人民幣國際化的時機(jī)途徑及其策略

文海睿得 2009-04-14

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　　人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，人民幣國際化對于進(jìn)一步提升我國的國際地位和國際競爭力具有十分重要的意義?！　?nbsp;
　　目前人民幣國際化的程度
　　目前世界上主要的國際貨幣有美元、歐元、日元和英鎊。按照構(gòu)建貨幣國際度指數(shù)體系(主要由特定貨幣境外流通范圍指數(shù)(I1)，特定貨幣境外流通數(shù)量指數(shù)(I2)，特定貨幣在國際貿(mào)易中支付數(shù)量指數(shù)(I3)，特定貨幣在國際貸款市場計價數(shù)量指數(shù)(I4)，特定貨幣在國際債券市場計價數(shù)量指數(shù)(I5)，特定貨幣在直接投資計價數(shù)量指數(shù)(I6)和特定貨幣在境外國家官方儲備數(shù)量指數(shù)(I7)加權(quán)后計算而成)的方法，我們利用有關(guān)資料測算了2002 年相關(guān)貨幣的國際化綜合指數(shù)(見表1)。
　　目前人民幣國際化的程度表1 美元、日元、歐元和人民幣國際化綜合指數(shù) 　 I1 I2 I3 I4 I5 I6 I7 I 美元 100 66.7 60 93.5 44 19.5 64 100 歐元 86.5 0.9 20 4 19 39.9 6 39.4 日元 73 0.4 5 1 23 4 20 28.2 人民幣 8.8 1.1 0 0 0 0 0 2
　　測算結(jié)果顯示，如果以美元國際化的水平為標(biāo)準(zhǔn)100，歐元的國際化程度接近40，日元則為28.2，人民幣為2，這表明人民幣國際化程度仍然較低。雖然目前人民幣現(xiàn)金在周邊國家和地區(qū)有一定的流通量，但在國際貿(mào)易結(jié)算、國際貸款市場、國際債券市場和對外直接投資方面使用人民幣計價的數(shù)量，相比全球貿(mào)易、投資和金融交易仍非常小，人民幣在這三部分國際化指數(shù)近乎于零。但我們也可看到，人民幣在部分領(lǐng)域已有了一些國際化的趨勢，應(yīng)該說人民幣國際化已進(jìn)入起步階段。
　　當(dāng)前是推動人民幣國際化的有利時機(jī)
　　只要條件成熟，一國貨幣成為國際貨幣是一件利大于弊的好事。對照構(gòu)建特定貨幣國際化的條件，缺乏自由兌換的匯率安排、健全的金融制度和高效發(fā)達(dá)的金融市場是我們的不足。但是，隨著我國綜合國力的明顯增強(qiáng)，國際地位的不斷提升，以及人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善，資本賬戶開放穩(wěn)步推進(jìn)，金融制度不斷健全。我們不能完全等待客觀條件成熟再去實現(xiàn)本國貨幣的國際化。目前我們應(yīng)主動抓住機(jī)遇，適時適度推動人民幣國際化程度的提升，人民幣的可自由兌換和國際化應(yīng)是我國發(fā)展的大方向。
　　從日元國際化的進(jìn)程看，從1964年日元經(jīng)常項目下可自由兌換到1980年完全可自由兌換之間的15年期間，日本政府并沒有等待實現(xiàn)日元完全自由兌換，就已經(jīng)于20世紀(jì) 70年代初期開始，根據(jù)需要主動、謹(jǐn)慎地推行日元國際化。我國1996年實現(xiàn)經(jīng)常項目完全可自由兌換至今已經(jīng)9年，按照我國現(xiàn)狀，對照日元走向國際貨幣的進(jìn)程，我們認(rèn)為目前推動人民幣國際化的時機(jī)已成熟，也應(yīng)按照“積極主動、先難后易、多做少說、謹(jǐn)慎小心”的原則推行人民幣的國際化，進(jìn)入為人民幣國際化做準(zhǔn)備的階段。
　　人民幣國際化的利弊分析
　　人民幣國際化對我國經(jīng)濟(jì)的正面影響
　　有助于提升我國國際地位，增強(qiáng)我國對世界經(jīng)濟(jì)的影響力。貨幣國際化是一國綜合經(jīng)濟(jì)實力發(fā)展到一定程度的結(jié)果。從當(dāng)今世界主要國際貨幣來看，美元、歐元、日元等國際貨幣之所以能夠充當(dāng)國際貨幣，是美國、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)大和國際信用地位較高的充分體現(xiàn)。人民幣實現(xiàn)國際化后，中國就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，對全球經(jīng)濟(jì)活動的影響和發(fā)言權(quán)也將隨之增加，那些使用人民幣的國家和地區(qū)將在一定程度上形成對中國經(jīng)濟(jì)的依賴，中國的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)政策變化也將對這些國家和地區(qū)產(chǎn)生一定影響。同時，人民幣在國際貨幣體系中占有一席之地，可以改變目前我們處于被支配的地位，減少國際貨幣體制對我國的不利影響，增強(qiáng)我國對全球經(jīng)濟(jì)活動的影響力和發(fā)言權(quán)，使我國國際地位得到相當(dāng)大的提高。
　　有助于減少匯價風(fēng)險，促進(jìn)我國國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。隨著我國參與經(jīng)濟(jì)全球化速度的加快和程度的加深，對外貿(mào)易和對外金融活動也步入了空前的發(fā)展時期。對外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù)，由于貨幣敞口風(fēng)險較大，匯價波動會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。人民幣國際化后，對外貿(mào)易和投資可以使用本國貨幣計價，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險也將隨之減少，這可以進(jìn)一步促進(jìn)我國對外貿(mào)易和投資的發(fā)展。
　　進(jìn)一步促進(jìn)我國邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實體經(jīng)濟(jì)發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動，在一定程度上緩解了雙邊交往中結(jié)算手段的不足，推動和擴(kuò)大了雙邊經(jīng)貿(mào)往來，加快了邊境少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)了民族團(tuán)結(jié)和邊境穩(wěn)定。另外，許多周邊國家是自然資源豐富、市場供應(yīng)短缺的國家，與我國情況形成鮮明對照。人民幣流出境外，這對于緩解我國自然資源短缺、市場供應(yīng)過剩非常有利。
　　獲得國際鑄幣稅收入。實現(xiàn)人民幣國際化后最直接、最大的收益就是獲得國際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在本國發(fā)行紙幣，取之于本國用之于本國，而發(fā)行世界貨幣則相當(dāng)于從別國征收鑄幣稅，這種收益基本是無成本的。目前我國擁有數(shù)額較大的外匯儲備，實際是相當(dāng)于對外國政府的巨額無償貸款，同時還要承擔(dān)通貨膨脹稅，是一種巨大的財富流失。人民幣國際化后，我國不僅可以減少因使用外匯引起的財富流失，還可以獲得國際鑄幣稅收入，為我國利用資金開辟一條新的渠道。
　　人民幣國際化對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響
　　當(dāng)然，人民幣的國際化不可避免地會產(chǎn)生一些負(fù)面影響，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
　　對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。人民幣國際化使我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，國際金融市場的任何風(fēng)吹草動都會對我國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一定影響。特別是貨幣國際化后如果本幣的實際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離都將給國際投資者以套利的機(jī)會，刺激短期投機(jī)性資本的流動，并可能出現(xiàn)像1997年亞洲金融危機(jī)時產(chǎn)生的“羊群效應(yīng)”，對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。
　　增加宏觀調(diào)控的難度。人民幣國際化后，國際金融市場上將流通一定量的人民幣，其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力，影響國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實施的效果。如，當(dāng)國內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時，國際上流通的人民幣則會擇機(jī)而入，增加人民幣的供應(yīng)量，從而削弱貨幣政策的實施效應(yīng)。
　　加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測的難度。人民幣國際化后，由于對境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測難度較大，將會加大中央銀行進(jìn)行人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時人民幣現(xiàn)金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)，伴隨這些非法活動出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動一方面會影響我國金融市場的穩(wěn)定，另一方面也會增加反假幣、反洗錢工作的困難。
　　人民幣國際化的途徑及其策略
　　國際化是人民幣的必然選擇，但由于人民幣國際化是一個自然發(fā)展和不斷成熟的過程，在這個過程中還存在許多不確定的因素。根據(jù)我國國情及貨幣國際化的一般規(guī)律，人民幣走向國際化要在遵循黨的十六屆三中全會確定的人民幣匯率改革總體方針(即“建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，在有效防范風(fēng)險的前提下，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易的限制，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”)下，結(jié)合資本項目可兌換的進(jìn)程，采取有效措施穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國際化。為此，從目前到資本項目全面開放之前，人民幣國際化可考慮在以下幾個方面進(jìn)行：
　　進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在與周邊國家和地區(qū)投資及雙邊貿(mào)易結(jié)算中的范圍，把在周邊國家和地區(qū)、東南亞華人比較多的地區(qū)實現(xiàn)人民幣國際化作為近中期的階段性目標(biāo)。一國貨幣在世界上的地位，與該國出口在世界貿(mào)易和投資中所占的份額有直接關(guān)系，強(qiáng)有力的出口和國際投資地位，可以直接推動該國貨幣在國際上的廣泛使用，提高該國貨幣國際度指數(shù)。目前人民幣在周邊國家和地區(qū)享有較高聲譽，與這些國家的邊境貿(mào)易額不斷擴(kuò)大，人民幣計價的直接投資也開始出現(xiàn)。我們應(yīng)抓住這一有利時機(jī)，繼續(xù)積極發(fā)展與這些國家以人民幣計價的貿(mào)易和投資，把在與我國接壤的周邊國家和地區(qū)實現(xiàn)人民幣國際化作為近中期的階段性目標(biāo)，為此，我們應(yīng)加強(qiáng)與這些國家和地區(qū)的貿(mào)易、投資和金融往來，研究相關(guān)策略，包括繼續(xù)放寬人民幣現(xiàn)金的出入標(biāo)準(zhǔn)，簽署雙邊支付結(jié)算協(xié)議，擴(kuò)大人民幣在邊境貿(mào)易結(jié)算中的地位；增加邊境貿(mào)易中優(yōu)惠措施，進(jìn)一步促進(jìn)邊境貿(mào)易發(fā)展；與更多國家和地區(qū)開通人民幣銀聯(lián)卡受理業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動銀聯(lián)標(biāo)識走出國門等，鼓勵和推動在與我國邊境接壤的周邊國家和地區(qū)的雙邊貿(mào)易與直接投資中使用人民幣，創(chuàng)造條件使人民幣在周邊接壤國家和地區(qū)率先實現(xiàn)國際化。
　　充分利用香港和澳門與內(nèi)陸緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，推動人民幣國際化。香港、澳門與內(nèi)陸有緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，為人民幣國際化提供了良好的平臺。雙方應(yīng)加強(qiáng)合作，不僅推動在雙邊貿(mào)易、直接投資中使用人民幣計價，而且要大膽嘗試?yán)孟愀蹏H金融中心的地位，發(fā)行國際化的人民幣債券，提供人民幣的貿(mào)易信貸，在國際金融市場上推動人民幣國際化。
　　繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)區(qū)域貨幣合作，加快資本項目下的人民幣可自由兌換進(jìn)程。人民幣資本項目下的可自由兌換是人民幣國際化的必要前提，一種無法自由兌換的貨幣，其國際接受范圍將十分有限。從我國目前的情況看，還不具備完全開放資本項目自由兌換的條件。因此我國目前應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)妥地推進(jìn)區(qū)域貨幣合作，積極促進(jìn)與更多國家簽訂貨幣互換協(xié)議，特別是以人民幣為基礎(chǔ)的貨幣互換協(xié)議，進(jìn)一步大力發(fā)展金融市場，逐步健全金融監(jiān)管體系，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，主動實施更加靈活的浮動匯率制度，并選擇在適當(dāng)時機(jī)試行人民幣直接投資，加快實現(xiàn)人民幣的完全自由兌換，為人民幣最終走向國際化做好必要的準(zhǔn)備。
　　繼續(xù)穩(wěn)妥地推進(jìn)中資金融機(jī)構(gòu)在境外的人民幣業(yè)務(wù)。一個發(fā)達(dá)的、遍布世界各國的銀行機(jī)構(gòu)不僅是保證人民幣在海外存放、流通和轉(zhuǎn)換的經(jīng)營主體，而且對于促進(jìn)我國對外貿(mào)易和境外投資具有十分積極的作用。目前我國的銀行還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，許多國內(nèi)商業(yè)銀行跨出國門的步伐還剛剛起步。因此，我國應(yīng)積極推動國內(nèi)商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵在國外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。在近中期內(nèi)，我國銀行要特別重視在周邊國家和地區(qū)以及亞洲其他國家和地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)，積極穩(wěn)妥發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)，為各國政府、企業(yè)和居民持有人民幣提供一個存放、流通的渠道，這同時也有利于國內(nèi)商業(yè)銀行增強(qiáng)自身的競爭實力。
　　進(jìn)一步建立健全人民幣跨境流動監(jiān)測制度。在積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的同時，還要加強(qiáng)對人民幣跨境流動統(tǒng)計和監(jiān)測制度的研究，進(jìn)一步建立健全人民幣跨境流通統(tǒng)計和監(jiān)測制度，防范和減少人民幣國際化對我國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，為人民幣國際化后我國貨幣政策決策和保持金融穩(wěn)定提供有力支持。（課題組負(fù)責(zé)人：蔣萬進(jìn)
課題組成員：阮健弘張文紅李豪明劉俊華李良宏王春橋李玉福王國明王鋒張英奇何勝強(qiáng) 執(zhí)筆人：阮健弘張文紅）