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證券行業(yè)：從彈性和估值角度掘金券商股
投資要點：
估值修復(fù)是券商10月行情的主基調(diào)。衡量前三季度行業(yè)下跌幅度和估值水平，券商下跌幅度遠遠超越了行業(yè)基本面變化。目前券商行業(yè)的整體估值仍然低于歷史估值中樞，因此判斷估值修復(fù)是券商10月行情的主基調(diào)。 業(yè)績環(huán)比上升改變市場的悲觀預(yù)期。三季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)向上拐點，預(yù)示券商正逐步走出業(yè)績下滑的泥潭，市場對券商的悲觀預(yù)期已經(jīng)開始改變，而券商板塊作為高貝塔值的品種，在市場重心不斷提高的背景下，仍然是較好的投資標(biāo)的。我們認(rèn)為如果未來6個月內(nèi)市場重心提高10%-15%，并且日均股票成交額保持在2400-2800億元的區(qū)間內(nèi)，在那么券商股仍會有15%-30%的上漲空間。 投資策略沿兩條主線展開：尋找業(yè)績彈性和掘取價值洼地。 尋找業(yè)績彈性 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性大，顯著受益于市場成交量放大：廣發(fā)證券、東北證券和招商證券 自營資產(chǎn)占比高，顯著受益于市場重心提高的：廣發(fā)證券、中信證券和招商證券 浮盈儲備高，有利于業(yè)績釋放：中信證券、海通證券和廣發(fā)證券 掘取價值洼地 基本面良好，價值處于相對低估的：中信證券、宏源證券和海通證券？參股券商，目前還沒有被市場完全挖掘的：遼寧成大和吉林敖東 綜合考慮業(yè)績彈性和估值水平，建議首先的投資品種為：中信證券、遼寧成大和吉林敖東 |
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