1、              問：百特事件后對該行業(yè)的影響很大，海普瑞如何在這危機中獨善其身，以后計劃如何持續(xù)的發(fā)展下去？

答：當時百特事件是醫(yī)藥業(yè)很震驚的事件，臨床發(fā)生1000多例嚴重不良反應(yīng)，80多人死亡，其中發(fā)生意外的原因有：

1、肝素中含有污染物；

2、大劑量標準肝素的純度不高；

3、加入了人工肝素等。

海普瑞的工藝獨創(chuàng)（一般工藝是先把肝素粗品液提純，再提取有效物，而海普瑞的工藝是先把肝素粗品液提出有效物再提純，這對技術(shù)的要求就更高），是唯一經(jīng)過臨床統(tǒng)計，質(zhì)量零缺陷，使用公司成為美國大劑量標準肝素制劑唯一的原料供應(yīng)商，提高公司產(chǎn)品在美國市場地位、議價能力，鞏固了公司的優(yōu)勢。

2、              問：市場分布如何？公司在行業(yè)中的地位，是否也進入下游制劑出品？

答：首先肝素納的主要用途是用在老年人的抗凝血，抗血栓的藥劑上，現(xiàn)在的主要市場是歐洲，美洲等發(fā)達國家，由于生活水平高，其老年人居多，市場很大。若干年后，隨著中國的生活水平提高，老年化人口增多，國內(nèi)的市場也會迅速擴大。現(xiàn)在公司在行業(yè)中的地位，是眾多國外公司肝素鈉原料的大供應(yīng)量商，能達到FDA等級高純度的生產(chǎn)出品。

3、              未來產(chǎn)能擴張對市場沖擊？今年前幾個月的業(yè)績情況如何？可代替性如何？承募商中投證券對公司估值很高，對于上市后超募資金有什么用途？

答：第一個問題，這個市場現(xiàn)狀是供不應(yīng)求的，現(xiàn)時對海普瑞有7萬億單元的市場需求，且我公司質(zhì)量遠高于其它同類公司出品。第二問題：今年的業(yè)績情況正常，具體請到時看公司發(fā)報的公告；第三個問題：代替性方面，國內(nèi)外40多年來一直有專家在研究鉆研想找出肝素鈉的代替品，但一直沒研究出來，天然肝素納是對抗凝血、抗血栓的唯一有效產(chǎn)品，進入人體有天然代謝途徑，安全可靠。市場上有一種加入人工肝素的產(chǎn)品，打入人體內(nèi)，沒有代謝途徑，打進去的藥身體不能代謝，這種人工肝素當打了大劑量或打了幾次后，會使人致命。所以天然肝素還沒有代替性，還是要用工藝從動物中提取天然肝素。另外，超募資金如何使用的，企業(yè)在產(chǎn)能擴張實際真正所需的資金達到30億人民幣，所以超募資金也會投入產(chǎn)能的擴大中。

4、              肝素粗品原料上漲空間，采購方式如何，為什么都是小的供應(yīng)商，每年的供應(yīng)商都不同，是否穩(wěn)定？

答：原料有穩(wěn)定的工廠長期供應(yīng)，現(xiàn)在供應(yīng)商越來越多，因為肝素粗品是需要供應(yīng)商就地加工，我們用公司的一套加工方法培訓(xùn)他們，讓供應(yīng)商生產(chǎn)海普瑞專用的肝素粗品原料；原料方面從沒有缺過。

5、              看招股說明書里，股權(quán)結(jié)構(gòu)是典型家庭企業(yè)，以后如何完善管理層管理，旗下的幾個關(guān)聯(lián)公司，會否產(chǎn)生一些關(guān)聯(lián)交易？對一些有成績的管理人員有沒股權(quán)激勵？

答：現(xiàn)在的管理層也是將來的管理層，雖說是家族式管理層，但個個是肝素研究方面的頂級專家，公司一步步發(fā)展起來也是靠全心全意的通過多年研究實踐做大做強起來的。以后管理層也會堅持全身心的投入到公司的治理中，以上市公司的標準來治理；我們的招股書中對關(guān)聯(lián)交易是有承諾的。股權(quán)激勵計劃目前沒有。

6、              其它競爭對手對公司未來的挑戰(zhàn)有多大？百特公司恢復(fù)生產(chǎn)后對海普瑞的影響會有多大？

答：首先，海普瑞公司一直都存在竟爭，而且不怕竟爭，在世界同類公司來講，因為我們的工藝獨創(chuàng)，質(zhì)量很高，供不應(yīng)求，百特公司等其它同行公司一直多次找海普瑞想購買大劑量高純度肝素，想建立長期合作關(guān)系，但海普瑞不想和不重視質(zhì)量的公司合作。太久的不說，但海普瑞產(chǎn)品3到5年內(nèi)發(fā)展局面肯定都是供不應(yīng)求，只怕是產(chǎn)能不足，不足以供給合作的公司。

7、              未來新客戶有哪些？

答：現(xiàn)在老客戶所有的增單都給了海普瑞，但現(xiàn)在產(chǎn)能供不應(yīng)求，海普瑞在以后擴張產(chǎn)能后會先滿足老客戶，再發(fā)展需要此類高質(zhì)量高純度肝素的公司，現(xiàn)在公司暫不接受新的客戶。

    002399的盈利模式（轉(zhuǎn)）

李鋰和李坦夫妻倆控制的海普瑞遠遠超出了我的想象，不僅僅因為這家公司一年能賺5個億左右的凈利潤，而是他們做的生意今年與1.8億頭豬的豬小腸有關(guān)。這些豬小腸給他帶來的財富在100億左右。

　　李鋰和李坦控制了71.96％股份的海普瑞主營業(yè)務(wù)是肝素納原料藥——就是從豬小腸粘膜中提取肝素，加工成肝素粗品，加工成肝素納或鈣原料藥，再形成肝素制劑（抗血凝作用）。李鋰的生意在第三個中間環(huán)節(jié)。

　　以往，我對藥業(yè)公司沒有太大的研究興趣，一個很重要的因素就是制藥領(lǐng)域太過專業(yè)。原材料、生產(chǎn)工藝、核心技術(shù)、專業(yè)名稱、藥物功能等專業(yè)名詞很容易讓我糊涂。而豬是我熟悉的動物。

　　海普瑞與豬小腸關(guān)系有多大呢？你一定會很震驚。海普瑞當前的設(shè)計年產(chǎn)能是5萬億單位，1億單位的肝素粗品需要2500根豬小腸，5萬億單位一年需要1.25億根豬的小腸。

　　我從海普瑞解毒原料藥2009年財務(wù)資料發(fā)現(xiàn)，這家公司2009年上半年產(chǎn)能利用率遠遠大于設(shè)計產(chǎn)能，達到了4萬億單位，按照全年框算，約8萬億單位，換算后相當于需要2億根豬小腸。這是一個什么量呢？2009年中國生豬出欄總量是60960萬頭，等于1/3總量的豬小腸流向了海普瑞。每根小腸的成本大概是6塊零7分。

　　更讓我為李鋰捏把汗的是，海普瑞擬募資8.6億將上馬5萬億單位肝素納原料藥項目。兩項相加，產(chǎn)能10萬億單位，意味著它的豬小腸需求量要達到2.5億根。這是一個很有難度的原料采購。

　　我的“財智”專欄，無論涉及到公司或者某個富人，幾乎從來不與對方聯(lián)系，因擔(dān)心聯(lián)系后會影響我的研究判斷。但海普瑞是一個例外，因為它有些敏感數(shù)據(jù)并未公開披露，比如它的豬小腸是通過什么渠道采購的？它有多少供應(yīng)商？每根豬小腸的價格？

我在與海普瑞公司步海華交流后得知，海普瑞并不直接完成肝素粗品的提取，由全國幾百個供應(yīng)商提取。這是我對李鋰的海普瑞最感到擔(dān)心的地方，因為我在它的招股意向書中發(fā)現(xiàn)，它2007年和2008年的前5大供應(yīng)商有4個是個人、1個是公司，而且這些年它的供應(yīng)商很不固定波動極大，2008年與2009年相比，除成都嘉盈畜產(chǎn)公司仍固定外，其余4個人都已出現(xiàn)變化。我擔(dān)心這種波動會影響貨源和質(zhì)量。這也是投資人最需要關(guān)注的問題。

　　如果完全相信海普瑞的所有財務(wù)數(shù)據(jù)是真實的，那么這是一家很會賺錢的公司。2006年至2009年上半年，它的凈利潤分別是：4788萬、6816萬、16139萬和26358萬。這根曲線相當陡峭。

　　說實話，這種凈利潤增長率及利潤數(shù)據(jù)是極少見到的。按海普瑞40010萬總股本計算，每股收益遠遠在1塊錢之上。這在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都很少見。由此更增加了我的擔(dān)心。

　　但愿它是真實的。請想買這家公司股票的投資人多加考察。