阿爾法策略與貝塔策略是兩類基于不同的出發(fā)點和側(cè)重點來獲取超越大盤表現(xiàn)的投資策略。一言以蔽之，基金投資的阿爾法策略就是選擇那些善于自下而上發(fā)掘個股、輕選時重選股型基金經(jīng)理所管理的基金，而貝塔策略則是依靠那些長于自上而下宏觀判斷、輕選股重選時型基金經(jīng)理所管理的基金。由于出發(fā)點和側(cè)重點有別，二者在資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動、個股周期等方面都相去甚遠(yuǎn)，進(jìn)而在牛熊殊異的行情下各有千秋。那么，作為基金投資者，究竟是選擇阿爾法選手管理的基金，抑或是貝塔選手管理的基金呢？

　　“時進(jìn)則進(jìn)”的阿爾法策略。2009年，滬深300指數(shù)從年初的1817.72點攀升至年底的3575.68點，漲幅高達(dá)96.71%。中國銀河證券研究所《中國證券投資基金2009年業(yè)績統(tǒng)計報告》研究結(jié)果表明，在主動管理的股票型基金中，銀華優(yōu)選、新華成長、興業(yè)社會分列狀元、榜眼、探花之位，收益實現(xiàn)翻番。進(jìn)一步分析上述三只基金季報，全年股票倉位波動范圍不大，基金經(jīng)理主要通過精選行業(yè)個股戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)漲幅。反觀那些2008年的貝塔明星，基于投資理念上或多或少想做絕對收益，在市場上漲時，因為心態(tài)謹(jǐn)慎，加倉遲緩，分散持股而集體失語，牽制了諸多基金的表現(xiàn)。事后想來，在2009年以來的這波牛市行情中，信心確實要比黃金和貨幣還要重要，該動則動，動如脫兔，飛蓬遇飄風(fēng)而致千里，是乘勢而為。

　　“時退則退”的貝塔策略。2008年，滬深300指數(shù)從年初的5338.27點暴跌至年底的1817.72點，跌幅深達(dá)-65.95%。通過中國銀河證券研究所《中國證券投資基金2008年業(yè)績統(tǒng)計報告》同樣可以看出，在主動管理的混合型基金中，泰達(dá)成長、華夏大盤、金鷹小盤等由于對貝塔的高度關(guān)注，對風(fēng)險的嚴(yán)格控制，對倉位的小心謹(jǐn)慎，盡管沒有實現(xiàn)絕對收益，但幾近跑贏滬深300指數(shù)50%。對比那些基金界的“四大惡人”，熊市階段不做貝塔，不降低倉位，覆巢之下安有完卵？風(fēng)險管理成了2008年基金投資管理的核心，因此一役而跌得比別人少成就了貝塔基金經(jīng)理顯赫的名聲。他們信奉好的投資者在衡量風(fēng)險和挖掘機(jī)會上必須分配同樣多時間，放棄風(fēng)險的管制就是放任收益的流逝，該靜則靜，靜如處子，伏蟄臨歲寒而息百日，是藏地而眠。

　　“動靜不失其時”的雙手互搏策略?？v觀2008、2009兩年以來的熊牛轉(zhuǎn)換，既能在下跌階段堅決實施貝塔策略來成功規(guī)避暴跌，又能在上漲階段通過阿爾法策略來獲取超額收益的基金猶如鳳毛麟角。大多數(shù)上漲時能精選行業(yè)個股的阿爾法選手，漲勢凌厲卻疏于風(fēng)險管理；而大多數(shù)下跌時能控制下行風(fēng)險的貝塔選手，風(fēng)格上又穩(wěn)健有余進(jìn)取不足。正所謂千金易買，一將難求！對基金投資者來說，激進(jìn)型的可以關(guān)注阿爾法做得好的基金經(jīng)理，在上漲階段有優(yōu)勢；穩(wěn)健型的可以關(guān)注組合貝塔值控制得好的基金經(jīng)理，在下跌階段能從容。對那些集激進(jìn)與穩(wěn)健于一身的“雙面膠”投資者，要想取得能守善攻的投資績效，除了遇到阿爾法策略和貝塔策略攻防轉(zhuǎn)換靈活的基金經(jīng)理之外，就得靠自己“動靜不失其時”地運用好策略，雙手互搏，“射幸數(shù)跌，不如審發(fā)；日出而作，日落而息”和諧投資了。

信息來源：中國證券