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　　本屆北京車展上，電動汽車成為國內(nèi)外各大廠商競相展出的亮點，上海世博會更是推動了國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的完善并刺激了行業(yè)需求。電動汽車發(fā)展之迅速、前景之廣闊，更成為一大亮點，從而也推動了上游的鋰電池、稀土永磁等多個新興行業(yè)技術(shù)進步，因而相關(guān)上市公司也迎來了投資機會。雖然近期A股市場持續(xù)調(diào)整，不過憑借自身良好的發(fā)展前景，新能源汽車板塊表現(xiàn)得相對抗跌，并在13日實現(xiàn)大幅上漲。

　　高成長性令板塊抗跌

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，按照算術(shù)平均法計算，4月19日至5月11日期間，與新能源汽車相關(guān)的概念板塊成功跑贏全部A股，鋰電池、低碳經(jīng)濟、新能源概念和新材料指數(shù)分別下跌11.07%、14.53%、15.96%和15.97%，同期A股跌幅達到17.67%。鋰電池和稀土永磁類個股表現(xiàn)亮眼，德賽電池、包鋼稀土和法拉電子分別逆市上漲24.35%、6.68%和0.44%；西藏礦業(yè)、北礦磁材和橫店東磁的跌幅也較小，僅為0.46%、2.20%和6.88%。

　　基于短線的過度超跌，13日市場走出反彈行情，新能源汽車板塊更是大幅上漲，鋰電池指數(shù)、低碳經(jīng)濟指數(shù)和新材料指數(shù)分別上漲4.78%、3.85%和3.76%，位居概念類板塊前三名，新能源概念指數(shù)也實現(xiàn)了3.08%的漲幅，大幅跑贏上證綜指。德賽電池、包鋼稀土、西藏礦業(yè)、中科三環(huán)、北礦磁材等新能源汽車材料類個股紛紛漲停。

　　我們認為，優(yōu)質(zhì)的成長性和廣闊的市場空間，成為新能源汽車特別是零部件和原材料板塊大幅跑贏市場的關(guān)鍵因素。目前，國內(nèi)主要汽車整車企業(yè)都開展了新能源汽車的研究開發(fā)和制造，但是關(guān)鍵核心零部件的供應(yīng)基本上來自國外廠商。在這種情況下，國內(nèi)一些相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)紛紛涉足電動汽車核心零部件領(lǐng)域，并取得了初步成果。中國巨大的汽車消費市場，必將為新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展機會，因而相關(guān)上市公司的投資機會值得看好。

　　板塊估值尚屬合理

　　值得一提的是，5月底之前新能源汽車的示范推廣細則的出臺將對該行業(yè)的發(fā)展起到積極的推動作用，并有望對短期股價構(gòu)成支撐。

　　從估值的角度來看，按照TTM法，鋰電池板塊的市盈率為52倍，接近2001年以來的歷史均值50倍，這說明目前板塊整體估值尚屬合理。具體到重點個股，以今年一季報乘4為財務(wù)匹配規(guī)則，德賽電池、中信國安、包鋼稀土、中科三環(huán)等個股的估值較高，市盈率分別為78、67、58和63倍，橫店東磁、中國寶安和寧波韻升相對合理，分別為37、31和38倍。

　　由此可見，目前板塊內(nèi)部的估值出現(xiàn)較大分化，高估值風(fēng)險能否自動釋放主要還取決于上市公司的業(yè)績增速。而未來公司業(yè)績?nèi)缒艹掷m(xù)高速增長，將有效壓低估值，從而進一步打開其股價的上漲空間。

　　當(dāng)然，由于房地產(chǎn)調(diào)控帶來的投資減速，翹尾、天氣等因素導(dǎo)致的通脹上行，以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機的蔓延還在影響著未來國內(nèi)經(jīng)濟增長前景的預(yù)期，并進而對市場形成壓制。在這種情況下，新能源汽車的廣闊前景與市場系統(tǒng)性風(fēng)險的角力還遠未結(jié)束，補跌風(fēng)險可能依然存在。

　　稀土：目前國內(nèi)外成規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的運用于鎳氫合金電池的貯氫合金僅有AB5型混合稀土貯氫合金貯氫粉。2005年全球貯氫合金粉產(chǎn)能約為3萬噸/年，全球消費量為2萬噸，主要用于小型高容量消費類鎳氫電池及動力電池，量比大約為60%和40%。2006年中國國內(nèi)稀土貯氫合金的生產(chǎn)規(guī)模達到12000噸，市場需求達到10000噸，相比2001年，市場需求擴大300%，其中珠江三角洲地區(qū)對合金粉的需求約7000噸、長三角地區(qū)對合金粉的需求約1900噸、北方地區(qū)(天津、河北、河南、遼寧、山東)對合金粉的需求在1200噸。盡管相對于2004年，貯氫合金的市場需求放緩，但仍保持20%以上的增長。A股市場稀土板塊最有代表性的公司就是包鋼稀土。

　　碳酸鋰：目前A股中鋰儲量最大的公司是西藏礦業(yè)，擁有扎布耶鹽湖20年開采權(quán)，該湖是世界上唯一以天然形式存在的碳酸鋰鹽湖，除湖岸以及湖底自然沉積的碳酸鋰外，湖水中碳酸鋰的含量保守估計高達200萬噸。另外，從事鋰加工的還有友好集團及伊力特。

　　釹鐵硼：從目前的情況來看，釹鐵硼是用于永磁同步電機最為適合的磁性材料，而混合動力汽車和電動汽車是釹鐵硼的一個重大應(yīng)用。據(jù)報道，一輛混合動力汽車的永磁同步電機需要使用2公斤釹鐵硼，而一輛電動汽車使用多達16公斤釹鐵硼(包括驅(qū)動電機、自動控制裝置和各種微型電機用永磁體，其中一臺驅(qū)動電機需使用1.2公斤釹鐵硼)。如果按照2010年5萬輛新能源汽車產(chǎn)量計算，大概需要10萬-20萬公斤釹鐵硼產(chǎn)品。目前A股上市公司永磁產(chǎn)能的情況為：中科三環(huán)8000噸、寧波韻升5000噸、橫店東磁則是永磁鐵氧體(電機磁瓦)產(chǎn)能1萬噸(08年).

　　電池：目前，新能源汽車動力電池主要有三類：鉛酸電池、鎳氫電池、鋰電池。鉛酸電池是傳統(tǒng)汽車一直使用的啟動電源，但其能量密度低、使用壽命短等特點決定了它不可能大規(guī)模用作新能源汽車動力電池，其使用范圍主要局限于叉車、電動自行車及少部分電動大型客車等領(lǐng)域。鎳氫電池技術(shù)上已經(jīng)比較成熟，也是當(dāng)前普通混合動力車的普遍配置，但這類電池自放電率高、能量密度和使用壽命也差強人意，而且其技術(shù)提升空間已不大，對于插電式混合動力以及純電動汽車而言，這類電池仍顯得性能不足。而鋰離子電池的能量密度和使用壽命均可達鎳氫電池的2倍以上，并且具有自放電率低、無記憶效應(yīng)、溫度適應(yīng)范圍廣等突出優(yōu)點。市場分析人士表示，鋰電池將迅速替代鎳氫電池發(fā)展為主流動力電池，這一進程或許僅需2-3年，但進度之快很可能遠超預(yù)期。

　　A股市場上，鋰電池相關(guān)上市公司主要是中信國安、江蘇國泰及杉杉股份；鎳氫電池主要有科力遠、中炬高新及春蘭股份；鉛酸蓄電池主要是風(fēng)帆股份；燃料電池主要為同濟科技、長城電工及新大洲；薄膜電容器主要包括法拉電子；高效電機和驅(qū)動控制系統(tǒng)則主要包括萬向錢潮、寧波韻升、大洋電機及中國南車。(魏靜整理)

　　新能源汽車相關(guān)板塊持續(xù)跑贏全部A股

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈解析

　　基礎(chǔ)原材料：新能源汽車的最上游原材料包括稀土、碳酸鋰及釹鐵硼永磁體。

　　稀土：目前國內(nèi)外成規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的運用于鎳氫合金電池的貯氫合金僅有AB5型混合稀土貯氫合金貯氫粉。2005年全球貯氫合金粉產(chǎn)能約為3 萬噸/年，全球消費量為2萬噸，主要用于小型高容量消費類鎳氫電池及動力電池，量比大約為60%和40%。2006年中國國內(nèi)稀土貯氫合金的生產(chǎn)規(guī)模達到12000噸，市場需求達到10000噸，相比2001年，市場需求擴大300%，其中珠江三角洲地區(qū)對合金粉的需求約7000噸、長三角地區(qū)對合金粉的需求約1900噸、北方地區(qū)(天津、河北、河南、遼寧、山東)對合金粉的需求在1200噸。盡管相對于2004年，貯氫合金的市場需求放緩，但仍保持20%以上的增長。A股市場稀土板塊最有代表性的公司就是包鋼稀土。

　　碳酸鋰：目前A股中鋰儲量最大的公司是西藏礦業(yè)，擁有扎布耶鹽湖20年開采權(quán)，該湖是世界上唯一以天然形式存在的碳酸鋰鹽湖，除湖岸以及湖底自然沉積的碳酸鋰外，湖水中碳酸鋰的含量保守估計高達200萬噸。另外，從事鋰加工的還有友好集團及伊力特。

　　釹鐵硼：從目前的情況來看，釹鐵硼是用于永磁同步電機最為適合的磁性材料，而混合動力汽車和電動汽車是釹鐵硼的一個重大應(yīng)用。據(jù)報道，一輛混合動力汽車的永磁同步電機需要使用2公斤釹鐵硼，而一輛電動汽車使用多達16公斤釹鐵硼(包括驅(qū)動電機、自動控制裝置和各種微型電機用永磁體，其中一臺驅(qū)動電機需使用1.2公斤釹鐵硼)。如果按著2010年5萬輛新能源汽車產(chǎn)量計算，大概需要10萬-20萬公斤釹鐵硼產(chǎn)品。目前A股上市公司永磁產(chǎn)能的情況為：中科三環(huán)8000噸、寧波韻升5000噸、橫店東磁則是永磁鐵氧體(電機磁瓦)產(chǎn)能1萬噸(08年).

　　核心零部件：鋰電池、鎳氫電池、鉛酸蓄電池、燃料電池、薄膜電容器、高效電機和驅(qū)動控制系統(tǒng)

　　電池：目前，新能源汽車動力電池主要有三類：鉛酸電池、鎳氫電池、鋰電池。鉛酸電池是傳統(tǒng)汽車一直使用的啟動電源，但其能量密度低、使用壽命短等特點決定了它不可能大規(guī)模用作新能源汽車動力電池，其使用范圍主要局限于叉車、電動自行車及少部分電動大型客車等領(lǐng)域。鎳氫電池技術(shù)上已經(jīng)比較成熟，也是當(dāng)前普通混合動力車的普遍配置，但這類電池自放電率高、能量密度和使用壽命也差強人意，而且其技術(shù)提升空間已不大，對于插電式混合動力以及純電動汽車而言，這類電池仍顯得性能不足。而鋰離子電池的能量密度和使用壽命均可達鎳氫電池的2倍以上，并且具有自放電率低、無記憶效應(yīng)、溫度適應(yīng)范圍廣等突出優(yōu)點。市場分析人士表示，鋰電池將迅速替代鎳氫電池發(fā)展為主流動力電池，這一進程或許僅需2-3年，但進度之快很可能遠超預(yù)期。

　　A股市場上，鋰電池相關(guān)上市公司主要是中信國安、江蘇國泰及杉杉股份；鎳氫電池主要有科力遠、中炬高新及春蘭股份；鉛酸蓄電池主要是風(fēng)帆股份；燃料電池主要為同濟科技、長城電工及新大洲；播磨電容器主要包括法拉電子；高效電機和驅(qū)動控制系統(tǒng)則主要包括萬向錢潮、寧波韻升大洋電機及中國南車。

　　整車企業(yè)：目前A股市場上的新能源整車企業(yè)主要有曙光股份、福田汽車、安凱客車、中通客車、宇通客車及金龍汽車。

　　充電系統(tǒng)：目前，充電站設(shè)備投資主要包括三個部分：配電設(shè)備投資、直接充電設(shè)備投資以及管理輔助設(shè)備投資。其中，直接充電設(shè)備屬技術(shù)壁壘較高、難度較大的一種。因此，直接充電設(shè)備的相關(guān)公司受益較大，如國電南瑞和奧特迅。(魏靜整理)

　　鋰電池板塊整體估值合理

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈

　　基礎(chǔ)原材料：新能源汽車的最上游原材料包括稀土、碳酸鋰及釹鐵硼永磁體。

　　核心零部件：鋰電池、鎳氫電池、鉛酸蓄電池、燃料電池、薄膜電容器、高效電機和驅(qū)動控制系統(tǒng)

　　整車企業(yè)：目前A股市場上的新能源整車企業(yè)主要有曙光股份、福田汽車、安凱客車、中通客車、宇通客車及金龍汽車。

　　充電系統(tǒng)：目前，充電站設(shè)備投資主要包括三個部分：配電設(shè)備投資、直接充電設(shè)備投資以及管理輔助設(shè)備投資。直接充電設(shè)備的相關(guān)公司包括國電南瑞和奧特迅