【飛狐功能】——市場輪廓圖

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市場輪廓簡介（轉(zhuǎn)貼）
——轉(zhuǎn)自博庭社區(qū)南客老師貼

     1984年彼得·史泰米亞，總結(jié)了三十年的期貨市場經(jīng)驗，提出了一套獨特的觀察、分析市場價格變化的新學(xué)說——市場輪廓理論（Market Profile）。香港許沂光先生認(rèn)為該理論涉及了市場中的何時、何價、何人、何事四個方面的因素，而將其稱為四度空間。

    市場輪廓理論以期貨、股票等金融市場作為分析、研究和觀察的對象，為交易者提供了新的思維方式和分析方法，該理論突破了傳統(tǒng)圖表分析和技術(shù)分析的框架，將市場價格與價值的背離狀態(tài)以圖象形式反映出來，從圖象型態(tài)的變化中尋找邏輯關(guān)系，從而推則未來市場的發(fā)展方向。該理論有別于其它技術(shù)分析系統(tǒng)的特征在于：其獨特的市場追蹤特性，能為交易者提供全新的市場追蹤手段。專家普遍認(rèn)為，該理論極有可能成為技術(shù)分析的主流，對技術(shù)分析的發(fā)展產(chǎn)生難以估量的影響。
市場輪廓理論的框架包含有：市場輪廓圖、交易時間、交易邏輯三大部分；回答兩個基本問題：1 市場的價格運動方向如何？ 2 沿價格運動方向的市場交投是否活躍進(jìn)；最終要解決的問題是：在市場價格的運動中，究竟誰在控制市場。

    市場輪廓圖主要是反映市場價格運動的變化過程，由獨特的鐘型曲線表示：通過TPO(Time price opportunities,Tpo’s)圖將一段時間內(nèi)的市場價格變化記錄下來，當(dāng)一個交易日結(jié)束時，便形成了當(dāng)日的市場輪廓圖，市場輪廓不僅表示盤中發(fā)生了什么，而且能準(zhǔn)確的表明何時發(fā)生，及哪類交易者參與市場。通過市場輪廓圖的分析可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)日市場的交易特性，如盤中的價格幅度擴展、長線尾部信號、買賣盤口的性質(zhì)、開市型態(tài)等，從而推斷究竟誰在控制市場。

    交易時間，廣義上講是指一個交易日的時間范圍，從開市到收市的持續(xù)時間， 在市場輪廓理論中則有兩方面的含義：首先是市場在某一價位停留的時間越長，說明這一價位被市場所接受，同時也形成了當(dāng)日的價值區(qū)間，即：價格×時間=價值，另一方面，交易時間確定了盤中的交易機會，如：當(dāng)冬季過后的“清倉拍賣”，價格會立即降至價值之下，但這種清倉拍賣不會維持太長時間，因此，為了買個好價錢，交易者就應(yīng)很快行動，否則就會坐失良機，在市場中低于價值的買入和高于價值的賣出機會都不會持續(xù)太長時間。由于不斷增強的竟?fàn)?，價格會迅速變化。

    交易邏輯實際上是經(jīng)驗的產(chǎn)物，往往具有交易者明顯的個性特征，是交易者理解市場和解釋市場運動原因的主要依據(jù)，唯一真正了解市場和市場邏輯的方法就是不斷的觀察、解釋和交易。

股市四度空間實戰(zhàn)分析
一、四度空間的理論

1、四度空間的由來

    市場，是一個交易雙方買入與賣出的場所。如果買賣稀少，則市場就不會活躍。商品市場中，每逢節(jié)假日，則人潮涌動。商家銷售會大幅上升，價格也會隨之波動；在換季時。過季商品大打折，價格下降。精明的顧客便會蜂擁而至，爭相購買，商家雖然低價賣出了商品，但現(xiàn)金的回收又加快了資金的周轉(zhuǎn)，從而進(jìn)行新的循環(huán)。這是市場經(jīng)濟規(guī)律之一。

    股票、期貨市場，同樣存在商品市場上所表現(xiàn)出的經(jīng)濟規(guī)律，價格和價值這一隊即有聯(lián)系又有區(qū)別的概念，構(gòu)成了市場變化的基礎(chǔ)。作為投資者，如何把握市場經(jīng)濟規(guī)律，是一個難題。

    1984年彼得`史泰米亞（J。Peter Steidlmayer）總結(jié)了它30余年證券期貨市場的成功經(jīng)驗，創(chuàng)造了一整套的分析證券、期貨市場價格變化的理論--市場輪廓理論，又名四度空間。1986年，史泰米亞與奇云郭合著的《市場與市場邏輯》介紹了這一理論。

    四度空間，英文系Market Profile, 直譯中文應(yīng)該是"市場輪廓"。香港著名的圖表分析專家和波浪理論大師許沂光先生大膽創(chuàng)新，許沂光將其介紹在《香港經(jīng)濟日報》上。四度空間理論在香港及內(nèi)陸的推廣應(yīng)用，許先生功不可沒。

2、四度空間的理論核心

    四度空間的分析方法，指出價位與價值永遠(yuǎn)出現(xiàn)分歧，在股票市場上，兩者在大部分時間都處于不相等的地位。每日每時的股價上下浮動，都說明價格與價值的不一致性，作為一個精明的買家，最好等到價位低于價值時才買入。

    股票市場的內(nèi)在規(guī)律究竟是什麼？股價的運動規(guī)律是什麼？這是一個仁者見仁，智者見智的問題。一只的股票價格多少為高價，實在沒有一個現(xiàn)成的公式 。

    從股票市場整體來分析，以上海綜合指數(shù)為例，多少點是正常的，多少點是非正常的，并不是人們經(jīng)常性的主觀預(yù)測，而是客觀規(guī)律在起作用。股票市場大部分股票價值被低估時，自然綜合指數(shù)就會處于低位，如300多點，500多點時。反之，如果大部分股票價值被高估時，綜合指數(shù)就會處于高位。隨著國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，上市公司的整體盈利水平的提高，在若干年后，可能上證綜合指數(shù)1500點只能算相對低位了，3000點是肯定能夠看到的。

    從個股的價格來分析，價格多少為偏高，多少為偏低，其標(biāo)準(zhǔn)如何判定，仔細(xì)分析一下就會明白，例如：深市的深發(fā)展（0001）股票從1996年的6元上升到1998年的49元，而馬鋼股份為什么就不能漲到49元呢？歸根到底，是股票的內(nèi)在價值回歸。當(dāng)然深發(fā)展49元也偏離了當(dāng)時價值，自然從49元又回到十幾元錢（除權(quán)以后的價格）。

    綜上所述，可以得出一個結(jié)論，股票整體市場趨勢，是以全部股票的綜合價值為中心而上下波動的，個股的趨勢，是以該股票內(nèi)在價值為中心而上下移動的，當(dāng)價格高于價值時，股價自然下跌，當(dāng)價格低于價值時，股價自然上漲。作為某一只具體的股票，如果價格低于價值，可能早漲，也可能晚漲，但肯定會漲，這就是股價運行的規(guī)律。

    四度空間理論核心，就是指出價格與價值永遠(yuǎn)出現(xiàn)分歧，而只有價格與價值出現(xiàn)分歧，才能合投資者捕捉到價格低于價值的時間和空間，去低價買入股票。

    當(dāng)然，價值不是一成不變的，一個上市公司今年的業(yè)績好，并不等于明年的業(yè)績也好。原來虧損的企業(yè)經(jīng)過資產(chǎn)重組，也可能從丑小鴨變白天鵝。

    對于股票市場來說，高拋低吸是每位股民（尤其是在二級市場上）熱盼的。但是什么時候高拋，什么時候低吸，對此股民一直把握不好。影響股價的因素有許多，比如政策面、資金面、宏觀經(jīng)濟、企業(yè)效益等，它們作用于股價，便形成圍繞價值上下波動的價格。而四度空間恰恰根據(jù)市場本身發(fā)出的資訊極鮮明地顯示了價值所在，在價值以上拋出，價值以下買進(jìn)，從而真正做到了高拋低吸。

3．四度空間的公式

    價格+時間=價值，這樣一個簡單的公式是可以經(jīng)受長時間的考驗，放諸四海而皆準(zhǔn)。

    四度空間公式中的"時間"，有幾種含義：
    第一，"時間"是一個常數(shù)，說明其只有通過單位時間的交易才能維持市場的正常運轉(zhuǎn)，此時的時間沒有特別的意義；
    第二，"時間"是買賣的重要方面，也就是說，處于低于價值的價格的時間，不會太久，因此把握買入的時間，是十分重要的，可以說真正在低位的時間，是先知先覺者大膽入市的良機。對于處于相對高位價格的時間，更是極短的時間，稍一疏忽，就過去了；
    第三，"時間"是一種等待，即要等待價格低于價值時間的來臨，方可買入，以要等待價格高于價值的時刻而拋出，從某種意義上來說，在股市中心須學(xué)會等待，空倉中等待買入良機，滿倉時等待拋出時刻。

    四度空間公式中的"價格"是經(jīng)常變化的，在單位時間內(nèi)，價格是一變化區(qū)間，在更長的時間范圍內(nèi)，價格變化的區(qū)間也隨之變寬，那么成交量較大的價格區(qū)間形成了價值中樞，所以四度空間的理論已經(jīng)在找出價值的同時又找出了成交量較大的部分，換言之，時間+價格=成交量（價值），同時又等于價值。

    四度空間公式中的"價值"，是四度空間理論的核心，是解決股市、期貨市場中高拋低吸的標(biāo)準(zhǔn)。高拋低吸以價值為中心，是對期貨、股市的傳統(tǒng)分析方法的一次革命。

    四度空間公式中的價值。從實戰(zhàn)的角度來分析，有兩重含義，投資理念的"價值"和投機理念的"價值"。

    投資理念的"價值"，是指數(shù)股票市場中具體某只股票的內(nèi)在價值，這個內(nèi)在價值從四度空間的圖形上是看不到的，它是基本分析范圍的價值，例如：某一只股票的每股收益很高，但它的價格較低。投資者認(rèn)為它值20元，而此時的股價卻只有10元左右，如深發(fā)展，6元左右的價格是低估了，當(dāng)時第一波漲到18元左右。另一種情況是預(yù)期某一只股票發(fā)展前景廣闊，潛力很大，而此時價格相對較低，科技含量高的股票常常是見高價又有高價，道理就在于內(nèi)在價值被低估了。

    具體某一只股票的四度空間圖表，最寬的部分即是價值區(qū)域，那么，每周的四度空間圖表所顯示出的價值區(qū)域的價值如果低于上面所講的內(nèi)在價值，那么，這個價值也是投資理念的價值，當(dāng)股價上升，超過價值，這時在內(nèi)在價值之上出現(xiàn)的四度空間圖所顯示的價值就具有投機的概念了。用投資理念的"價值"去選擇股票，那么具體如何選擇呢？從兩個方面考慮：第一是績優(yōu)股，如某股票年報每股收益為0.50元，按照當(dāng)時市場認(rèn)可的平均市盈率來計算，如30倍市盈率。

     0.50元x30=15元

    也就是說,此股的內(nèi)在價值是15元。如果此時其價格在15元之下，就可以低位吸納，當(dāng)然，按此方法只是大概去估計；第二是資產(chǎn)重組股票，或是其內(nèi)在因在因素發(fā)生變化，這種股票，就不能簡單地用市盈率去計算，而是要根據(jù)其內(nèi)在因素去考慮，也就是有實質(zhì)的內(nèi)在因素去考慮。

    投機理論的"價值"具體有兩個意義一個是在內(nèi)在價值之下，四度空間圖所表示出的價值，按照這個價值去高拋低吸；另一個是在內(nèi)在價值之上，四度空間圖所表示出的價值，由于已經(jīng)超出了內(nèi)在價值，所以是投機理念的價值了。

    所以，我們提倡用投資理念去選擇股票，而在投機理念的價值出現(xiàn)時，拋掉股票，也就是用投機理念的價值去具體操作。

    時間一個常數(shù)，而價位則是變數(shù)，度量變數(shù)的時間必須依據(jù)常數(shù)，即以時間作為工具。很簡單，長時間內(nèi)出現(xiàn)的價位，表示該價位交投活躍，被市場接受，可以視為價值。換言之，時間加價格等于成交量，同時亦等于價值。

    明白上面的公式之后，利用四度空間圖自然可以找重疊價值所。然后以價值為基礎(chǔ)實行高拋低吸的策略從中取利。

    價值是四度空間分析方法精粹所在，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)某個成交價格經(jīng)常出現(xiàn)，表示該價格被人們接受，在該段時間之內(nèi)，該價格上下（波動）形成一個價值區(qū)域，此價值區(qū)域在整個時間段舉足輕重。

    當(dāng)然，若市場基本處于平衡階段，自然可以輕易找到價值區(qū)域，高拋低吸，但是價值不可能不變，因此當(dāng)價值發(fā)生波動時，表明市場趨勢在變。

4．四度空間的四度詳解

    四度空間的"何時"，是指時間。每一個單位時間以30分鐘為一段，也以以日為一段，并無硬性規(guī)定。筆者根據(jù)中國股市聽具體情況，尤其是中小股民并不都有具備個人電腦的這種情況，認(rèn)為每日為一時間段就完全可以應(yīng)付市場，從中贏利了。

    所以，尋找價格低于價值的時間，是十分重要的。因為，真正遠(yuǎn)遠(yuǎn)地低于價值的價格，平常所說的最低價或低價圈，一般來說，其停留的時間是較短的，先知先覺的投資者一定傳統(tǒng)捷足先登。

    四度空間的"何價"，是指單位時間內(nèi)發(fā)生的價格，只考慮高低價格的區(qū)間，不考慮開盤價及收盤價。這個價格有兩個含義：
    一是低于價值的價格；
    二是高于價值的價格。

    四度空間的"何人"，是指長線買賣者只與短線買賣者成交，長線買家與長線賣家不會直接見面。在中國股市中，長線買賣者和機構(gòu)投資者、莊家有千絲萬縷的聯(lián)系，甚至長線買賣者就是莊家。

   長線買賣者一般不會在乎短線產(chǎn)品的漲跌，具體可分為以下兩種情況：

   第一種，結(jié)合四度空間圖選擇價格低于價值的股票買入，這個價值是股票的內(nèi)在價值，一旦買入，不到真正價值決不拋出。具體如何選擇，將在后面文章中另有詳述。
例如：1996年初的深發(fā)展（0001）和四川長虹（600839），當(dāng)時的坐被子嚴(yán)重低估，價格和價值背離，從而使用權(quán)一些長線買家大量吸貨，展開了長達(dá)一年多向價值回歸的上升行情。如圖1-1所示：直線表示內(nèi)在價值，曲線表示實際價格，由圖1-1可看到價差較大。

   第二種，純粹根據(jù)四度空間圖來選擇股票。從四度空間圖中可以看出，當(dāng)一只股票出現(xiàn)價值中樞橫移不再向下移動時，而后又出現(xiàn)價值中樞的時候，說明價值被低估，股價開始向上運動，向價值回歸。
例如邯鄲鋼鐵，見圖1-2，邯鄲鋼鐵四度空間圖在1999年2月1-5日，四度空間圖價值中樞在7.50元---7.55元;2月8-9日由于春節(jié)休假只有兩個交易日，此圖意義不大，但在3月1-5日，價值中樞在7.45元探底成功之后，在3月8-12日，價值中樞明顯上移到7.70元之后展開了一輪升勢，注意圖中單個A字。在3月8日的A字母代表長線買家出場，而使價值中樞上移。

    在平衡市中,獲利機會不多時長線買賣者懶于出動,市場的成交額可能低于是10%,但當(dāng)市勢出現(xiàn)變化時,長線買賣者自然轉(zhuǎn)向積極,活躍程度大增,成交額可能上升至總額的60%,這也就是平常所說的有增量資金進(jìn)場。

    長線買賣者因為做的是長線，所以，他們可以從容地了解基本面的變化，有充分時間去分析股市，他們不在乎短的波動，只有在各方面都具備了條件，才在低于價值的價格上重拳出擊，而一旦買入股票后，他們會耐心等待高點的到來，從容拋出。所以長線買賣者是股市的先知先覺者。如果中小散戶掌握了長線買賣者的蹤跡，則無疑是占據(jù)了主動，彌補了信息不足及研究的深度和廣度。長線買賣者，從時間上來看分為兩個層次：一個是戰(zhàn)略投資者，這一類投資者往往看重的是較長時間的投資，一年、兩年或者更長時間，像美國的巴菲特，投資一個企業(yè)會很長時間，再一個層次是貼近市場的階段投資者，他們往往在市場中有明顯的吸籌、拉升、派發(fā)三個階段的蹤跡，在四度空間圖中，此類的長線投資者的買賣行為會暴露無遺。

    短線買賣者一般是經(jīng)常進(jìn)出者，他們不去深入研究股票價格的內(nèi)涵，而只是順著市場走，追漲殺跌。短線買賣者是稍有賺點就拋出，價格低了點就買進(jìn)，整日里買進(jìn)賣出。

    短線買賣者只能使價值在較窄的幅度內(nèi)波動，價值波動較大幅度的變化肯定是長線買賣家所為。因此，主要掌握長線買賣家的動向，則可順風(fēng)搭車，謀取較大的利潤。

    四度空間的"何事"，是指主動性買賣盤和被動性買賣盤，被動性買賣盤只是認(rèn)為股價偏高或偏低而做出的反映，只有主動性買賣盤才是使價值移動的根本動力?？梢钥闯?，主動性買賣盤是長線買賣者所為，而被動性買賣盤是短線買賣者的具體體現(xiàn)。

    主動性買賣盤，是指買入或賣出都是有計劃的，事先有進(jìn)出的策略，只有價格低于價值時，主動性買盤才會露面，當(dāng)價格高于價值時，主動性賣盤必然出場，因此，主動性買賣盤是價值變化的真正動力，當(dāng)主動性買盤進(jìn)場后，價值區(qū)域自然上移，而當(dāng)主動性賣盤出現(xiàn)以后，價值區(qū)域必然下降。掌握主動性買賣盤，就等于掌握了長線買賣者的脈搏，自然搭順風(fēng)船贏利就會較大。

    被動性買賣盤是指隨著股價的高低變化，而被動地追漲殺跌，它對四度空間圖的價值變化影響較小。

　　以日周期為例，所畫的圖中，每一個字母記錄第一天的價位，A代表第一天的價位，B代表第二天的價位，C代表第三天的價位，D代表第四天的價位……，只考慮高低幅度，不考慮開盤和收盤（參見圖一）。
　　將圖一中的字母疊在一起，變成圖二，即TPO圖。
　　AB代表第一小時成交上落幅度，稱為開市的平衡階段。處于中央位置，占全日成交量百分之七十的區(qū)域稱為價值區(qū)域。在此區(qū)域內(nèi)，交投活躍，是買賣雙方公認(rèn)合理的價值中心。
　　圖二下面最低的兩個字母，稱為單獨出現(xiàn)的買入尾部（Single Print BuyingTaill）反映長線買方認(rèn)為價位太低，入市大力吸貨，買入尾部至少有兩個TPO才具有影響力。
　　圖二上方最高的字，假如有兩個或兩個以上字母出現(xiàn)即稱為沽出尾部，反映長線投資者出面賣出。
在飛狐的K線圖中，鍵盤敲TPO，即可調(diào)出對應(yīng)個股對應(yīng)周期的TPO圖。
調(diào)出TPO圖后，如果鼠標(biāo)點畫面后的K線圖，使輸入焦點切換到K線圖窗口，則可以通過PgUP、PgDn等鍵，切換個股、切換周期等。
TPO中，晶紅色字母對應(yīng)的價格表示收盤價，藍(lán)色字母對應(yīng)的價格表示開盤價。
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