業(yè)績高成長原來是謊言

究其根本，創(chuàng)業(yè)板的此輪下跌，高估值并非是導火索。創(chuàng)業(yè)板自誕生起，就因為其高成長性而得到了高估值，市盈率高居不下。投資者相信，通過未來幾年的成倍增長，目前的市盈率會幾何級數(shù)地回落。

事實果真如此嗎？

2010年年報公布后，創(chuàng)業(yè)板成長性已經(jīng)開始受到質疑。年報顯示，209家創(chuàng)業(yè)板公司中有32家業(yè)績下滑，占比超過15%。其中，寶德股份業(yè)績滑坡最厲害，凈利降幅達51.53%；朗科科技、恒信移動等5家公司降幅超過40%。

質疑歸質疑，創(chuàng)業(yè)板2010年的業(yè)績總體還是增長的。不過，隨后發(fā)布的2011年一季報證實了投資者的質疑。創(chuàng)業(yè)板的許多公司被撕下了偽裝的面具，有些公司面目全非。

新寧物流歸屬母公司的凈利潤下滑最厲害，從去年一季度的盈利234.7萬元，陡變成今年一季度的虧損181.1萬元。寧波GQY去年一季度還凈賺851.5萬元，今年一季度業(yè)績同比下滑幅度超過90%。雷曼光電，2010年歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅為81 .94%，但一季度同比驟降38 .23%。安居寶，去年凈利潤同比增長23.2%，一季度凈利潤則同比降77.2%。龍源技術一季度凈利潤也同比下滑了85.3%。

中小板公司理工監(jiān)測，2009年底上市時備受青睞，上市不久股價就攀升至115元，隨后跌跌不休。去年一季度理工監(jiān)測賺了37.63萬元，今年一季度變成虧損了508.5萬元。股價也呈現(xiàn)斷崖式下跌，5月26日收盤價僅為45元。

可見，一季報業(yè)績突然變臉、大幅下滑或大大低于預期成了近期中小板和創(chuàng)業(yè)板個股被大幅殺跌的主要原因。

據(jù)統(tǒng)計，今年一季報，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績惡化加劇，凈利潤同比負增長的有48家，占比達23%，其中有10家公司一季度凈利潤下滑幅度超過50%，下滑幅度超過30%的累計有18家。真正實現(xiàn)凈利潤增長30%以上的創(chuàng)業(yè)板公司只有99家，不足半數(shù)。今年上市的56家創(chuàng)業(yè)板公司中，就有12家一季度凈利潤下滑。中小板公司也出現(xiàn)了133家一季度業(yè)績負增長，占比近25%。

沒有了高成長的故事，創(chuàng)業(yè)板的高股價、高估值也就沒有了基礎。對此，投資者不禁要問：“招股書上敘說的增長能持續(xù)5年、10年，可剛上市的企業(yè)業(yè)績怎么說變就變了？”投資者還要問，為何創(chuàng)業(yè)板的謊言被一一擊穿，而發(fā)行市場卻還在繼續(xù)“三高”？

可以說，上市公司和券商等為了獲取暴利，不擇手段進行“包裝”也是造成創(chuàng)業(yè)板今日慘狀的重要原因。

據(jù)統(tǒng)計，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司上市前的業(yè)績均有爆發(fā)性增長。如2007年年報顯示，天龍光電凈利潤同比增長14974.86%，梅泰諾凈利潤同比增長4082.60%，東方財富凈利潤同比增長3063.07%，合康變頻為955.09%，寶德股份為904.93%。上述幾家均屬早期登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，上市時間在2009年或2010年初。

除此之外，籠罩在創(chuàng)業(yè)板公司頭頂眾多個“第一”和“龍頭”的光環(huán)，是上市包裝的另一結果。國內有機硅室溫膠行業(yè)龍頭、國內農機連鎖銷售龍頭、空氣質量連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)市場占有率全國第一、中國最大世界第五的鋰亞電池供應商、國內車模行業(yè)龍頭、國內軌道交通電源系統(tǒng)龍頭、國內最大節(jié)水型器械表和智能水表生產(chǎn)商、國內耐高溫輸送帶市場領導者……創(chuàng)業(yè)板公司招股書中這樣的字眼很常見。

創(chuàng)業(yè)板公司多是中小企業(yè)，因此，投行傾向于強調它們在細分市場的壟斷地位。但這些排名引用第三方數(shù)據(jù)的出處不一樣，因此，數(shù)據(jù)打架的事時有發(fā)生。一位投行人士稱，“第三方來源不值得信任，有些都是企業(yè)自己花錢雇來做的統(tǒng)計，目的就是為了確立細分行業(yè)的龍頭地位”。

創(chuàng)業(yè)板已然成了“抽血機”，說得再嚴重一點，就是詐騙者的樂園。據(jù)報道，有相當?shù)臏噬鲜兄行∑髽I(yè)，上不了市就要面臨關門的命運。難道股市的投資者只能做不求回報的“獻血者”？

我們不禁要問，只有融資功能而無投資功能的股市是正常的資本市場嗎？創(chuàng)業(yè)板的種種劣跡，難道都要投資者買單？那些拿了超募資金的上市公司，拿了巨額承銷費的券商，拿了天價薪酬的保薦人，拿了不菲律師費的律師，以及大肆拋股套現(xiàn)的原始股東就可以揚長而去嗎？

面對如此畸型的創(chuàng)業(yè)板，只顧埋頭審批新股、搞大躍進的監(jiān)管層是否應該好好反思一下，自己究竟是市場的守護者，還是掠奪者的幫兇？