企業(yè)一般都會(huì)經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、成熟和衰落四個(gè)階段。正如兒童生病的概率異于成年人一樣，投資于不同階段的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)及成長(zhǎng)性也難以相似。因此，分析公司所處的生命周期階段，以理解其最可能面對(duì)的財(cái)務(wù)困境對(duì)于投資者而言就顯得極為重要。

    企業(yè)不同階段的成長(zhǎng)特征與其現(xiàn)金的創(chuàng)造和使用密切聯(lián)系。因而分析不同企業(yè)的現(xiàn)金流量信息對(duì)于了解企業(yè)所處的階段有著重要的幫助。

    一、創(chuàng)業(yè)階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

   （1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量為正，盡管可能由于巨大的折舊額而最終顯示利潤(rùn)表虧損；（2）由于市場(chǎng)前景看好，用于投資的現(xiàn)金支出龐大；（3）內(nèi)部籌資遠(yuǎn)不能滿足長(zhǎng)期投資尤其是添置設(shè)備的需要，普遍依賴于外部籌資，如權(quán)益性籌資與長(zhǎng)期債務(wù)；（4）一般不發(fā)放現(xiàn)金股利，這是因?yàn)椋孩俟境砷L(zhǎng)潛力好，股東會(huì)認(rèn)為發(fā)放現(xiàn)金股利機(jī)會(huì)成本偏高；②公司無(wú)多余現(xiàn)金支付股利；

    二、發(fā)展階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

    發(fā)展階段又可以分為新興發(fā)展階段與確立發(fā)展階段。

    新興發(fā)展階段指公司經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)階段后，經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷了較大的拓展，但同時(shí)也吸引了眾多的競(jìng)爭(zhēng)者發(fā)現(xiàn)并進(jìn)入該行業(yè)，從而面臨更密集的競(jìng)爭(zhēng)和在兼并中被淘汰出局的風(fēng)險(xiǎn)；

    確立發(fā)展階段指公司避免了新興發(fā)展階段被淘汰的命運(yùn)，但是面臨著一個(gè)增長(zhǎng)趨緩的市場(chǎng)里集中的競(jìng)爭(zhēng)，由于需要滿足是客戶對(duì)產(chǎn)品服務(wù)以及產(chǎn)品選擇的日益增長(zhǎng)的需要，產(chǎn)品淘汰或失敗的風(fēng)險(xiǎn)上升。

   （1）新興發(fā)展階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

    a、由于面臨眾多進(jìn)入者的威脅，企業(yè)唯有有繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而產(chǎn)生巨額的長(zhǎng)期投資；b、內(nèi)部籌資盡管有所增長(zhǎng)，但仍然不能滿足投資的需要，外部籌資仍是投資資金的主要來(lái)源的；c、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不斷增長(zhǎng)；d、仍然沒(méi)有現(xiàn)金股利。

   （2）確立發(fā)展階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

    a、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量繼續(xù)增長(zhǎng)，但增幅不如新興發(fā)展階段；b、市場(chǎng)增長(zhǎng)的速度放慢，對(duì)投資的需要下降，內(nèi)部籌資基本可以滿足長(zhǎng)期投資的要求，甚至超過(guò)；c、對(duì)外部籌資的依賴性下降，只需較少的外部籌資，甚至出現(xiàn)外部籌資現(xiàn)金流量為負(fù)；d、開(kāi)始少量支付現(xiàn)金股利。

    三、成熟階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

   （1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)幅度更??；（2）長(zhǎng)期資本投資下降，內(nèi)部籌資可以滿足其需要；（3）償還前期所欠的債務(wù)，基本上不再進(jìn)行外部籌資，同時(shí)以股本回購(gòu)與股利的形式向股東返還投資。

    四、衰落階段的現(xiàn)金流量特點(diǎn)

   （1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量日趨萎宿；（2）雖然市場(chǎng)進(jìn)一步下降，但是由于設(shè)備陳舊等原因，長(zhǎng)期投資所需資金有所上升；（3）內(nèi)部籌資無(wú)法滿足資本投資需要，重新借助外部籌資，但因擁有投資機(jī)會(huì)不多，外部籌資只是為維持正常經(jīng)營(yíng)；（4）仍然支付股利，但資金來(lái)源的主要是外部資本市場(chǎng)；

    研究現(xiàn)金流量表一般并不能說(shuō)明一個(gè)公司，不論其處在何種階段，是否可以應(yīng)付其的面臨的挑戰(zhàn)，但是思考其在生命周期的某個(gè)時(shí)點(diǎn)上可能碰到的問(wèn)題卻可以使分析師對(duì)相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行更深的調(diào)查。