問：投資人出資不多卻占很多股份，估值是怎么估的呀?

　　創(chuàng)始人在商業(yè)計劃書上大辣辣的寫下了要融資 500萬美金，出讓20% 股份的想法。按這這個想法，公司的融資前估值已經(jīng)達到了2000萬美金的規(guī)模。這個規(guī)模大約是第一輪融資的規(guī)模，在國內(nèi)是很稀松平常的普遍估值。

　　然而，隨著創(chuàng)業(yè)者會面的投資機構(gòu)越來越多，他的心情也倍受打擊。 大部分投資人死揪著商業(yè)模式跟他過招，根本就沒進入到談價格的環(huán)節(jié)，很多人見過一次以后就再沒消息。兩個月后他修改商業(yè)企畫書， 把融資需求金額改成500萬人民幣。想看看是不是更容易找到投資?

　　答：創(chuàng)業(yè)者看見機會，投資人看見風(fēng)險，兩者的平衡點，叫做估值

　　決定投資人的投資最終占多少股份的關(guān)鍵因素，就是估值。初創(chuàng)企業(yè) 被估算出來的價值高，投資人投入資金所占股份比例就小。但是對于 企業(yè)到底價值多少，特別是初創(chuàng)企業(yè)還虧損連連的時候，甚至在天使 期的企業(yè)連財務(wù)報表都沒有的時候，根本就說不清。

　　于是我們常聽見這樣的對話：創(chuàng)業(yè)者：“我覺得公司未來可以做到這樣的規(guī)模(所以我值這個價)”；投資人：“但是你那里存在著那樣的硬傷(所以你只值那樣的價)”。看到?jīng)]?創(chuàng)業(yè)者看的是機會，他假定自己能做到。投資人看的是風(fēng)險，他假定前進的路上會很坎坷。

　　一個樂觀，一個悲觀。當(dāng)兩者達成一致，就產(chǎn)生雙方都能接受的估值 。融不到資金的創(chuàng)業(yè)者，都是因為無法擊敗投資人的悲觀論調(diào)，無法 讓對方覺得自己的樂觀論調(diào)靠譜。因此，遭到拒絕時降低融資金額是 沒用的，悲觀的投資人連一毛錢都不會給。

　　問：投資人好像很在意我的持股太少?

　　這個經(jīng)營在線旅館訂房業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)者年紀很輕，但看起來很老練，已 經(jīng)是二度創(chuàng)業(yè)了。股東陣容看起來也挺嚇人，主要是一家很有名的外 資企業(yè)風(fēng)投部門在中國所做的投資。奇怪的是，明明才正要進行第二 輪融資，他在這間公司的持股只剩下7%不到。

　　更奇怪的是，跟他一起創(chuàng)業(yè)的另外一個合伙人，持股比例還有 15%略 多一些，但卻早已退出實際的經(jīng)營管理，只擔(dān)任董事職務(wù)。投資人琢 磨了半天，結(jié)覺得他的生意模式還行，但是卻只剩這么少的股份，等 二輪融資完成，股份不就被稀釋到更少了?最后，還是沒有投資。

　　答：專業(yè)的投資人不喜歡創(chuàng)業(yè)者被占大股

　　如果你自己創(chuàng)立的事業(yè)，只剩下幾個百分點的持股，你還會為他賣命 嗎?答案是顯而易見的：不會。而創(chuàng)業(yè)者不打算為自己的事業(yè)賣命， 吃虧的是誰?答案也很顯而易見：投資人。所以，專業(yè)的投資人雖然 會盡可能的壓榨創(chuàng)業(yè)者的股份，但決不干殺雞取卵的事情。

　　過去看到的慘痛案例，很多都是非專業(yè)投資人所做(例如：背景為傳 統(tǒng)實業(yè)的投資者)。也有很多是創(chuàng)業(yè)者遭到專業(yè)投資機構(gòu)拒絕，轉(zhuǎn)向 傳統(tǒng)融資管道所致。如果創(chuàng)業(yè)者在早期就失去控制權(quán)，后期的投資幾 乎注定不會有。投資人看到這樣的情況，就算模式再好都不會投。

　　特別一提，臺灣的創(chuàng)業(yè)者與大陸相比又更可憐。由于臺灣市場小，初 創(chuàng)企業(yè)估值低，加上投資人多是傳統(tǒng)實業(yè)對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并不了解 ，投資后往往要求占 70%以上股份，已經(jīng)看過太多這樣的案例。請把 握一個原則，每一次引入新的投資人，出讓股份比例不宜超過 30%。

　　問：媒體報導(dǎo)好多初創(chuàng)都拿了幾千萬美金，我是否也該要這么多?

　　這間初創(chuàng)雇用了一家財務(wù)顧問公司(Financial Advisor ，簡稱FA) 來幫他們進行融資。依據(jù)業(yè)內(nèi)行情，F(xiàn)A提出將來如果幫初創(chuàng)找來投資 ，要求取得投資金額的3%做為報酬。創(chuàng)始人認為這個比例太高，他說 ：我們這次要融資1000萬美金，你拿3%就是30萬美金，也太多了吧!

　　FA的老板有點頭暈：你才要做第一輪融資耶，要1000萬美金做啥?初 創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人說，1000萬很合理呀，我看媒體報導(dǎo)，A 公司不也拿 了1500萬美金，我這算少的呀。FA又說，你的企業(yè)現(xiàn)階段估值不高， 拿那么多錢進來股份會稀釋很嚴重的。

　　創(chuàng)始人說，不會呀，你看我預(yù)估接下去兩年內(nèi)營收能增長到這么多， 我的估值肯定就上去啦!拿1000萬美金肯定不會稀釋太多股份的!FA 說，可是投資人不一定這么想呀，你的估算可能太樂觀了，營收可能 是做不到的!兩人因此僵持不下，最后這個合作不了了之。

　　答：拿別人的錢是為了分攤風(fēng)險，不是裝飾自己。

　　常見于媒體某初創(chuàng)又拿到幾千萬美金的新聞通常確有其事，但關(guān)于真 實金額卻只有當(dāng)事人清楚?？浯笸顿Y金額，投資者與被投資者都有面 子，因此最好不要信以為真。其次，如果公司很賺錢，為何需要引入 投資人來分一杯羹?幾個股東悶聲賺錢不就好了?

　　請理解尋找投資乃是不得以的行為，要了過多的錢并沒有好處。曾有 初創(chuàng)因為拿太多錢根本沒用而后悔股份被稀釋。要預(yù)估自己需要多少 錢，應(yīng)該從開銷面來看，而不是從預(yù)估營收面來看，投資人給你錢是 為了分攤你的風(fēng)險，而不是為了你樂觀估計會賺多少錢而買單。