)而投向股票市場，從而拉動股票價格指數(shù)的上升。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程中，各國的通貨膨脹、貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。但最近幾年，西方國家往往在銀行利率上升時，股票市場依然活跌，原因是投資者常常在兩者之間選擇：銀行存款風(fēng)險小，利率較高，收人穩(wěn)定，但不靈活，資金被固定在一段時間內(nèi)不能挪作它用，并且難以抵消通貨膨脹造成的損失。而股票可以買賣，較為靈活，風(fēng)險雖大，但碰上好運，可獲大利。所以，在銀行利率提高的過程（原來較低）下，仍然有一些具有風(fēng)險偏好的投資者熱心于股票交易。有關(guān)匯率的討論基本與利率相仿，即本幣的升值，有利于進口，不利于出口。而有關(guān)人民幣的升息、升值對股市的影響則要綜合起來加以分析。

 

6．資金供求狀況與通脹水平及其預(yù)期

 

當(dāng)一定時期市場資金比較充裕時，股票市場的購買力比較旺盛，會推動股票價格指數(shù)上升，否則，會促使股票價格指數(shù)下跌。比如，目前國內(nèi)大量的外匯儲備，導(dǎo)致貨幣供給量增加，通常會導(dǎo)致股指價格上漲。當(dāng)然，資金過于充裕，也可能引發(fā)通貨膨脹。再如，政府支出增加，通常也會推動股票價格指數(shù)的上升。因為政府支出增加，將使國內(nèi)資金充裕。同樣，社會貨幣供應(yīng)量的增減對股指也有影響。通常，貨幣供應(yīng)量增加，社會一部分閑置資金就會投向證券交易，從而抬高股價；相反，貨幣供應(yīng)量減少，社會購買力降低，股價也必然下跌。由貨幣供應(yīng)量不斷增大而導(dǎo)致的通貨膨脹，在一定限度內(nèi)對生產(chǎn)有刺激作用，因為它能促進企業(yè)銷售收人和股票投資名義收益的增加，所以在銀行利率不隨物價同比例上升的條件下，人們?yōu)榱吮Ｖ担瑢⒉辉贌嵝挠诖婵?，而轉(zhuǎn)向投資股票。但是，如果通貨膨脹上升過猛，甚至超過兩位數(shù)，那么將造成人們實際收人下降和市場需求不足，加劇生產(chǎn)過剩，導(dǎo)致經(jīng)濟危機，最終使股票價格下跌。

 

7．經(jīng)濟金融政策

 

出于對經(jīng)濟市場化改革、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整等，國家往往會出臺變動利率、匯率及針對行業(yè)、區(qū)域的政策等，這些會對整個經(jīng)濟或某些行業(yè)板塊造成影響，從而影響滬深300成分股及其指數(shù)走勢。股份公司常常向銀行借款， 隨著借款額的增多，銀行對企業(yè)的控制也就逐漸加強并取得了相當(dāng)?shù)陌l(fā)言權(quán)。在 企業(yè)收益減少的情況下，雖然他們希望能夠穩(wěn)定股息，但銀行為了自身的安全， 會支持企業(yè)少發(fā)或停發(fā)股息，因而影響了股票的價格。稅收對投資者影響也很 大，投資者購買股票是為了增加收益，如果國家對某些行業(yè)或企業(yè)在稅收方面給 予優(yōu)惠，那么就能使這些企業(yè)的稅后利潤相對增加，使其股票升值。會計準則的 變化，不會實質(zhì)性地影響股份公司的內(nèi)在價值，但是會使得某些企業(yè)賬面上的盈 余發(fā)生較大變化，從而影響投資者的價值判斷。

 

8．分紅政策 

 

分紅政策也會對股指價格帶來一定的影響。投資者之所以購買股票，是因為 它能帶來不低于存款利息的紅利（而非中國投資者普遍關(guān)心的價差收益）。股份 公司發(fā)行股票的數(shù)量，不是取決于它的實際資本擁有量，而是取決于股息的派發(fā) 量。股息越高，購者越踴躍，股票的價格也越高。但是，股息的增加又取決于企 業(yè)收益的增長。如果企業(yè)發(fā)行股票的數(shù)量增加了，而增資后的利潤卻未同步增 長，股息將無法維持原有水平，股票價格也會隨之下降。歐美國家的一些企業(yè)， 為了不斷發(fā)展業(yè)務(wù)，使企業(yè)收益日益增長，把公司的凈利潤大部分或全部留下， 以擴大資本積累，用于生產(chǎn)和經(jīng)營，只發(fā)放少量股息或不發(fā)放股息。并且，國家 在稅收制度上也積極支持。由于企業(yè)處于高速發(fā)展階段，股票即使不發(fā)或少發(fā)股 息，對投資者也仍有很大的吸引力。過去在分紅問題上，中國流通股股東往往與 非流通股股東矛盾對立，不過隨著股權(quán)分置問題的基本解決，以及其他制度的完 善，相信股東們的利益會相對趨于一致。

 

9．指數(shù)編制方法

 

股票價格指數(shù)的波動雖然與宏觀經(jīng)濟的變動緊密相關(guān)，但是也與編制方法存 在一定的聯(lián)系，特別是成分指數(shù)的變動與所選擇的樣本公司關(guān)系十分密切。比 如，根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，當(dāng)成分股進行分紅派息等活動時，指數(shù)不進 行人為調(diào)整，任其自然回落。因此在年報中報集中期或者一些權(quán)重比較大的股票 如招商銀行、工商銀行、寶鋼等在分紅派息時會對股指產(chǎn)生影響。由于一些個股 在指數(shù)中所占權(quán)重較大，當(dāng)其經(jīng)營狀況發(fā)生變化時，價格可能出現(xiàn)異動，從而改 變其流通市值影響股指走勢。根據(jù)滬深300指數(shù)編制原則，成分股原則上每半年 調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整 的比例不超過10％。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進人， 排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。最近一次財務(wù)報告虧損的股票原則上不進 人新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。另外，對一些權(quán)重大的股票，如中國 銀行在上市第十一個交易日進人滬深300指數(shù)。成分股的更換一般提前兩周公布。

 

10．重大發(fā)現(xiàn)、發(fā)明 重大發(fā)現(xiàn)對于股價和指數(shù)的推動作用是顯而易見的。

 

例如，大的油田、天然 氣、各種礦藏等的發(fā)現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)移時期，新產(chǎn)品的開發(fā)顯得越來越 重要，股價也會受到它們的強烈沖擊。新產(chǎn)品從開發(fā)完成至股價下跌這段時間， 可分成三個階段：當(dāng)消息傳出以后，成了熱門話題，此時股價自然會上揚，尤其 一旦有投資者使用投機手段，則更容易暴漲。但是經(jīng)過一段時間股票已經(jīng)成為人 們爭相投資的對象，而這種新發(fā)明要普及化，需要很長時間，屆時新產(chǎn)品還銷不 出去的話，股價便會下跌。假如最終某個新發(fā)明能夠提高公司的業(yè)績和利潤率， 股價會上漲；如果沒有預(yù)期的效果，則跌幅很大。因此，股票交易者必須關(guān)注這 個規(guī)律，牢牢掌握股價波動的主動權(quán)。

 

以上只是就理論上單一因素的變化對指數(shù)的影響的一般性結(jié)論，事實上，許 多因素通常是交織在一起甚至是矛盾的，這時運用基本分析法，需要把握主要矛 盾和矛盾的主要方面，廣發(fā)證券至強版7.0下載才能揭示未來指數(shù)的發(fā)展方向。