騰訊財(cái)經(jīng)訊 “騰訊財(cái)經(jīng)20人論壇·夏季篇”將于5月30日正式拉開帷幕，第一場(chǎng)分論壇主題為“巨額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)”。

央行貨幣研究局原副局長(zhǎng)景學(xué)成在論壇上表示，中國(guó)陷入了貨幣美元化的陷阱去美元化，要解決外匯儲(chǔ)備問題，考慮包括擴(kuò)大進(jìn)口，放慢出口，調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策問題；FDI（外資直投）適量，防止熱錢，從外匯管理角度的問題。另外還要解決的是外匯帳款投入問題。

以下為景學(xué)成發(fā)言實(shí)錄：

演講題目是：中國(guó)外匯儲(chǔ)備的去美元化思考。

景學(xué)成：我們整個(gè)的貨幣發(fā)行體系變化了，過去我們是以實(shí)物為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣，千萬別通貨膨脹，我們得有物資儲(chǔ)備?，F(xiàn)在只要有美元，就行。我們現(xiàn)在3萬億外匯儲(chǔ)備，發(fā)了21萬多億了。不是靠物資發(fā)的，不是數(shù)鋼鐵有多少庫存有多少汽車、自行車，現(xiàn)在就是靠美元發(fā)行貨幣的。我們的貨幣發(fā)行機(jī)制極大扭曲了。所以我們不是對(duì)付國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，而是對(duì)付美元涌入帶來的通貨膨脹。

我們經(jīng)常批評(píng)美國(guó)搞QE1、QE2，還要搞QE3，經(jīng)常說他多少多少壞?？墒俏覀冎袊?guó)人搞了什么？這是我最新的研究成果：中國(guó)買了美國(guó)的國(guó)債，我沒有那個(gè)目的，但是客觀上就是這個(gè)事兒，幫忙美國(guó)彌補(bǔ)這個(gè)財(cái)政赤字。我們這邊外匯儲(chǔ)備，這邊是外匯帳款，這是中央銀行的賬戶上有一個(gè)外匯帳款。外匯儲(chǔ)備買了就變成外匯帳款，外匯帳款是基礎(chǔ)貨幣。為什么是基礎(chǔ)貨幣？因?yàn)槭茄胄械呢泿?，因?yàn)樗搅算y行體系中去，就到了趙慶明玻璃他們家了到了建設(shè)銀行了，建設(shè)銀行又給工行，工行又給農(nóng)行，轉(zhuǎn)了一全，就變成了貨幣供應(yīng)量，就是所謂的M2。這個(gè)戲法就是這么變的。

景學(xué)成：這個(gè)中間環(huán)節(jié)很復(fù)雜，但是我把這個(gè)環(huán)節(jié)抽掉，我們是外匯儲(chǔ)備到貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量就是外匯儲(chǔ)備。特別是美元外匯儲(chǔ)備，美元外匯儲(chǔ)備是買了美國(guó)的債券，然后是彌補(bǔ)美國(guó)的財(cái)政赤字。實(shí)際上我們?cè)谧龊兔绹?guó)一樣的事情。中美之間的關(guān)系或者全球關(guān)系就是這樣轉(zhuǎn)動(dòng)的。從這個(gè)意義上中美是真正的G2了，我認(rèn)為在金融貨幣上是這樣。這就是一個(gè)美元化的過程，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量是以美國(guó)的財(cái)政赤字為背景發(fā)出的?？赡苷J(rèn)為我扯得太遠(yuǎn)了，但是這個(gè)環(huán)節(jié)沒人能否認(rèn)。實(shí)際上我們?cè)谥盀槿虻脑倨胶庾隽司薮蟮呢暙I(xiàn)，而美國(guó)人還說你們要繼續(xù)為全球再平衡做貢獻(xiàn)。這里面有一個(gè)國(guó)際政治關(guān)系的新的觀點(diǎn)，我們已經(jīng)為全球再平衡做出了巨大的貢獻(xiàn)。

景學(xué)成：怎么去美元化？我們?cè)趺窗淹鈪R儲(chǔ)備問題解決？我說有幾點(diǎn)，不一定對(duì)。第一，外匯儲(chǔ)備積累有幾個(gè)方面，F(xiàn)DI、流入熱錢，主要是進(jìn)出口順差。擴(kuò)大進(jìn)口，出口速度要稍微放慢一些。熱錢要控制一下。FDI要適量，外國(guó)人投資進(jìn)來多，也要先等一下，它是好熱錢。怎么解決問題？進(jìn)出口順差是國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，包括外貿(mào)政策。這個(gè)問題不是美國(guó)的問題。這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)政策問題，是行業(yè)政策問題，是外貿(mào)政策問題。當(dāng)然你也可以找到美國(guó)，賣給我點(diǎn)高科技，但這是一時(shí)的。要長(zhǎng)流水的是重大的政策調(diào)整問題。熱錢的問題是一個(gè)外匯管理問題，管理問題是屬于制度問題。你不能怪熱錢，我們身邊都是熱錢，問題是你的制度是什么樣的？你是管它還是不管它？是自由流動(dòng)，還是限定你不能投資什么什么。另外從外匯管理角度管理，不給你額度。FDI，你是口子放寬還是收緊的問題。對(duì)付外匯儲(chǔ)備的過多問題就是從這三點(diǎn)入手。

景學(xué)成：第二個(gè)要解決的是外匯帳款投入問題，就是國(guó)內(nèi)的金融政策。我非常贊同楊會(huì)長(zhǎng)說的肯定是一攬子政策問題，是國(guó)內(nèi)外貿(mào)、金融一攬子政策問題，你是通過外匯帳款對(duì)沖，還是通過發(fā)行外匯債券對(duì)沖？貨幣供應(yīng)量就是你的貨幣政策。所以說，幾個(gè)環(huán)節(jié)都得做。