“重要低點(diǎn)大概率出現(xiàn)在明年4、5月間”，12月19日在德邦證券2011年年度投資策略報(bào)告上，策略分析師表示“上證指數(shù)明年的極值位置約在2200點(diǎn)左右”。

　　德邦證券認(rèn)為，受緊縮政策打壓，股市估值極有可能回落到下限位置，即PE15倍、PB約2倍，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)約為2500點(diǎn)；若出現(xiàn)極端情況，可能觸及PE13倍的估值極點(diǎn)，上證指數(shù)可能觸及2200點(diǎn)，重要低點(diǎn)大概率出現(xiàn)在明年4、5月間，明年震蕩市的概率較大。

　　在投資策略上，由于整體性的趨勢(shì)上漲難度很大，明年大盤股難有持續(xù)性的上漲機(jī)會(huì)。因此，上半年側(cè)重防御，下半年配置周期行業(yè)股票。同時(shí)，中小盤股仍可能是主流資金涌入的方向，市場將再度出現(xiàn)強(qiáng)弱分化顯著的狀況。

　　對(duì)于明年的宏觀政策取向，德邦證券認(rèn)為，“防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”將是2011年宏觀政策的主基調(diào)。在調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，信貸政策有保有壓，偏于“中性”，若出現(xiàn)通脹壓力和資產(chǎn)泡沫，政策將轉(zhuǎn)向“緊縮”。

　　而明年通脹壓力將長期存在，貨幣政策偏向緊縮同樣是大概率事件。銀行存款準(zhǔn)備金可能持續(xù)提升，存貸款利率也將可能提高1個(gè)百分點(diǎn)以上；銀行窗口指導(dǎo)可能嚴(yán)控月度信貸規(guī)模，全年信貸規(guī)?？赡茉?萬億以內(nèi)，信貸規(guī)模連續(xù)兩年下降。

　　但德邦證券認(rèn)為，國內(nèi)防通脹政策會(huì)有階段性，在通脹壓力得到緩解后，必然讓步于解決就業(yè)。從較長周期來看，緊縮之后的政策松動(dòng)將帶來更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　明年上半年，國內(nèi)貨幣政策緊縮，社會(huì)總需求下降，資源品價(jià)格將有回落風(fēng)險(xiǎn)，所以，德邦證券提醒，上半年強(qiáng)周期行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇，資產(chǎn)配置要側(cè)重防御性和靈活性。側(cè)重防御在于重點(diǎn)配置食品飲料、醫(yī)藥等生活必需品和升級(jí)消費(fèi)品類股票；靈活配置在于配置中小盤股，在新興產(chǎn)業(yè)中深度挖掘。

　　明年下半年，國內(nèi)政策可能松動(dòng)，轉(zhuǎn)向保增長、促就業(yè)，投資和擴(kuò)張預(yù)期將增強(qiáng)，強(qiáng)周期行業(yè)將迎來回升機(jī)會(huì)。德邦證券表示，看好工程機(jī)械、高鐵設(shè)備制造業(yè)、新能源設(shè)備制造、環(huán)保設(shè)備制造業(yè)等持續(xù)高增長的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)。