隨著開戶問題的解決，公募基金參與股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作均已就緒。中國證券報(bào)記者從多家基金公司處了解到，自2010年4月證監(jiān)會(huì)正式公布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》以來，公募基金尚未在股指期貨投資中一試身手，但在相對靈活的基金專戶業(yè)務(wù)中，股指期貨投資策略卻早已展開。無論是針對高端客戶的“一對一”專戶，還是門檻相對較低的“一對多”專戶，在過去的一年多時(shí)間里，均有不少產(chǎn)品涉足股指期貨投資。

　　多位基金公司人士透露，開戶問題解決后，基金公司均有意向設(shè)計(jì)有關(guān)股指期貨投資的創(chuàng)新型產(chǎn)品，但期望監(jiān)管層能進(jìn)一步放寬基金業(yè)在股指期貨投資領(lǐng)域的約束，否則，“創(chuàng)新”的吸引力將大打折扣。

　　公募創(chuàng)新路坎坷

　　按照證監(jiān)會(huì)此前的要求，公募基金參與股指期貨投資是以套期保值為目的，且對參與比例有著嚴(yán)格的要求。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，按照目前格局，公募基金產(chǎn)品參與股指期貨的意義不大。因?yàn)榧幢闶菍_，它對基金業(yè)績的影響幅度也很小，而若是采用高頻交易策略，不僅不能起到風(fēng)險(xiǎn)對沖的作用，相反還可能加大基金業(yè)績的波動(dòng)率，因此，若不能放寬公募基金產(chǎn)品參與股指期貨的比例，股指期貨的對沖風(fēng)險(xiǎn)功能對于公募基金產(chǎn)品而言，實(shí)屬“雞肋”。

　　不過，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然目前股指期貨對于公募基金產(chǎn)品吸引力有限，但許多基金公司已在籌劃通過創(chuàng)新產(chǎn)品的模式，放大股指期貨對公募基金產(chǎn)品的業(yè)績貢獻(xiàn)。一家基金公司市場部人士表示，可以在公募基金中逐漸得到認(rèn)同的量化投資模式中添加股指期貨，設(shè)計(jì)出多種創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。此外，隨著融資融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，股指期貨和融資融券結(jié)合，公募基金也有可能突破投資比例受限的困境，設(shè)計(jì)出一定意義上的對沖套利產(chǎn)品。

　　基金專戶淺試水

　　對于股指期貨投資，在基金業(yè)內(nèi)率先摸著石頭過河的是專戶業(yè)務(wù)。繼國投瑞銀基金公司打響頭炮后，近年來借力股指期貨實(shí)現(xiàn)對沖套利的基金專戶產(chǎn)品層出不窮。有些專戶產(chǎn)品計(jì)劃通過部分參與股指期貨以平滑A股投資風(fēng)險(xiǎn)，有些專戶產(chǎn)品則期望通過股指期貨的高頻交易來謀取額外收益，還有些專戶產(chǎn)品干脆就設(shè)計(jì)成為股指期貨和現(xiàn)貨之間的對沖套利，通過建立對沖模型來謀求長期穩(wěn)定的絕對收益。不過，從中國證券報(bào)記者了解的情況來看，盡管基金專戶對股指期貨興趣濃厚，但受制于對該項(xiàng)業(yè)務(wù)的不熟悉和業(yè)務(wù)人員儲(chǔ)備不足，基金專戶投資股指期貨的力度十分有限。

　　而在一年左右的“試水”后，基金專戶在股指期貨中受益幾何？上海某基金公司人士介紹，去年，該公司旗下“一對一”專戶產(chǎn)品由于部分使用股指期貨做空股指，對沖掉了部分A股的投資風(fēng)險(xiǎn)，將產(chǎn)品虧損控制在可容忍的范圍之內(nèi)?！拔覀冇X得，如果將股指期貨定義為一個(gè)高頻交易工具，基金公司確實(shí)不擅長從中獲利，但如果將其設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的話，它還是對專戶產(chǎn)品的投資操作有很好的輔助作用?！痹撊耸空f。

　　而另一基金公司的專戶投資經(jīng)理則對股指期貨對沖產(chǎn)品的前景看淡。他告訴中國證券報(bào)記者，去年，他們管理的一只股指期貨對沖套利產(chǎn)品雖然取得了正收益，但收益率竟低于貨幣基金以及銀行理財(cái)產(chǎn)品，考慮到專戶產(chǎn)品的高門檻和封閉運(yùn)作影響，很難對投資者形成持續(xù)的吸引力。他指出，目前仍有很多基金公司期望專戶產(chǎn)品利用股指期貨實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定套利，借此吸引低風(fēng)險(xiǎn)偏好的高收入人群，但在目前的市場利率水平下，如果不能夠?qū)崿F(xiàn)足夠吸引人的絕對收益率，股指期貨套利產(chǎn)品很難得到進(jìn)一步推廣。