國(guó)際貿(mào)易中規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的策略  劉曉遠(yuǎn)《渝州大學(xué)學(xué)報(bào)》1997/02

      在國(guó)際貿(mào)易中，如何把外匯風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度，以減少損失，提高外匯收人，這是外貿(mào)企業(yè)應(yīng)予重視的一個(gè)問(wèn)題。國(guó)際貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范策略有進(jìn)攻型、防守型和混合型三種形式。進(jìn)攻型是對(duì)任何外匯收付行為都不采取保值措施，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以期獲得匯率變動(dòng)而帶來(lái)的好處;防守型是對(duì)一切外匯收付行為一律采取保值措施，即消除風(fēng)險(xiǎn)以避免匯率變化有可能帶來(lái)的損失;混合型則介于前兩者之間，即有時(shí)采取保值措施，有時(shí)不采取保值措施，或者對(duì)有些外匯收付行為采取保值措施，而對(duì)另一些外匯收付行為則不采取保值措施。在進(jìn)出口貿(mào)易中.企業(yè)一般運(yùn)用混合型外匯風(fēng)險(xiǎn)防范策略，以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。下面我們準(zhǔn)備談一談主要的策略。

    一、應(yīng)該選擇對(duì)自己有利的計(jì)價(jià)貨幣。在進(jìn)出口貿(mào)易中，匯率穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)的貨幣稱(chēng)為硬貨幣，而匯率不穩(wěn)定且有下跌趨勢(shì)的貨幣稱(chēng)為軟貨幣。一般來(lái)講，進(jìn)口時(shí)企業(yè)宜選擇軟貨幣計(jì)價(jià)，出口時(shí)宜選擇硬貨幣計(jì)價(jià)，這便是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的“付軟收硬”法。企業(yè)進(jìn)口選擇軟貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，若該貨幣在付匯期內(nèi)匯率下跌，則企業(yè)在付匯日只需用較少的本國(guó)貨幣或其它貨幣便能兌換到足額的該種外幣以支付貨款。同樣道理，企業(yè)出口選擇硬貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，若該貨幣在收匯期內(nèi)匯率上升，則企業(yè)便能在收匯日得到對(duì)方支付的能兌換成更多的本國(guó)貨幣或其它貨幣的該種外幣。由此可見(jiàn)，在國(guó)際貿(mào)易中，選擇好對(duì)自己有利的計(jì)價(jià)貨幣，是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。

    二、提前或延遲外匯收付。通過(guò)對(duì)收付貨幣匯率的走勢(shì)預(yù)測(cè)，提前或推遲收付款項(xiàng)，以更改外匯的收付日期來(lái)抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外幣應(yīng)付款(進(jìn)口)來(lái)說(shuō)，當(dāng)該外幣為硬貨幣時(shí)，企業(yè)宜采用預(yù)付貨款等方式提前付出。如果沒(méi)有在匯率上升之前付出，等到匯率上升后，勢(shì)必支付更多的本國(guó)貨幣或其它貨幣才能兌換成足額的外匯支付;當(dāng)這種貨幣為軟貨幣時(shí)，企業(yè)宜采用推遲付款、延期付款或允許對(duì)方出口企業(yè)延遲交貨期等方式來(lái)推遲付出，即等到該種外幣的匯率下降后再付出，因?yàn)檫@樣做可節(jié)省本幣或其它貨市來(lái)兌換等同于支付金額的該種外幣。而另一方面，對(duì)外幣應(yīng)收款(出口)來(lái)說(shuō).當(dāng)該種貨幣為硬貨幣時(shí)，企業(yè)宜推后收款，這樣做的結(jié)果可使企業(yè)在收到該種外幣時(shí)能換成更多的本幣或其它貨幣；當(dāng)它為軟貨幣時(shí)，企業(yè)應(yīng)提前收款。因?yàn)槿缙髽I(yè)等到該貨幣匯率下跌后再收款，能夠用其兌換成的本幣或其它貨幣的金額就會(huì)更少。

    三、進(jìn)行貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。有些國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)公司為了防止進(jìn)出口商因外匯匯率的波動(dòng)而蒙受損失，專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)了貨幣貶值或外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這實(shí)際上使進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中將其承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了保險(xiǎn)公司。只不過(guò)這種方法要支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用給保險(xiǎn)公司而已。

    四、利用國(guó)際信貸。有外匯應(yīng)收款項(xiàng)的企業(yè)，可以通過(guò)銀行借入一筆與外匯應(yīng)收款項(xiàng)相同金額、相同期限、相同幣種的款項(xiàng)，以達(dá)到融通資金并防止因該外幣匯率下跌而帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    五、調(diào)整貿(mào)易價(jià)格。在進(jìn)出口貿(mào)易中，若采用出口用軟貨幣、進(jìn)口用硬貨幣成交的時(shí)候，可以按照國(guó)際慣例，對(duì)軟貨幣進(jìn)行加價(jià)保值，對(duì)硬貨幣進(jìn)行削價(jià)保值。從而達(dá)到外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的目的。

    六、訂立保值條款。企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以與貿(mào)易對(duì)方在貿(mào)易合同中訂立保值條款，具體形式有三種:1、黃金保值條款。即在交易時(shí)以當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上黃金價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)將欲收付的外幣金額折算成黃金，到實(shí)際收付時(shí)，再按收付日的黃金價(jià)格折回來(lái)。2、硬貨幣保值條款。合同中訂明以硬貨幣計(jì)價(jià)，軟貨幣收付，并載明兩種貨幣在交易時(shí)的匯率，等到實(shí)際收付時(shí)，再按收付日的匯率將收付金額重新進(jìn)行調(diào)整。3、貨幣組合保值條款。即確定以多種貨幣進(jìn)行收付，合同規(guī)定貨幣組合的構(gòu)成、權(quán)數(shù)及支付貨幣與其它組合貨幣的匯率，并規(guī)定其匯率變化調(diào)整的幅度，以達(dá)到分散因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    七、即期外匯保值。企業(yè)在完成一項(xiàng)進(jìn)口或出口業(yè)務(wù)的同時(shí)，在即期外匯市場(chǎng)上做一筆相反的即期外匯買(mǎi)賣(mài)(即進(jìn)口企業(yè)買(mǎi)人即期外匯，出口企業(yè)賣(mài)出即期外匯)，利用交易的抵沖效應(yīng)將外匯風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度，以達(dá)到預(yù)期保值的目的。

    八、遠(yuǎn)期外匯保值。當(dāng)企業(yè)存在一筆外幣應(yīng)收款時(shí)，為了避免這種貨幣貶值或匯率下跌造成的損失，企業(yè)可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣(mài)出該筆金額的外幣，到期收到外幣時(shí)，它可將收到的外幣按遠(yuǎn)期合同賣(mài)出。

    當(dāng)企業(yè)存在一筆外幣應(yīng)付款時(shí)，為了避免該種貨幣升值或匯率上浮所造成的損失，企業(yè)可在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上買(mǎi)人該筆金額的外幣。這也是一個(gè)很好的方法。

    九、外匯期權(quán)保值。與遠(yuǎn)期外匯保值類(lèi)似，通過(guò)進(jìn)口企業(yè)在外匯期權(quán)市場(chǎng)上買(mǎi)人外匯期權(quán)，出口企業(yè)在外匯期權(quán)市場(chǎng)上賣(mài)出外匯期權(quán)來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但外匯期權(quán)比遠(yuǎn)期外匯更具有保值功能。因?yàn)槠谪浗灰子幸粋€(gè)特點(diǎn)，即期權(quán)合同可以履行，也可以放棄。如果匯率變動(dòng)與預(yù)測(cè)相反對(duì)企業(yè)有利，企業(yè)可以不履行期權(quán)合同，從而獲得匯率變化帶來(lái)的好處。

    十、外匯期貨保值。即外匯匯率套期保值，根據(jù)在期貨市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)行為可分為多頭套期保值和空頭套期保值。如果出口企業(yè)預(yù)計(jì)將來(lái)某一外匯匯率會(huì)下降，將來(lái)收到這筆外匯將因此而受到損失，則該企業(yè)可到期貨市場(chǎng)上去簽訂一個(gè)按目前議定的較高匯率在將來(lái)賣(mài)出這筆外匯的合同，以避免因匯率的下降所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這種做法稱(chēng)為空頭套期保值。相反，如果估計(jì)將來(lái)某一外匯匯率會(huì)上浮，則企業(yè)可到期貨市場(chǎng)上去簽訂一個(gè)按目前議定的較低匯率在將來(lái)買(mǎi)進(jìn)該筆外匯的合同，這種做法稱(chēng)為多頭套期保值。

    十一、掉期保值。例如，某個(gè)企業(yè)有一筆當(dāng)日應(yīng)支付的外匯金額，由于預(yù)測(cè)到這種外幣有很大的貶值或匯率下降的可能。因此，企業(yè)希望將當(dāng)日的外幣應(yīng)付款項(xiàng)變成90天以后的外幣應(yīng)付款項(xiàng)從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，這種情況企業(yè)可利用掉期交易來(lái)達(dá)到這個(gè)目的。又如企業(yè)有一筆90天到期的外幣應(yīng)付款，由于擔(dān)心這種外幣升值或匯率上浮而帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)可以通過(guò)掉期交易買(mǎi)入90天期的外幣去支付到期的應(yīng)付款，以達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    十二、擇期交易保值。對(duì)清償日不定的外匯應(yīng)收款和零碎額的外匯流量，企業(yè)可采取擇期交易的辦法來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。還是舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明，如果企業(yè)必須在今后1個(gè)月內(nèi)支付給外方企業(yè)一筆外幣，但具體的支付日期未確定。且該種外幣有可能升值或匯率上揚(yáng)，則企業(yè)可以向銀行作一筆等同于支付額的本幣對(duì)外幣的擇期交易，其選擇日期確定為今后一個(gè)月。在今后一個(gè)月的任何一天，只要外方企業(yè)要求支付，它便可按已定的較低匯率向銀行買(mǎi)人該種外幣進(jìn)行支付。如果企業(yè)在今后一段時(shí)間內(nèi)有一零碎的小額外幣收人，則可以和銀行商定簽訂一個(gè)在今后一段時(shí)間內(nèi)可按已定的匯率在一定的金額下連續(xù)交割的擇期合同。

    十三、外匯票據(jù)貼現(xiàn)保值。如果企業(yè)的外幣應(yīng)收款是外匯票據(jù)，且外幣有貶值或匯率下抑的可能性，則企業(yè)可將外匯票據(jù)向銀行貼現(xiàn)取得外幣金額，然后在即期外匯市場(chǎng)上將其兌換成本國(guó)貨幣或其它貨幣，從而達(dá)到規(guī)避外匯匯率下抑風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    綜上所述，企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治及其它動(dòng)態(tài)，對(duì)外匯匯率的走勢(shì)作出詳盡的分析和準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，并結(jié)合自身與貿(mào)易對(duì)手的具體情況而采取一些措施，巧妙地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而在貿(mào)易中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，立于不敗之地，積極地為我國(guó)多創(chuàng)外匯.為提高我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的地位而做出我們應(yīng)有的貢獻(xiàn)。