2011年國內(nèi)物價形勢分析 
  
    中銀國際研究報告-2011年國內(nèi)物價形勢分析：中國目前的通貨膨脹是經(jīng)濟運行過熱的反映。雖然多種因素決定了明年中國經(jīng)濟增長將略有放緩，整體經(jīng)濟增速將從今年的10%進一步回落至 9%左右， 但是由于積累的流動性、勞動工資持續(xù)上漲以及部供給瓶頸制約，2011 年的通貨膨脹水平可能超過人們的預期。 從供給因素來看，明年糧食價格、其他大宗農(nóng)副產(chǎn)品，資源和要素成本以及國際大宗商品價格均面臨一定上漲壓力，而這些基礎原材料價格的上漲可能進一步推動物價的全面上漲，在短期內(nèi)有可能形成消費物價構成要素的全面上漲。 在政府強有力調(diào)控下，預計今年四季度糧價仍然可控，但明年糧價可能面臨較大不確定性，短期風險因素主要來自天氣、 國際糧價情況和糧食收購政策，長期推升因素則是勞動力和資源要素成本上漲。 由于人口結構變化、政府有意提高勞動收入以推動經(jīng)濟轉型， 預計明年勞動力成本仍會延續(xù)較大漲幅，加上資源要素價格改革，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料成本可能進一步明顯上升，推動食品價格明顯上漲。 在糧食不大規(guī)模減產(chǎn)情形下，考慮到主要因素，預計明年糧價平均漲幅在10%-15%， 對應 CPI同比預計在 4.4%左右。如果全球糧食明顯減產(chǎn)，國內(nèi)糧價漲幅超過 15%甚至達到 20%，加上通脹預期帶來非食品價格擴大，那么CPI同比可能超過5%。 在發(fā)達國家寬松貨幣政策和全球充裕流動性支撐下，國內(nèi)外大宗商品價格可能延續(xù)溫和上漲態(tài)勢，而大部分工業(yè)制品價格也將呈現(xiàn)滯后性回升，但漲幅可能低于今年。 按照明年工業(yè)品出廠價格月均環(huán)比漲幅低于今年（今年約為 0.4%）的假設，明年全年工業(yè)品出廠價格同比上漲 4.5%左右。如果國際大宗商品價格上漲大幅超過預期，那么明年工業(yè)品出廠價格同比漲幅將達到 4.5%以上。 此輪中國通貨膨脹的發(fā)生是多種因素綜合作用的結果。 如果說 2007-2008 年的通脹主要是經(jīng)濟過熱和部分產(chǎn)品（如豬肉）供給瓶頸相互作用下發(fā)生的， 那么此次通貨膨脹背后的經(jīng)濟過熱狀況與 2007-2008年有驚人的相似之處。2007年中國 GDP、全社會固定資產(chǎn)投資及出口同比增長了11.4%、24.8% 和 25.7%，而據(jù)我們估算 2010年中國的 GDP、全社會固定資產(chǎn)投資及出口增速將分別達到 10% 、24% 和 30% 以上。如果說金融危機使中國過熱的經(jīng)濟在 2008-2009年出現(xiàn)了短暫的回調(diào)，今年中國經(jīng)濟無疑已經(jīng)在新的高點上再次沖上了過熱軌道； 如果我們承認 2007 年中國的勞動力市場已經(jīng)出現(xiàn)了部分短缺狀況，那么目前勞動力市場的供不應求狀況應該是此次通貨膨脹的基礎性原因。值得一提的是，中國在過去十年勞動力連續(xù)大規(guī)模向城市轉移之后，如今的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)狀況到底發(fā)生了哪些變化，是一個需要認真審視的問題。 本文將更多的從供給層面分析一下 2011 年我們所面對的通貨膨脹壓力；它只是一個靜態(tài)分析，在加入了其他變量特別是政策變量后，其結論可能會有所不同。 從供給因素來看，明年糧食價格、資源和要素成本以及國際大宗商品價格均面臨較大上漲壓力， 成為決定明年居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)品出廠價格指數(shù)(EFPI)情況的最重要因素。 食品類和居住類在 CPI中權重約為 32.8%和 14.7%， 加上兩者波動幅度相對較大，食品和居住價格變動基本左右了 CPI走勢，尤其是食品價格波動起到?jīng)Q定性作用。 食品價格受糧食、 豬肉、蔬菜、水果價格影響最大，四類食品在食品價格中權重合計達到三分之一，而其價格波動也最為頻繁.......