風(fēng)華高科  （000636 股吧,行情,資訊,主力買賣）：中期業(yè)績超預(yù)期 資產(chǎn)注入預(yù)期

　　公司是國內(nèi)MLCCC(片式多層陶瓷電容器)電容龍頭企業(yè)，是我國最大的新型被動(dòng)元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一。目前生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為MLCC、片式電阻器、片式電感器以及軟磁鐵氧體磁芯。MLCC電容和片式電阻式公司利潤的主要來源。

　　公司業(yè)績大幅增長主是要源自公司被動(dòng)元器供不應(yīng)求。根據(jù)Paumanok Publications, Inc公司調(diào)查顯示，截止6月25日被動(dòng)元件平均交貨期達(dá)到14.8周，比三月份增長12.4%。其中MLCC出貨期延長了4%，片式電阻出貨期延長了26%，其他被動(dòng)元器件也有不同程度的延長。出貨期延長顯示了全球被動(dòng)元器件產(chǎn)能缺口不斷加大，2010年下半年雖有部分新產(chǎn)能開出，但是被動(dòng)元器件供求緊張局面預(yù)計(jì)將延續(xù)到第三季度末。

　　訂單能見度到3季度末，公司全年年業(yè)績無憂。公司目前訂單已經(jīng)排到3季度末，由于產(chǎn)能有限，公司采取了確保給戰(zhàn)略客戶優(yōu)先供貨的策略，雖然不能立刻享受目前市場價(jià)格上漲帶來的成果，但是有利于維護(hù)客戶關(guān)系，對長遠(yuǎn)發(fā)展有利。2010年下半年下游需求會有所減緩，但伴隨3-4季度圣誕訂單的陸續(xù)下達(dá)，我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績高增長基本確定。

　　我們上調(diào)公司2010-2012年收入估計(jì)分別為22.77億元，29.83億元和37.68億元，上調(diào)公司凈利潤預(yù)測分別為2.08億元，2.82億元和3.56億元，對應(yīng)的每股收益為0.31元，0.42元和0.53元，2010年和2011年P(guān)E分別為37.64倍和27.78倍，相對于行業(yè)估值水平明顯偏低，同時(shí)考慮公司的資產(chǎn)注入預(yù)期，維持對公司增持評級。(金元證券 邱虹天)