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雨潤巨額補(bǔ)貼來源曝光:小城市因招商壓力給優(yōu)惠

 春風(fēng)先生 2011-05-05

雨潤巨額補(bǔ)貼來源曝光:小城市因招商壓力給優(yōu)惠

2011-05-05 02:00:11 來源: 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)(上海) 301人參與 手機(jī)看新聞
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在兼并收購一個項(xiàng)目前,雨潤會與地方政府談判,約定一個買地的價格,雨潤將買地款支付給地方政府,項(xiàng)目啟動后,地方政府返還約三分之一的款項(xiàng)給雨潤,在廠房建設(shè)和全部投產(chǎn)后,剩余部分買地款會返還給雨潤,這些返還的款項(xiàng)均被計(jì)入政府補(bǔ)貼項(xiàng)目下。

雨潤食品(01068.HK)依靠巨額政府補(bǔ)貼增厚業(yè)績的發(fā)展路徑正在被掀開冰山一角。不過,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這種模式并不具有可持續(xù)性。

2010年,雨潤食品獲得政府補(bǔ)貼7.13億港元,而國內(nèi)其他兩大肉制品企業(yè)雙匯發(fā)展(000895.SZ)、金鑼集團(tuán)(大眾食品)獲得的政府補(bǔ)貼只有雨潤食品的1/20左右。

按照一般的政府補(bǔ)貼項(xiàng)目,市場人士表示,雨潤很難拿到上億元的政府補(bǔ)貼。雙匯發(fā)展2010年報(bào)顯示,當(dāng)年雙匯發(fā)展獲得3301萬元的政府補(bǔ)助,包括無公害化補(bǔ)貼、生豬產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目補(bǔ)貼、優(yōu)勢企業(yè)扶持資金等。

金鑼集團(tuán)獲得的政府補(bǔ)貼同樣遠(yuǎn)低于雨潤食品。金鑼集團(tuán)母公司大眾食品2009年報(bào)顯示,當(dāng)年大眾食品收入105億元,營業(yè)外收入為3593萬元,在雙匯發(fā)展和雨潤食品的財(cái)報(bào)中,政府補(bǔ)貼被列為“營業(yè)外收入”項(xiàng)目中,如果將此收入全部算作政府補(bǔ)貼,金鑼集團(tuán)也遠(yuǎn)低于雨潤獲得的政府補(bǔ)貼水平。

業(yè)內(nèi)人士介紹,雨潤食品的政府補(bǔ)貼應(yīng)該主要來自于兼并收購項(xiàng)目。在兼并收購一個項(xiàng)目前,雨潤會與地方政府談判,約定一個買地的價格,雨潤將買地款支付給地方政府,項(xiàng)目啟動后,地方政府返還約三分之一的款項(xiàng)給雨潤,在廠房建設(shè)和全部投產(chǎn)后,剩余部分買地款會返還給雨潤,這些返還的款項(xiàng)均被計(jì)入政府補(bǔ)貼項(xiàng)目下。

雨潤政府補(bǔ)貼收入的第二個來源是地方政府支付的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化支持基金,大的項(xiàng)目支持基金可以達(dá)到上億元,一般的項(xiàng)目也在1000萬元以上。

政府補(bǔ)貼的第三塊是提供貼息貸款。一位業(yè)內(nèi)人士說,由于一些地方政府急于招商引資,對于雨潤這樣的大型企業(yè),會給出各種優(yōu)惠政策吸引落戶,雨潤很善于利用地方政府這種著急的心態(tài),得以享受各種優(yōu)惠。

業(yè)內(nèi)人士表示,雨潤兼并收購的項(xiàng)目也多位于區(qū)、縣以及規(guī)模較小的地級市,在招商引資壓力下,小城市更容易給出各種優(yōu)惠。

雨潤食品2009年財(cái)報(bào)顯示,雨潤在河南、黑龍江、吉林等地收購了5家屠宰與冷、凍鮮肉生產(chǎn)和銷售企業(yè),2010年,雨潤又在山東、河南收購了3家同類型的企業(yè)。一位行業(yè)研究員說,按照雨潤食品的生豬屠宰能力,已經(jīng)沒有必要再去大量收購兼并其他屠宰企業(yè),之所以至今熱情不改,雨潤看重的其實(shí)是兼并收購帶來的政府補(bǔ)貼等衍生效應(yīng)。

2010年,雨潤獲得的政府補(bǔ)貼加上收購兼并其他屠宰企業(yè)產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)(指購買企業(yè)投資成本低于被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額)合計(jì)約為9億港元,約占其毛利潤的30%左右,政府補(bǔ)貼和負(fù)商譽(yù)已經(jīng)成為雨潤食品利潤的重要來源。

 

業(yè)內(nèi)人士表示,雨潤現(xiàn)在每年的生豬屠宰能力約為3500萬頭,實(shí)際年屠宰量為1500萬頭左右,沒有必要通過兼并收購繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能,一般企業(yè)此時應(yīng)該是提高產(chǎn)能利用率,降低單位產(chǎn)品的成本,提高企業(yè)利潤率,雨潤反其道而行之,在于兼并收購中確實(shí)帶來了收益。

另一位企業(yè)界人士認(rèn)為,大量擴(kuò)張雖然能夠帶來一定效益,但是風(fēng)險也在積聚。雨潤的產(chǎn)能利用率不足50%,仍然繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能,保證生豬供應(yīng)以及保證食品安全的壓力也將增加;他所在的企業(yè)近年來已經(jīng)將重點(diǎn)從屠宰能力擴(kuò)張轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)鏈的完善上,近期將投資約20億元建設(shè)自有養(yǎng)殖場,提供生豬自主供應(yīng)的比例。

截至記者發(fā)稿,雨潤未對上述說法給予回應(yīng)。
 

揭開雨潤高毛利率謎底

雨潤食品(01068.HK)和雙匯發(fā)展(000895.SZ)、金鑼集團(tuán)并稱為中國肉制品行業(yè)的三大巨頭,一位私募基金人士曾經(jīng)問三巨頭中的一位高管:“為什么你們的產(chǎn)品做不到雨潤那樣的高利潤率?”這位高管思考再三,回答道,我們確實(shí)做不到,需要向雨潤學(xué)習(xí)。

高毛利率

根據(jù)公告,2010年,雨潤食品四大主要產(chǎn)品的毛利率之高讓雙匯和金鑼相形見絀。雨潤食品低溫肉制品毛利率高達(dá)29.9%,是雙匯發(fā)展同類產(chǎn)品7.81%毛利率的3.83倍;雨潤食品高溫肉制品毛利率22.7%,是雙匯發(fā)展11.92%毛利率的1.9倍;雨潤食品冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為11.3%和7.2%,雙匯發(fā)展將冷鮮肉和冷凍肉合為一處稱為“生鮮凍肉”,其毛利率僅為4.92%。

金鑼集團(tuán)(大眾食品)2010年財(cái)報(bào)仍未公布,但根據(jù)其2009年財(cái)報(bào),其高溫肉制品、低溫肉制品、冷鮮肉、冷凍肉對應(yīng)的毛利率分別是13.76%、11.78%、3.68%、2.70%,不僅大幅低于雨潤食品2010年的水平,與雨潤食品上述產(chǎn)品2009年的毛利率相比也是望塵莫及。

金鑼集團(tuán)的一位高管對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示,不知道雨潤食品利潤率為什么這么高,這個問題只有雨潤食品自己才能解答。截至記者發(fā)稿,雨潤食品未對上述疑問給出回應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士指出,一家企業(yè)的利潤率是否合理,有兩個主要因素可以考慮,一個是原材料的價格,一個是終端的銷售價格。肉制品行業(yè)是充分競爭的行業(yè),各家企業(yè)現(xiàn)在自己繁育的生豬等占比有限,主要是在市場上收購,雨潤食品收購生豬等產(chǎn)品的價格與其他企業(yè)相比差別不大,如果雨潤食品要實(shí)現(xiàn)高出行業(yè)平均水平的毛利率,產(chǎn)品的銷售價格大幅高出其他企業(yè)將是一個合理的解釋。

各家終端售價接近

不過,記者在上海、南京等多家超市、菜市場的調(diào)查發(fā)現(xiàn),雨潤食品的產(chǎn)品銷售價格并沒有大幅高出其他企業(yè)。

超市是雨潤食品肉制品銷售的一個主要渠道。在上海浦東新區(qū)的一家農(nóng)工商超市,雨潤食品上架的火腿腸有三種,規(guī)格和價格如下:旺潤(雨潤火腿腸品牌)雞肉腸促銷裝(270g)9.9元;旺潤香甜玉米腸(32g 10)5.3元;旺潤火腿腸(40g 10)6.5元。

與雨潤上述三種產(chǎn)品相對應(yīng)或相類似,雙匯發(fā)展三種產(chǎn)品的規(guī)格和價格為:雙匯王中王雞肉風(fēng)味腸(28g 9)為6.8元,換算為270克為7.29元,另一種雙匯非清真雞肉腸(40g 10)8.1元,換算為270克為5.47元;雙匯口香甜王(玉米風(fēng)味,30g 10)為7.9元,換算成320g為8.43元;雙匯普通火腿腸(70g 10)11.9元,換算為400g為6.8元。

在上述對比中,除了雙匯非清真雞肉腸對應(yīng)的價格低于雨潤食品外,其他相對應(yīng)或者相類似的產(chǎn)品價格均高于雨潤食品。

在上海中山公園家樂福超市,雙匯鹽水方腿香腸250g為8.1元,對應(yīng)產(chǎn)品雨潤鹽水方腿250g 2(促銷活動兩個合賣)售價11.7元(單包250g為5.85元,記者注),金鑼方火腿250g售價7.7元,寶迪鹽水方腿250g 4.8元,上述四個品牌的產(chǎn)品中,雨潤的產(chǎn)品售價僅高于寶迪。

記者在南京新街口沃爾瑪超市調(diào)查發(fā)現(xiàn),雨潤的旺潤鹽水方腿290克的價格是6.8元,雙匯250克鹽水方腿的價格是7.8元,換算為290g約為9.05元,同樣高于雨潤的產(chǎn)品。

 

火腿腸等肉制品之外,冷鮮肉已經(jīng)成為各家企業(yè)收入和利潤的主要來源,在城市人口聚集的地區(qū),各家企業(yè)都以專賣店的形式出售冷鮮肉,其中夾心肉、腿肉、肋排是專賣店出售數(shù)量較多的產(chǎn)品。在上海浦東新區(qū)的一家菜市場,雨潤專賣店昨日的夾心肉和腿肉的價格均為每斤12.5元,肋排為19.4元,同一市場金鑼專賣店當(dāng)天夾心肉的價格為每斤11.7元,腿肉價格為11.5元,肋排價格為19.7元,雨潤夾心肉和腿肉的價格比金鑼高出不到10%,肋排價格則低于金鑼;據(jù)記者觀察,冷鮮肉零售也是充分競爭的市場,雨潤的價格與其他品牌略有差異,但是相差不大。

綜合火腿腸和冷鮮肉等產(chǎn)品的銷售價格來看,雨潤的價格并沒有大幅高出其他企業(yè),而從銷量上來看,本報(bào)記者在上海市場了解到,一些零售店鋪的業(yè)主并不推薦做雨潤品牌冷鮮肉的生意,因?yàn)橛隄櫧o零售商的批發(fā)價格較高而且肉的口感被認(rèn)為較其他產(chǎn)品遜色。一位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑道,2010年,雨潤食品營業(yè)額增長50%以上,但是它的銷量并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的增長,雨潤食品的高毛利潤率需要一個合理的解釋。

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