今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和運(yùn)行環(huán)境可謂異常復(fù)雜，短期問(wèn)題和長(zhǎng)期矛盾相互交織，國(guó)內(nèi)因素和國(guó)際因素相互影響，宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇面臨巨大挑戰(zhàn)和多重“兩難”。依筆者看來(lái)，當(dāng)前的“兩難”，至少有五重含義。

  首先，保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹之間的矛盾，其中，如何妥善處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，是最為突出的“兩難”，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更是一個(gè)長(zhǎng)期的“兩難”，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期則又是涉及面廣、涉及者眾的復(fù)雜“兩難”。其次，政府投資和重化工業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變力度加大之間的矛盾。其三，房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾。其四，經(jīng)濟(jì)刺激政策退出與避免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折甚至“二次探底”之間的矛盾。其五，匯率政策調(diào)整與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的矛盾。

  決策者面臨的多重“兩難”困境，可以說(shuō)是近年來(lái)所少見(jiàn)的。如何拿捏宏觀調(diào)控的方向、力度與節(jié)奏，不啻為一門(mén)高超的藝術(shù)，考驗(yàn)著決策者的智慧。

  依筆者的判斷，下半年宏觀調(diào)控的總基調(diào)或?qū)⑹牵喝∠虿蛔?，?dòng)態(tài)優(yōu)化，靈活調(diào)整，防止疊加。“取向不變”，是指在當(dāng)前宏觀調(diào)控“兩難”問(wèn)題的主要方面轉(zhuǎn)向防范經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的情況下，政策基調(diào)不應(yīng)大幅轉(zhuǎn)向，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持當(dāng)前適度寬松的基調(diào)，確保實(shí)現(xiàn)全年財(cái)政收支目標(biāo)和信貸投放目標(biāo)；“動(dòng)態(tài)優(yōu)化”，是指在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增加的背景下，為預(yù)防經(jīng)濟(jì)超預(yù)期過(guò)快下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要有局部性的適度松動(dòng)，而力度和時(shí)點(diǎn)則需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定；“靈活調(diào)整”，是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)狀況和通脹壓力，宏觀調(diào)控需要把握分寸，有保有壓，適時(shí)調(diào)整政策力度； “防止疊加”，是指針對(duì)各種已出臺(tái)政策，應(yīng)充分考慮其相互交叉的影響，為防止負(fù)面作用擴(kuò)大化，下半年應(yīng)審慎出臺(tái)調(diào)控政策。

  再清楚不過(guò)，如果現(xiàn)在政策大幅放松，不僅宏觀調(diào)控前功盡棄，而且諸多“兩難”問(wèn)題將會(huì)變本加厲，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)埋下重大隱患。因此，下半年不具備貨幣政策根本性放松的政策空間。而隨著保障性住房投資大幅提高、去年陸續(xù)開(kāi)工的項(xiàng)目今年進(jìn)入密集施工期以及中央投資必要時(shí)候的適度增加，今年投資增速更可能呈現(xiàn)出逐步、漸進(jìn)回落態(tài)勢(shì)，下半年經(jīng)濟(jì)“二次探底”可能性不大。從國(guó)際環(huán)境看，美國(guó)企業(yè)再庫(kù)存三季度可能結(jié)束，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)深化，主要國(guó)家貨幣匯率在大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)陸方政府融資平臺(tái)整頓、房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)、人民幣匯改、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等眾多政策效應(yīng)疊加，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增加，客觀需要經(jīng)濟(jì)政策“動(dòng)態(tài)優(yōu)化”和“靈活調(diào)整”。

  為此，如下一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選項(xiàng)就顯得順理成章了。

  積極的財(cái)政政策首先需要調(diào)整，以便為貨幣政策逐步退出創(chuàng)造條件。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下調(diào)，則需要適度加快中央投資節(jié)奏，積極增加新的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，預(yù)留必要支出空間。適度寬松的貨幣政策應(yīng)真正回歸常態(tài)，回歸適度寬松的本意。貨幣政策操作應(yīng)突出強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性的調(diào)控，高度關(guān)注下半年經(jīng)濟(jì)下滑的加速及流動(dòng)性變異；更加注重支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；可根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況的變動(dòng)隨時(shí)進(jìn)行局部性的適度松動(dòng)，包括減小公開(kāi)市場(chǎng)操作資金凈回籠力度，甚至階段性大幅凈投放，適度放松信貸均衡投放的監(jiān)管力度，大幅降低上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的頻率，大幅延后加息。

  無(wú)疑，下半年是政策效果的觀察期，而不是政策從緊到松的轉(zhuǎn)折期。應(yīng)審慎出臺(tái)新的調(diào)控政策，充分考慮各種已出臺(tái)政策相互交叉的影響，避免宏觀調(diào)控政策的疊加效應(yīng)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的負(fù)面影響擴(kuò)大化。繼續(xù)落實(shí)“國(guó)十條”關(guān)于遏制房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)的政策，加大住房尤其是保障性住房供給；規(guī)范地方政府債務(wù)，放閘地方政府直接發(fā)行市政債券融資；管理通脹預(yù)期，緩解通脹壓力；積極推進(jìn)匯改，完善匯率形成機(jī)制，繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

  調(diào)整需求結(jié)構(gòu)，應(yīng)堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合，采取更強(qiáng)有力的措施擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要以增量調(diào)整為主，以發(fā)展增量帶動(dòng)存量調(diào)整和優(yōu)化。盡快解決部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)問(wèn)題，大力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。加快推進(jìn)致力于結(jié)構(gòu)調(diào)整的自主創(chuàng)新，加大對(duì)自主創(chuàng)新的投入，完善鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策和社會(huì)環(huán)境。把發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)作為轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)和突破口，抓緊研究提出加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的總體思路和相關(guān)中長(zhǎng)期規(guī)劃。

  在深化有利于發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重大改革方面，大力推進(jìn)收入分配制度改革，系統(tǒng)設(shè)計(jì)收入分配改革方案并配套實(shí)施至為關(guān)鍵。這需要進(jìn)一步理順和規(guī)范中央與地方政府間財(cái)政關(guān)系，按轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的要求建立健全財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配的財(cái)稅體制，也逐步放松價(jià)格管制、積極穩(wěn)妥推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，繼續(xù)推進(jìn)壟斷性行業(yè)改革。