phototex /供圖

　　預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，央行貨幣政策仍將堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)微調(diào)”

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行宣布將啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，姑且不論對(duì)各自經(jīng)濟(jì)刺激效果如何，但對(duì)中國(guó)而言，卻無(wú)疑加大了長(zhǎng)期通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增加了貨幣政策調(diào)控的難度。

　　2008年爆發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，由于各國(guó)政府聯(lián)手救市，貨幣競(jìng)相貶值，美元所幸未出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的崩潰狀況。但隨著中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家和其他新興經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)巨大差異，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家貨幣政策矛盾凸顯。一方面，新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始逐步退出刺激政策。今年以來(lái)，印度、巴西相繼加息，中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國(guó)內(nèi)7月份CPI飆升至3.3%，創(chuàng)21月以來(lái)的新高，重新點(diǎn)燃市場(chǎng)加息預(yù)期；另一方面，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家仍飽受高失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)二次探底的困擾，有意進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，尤其近日美國(guó)、日本針對(duì)糟糕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)表將繼續(xù)注入流動(dòng)性的言論，歐洲央行也有意推遲刺激政策的退出時(shí)間。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力此消彼長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣相對(duì)新興國(guó)家的貶值壓力陡然加大。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)量化寬松，也將加大新興國(guó)家政策調(diào)控難度。目前歐美國(guó)家普遍采取低利率政策，成為跨國(guó)公司獲取廉價(jià)資金的源頭，但由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲弱，新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還未出現(xiàn)，面對(duì)本土極度貧乏的投資機(jī)會(huì)，跨國(guó)公司和私人資本更青睞正處于工業(yè)化、城市化進(jìn)程中的新興市場(chǎng)國(guó)家，當(dāng)中也夾雜從事投機(jī)套利的各類“熱錢”。未來(lái)全球資金從發(fā)達(dá)國(guó)家流出一旦形成新的趨勢(shì)，新興國(guó)家對(duì)抗通脹的政策效果將大打折扣。

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月外商直接投資（FDI）為69.24億美元，同比增29.2%。前7月FDI合計(jì)583.54億美元，同比增20.65%。7月當(dāng)月新批設(shè)立外商投資企業(yè)2082家，同比增12.85%，前7月新批設(shè)立外商投資企業(yè)14459家，同比增17.9%。

　　另外，國(guó)內(nèi)熱錢流出也呈趨緩態(tài)勢(shì)。我國(guó)新增外匯占款在5、6月份連續(xù)環(huán)比下降后，7月份新增外匯占款達(dá)到1709.51億元，環(huán)比猛增45.93%或538.02億元。而7月份我國(guó)貿(mào)易順差287億美元，加上FDI合計(jì)為356.24億美元，折算人民幣約2423億元，7月外匯占款扣除貿(mào)易順差和FDI之和后，不可解釋部分減少約713億元人民幣，較6月相比已開(kāi)始放緩。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家通縮，新興經(jīng)濟(jì)體通脹，中國(guó)將面臨多重壓力的考驗(yàn)。一方面，歐美低利率，大量釋放流動(dòng)性，中國(guó)為防范熱錢和確保人民幣升值漸進(jìn)可控，加息將變得極為謹(jǐn)慎，甚至可能被迫放棄自主利率政策。另一方面，在上一輪經(jīng)濟(jì)刺激過(guò)后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾繼續(xù)因通脹而被掩蓋，通過(guò)市場(chǎng)化手段顯然已無(wú)法完成對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的清洗。因此可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)微調(diào)”，央行發(fā)行票據(jù)、對(duì)商業(yè)銀行信貸總量控制、打擊市場(chǎng)投機(jī)將是主要措施。另外，面對(duì)外匯占款居高不下、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性難控制的問(wèn)題，國(guó)家外匯管理局8月27日發(fā)布《關(guān)于在部分地區(qū)開(kāi)展出口收入存放境外政策試點(diǎn)的通知》，釋放出基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制改革的信號(hào)。而產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控上，則可能更多地以設(shè)置“節(jié)能環(huán)保”等政策性門檻進(jìn)行清理。