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2015年的一個(gè)春天，早上鬧鈴一響，小張就急匆匆地穿上衣服，迎著晨曦匆匆出門。 小張一邊看著表，跑過了車水馬龍的北京路，跑過了人潮涌動的地鐵站，跑過了熙熙攘攘的早餐攤，跑過了高樓林立的商業(yè)區(qū)…. 最終，他在一家銀行網(wǎng)點(diǎn)門口停了下來，九點(diǎn)一到，網(wǎng)點(diǎn)大門徐徐打開，小張第一個(gè)沖了進(jìn)去。 “今天還有成長基金賣嗎？”小張擦了擦額頭上的汗，氣喘吁吁地問道。   然而，誰又能想到一兩年之后，曾經(jīng)備受推崇的成長型基金已經(jīng)被遺忘在角落，大藍(lán)籌取代成長股，成為了市場上備受青睞的寵兒。 但今年以來，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股又強(qiáng)勢回歸，這讓不少人心生困惑，成長股，我還能再愛你一次嗎？ 投什么歷來是關(guān)系到投資者錢包的大事，為了證明“我們是否還能再愛成長股一次”這個(gè)命題，我們收集了關(guān)于中小創(chuàng)近期的十大干貨數(shù)據(jù)，希望能夠?yàn)樽x者們2018年的投資提供有益的參考。  1、三十年河?xùn)|三十年河西， 市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換周期值得參考  數(shù)據(jù)來源：券商研究報(bào)告；截至?xí)r間：2017年12月31日 2018年2月起，成長指數(shù)顯著跑贏價(jià)值指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)基金，截至?xí)r間：2018年2月 這張近期朋友圈瘋轉(zhuǎn)的圖告訴了我們這樣幾件事。 首先，市場風(fēng)格會隨著年份的不同而切換，沒有哪一個(gè)風(fēng)格可以牛貫始終，這也是估值與市場價(jià)值不斷平衡的過程； 其次，創(chuàng)業(yè)板在2015年之后已經(jīng)經(jīng)歷了歷時(shí)兩年的低谷期，其中一些被錯(cuò)殺的標(biāo)的估值已經(jīng)逐漸趨于合理甚至低估，可以說一定程度上獲得了一些安全邊際； 最后，看這條曲線，今年一季度，中小創(chuàng)強(qiáng)勢的表現(xiàn)已經(jīng)不言而喻，那么全年行情又將如何演繹呢？值得我們拭目以待。 2、超六成中小創(chuàng)公司 一季報(bào)業(yè)績預(yù)喜， “是騾子是馬”一目了然
資料來源：WIND，天風(fēng)證券研究所；截至?xí)r間：2018年4月10日 一直以來，中小創(chuàng)一個(gè)備受爭議的點(diǎn)就在于市場短期性行為的炒作，具體表現(xiàn)為大家都不知道這只票為啥漲，基本面一般般盈利也不亮眼，未來發(fā)展也就那么回事，但感覺概念很厲害：借殼、高送轉(zhuǎn)、并購重組、互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能….于是所有人都紛紛買入，這種行情在2015年的次新股及部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上體現(xiàn)得尤為明顯。  然而，今年一季度，中小創(chuàng)超6成的公司業(yè)績預(yù)喜，截至4月10日，創(chuàng)業(yè)板按規(guī)定有683家公司披露2018年一季度業(yè)績預(yù)告（披露率95%），中小板共計(jì)發(fā)布448家（披露率49%），中小創(chuàng)業(yè)績披露率合計(jì)70%，基本上能看清楚中小創(chuàng)一季度的盈利情況。在所有披露業(yè)績預(yù)告的中小創(chuàng)公司中，331家預(yù)增，239家略增，50家續(xù)盈，81家扭虧，合計(jì)約62%的公司業(yè)績預(yù)喜。“是騾子是馬”，是實(shí)在的業(yè)績還是虛張聲勢，也就一目了然了。 3、“成長”看什么？ 關(guān)鍵還是盈利增速 一季度中小創(chuàng)264家公司增速大于100%
從券商研報(bào)數(shù)據(jù)來看，2018年一季度中小創(chuàng)仍維持著較高的盈利增速：結(jié)果顯示，2018年一季度披露的1131家中小創(chuàng)公司中有264家業(yè)績增速大于100%，占比23.3%；有138家公司增速在50%-100%的區(qū)間，占比12.2%。在這些標(biāo)的中，成長龍頭仍維持著遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的盈利增速，體現(xiàn)出未來優(yōu)秀的發(fā)展?jié)摿蜐撛谕顿Y價(jià)值。如果你也想從成長股中“披沙揀金”，那這些一倍以上盈利的高盈利成長公司，建議可以做深入的研究。 4、未來投資看成長， 成長投資看龍頭 一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績更優(yōu)
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績預(yù)告與實(shí)際公布業(yè)績存在差距，不構(gòu)成對個(gè)股推薦 創(chuàng)業(yè)板2018年一季報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示，當(dāng)前市值處于0-50億元的個(gè)股2018Q1/2017Q4歸母凈利同比為17.8%/-15.2%，處于50-100億元的個(gè)股為28.7%/21.1%，處于100-200億元的個(gè)股-3.3%/-40.0%，處于200億元以上的個(gè)股為70.5%/1.9%，整體上創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部大市值龍頭公司業(yè)績更優(yōu)異。如果有專門投資于成長及中小創(chuàng)龍頭的基金，建議可以逢低配置一些。
5、成長龍頭未來價(jià)值幾何？ 70%未來行業(yè)領(lǐng)袖都在這里
6、資金持續(xù)流入中小創(chuàng)板塊 “活水”源源不斷 機(jī)構(gòu)資金、北上資金、QFII機(jī)構(gòu)，這些投資者都已在逐漸加倉中小創(chuàng)，未來成長行情預(yù)計(jì)仍會“活水不斷”。 創(chuàng)業(yè)板ETF連續(xù)多日獲大額申購
數(shù)據(jù)來源：WIND；截至?xí)r間：2018年4月12日 北上資金連續(xù)多日呈現(xiàn)凈流入
數(shù)據(jù)來源：WIND；截至?xí)r間：2018年4月12日 據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，從2018 年以來深股通的配置觀察來看，北上資金對創(chuàng)業(yè)板持股量較年初增長了21.73%；中小板持股量較年初增長29.21%，深證主板持股量較年初增長7.99%。 從北上資金深股通增持個(gè)股來看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2018年來，北上資金增持了587只個(gè)股，其中，增持創(chuàng)業(yè)板個(gè)股140只，增持中小板個(gè)股286只，增持主板個(gè)股161只。可以看出，2018年，中小創(chuàng)是北上資金增持的主要對象，增持的中小創(chuàng)個(gè)股占比達(dá)到72.57%。 QFII資金也在布局創(chuàng)業(yè)板
數(shù)據(jù)來源：WIND；截至?xí)r間：2018年3月31日 業(yè)內(nèi)人士表示，在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，QFII機(jī)構(gòu)卻在逆勢挺進(jìn)，并且部分機(jī)構(gòu)出手花費(fèi)超過億元，說明仍有一些成長較好、行業(yè)天花板較高的公司，受到長線價(jià)值投資QFII機(jī)構(gòu)的青睞。 7、市場風(fēng)格緣何轉(zhuǎn)換？ 關(guān)鍵在于“業(yè)績預(yù)期”
天風(fēng)證券認(rèn)為，決定市場風(fēng)格的關(guān)鍵在于相對業(yè)績的變化，而相對業(yè)績的變化越來越有利于市場風(fēng)格向成長傾斜。即投資者們依然認(rèn)可能夠持續(xù)盈利的公司，市場總會往業(yè)績向好的風(fēng)格去轉(zhuǎn)換，過去的數(shù)據(jù)已說明了一切，而縱觀成長股一季度以來強(qiáng)勢的業(yè)績表現(xiàn)，未來的轉(zhuǎn)換還會遠(yuǎn)嗎？ 8、看估值？當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板安全邊際已處于歷史低位 成長股還有很多便宜可以撿
經(jīng)歷了2016年與2017年的低谷，此時(shí)的創(chuàng)業(yè)板（尤其是被錯(cuò)殺的成長龍頭），真的可以說是跌出了風(fēng)采、跌出了價(jià)值，當(dāng)前來看，創(chuàng)業(yè)板指安全邊際已經(jīng)處于歷史低位，逢低布局，我看還是可以的。 除了上述這八張圖以外，我們還獨(dú)家采訪了廣發(fā)中小盤精選的擬任基金經(jīng)理余昊，余昊從三個(gè)層次為我們講述了看好成長股的幾點(diǎn)理由，也非常有參考價(jià)值。
我們看好未來幾年的成長股投資。 首先是政府在去杠桿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中，再次非常重視創(chuàng)新，同時(shí)也把CDR引入市場，創(chuàng)新和成長再度受到市場關(guān)注。 第二點(diǎn)，在過去兩年當(dāng)中，成長型的優(yōu)秀企業(yè)沒有得到相應(yīng)的估值提升，而價(jià)值型的優(yōu)秀企業(yè)得到很大的估值提升，兩邊的差異也逐漸拉大，但是2月開始，這種狀態(tài)在逐漸變化，目前是成長股再次要重新回歸或者說收窄估值差距的早期。 第三點(diǎn)，未來的成長股投資會選用更為成熟的篩選模式。在成熟模式中，更多的是看這個(gè)公司的執(zhí)行力和所屬的行業(yè)前景。像我們自己篩選成長股，第一就是去看公司所處行業(yè)的市場空間，其次就看這個(gè)公司有沒有這個(gè)能力、訴求和動機(jī)，把廣闊的市場空間充分開拓好。 在過去兩年，在這些已經(jīng)跑出來的優(yōu)秀成長股公司盈利在上漲，但是估值持續(xù)下滑的情況下，其實(shí)在1月份我們觀察到有一批成長股已經(jīng)走了出來，成為未來兩三年都有30%以上的增速，但估值仍在1.5倍PEG以下的優(yōu)秀企業(yè)。這從另一方面作證了目前成長股的估值下降已經(jīng)到了一個(gè)極端，正處于一個(gè)估值差修復(fù)的開始階段。 以上就是我們看好未來兩年中小板成長股投資的邏輯。 余昊 目前，由余昊擔(dān)任擬任基金經(jīng)理的廣發(fā)中小盤精選正發(fā)行中，這只基金定位清晰地定位于中小盤的成長股，尤其是其中的成長龍頭企業(yè)，建議投資者們可以適當(dāng)配置。 當(dāng)你還在質(zhì)疑風(fēng)格是否發(fā)生切換時(shí)，或許風(fēng)格切換就已經(jīng)開始了，機(jī)構(gòu)、海外資金、QFII機(jī)構(gòu)都在提前布局了，我們也是時(shí)候考慮，能否再愛一次成長股了。 有多少愛可以重來？ 有多少成長股值得等待？ 卻不知那只基會不會還在。 來源：理財(cái)喵 |
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