美國經(jīng)濟(jì)撥云見日 QE3魅影未見蹤影 K@HQrv<  
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　　這周金融市場的重頭戲無疑是美聯(lián)儲的議息會議，后者將在北京時(shí)間周三凌晨結(jié)束。如果不出意外，伯南克領(lǐng)銜的美聯(lián)儲不會在這次會議上宣布任何大的動作。在就業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)發(fā)出回暖信號之際，美聯(lián)儲難得地迎來了一個(gè)政策觀望期。不過，如同伯南克一再強(qiáng)調(diào)的那樣，當(dāng)局仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定，歐債危機(jī)前景不明，失業(yè)率依然太高。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲可能最早在二季度再度采取進(jìn)一步的寬松措施。 o{V#f_o  
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　　而2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的意義在于可以剔除春節(jié)提前的影響對經(jīng)濟(jì)景氣的監(jiān)測更為可靠。例如，理論上PMI是經(jīng)濟(jì)監(jiān)測的先行指標(biāo)，去年12月到今年2月PMI連續(xù)三個(gè)月在榮枯線之上回升至51%，僅據(jù)此解讀，說明經(jīng)濟(jì)已基本軟著陸。但目前有可靠證據(jù)證明PMI的指向與經(jīng)濟(jì)實(shí)際景氣程度相悖，或PMI指向有誤。 *Bs^NU.  
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　　隔夜結(jié)束的美聯(lián)儲3月政策會議維持當(dāng)前政策不變，但聲明中對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的判斷有所改善，市場對QE3預(yù)期降溫支撐美元反彈。在近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，美聯(lián)儲的政策導(dǎo)向似乎有所轉(zhuǎn)變，我們需要關(guān)注周三晚間在銀行業(yè)協(xié)會上的講話對此是否有所暗示。 JSgpb ?(  
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　　過去每當(dāng)美國重要數(shù)據(jù)令人驚喜時(shí)，投資者都傾向于拋售美元以買入高收益資產(chǎn)，而今強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)料將降低美聯(lián)儲采取進(jìn)一步刺激措施的可能性，從而利好美元。因美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，且美國零售銷售數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，美國股市周二大幅收高。 ?E<c[*F05  
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　　目前而言，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持觀望模式，他們將觀察美國經(jīng)濟(jì)形勢的演變，而后作出相應(yīng)判斷。但政策聲明更趨樂觀 QE3越來越遠(yuǎn)，這對于美元而言無疑是一大助力。 ` W4dx&  
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　　野村證券3月13日在一份最新研究報(bào)告中表示，美聯(lián)儲將在未來3-6個(gè)月內(nèi)實(shí)施第三輪資產(chǎn)購買行動，即第三輪量化寬松，新一輪資產(chǎn)購買對象主要是房地產(chǎn)支持抵押債券和美國國債，預(yù)計(jì)聯(lián)儲主要偏向MBS。 .:y5U}vR  
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　　穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克?贊迪則指出，最新的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告非常強(qiáng)勁，甚至是其中的細(xì)節(jié)。"聯(lián)系到過去幾個(gè)月，基本面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，企業(yè)最終開始增加招聘活動。所以，我看不到任何理由讓美聯(lián)儲在當(dāng)前采取進(jìn)一步的寬松措施。" A
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　　鑒于實(shí)際經(jīng)濟(jì)景氣回升乏力，經(jīng)濟(jì)著底時(shí)間完全有可能較一般預(yù)期來得晚，而且還有滑向通貨緊縮之憂，如此或?qū)?穩(wěn)增長與就業(yè)率"構(gòu)成危險(xiǎn)。因此，預(yù)期貨幣政策放松之實(shí)質(zhì)會進(jìn)一步彰顯，預(yù)調(diào)微調(diào)確有必要。 L8&D(wh/f  
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　　還有一個(gè)因素可能讓美聯(lián)儲暫時(shí)不考慮進(jìn)一步打開量化寬松政策閘門，就是通脹的因素。這周五，美國將發(fā)布2月份的CPI數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲目前最偏好的通脹指標(biāo)是PCE，當(dāng)局設(shè)定的新通脹目標(biāo)位為2%，但贊迪表示，最新的CPI數(shù)據(jù)可能發(fā)出通脹升溫的信號，主要受到最近汽油價(jià)格上漲的影響。 6~8F!b2  
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　　處于大選之年，且遇上前所未有的激烈黨派之爭。伯南克一方面要避免助選之嫌，另一方面又要保持讓市場對年內(nèi)有新一輪寬松政策出臺的憧憬預(yù)期，盡量令大選前股市保持良好以便對當(dāng)屆政府有所交代。所以，伯南克在不同場合發(fā)言會因?yàn)閼?yīng)付不同需要，而發(fā)表側(cè)重點(diǎn)有異的觀點(diǎn)。 jL>:>r  
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　　目前，美國經(jīng)濟(jì)可謂是撥云見日，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇極好，但是從美聯(lián)儲議息會議中，并沒有找到有關(guān)QE3的蹤影，伯南克也沒有什么明顯的暗示，所以對于未來美國經(jīng)濟(jì)還尚有保留。 OgCy4_a[f  
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　　希臘救贖前路漫漫 西班牙減赤再添新愁 t'1Y@e  
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　　債務(wù)互換計(jì)劃的順利確定使得希臘可以甩掉至少1,000億歐元的債務(wù)負(fù)擔(dān)，歐元區(qū)財(cái)長會議也正式批準(zhǔn)了第二輪援助希臘的計(jì)劃。但3月20日，對于希臘而言是個(gè)大限，因?yàn)橛?44億歐元的國債將到期，僅靠希臘自己根本無法償還。 +?m0Q;%b  
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　　救助希臘的計(jì)劃要求希臘在2012年將財(cái)政赤字從9%降至4%，到2020年，把希臘的債務(wù)降至國內(nèi)生產(chǎn)總值的120%。如果希臘做不到，國際貨幣基金組織將不會為希臘繼續(xù)融資。盡管希臘做了巨大的努力，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，仍是非常困難的任務(wù)。 }|wv]U~  
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　　據(jù)道瓊斯通訊社數(shù)據(jù)，12日正式上市交易的希臘新國債共20個(gè)品種，到期期限在11年至30年不等，上市后立即折價(jià)7成多。分析師認(rèn)為，通常只有發(fā)行方陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)困境的債券折價(jià)程度才會如此之大，預(yù)計(jì)未來幾周希臘債券可能面臨拋售潮?；ㄆ烊蚶什呗灾鞴芩箍品茽柕骂A(yù)計(jì)："未來一兩周市場將考驗(yàn)希臘新國債價(jià)格下方支撐線。" T:iP="?{  
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　　但分析人士警告稱，投資者真正擔(dān)憂的是希臘私人部門債務(wù)互換的"示范效應(yīng)"--希臘已經(jīng)為其他國家未來違約提供了"模板"，尤其是葡萄牙等已經(jīng)接受救助的國家。 ZKpvDH'  
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　　歐盟委員會的報(bào)告指出，改革計(jì)劃的進(jìn)度是希臘獲得新援助貸款的必要因素，建議盡可能快地位希臘發(fā)放第一筆援助款。同時(shí)也指出，希臘在2012年初通過大約占GDP1.5%的一系列節(jié)省開支措施能夠?qū)崿F(xiàn)降低初步赤字至GDP1%的目標(biāo)。但是，目前歐盟委員會認(rèn)為，2013-14財(cái)政年度希臘財(cái)政空缺將會很大，兩年的財(cái)政空缺將達(dá)到GDP的5.5%。因此，未來希臘需要采取額外的指出削減措施，尤其今年5月希臘將會更新本年度中期預(yù)算。 O;9?(:_  
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　　歐元區(qū)在解決部分國家的主權(quán)歐債危機(jī)問題上，主要思路還是對問題國家進(jìn)行救助，并且希望IMF或者其他國家均出錢救助。歐洲也建立了相應(yīng)的救助基金，如歐洲金融穩(wěn)定基金。但是，救助的辦法只能解決燃眉之急，不是根本的解決之道。如果債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)蔓延，意大利、西班牙等國家再爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的話，即使EFSF擴(kuò)容，也無法有效進(jìn)行施救。 s +s" MI  
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　　與此同時(shí)，葡萄牙是歐債危機(jī)另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。截至北京時(shí)間13日18時(shí)，葡萄牙10年期國債收益率仍高居13.65%。法國巴黎銀行高級固定收益策略師瑞格斯塔指出，2011年，葡萄牙赤字占GDP之比為4%。 N)2f7j4C &  
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　　另一方面，容克13日稱，歐元集團(tuán)經(jīng)評估認(rèn)為，西班牙政府需做出額外努力，將今年赤字比率再降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，并盡早滿足歐盟相關(guān)法規(guī)就赤字比率的要求。財(cái)長會對西班牙政府承諾將2013年赤字比率控制在3%以內(nèi)的態(tài)度表示歡迎。分析人士認(rèn)為，歐元區(qū)財(cái)長會上述決定意味著，歐元區(qū)已默認(rèn)西班牙赤字"超標(biāo)"，放棄執(zhí)行嚴(yán)苛的財(cái)政紀(jì)律，在此問題上對成員國作出妥協(xié)。 匯龍匯市 _qwQ;!9  
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　　盡管愛爾蘭和葡萄牙的可交易債券余額相比希臘而言并不高，分別為800億歐元和1030億歐元，但問題是，如何在整個(gè)歐元區(qū)內(nèi)建立起一個(gè)有效的"防火墻"，以及如何恢復(fù)整個(gè)主權(quán)債務(wù)融資市場的信心。 ?%tMohL  
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　　歐元區(qū)爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，有復(fù)雜的內(nèi)外部原因。有信心缺失、高福利制度難以為繼等原因，但根本上則是歐元區(qū)內(nèi)貨幣政策統(tǒng)一，財(cái)政政策未統(tǒng)一的制度缺陷。歐債危機(jī)的根本解決之道，也只能是從克服這一制度缺陷入手。 gV;H6"  
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　　救助而不是發(fā)行歐元區(qū)債券的思路得到采用，主要是歐元區(qū)國家內(nèi)部面臨著激烈的利益博弈。所以，希臘的救贖前路依然慢慢，而西班牙減赤再添憂愁，歐元區(qū)災(zāi)禍不斷，歐元未來看慮。外匯通