利弗莫爾總結(jié)到，即使一個(gè)人在空頭市場(chǎng)一開始，就正確無(wú)誤地看淡后市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險(xiǎn)時(shí)，才開始大量放空。

　　其二，有一段時(shí)間利弗莫爾對(duì)棉花強(qiáng)烈地看漲，并形成了明確意見，認(rèn)為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的漲勢(shì)。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時(shí)市場(chǎng)本身尚未準(zhǔn)備好。然而，他一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉花市場(chǎng)。最初以市價(jià)買進(jìn)2萬(wàn)包，價(jià)格受到刺激稍做回升便很快回到原地，只得平倉(cāng)；幾天之后，該市場(chǎng)再度對(duì)他產(chǎn)生了吸引力。它在他腦子里揮之不去，他就是不能改變?cè)日J(rèn)為該市場(chǎng)即將形成大行情的念頭。于是，他再次買進(jìn)了20,000包。歷史重演。他買完后市場(chǎng)跌回到起點(diǎn)。于是他平掉了自己的頭寸，其中最后一筆再次在最低價(jià)成交。如此在六周之內(nèi)重復(fù)操作五次，每個(gè)來(lái)回的損失都在2.5至3萬(wàn)美元之間。結(jié)果不僅累計(jì)虧掉了20萬(wàn)美元，更要命的是因此與100萬(wàn)美元的利潤(rùn)失之交臂。

　　在經(jīng)過(guò)多次打擊后，他一氣之下向自己的經(jīng)理人下令，讓其在第二天將棉花行情報(bào)價(jià)去掉。他不想到時(shí)候禁不住誘惑，再多看棉花市場(chǎng)一眼。可就在他去掉棉花行情報(bào)價(jià)、對(duì)棉花市場(chǎng)完全失去興趣的兩天之后，市場(chǎng)開始上漲，并且上漲過(guò)程一直持續(xù)下去，直至漲幅達(dá)到500點(diǎn)。在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現(xiàn)過(guò)一次向下回落過(guò)程，幅度為40點(diǎn)。就這樣，他失去了有史以來(lái)自己判斷出的最具有吸引力、基礎(chǔ)最牢靠的交易機(jī)會(huì)之一。

　　對(duì)于這種令人郁悶的結(jié)局，他總結(jié)出了兩個(gè)方面的基本原因。首先，沒有充分耐心地等待價(jià)格行情的心理時(shí)刻，等時(shí)機(jī)成熟后再入市操作。事先他就判斷，只有棉花的成交價(jià)上升到每磅12.5美分，才說(shuō)明它真正進(jìn)入狀態(tài)，將向還要高得多的價(jià)位進(jìn)發(fā)。事與愿違，他不曾有那份自制力去等待。其想法是，一定要在棉花市場(chǎng)到達(dá)買入點(diǎn)之前很快額外多掙一點(diǎn)，因此在市場(chǎng)時(shí)機(jī)成熟之前就動(dòng)手了。結(jié)果，他不僅損失了大約20萬(wàn)美元的真金白銀，還喪失了1,00萬(wàn)美元的盈利機(jī)會(huì)。按照本來(lái)的計(jì)劃，他預(yù)擬在市場(chǎng)超越關(guān)鍵點(diǎn)之后分批聚集10萬(wàn)包的籌碼，這個(gè)計(jì)劃早就刻在腦子里。如果照計(jì)而行，就不會(huì)錯(cuò)失從這輪行情盈利200點(diǎn)左右的機(jī)會(huì)了。其次，僅僅因?yàn)樽约号袛嗍д`，就縱容自己動(dòng)怒，對(duì)棉花市場(chǎng)深惡痛絕，這種情緒和穩(wěn)健的投機(jī)規(guī)程是不相調(diào)和的。他的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)支持自己預(yù)先形成的意見和計(jì)劃。

　　大師的例子說(shuō)明：

所謂牛市或熊市，只是價(jià)格運(yùn)行的整體市場(chǎng)環(huán)境，只能提供我們對(duì)于大方向與市場(chǎng)背景的基本認(rèn)識(shí)。做為一般投資者，我們能把握的或可操作的，大多是一些中級(jí)趨勢(shì)或波段行情，很難做到以大勢(shì)來(lái)作為入市依據(jù)，這就是分清趨勢(shì)級(jí)別的含義。并非在牛市中就一味買進(jìn)，而在熊市中就一定要做空。即便是在熊市中，一輪中級(jí)反彈或局部牛市照樣可以令做空者招致滅頂之災(zāi)。